هبوط كبير في بورصة اليابان قرب 2%: يؤدي إغلاق مضيق هرمز إلى دفع أسعار النفط للارتفاع، فيما تتجه أسهم البنوك إلى صعود عكس الاتجاه

2026年7月13日، شهدت بورصة طوكيو للأوراق المالية تقلبات حادة في بداية الأسبوع. أغلقت مؤشرات نِكاي 225 عند 67,242.73 نقطة، بانخفاض 1,315.00 نقطة مقارنةً بآخر جلسة من يوم الجمعة السابق، وبنسبة تراجع 1.92%. وأغلق مؤشر أسعار الأسهم لتداول طوكيو (TOPIX) عند 4,007.49 نقطة، منخفضاً 28.59 نقطة، وبنسبة تراجع 0.71%. بلغ حجم التداول خلال اليوم نحو 1,975.58 مليون سهم.

ومن منظور حركة الأسعار داخل اليوم، ارتفع مؤشر نِكاي في مستهل الجلسة بدعم من صعود أسواق الأسهم الأمريكية يوم الجمعة الماضي، لكنه سرعان ما انعكس واتجه إلى التراجع. وفي أثناء التداول، توسع نطاق الهبوط ليصل في وقت إلى أكثر من 1,900 نقطة. وتراجعت المؤشرات الكبرى بشكل جماعي، منهيةً بذلك موجة صعود استمرت لثلاث جلسات تداول متتالية.

كيف تنتقل حدة التوترات في الشرق الأوسط إلى الأسواق اليابانية؟

كان السبب المباشر لهبوط كبير في أسهم اليابان في 13 يوليو نابعاً من منطقة الشرق الأوسط. ووفقاً لوسائل إعلام إيرانية، أعلنت الحرس الثوري الإيراني في 12 يوليو (بالتوقيت المحلي) عن إعادة فرض إغلاق مضيق هرمز، بحيث لا يُسمح بمرور أي سفن. وكون مضيق هرمز واحداً من أهم ممرات نقل الطاقة عالمياً، أدى إغلاقه مباشرةً إلى ارتفاع سريع في أسعار النفط.

ارتفع عقد نفط خام غرب تكساس الوسيط (WTI) لتسليم أغسطس بنسبة 3.44% إلى 73.87 دولاراً للبرميل. وبالنسبة للاقتصاد الياباني الذي يعتمد بدرجة عالية على استيراد الطاقة، يعني ارتفاع أسعار النفط ارتفاعاً شاملاً في تكاليف الإنتاج للشركات. وتوسعت بسرعة مخاوف السوق من ضغط التضخم على أداء الشركات، لتصبح إحدى القوى الرئيسية التي كبلت سوق الأسهم اليابانية.

وفي الوقت نفسه، تصاعدت المواجهة العسكرية بين الولايات المتحدة وإيران. أعلنت القيادة المركزية الأمريكية تنفيذ غارات جوية إضافية، فيما أصدرت واشنطن وطهران تصريحات متعارضة بشأن ما إذا كان مضيق هرمز مفتوحاً أمام الملاحة. إن عدم اليقين الجيوسياسي أدى مباشرةً إلى خنق شهية المستثمرين للمخاطرة.

كيف تضاعف الكارثة في كوريا الجنوبية تأثيرها على تراجع أسهم أشباه الموصلات في اليابان؟

في 13 يوليو، أحدثت التقلبات الحادة في البورصة الكورية تأثيراً انتقالياً ملموساً على سوق الأسهم اليابانية. فقد أغلق مؤشر KOSPI في كوريا الجنوبية بانخفاض 670 نقطة في ذلك اليوم، وبنسبة وصلت إلى 8.96%، مسجلاً 6,805.88 نقطة. وخلال الجلسة، أدى الانخفاض الذي تجاوز 8% إلى تفعيل آلية الإيقاف المؤقت (التداول المتوقف).

وكان السبب الأساسي لانهيار السوق الكورية يتمثل في تهاوي شركة أشباه الموصلات العملاقة SK海力士. إذ هبطت SK海力士 بنسبة 15.3% في ذلك اليوم، لتسجل أكبر هبوط يومي في تاريخها. كما تم إدراج الإيصالات الإيداعية الأمريكية (ADR) لشركة SK海力士 في سوق ناسداك في 10 يوليو. وفي وقت لاحق، وبعد تحقق توقعات الإدراج، جرى جني الأرباح بشكل مكثف بعد وقوع الحدث. وهبطت شركة سامسونغ إلكترونكس بالتزامن بنسبة 10.7%.

وانتشر التراجع الكبير في السوق الكورية بسرعة إلى بورصة طوكيو. وبسبب الارتباط الكبير بين اليابان وكوريا الجنوبية في سلسلة صناعة أشباه الموصلات ووجود منافسة بينهما، أدى الانهيار الحاد في أسهم أشباه الموصلات الكورية إلى تحفيز عمليات البيع في الأسهم اليابانية المماثلة مباشرةً. وبالنظر إلى أن مؤشر نِكاي يتضمن نسبة مرتفعة من أسهم أشباه الموصلات والذكاء الاصطناعي، فإن هذه السمة البنيوية تضخم أثر الصدمة الخارجية.

لماذا أصبحت قطاعات أشباه الموصلات والذكاء الاصطناعي الأضعف في ذلك اليوم؟

في 13 يوليو، كانت قطاعات أشباه الموصلات والذكاء الاصطناعي من أكثر المجالات تعرضاً لهبوط في سوق الأسهم اليابانية. وتمثل قوى الضغط الرئيسية على مؤشر نِكاي 225 في أسهم أشباه موصلات محورية مثل Kioxia Holdings (شركة كياكسيـا/إنسيرب هولدينغز)، وAdvantest (أدفانتست)، وTokyo Electron (طوكيو إلكترون).

وعلى نحو أكثر تحديداً، انخفضت أسهم كياكسيـا هولدينغز بنسبة 12.86%؛ وتراجعت أدفانتست بنسبة 3.39%؛ وهبطت طوكيو إلكترون بنسبة 2.25%. إضافةً إلى ذلك، تراجعت في الوقت نفسه أسهم عبر سلسلة الإلكترونيات وأشباه الموصلات مثل IBIDEN وTDK وTaiyo Yuden وMurata Manufacturing وFANUC وYaskawa Electric.

لم يكن الانخفاض الجماعي لقطاع أشباه الموصلات مدفوعاً فقط بالمخاطر الجيوسياسية. ويتمثل السبب الأعمق في أن أسهماً مرتبطة بالذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات شهدت ارتفاعاً كبيراً خلال عدة أرباع سابقة، ما أدى إلى تراكم أرباح رأسمالية عائمة معتبرة. ومع ارتفاع حالة عدم اليقين في البيئة الخارجية، أصبح جني الأرباح خياراً عقلانياً للمستثمرين المؤسسيين. وأشار محللون إلى أنه مع اقتراب بدء موسم التقارير المالية في الولايات المتحدة واليابان هذا الأسبوع، قد تدخل الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي مرحلة من التماسك.

لماذا عززت البنوك أدائها على نحو عكسي وسجلت أعلى مستوى تاريخي؟

في ظل هبوط حاد لمؤشر نِكاي، أظهرت قطاعات البنوك في اليابان سمة واضحة في مقاومة الهبوط، حيث سجلت بعض البنوك الكبرى أعلى مستوياتها على الإطلاق.

في 13 يوليو، سجل سهم مجموعة Mitsubishi UFJ Financial Group قمة داخلية جديدة منذ الإدراج، وذلك خلال التداول. كما تجاوزت قيمته السوقية نحو 42 تريليون ين مقارنةً بحوالي 41 تريليون ين لشركة تويوتا، ليصبح بذلك أعلى شركة من حيث القيمة السوقية في اليابان خلال ذلك اليوم. كما سجلت مجموعة Sumitomo Mitsui Financial Group أيضاً خلال اليوم قمة جديدة منذ الإدراج. وارتفع سهم Mizuho Financial Group بنسبة 1.32%؛ وتقدم سهم Mitsubishi UFJ Financial Group بنسبة 2.31%؛ وسجل Sumitomo Mitsui Financial Group زيادة بنسبة 1.63%.

تتمثل الحجة الأساسية لارتفاع أسهم البنوك على نحو عكسي في التغير الجوهري في بيئة أسعار الفائدة في اليابان. فقد رفعت بنك اليابان في الشهر الماضي سعر الفائدة على السياسة من 0.75% إلى 1.0%، وهي أول زيادة منذ ديسمبر 2025. ونتيجة لذلك، وصل سعر الفائدة على السياسة إلى أعلى مستوى خلال 31 عاماً. إن عملية تطبيع الفائدة تعمل على توسيع هامش الفائدة الصافي للبنوك—عادةً ما يكون تعديل أسعار الإقراض أسرع من تعديل أسعار الودائع—ويعكس فرق التوقيت هذا مباشرةً نمو إيرادات الفائدة الصافية.

كشفت مجموعة Mitsubishi UFJ Financial Group عن أرباح السنة المالية 2025 العائدة للمساهمين البالغة 2.4272 تريليون ين، مع عائد على حقوق الملكية (ROE) قدره 11.3%، وحددت الشركة هدفها للسنة المالية 2026 عند أرباح تعود للمساهمين بقيمة 2.7 تريليون ين. ووفقاً لحسابات بلومبرغ، فإن كل زيادة بمقدار 0.25 نقطة مئوية في الفائدة ستضيف إلى إيرادات الفائدة الصافية الصادرة خلال العام القادم لدى Mitsubishi UFJ نحو 180 مليار ين. ويمنح هذا التحديد الكمي أساساً منطقياً يمكن التحقق منه لإعادة تسعير تقييم قطاع البنوك في السوق.

وعلى مستوى القطاعات، من بين قطاعات بورصة طوكيو البالغ عددها 33 قطاعاً، أظهر قطاع البنوك، والعقود الآجلة للسلع والوساطة في الأوراق المالية، والتعدين، والآلات الدقيقة، والتجزئة نسباً نسبياً من المقاومة أمام التراجع؛ في حين كانت قطاعات الآلات الكهربائية، والمنتجات الزجاجية والأحجار والأتربة، والمعادن غير الحديدية، والبناء أضعف نسبياً. كما ظهرت بوضوح مؤشرات على انتقال السيولة من قطاعات الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات إلى قطاعات القيمة مثل التمويل.

كيف تؤثر جدالات استقلال بنك اليابان في توقعات تسعير السوق؟

إضافةً إلى المخاطر الجيوسياسية ودوران الأموال بين القطاعات، فإن عدم اليقين في السياسة داخل اليابان يُعد أيضاً خلفية مهمة تؤثر في مسار سوق الأسهم في 13 يوليو.

على مدار أيام، حظيت مسألة استقلال بنك اليابان باهتمام واسع في السوق. ففي مشروع "المبادئ الأساسية لإدارة الاقتصاد والمالية والإصلاحات" (الـ"سياسة العميقة/عناوين العتاد") الذي نشرته الحكومة اليابانية في 30 يونيو، جرى تفسير عبارة تتعلق بـ"تنفيذ عمليات السياسة النقدية الملائمة من أجل تحقيق اقتصاد قوي" على أنها محاولة من الحكومة للضغط على بنك اليابان، بهدف كبح وتيرة رفع الفائدة. وتداخل هذا التفسير مع مخاوف السوق من أن الحكومة ستتبع توجهاً أكثر تشدداً للتوسع في الإنفاق المالي وزيادة إصدار كميات كبيرة من السندات الحكومية، ما أدى إلى موجة بيع سندات أُطلق عليها اسم "صدمة السياسة العميقة"، ارتفع خلالها عائد سندات الحكومة اليابانية لأجل 10 سنوات إلى مستوى قياسي لم يبلغه منذ نحو 30 عاماً.

وفي مواجهة شكوك السوق، أدلى وزير المالية الياباني كاتي يورا/ياموغية/كاتسومي ياشيكا؟ (片山皋月) ووزير الاقتصاد والمالية شيغن كا? (城内実) بتصريحات متتالية في حوالي 11 يوليو، ركزت على أن التشغيل التفصيلي للسياسة المالية ينبغي أن يحدده بنك اليابان بشكل مستقل، وأن الحكومة لن تحدد مسبقاً توقيت أو مقدار رفع الفائدة أو خفضها. وبعد ذلك، بدأت الحكومة اليابانية عملية تعديل خطة/مسودة السياسات الاقتصادية، وتعتزم إدراج تعبيرات حول استقلال البنك المركزي.

ورغم ذلك، لم تختفِ تماماً مخاوف السوق بشأن التوسع المالي وخطر التضخم. فالجدل حول استقلال البنك المركزي يمثل، جوهرياً، الانفجار المركز لعدم ثقة السوق في محاولة الحكومة تجاوز حدود استقلال السياسة النقدية للبنك المركزي. وبالنسبة لمستثمري سوق الأسهم، يعني الجدل حول استقلال البنك المركزي ارتفاع عدم اليقين لمسار السياسة النقدية مستقبلاً—ولا يمكن استبعاد إمكانية زيادات إضافية بالكامل، ولا يمكن تجاهل احتمال ممارسة ضغوط سياسية من جانب الحكومة. إن هذا النوع من عدم اليقين بحد ذاته يكبح مستوى تقييم الأصول ذات المخاطر.

كيف ينظر المستثمرون المؤسسيون إلى المسار اللاحق لسوق الأسهم اليابانية؟

رغم أن سوق الأسهم اليابانية شهدت تراجعاً ملحوظاً في 13 يوليو، فإن غالبية المؤسسات الدولية الرئيسية ما زالت تتبنى موقفاً أكثر إيجابية نسبياً تجاه الأفق المتوسط لسوق الأسهم اليابانية.

في تقرير بحثي نشرته في 13 يوليو، رفعت "سيتي بنك" (Citi) تصنيف أسهم اليابان من "تقليل" إلى "زيادة". وتعتقد أن تراجع المخاطر الجيوسياسية، إلى جانب ازدحام التداول في أسهم مرتبطة بالذكاء الاصطناعي، دفع إلى ظهور دلائل على تدوير السيولة، وأن تركيز المستثمرين سينتقل مجدداً إلى ما إذا كانت موجة الارتفاع في النصف الثاني من العام ستتوسع لتشمل قطاعات أخرى. كما أبقت سيتي بنك على هدف مؤشر نِكاي عند 90,000 نقطة نهاية العام، وعلى هدف مؤشر TOPIX عند 4,500 نقطة.

وقبل ذلك، قامت "بنك أوف أميركا" برفع هدفها لنهاية العام لسوق الأسهم اليابانية، متوقعةً أن يظل مؤشر نِكاي 225 أمامه مجال صعود يقارب 15%، مع إمكانية الوصول إلى 80,000 نقطة قبل نهاية العام. وترى "بنك أوف أميركا" أن التوسع في الطلب على الذكاء الاصطناعي بما يفوق التوقعات هو العامل الرئيسي الداعم لهذا التقدير.

وفي المقابل، أشارت "سيتي بنك" أيضاً إلى أن قوة صعود سوق الأسهم اليابانية ستأتي من رفع توقعات أرباح شركات التكنولوجيا. ومع ذلك، ترى أن المسار الحالي للصعود ضمن نطاق صحي، ولا يعكس إفراطاً في المضاربة أو وجود فقاعة. وتعتقد أن قدرة الشركات اليابانية على نقل التكاليف بسلاسة يمكن أن تدعم تحسناً في الأرباح وهوامش الربح، وأن تحسن هامش الربح سيرفع عائد حقوق الملكية، بما يدعم إعادة تقييم أسهم اليابان.

لكن توجد أصوات حذرة أيضاً ضمن الآراء المؤسسية. فقد أشار محللون إلى أن تذبذب الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي قد يظل مرتفعاً خلال الربع القادم. كما ترتفع مخاطر التركز القصير الأجل في أسهم اليابان، ما يستدعي الحفاظ على الحذر. وتدعم تصريحات وزير المالية الياباني الأسبوع الماضي عن تشجيع صناديق التقاعد العملاقة على زيادة الاستثمار في الأصول المحلية أسهم القطاع المالي، لكن ما إذا كانت أسهم البنوك ستواصل حصد تفضيل السيولة يعتمد على مسار أسعار الفائدة وتيرة تحقق أرباح الشركات.

الخلاصة

في 13 يوليو 2026، شهدت بورصة اليابان تراجعاً ملحوظاً نتيجة لتداخل عدة عوامل. فقد انخفض مؤشر نِكاي 225 بنسبة 1.92% إلى 67,242.73 نقطة، كما تراجع مؤشر TOPIX بنسبة 0.71% إلى 4,007.49 نقطة.

يمكن تلخيص منطق المحركات الرئيسية في السوق في ثلاثة محاور: أولاً، تصاعد حدة الوضع في الشرق الأوسط، ودفعت عملية إغلاق مضيق هرمز ارتفاع أسعار النفط، ما زاد المخاوف من ارتفاع تكاليف الشركات اليابانية وضغوط التضخم؛ ثانياً، أدى انهيار سوق كوريا الجنوبية بسبب هبوط أسهم أشباه الموصلات إلى تفعيل آلية الإيقاف المؤقت، وانتقلت آثار ذلك إلى السوق اليابانية، لتشهد قطاعات أشباه الموصلات والذكاء الاصطناعي جني أرباح مركزاً؛ ثالثاً، ومع تطبيع أسعار الفائدة في اليابان، ارتفعت أسهم البنوك على نحو عكسي، إذ تجاوزت القيمة السوقية لمجموعة Mitsubishi UFJ Financial Group شركة تويوتا لتصبح "ملك الأسهم" في اليابان، وتعزز اتجاه انتقال السيولة من أسهم النمو إلى أسهم القيمة.

إضافةً إلى ذلك، فإن عدم اليقين في مسار السياسة النقدية الذي تعكسه جدالات استقلال بنك اليابان، إلى جانب اختلاف الإشارات بين رفع تصنيفات المؤسسات الدولية الرئيسية لسوق الأسهم اليابانية والتمسك بأهدافها السعرية، يشكلان متغيرات مهمة تؤثر في مسار السوق لاحقاً. إن سوق الأسهم اليابانية يمر بمرحلة مواجهة بين قوى متعددة تتمثل في المخاطر الجيوسياسية وعدم اليقين في السياسات وإعادة تسعير تقييمات هيكلية.

FAQ

س: ما هو مستوى إغلاق مؤشر نِكاي 225 في 13 يوليو 2026؟

أغلق مؤشر نِكاي 225 عند 67,242.73 نقطة، بانخفاض 1,315.00 نقطة عن يوم التداول السابق، وبنسبة تراجع 1.92%.

س: كيف كان أداء مؤشر TOPIX في ذلك اليوم؟

أغلق مؤشر أسعار الأسهم لتداول طوكيو (TOPIX) عند 4,007.49 نقطة، منخفضاً 28.59 نقطة، وبنسبة تراجع 0.71%، وبلغ حجم التداول خلال اليوم نحو 1,975.58 مليون سهم.

س: ما السبب الرئيسي لتراجع سوق الأسهم اليابانية في ذلك اليوم؟

تأثرت بشكل رئيسي بثلاثة عوامل: تصاعد الوضع في الشرق الأوسط ما أدى إلى إغلاق مضيق هرمز وارتفاع أسعار النفط، بما يعزز مخاوف ارتفاع تكاليف الشركات؛ وتفعيل الإيقاف المؤقت في كوريا الجنوبية بسبب انهيار أسهم أشباه الموصلات، وانتقال الأثر إلى السوق اليابانية؛ وتعرض أسهم ذات أوزان كبيرة مرتبطة بأشباه الموصلات والذكاء الاصطناعي لجني أرباح مركز.

س: ما القطاعات التي حققت أداءً نسبياً قوياً في ذلك اليوم؟

صمدت قطاعات البنوك أمام الهبوط وسجلت أداءً عكسياً قوياً. إذ سجلت مجموعة Mitsubishi UFJ Financial Group قمة تاريخية داخلية وبتجاوز قيمة تويوتا السوقية بحوالي 42 تريليون ين، لتصبح بذلك "ملك الأسهم" في اليابان. كما سجلت مجموعة Sumitomo Mitsui Financial Group أيضاً قمة جديدة خلال اليوم منذ الإدراج. ومن بين 33 قطاعاً في TOPIX، كانت قطاعات البنوك، والعقود الآجلة للسلع في الأوراق المالية، والتعدين، والآلات الدقيقة، والتجزئة أكثر مقاومةً للهبوط.

س: كيف ترى المؤسسات مسار سوق الأسهم اليابانية لاحقاً؟

في 13 يوليو، رفعت "سيتي بنك" تصنيف أسهم اليابان من "تقليل" إلى "زيادة"، مع الحفاظ على هدف مؤشر نِكاي عند 90,000 نقطة نهاية العام. وقدر بنك أوف أميركا سابقاً أن مؤشر نِكاي قد يصل إلى 80,000 نقطة قبل نهاية العام. لكن بعض المؤسسات أشارت أيضاً إلى أن تقلبات الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي قد تظل مرتفعة، مع ارتفاع مخاطر التركز على المدى القصير.