رئيس الوزراء يقف على المنصة، وSBI "تشتري على دفعات": اليابان تستغل حصة العوائد التنظيمية المتاحة في مجال العملات المشفرة

7 يوليو 13، استقطب WebX 2026 الذي افتتح في طوكيو نحو 15 ألف مشارك، وألقى رئيس الوزراء الياباني الحالي كلمة أمام الكاميرات، مؤكداً أن "حزمة الدعم الشامل لروّاد الأعمال" سيتم توسيعها من حيث الدعم المالي. وقبل ذلك، كان كل من رئيسي الوزراء السابقين فوميو كيشيدا وشيغيرو إيشيبا قد ألقيا كلمات في WebX خلال الدورتين السابقتين على التوالي. فقد شدد كيشيدا في 2024 على أن إصلاح الضرائب والقوانين سيُمهِّد الطريق أمام شركات Web3 الناشئة، بينما مضى إيشيبا في 2025 خطوة أبعد، إذ تموضع Web3 باعتباره جوهر "ثورة صناعية فريدة من نوعها خلال مئة عام".

تبدّل رئيس الوزراء جيلاً بعد جيل، لكن أمر اصطفاف القيادات للإعلام لم يتغير. تراهن اليابان على Web3، وليس على خيار شخصي لرجل سياسي بعينه، بل على جدول أعمال طويل الأمد مدرج ضمن المنظومة.

وفي اليوم نفسه 13 يوليو، كشفت مجموعة اليابان المالية SBI عن ورقة أكبر: بيان مشترك مع مؤسسة سولانا، إذ اتفقت الجهتان على تعاون استراتيجي لبناء سوق مالي قائم على السلسلة في اليابان. ستتعاون SBI R3 Japan مع مؤسسة سولانا ومع المساهمين الحاليين SBI ومجموعة ميتسوبيشي يو إف جي-سوميتومو ميتسويا، وتخطط الشركة لتغيير اسمها إلى "SBI Solana Global".

وبالعودة خطوة إلى الوراء، تظهر في دفاتر SBI Holdings أرقام لافتة للنظر: استثمار حصري بقيمة 125 مليون دولار في Gauntlet، واستثمار 76 مليون دولار في EDX Markets، والاستحواذ على Bitbank بما يقارب 289 مليون دولار. وبالحساب، خلال دورة قصيرة نسبياً، كانت SBI قد ضخت قرابة 500 مليون دولار من الأموال الفعلية في مسار التشفير.

أما المشهد الأقرب إلى الحياة الواقعية، فوقع في مجمّع مدينة تاكانومون城 في طوكيو: في مطلع أغسطس، ستجري سلسلة متاجر لوسين (ローソン) تجربة على جهاز نقاط البيع داخل أحد فروعها لقبول مدفوعات JPYC، وهو عملة مستقرة. شراء زجاجة مياه، وشراء وجبة لفائف أرز—والدفع بعملة مستقرة. وهذه المرة الأولى التي تُدخل فيها اليابان المدفوعات بالعملات المستقرة في سيناريو بيع بالتجزئة على أرض الواقع.

على الورق، تبدو هذه الأمور منفصلة؛ لكن ربطها معاً يكشف إشارة واحدة: اليابان تستخدم إرادتها الوطنية لفتح طريق سريع من الامتثال المنظم لصناعة التشفير.

الطبقة الأولى: الرخصة والتمويل وسيناريو الاستخدام كاملة الرهان

أولاً، انظر إلى التحركات من زاوية الترخيص. ليست استثمارات SBI في هذه الجولة مبعثرة مثل إطلاق النار، بل كل دفعة تتوضع بدقة عند النقاط الحرجة في البنية التحتية.

تُعد Gauntlet لاعباً محورياً في إدارة مخاطر التمويل اللامركزي وصناعة السوق على السلسلة؛ والاستثمار فيها يعني شراء حق تقرير القول في "عقل إدارة المخاطر". أما EDX Markets فتقف خلفه عمالقة من وول ستريت مثل Citadel وFidelity، وهو ما يوفر ممر تسوية بمستوى مؤسسات لتداولات التشفير. وتُعد Bitbank واحدة من أكبر منصات تداول التشفير داخل اليابان، والاستحواذ عليها يمنح الدخول المباشر إلى بوابة تدفق المستخدمين.

وبخطوة SBI Solana Global تُستكمل أهم قطعة في أحجية الصورة: سلسلة الكتل الأساسية. ووفقاً لاتفاقية التعاون، ستتولى هذه الشركة الجديدة الدفع نحو خمس مهام رئيسية حول شبكة Solana: إصدار وتداول عملة JPYSC المستقرة المقومة بالين، وتكوين وتداول السندات الشركات ورمزنة أصول RWA، وبنية تحتية للمدفوعات عبر الحدود، وخدمات مالية على السلسلة موجهة للمستثمرين من المؤسسات، وبنية تحتية للمدفوعات من الجيل التالي لمواجهة عصر وكلاء AI.

إدارة المخاطر والتسوية والدخول والسلسلة الأساسية: أربع حلقات تُغطى مرة واحدة. هذه ليست استثماراً مالياً فحسب، بل تثبيت موطئ قدم على طول سلسلة الصناعة.

ثم انظر إلى JPYSC، عملة SBI المستقرة الخاصة بالين، مقرونة بخدمة إقراض بعائد سنوي قدره 3%. في بيئة اليابان التي تعيش عادةً على معدلات فائدة منخفضة جداً أو حتى سالبة طويلة الأجل، تكون قوة هذا السعر واضحة. فالمدخرات النقدية التي يتكدس جزء منها لدى المدخرين اليابانيين يمكن أن تنجذب نحو هذا العائد، لتتحول إلى انتقال ملموس للأموال.

أما تجربة لوسين على نظام نقاط البيع، فهي تحول العملة المستقرة من "مجموعة أرقام داخل منصة" إلى "أموال يمكن تمريرها على صندوق الدفع في المتجر". هذه الخطوة أكثر حيوية من جميع عمليات رأس المال السابقة، لأنها تمس حق الدخول إلى مدخل مشهد الدفع—فمن يسبق إلى ترسيخ العملات المستقرة في شبكة البيع بالتجزئة خارج الإنترنت، يسبق أيضاً إلى كسب تفضيل عامة الناس.

وأخيراً، يأتي جانب النظام الضريبي. تخطط الجمعية البرلمانية اليابانية إلى 2028 لخفض ضريبة أرباح رأس المال للعملات المشفرة من 55% إلى 20%. ودلالة هذا الرقم مباشرة: في ظل معدل ضريبة 55%، يميل الأفراد والمؤسسات على حد سواء إلى إبقاء الأصول خارج البلاد أو عدم تحريكها. وعند خفضها إلى 20%، تصبح قريبة إلى حد كبير من ضرائب الأسهم والعقود الآجلة، ما يعني أن لأول مرة تظهر لدى الأموال داخل اليابان دوافع لتحقيق "جني الربح" داخل الحدود.

الطبقة الثانية: كلما ارتفعت العوائق، شبع القادمون من الباب المتقدم

على السطح، تبدو المسألة وكأن الحكومة اليابانية تدعم ريادة الأعمال، وSBI تقوم باستثمارات صناعية، ولوسين تلاحق الموضة. لكن السؤال الأهم الذي يستحق التدقيق هو: عندما لا تنخفض عتبة التنظيم أبداً في أي دولة، من الذي سيضحك أخيراً؟

الإجابة واضحة: من يمر أولاً عبر كامل مسار الموافقات.

يمتاز تنظيم التشفير في اليابان عادةً بالصرامة؛ فمستوى متطلبات الترخيص مرتفع، وفترة الموافقة طويلة، وغالباً ما لا تكون لدى أغلب المؤسسات الصغيرة والمتوسطة حتى المواد اللازمة للتقديم. لكن هذه العتبة العالية هي التي تصد معظم المنافسين المحتملين، وتترك أمام عدد قليل من العمالقة ساحة شبه خالية. وباستخدام SBI لسنوات لتجهيز منصات التداول ومسارات التسوية وأنظمة إدارة المخاطر دفعة واحدة، ثم قطع تدفق السيولة بالاقتراب من أعمال العملات المستقرة، وحتى قبل أن تُفتح سيناريوهات الدفع عبر شبكات تجزئة مثل شبكة لوسين، تتمكن SBI تقريباً من الحصول في الوقت ذاته على أفضلية الترخيص وأفضلية تدفق المستخدمين، لتشكيل حلقة امتثال مغلقة لا يمكن لطرف آخر اللحاق بها في المدى القصير.

وبالمقارنة يتضح الأمر أكثر: قطاع العملات المستقرة في الولايات المتحدة يعيش حالة صراع بين جهات إصدار متخصصة مثل Circle والمؤسسات المالية التقليدية. أما اليابان فتسير في طريق "مجموعات مالية من طبقة كبار المساهمين تدخل بنفسها إلى ساحة التنفيذ". فمؤسسات قديمة مثل Mitsubishi UFJ وSBI لا تستثمر فقط في شركات التشفير، بل تُدمج أعمال التشفير ضمن منظومتها المالية القائمة. وهذا يعني أن البنية التحتية للتشفير في اليابان تحمل منذ يومها الأول سلالة المؤسسات المالية التقليدية واعترافات الامتثال—وستكون صعوبة قيام المؤسسات الصغيرة والمتوسطة بالحصول على نصيب أكبر بكثير مما هي عليه في الولايات المتحدة أو سنغافورة.

والخفض في الضرائب يعمل بالطريقة نفسها. على الورق هو تنازل لصالح المستثمرين العاديين، لكن نسبة 20% في الواقع تُحرّك أموالاً ادخارية ضخمة متراكمة داخل اليابان. وما إن يتدفق جزء منها إلى أصول التشفير، فإن مَن يستفيد أولاً من عوائد السيولة هم اللاعبون المحليون الذين سبق أن ثبتوا مواقعهم في الترخيص وسيطروا على بوابة الدخول. تخفيف السياسة لا يعني رمي أموال في الطريق، بل يعني منح من يقف بالفعل داخل الباب القدرة على التقاط أول موجة من الأموال الجديدة القادمة من الخارج.

الطبقة الثالثة: نموذج قابل للتكرار

عند إعادة النظر إلى الصناعة نفسها، تقدم هذه الحزمة اليابانية من التحركات ما يشبه نموذجاً مؤسسياً يمكن ملاحظته: كيف تستخدم دولة "ترخيصاً عالي العوائق + رأس مال على مستوى الكيانات الكبرى + تجارب في سيناريوهات البيع بالتجزئة + تخفيفاً ضريبياً" لجر صناعة التشفير خلال أشهر قليلة من هامش السردية الرمادية إلى قلب الخطاب السائد.

ولهذا قيمة مرجعية مباشرة لولايات قضائية أخرى—فخلال السنوات الماضية، اعتمدت مناطق "الرمادية" في أعمال العملات المستقرة والتشفير إلى حد كبير على فراغ تنظيمي. اليابان وهونغ كونغ والإمارات تعمل حالياً بشكل مكثف على استكمال الرخص واستكمال أنظمة الضرائب، ما يعني أن مساحة التحكيم القائمة على "الركض إلى حيث التنظيم أرخى" تنكمش بشكل منهجي، وأن منطق بقاء الصناعة يتحول من "المناورة كعسكر متحرك" إلى "الركض وراء الرخص".

الطريق في اليابان يسير بثبات لكنه بطيء أيضاً. استغرقت SBI سنوات لبناء مصفوفة كاملة من الرخص، وتجربة لوسين تقتصر أيضاً على "متجر واحد داخل تاكانومون城". لكن الاتجاه بات واضحاً: عندما يبدأ بلد محافظ من الصف الأول في القطاع المالي بنفسه مد الطريق، فهذا يعني أن هذا المسار قد تأكد أنه يقود إلى أموال حقيقية.

يحتوى هذا المقال على معلومات لأغراض مرجعية فقط ولا يشكل نصيحة استثمارية. تنطوي الأسواق على مخاطر، ويُرجى توخي الحذر عند الاستثمار.

ترشيحات من المقالات السابقة