بيان بنك أوف أميركا: حجم سوق الحوسبة السحابية في الصين سيصل إلى 1.7 تريليون بحلول عام 2030، مع تجديد تأكيده بشأن ثقته في تينسنت وعلي بابا

تشير أحدث تقارير بنك أوف أميركا للأوراق المالية إلى أن التحويل إلى إيرادات قصيرة الأجل لقطاع الذكاء الاصطناعي في الصين سيكون مدفوعاً بشكل أساسي باحتياجات الشركات. وتُعد خدمات السحابة أكبر وأوضح نموذج للتسويق التجاري، وتشمل AI MaaS والبنية التحتية للحوسبة السحابية غير المتعلقة بالذكاء الاصطناعي. ويتوقع التقرير أنه مع دفع تطبيقات الذكاء الاصطناعي على مستوى المؤسسات، ستشهد سوق السحابة في الصين انفجاراً شاملاً، وسيصبح عمالقة سحابة الإنترنت المستفيدين الرئيسيين، مع تفضيل كل من Tencent (00700) وAlibaba (09988).

حجم سوق السحابة يتطلع إلى 1.7 تريليون بحلول 2030

يتوقع بنك أوف أميركا أن حجم سوق السحابة في الصين، مع الزيادة الحادة في الطلب على قدرات الحوسبة وعموم انتشار MaaS، سيتوسع من 389 مليار يوان في 2025 (مع الإشارة إلى ما يلي بوحدة الرنمينبي) بمعدل نمو سنوي مركب 35% إلى 1.73 تريليون يوان في 2030. ويُعد نشاط سحابة الذكاء الاصطناعي المحرك الأساسي، إذ يُتوقع أن ينمو بسرعة بمعدل نمو سنوي مركب 66% من 66 مليار يوان في 2025 إلى 1.15 تريليون يوان في 2030، ما يمثل 66% من إجمالي السوق.

وعلى مستوى التفصيل، وبفضل دفع نموذج التسعير القائم على التشفير الرمزي (Token)، من المتوقع أن تقفز سوق AI MaaS من 21 مليار يوان في 2025 إلى 676 مليار يوان في 2030؛ ومن المتوقع أن تصل سحابة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى 470 مليار يوان. أما سحابة الخدمات التقليدية غير المرتبطة بالذكاء الاصطناعي فستدخل مرحلة النضج، ويتوقع أن يبلغ حجمها في 2030 نحو 583 مليار يوان.

الحوسبة والنظام البيئي يبنيان خندقاً واقياً لصالح عمالقة السحابة

صرّح بنك أوف أميركا صراحةً بأنه “يفضل عمالقة السحابة أكثر من معامل ذكاء اصطناعي مستقلة (independent AI Labs)”. ويحلل التقرير أنه نظراً لفجوة قدرات محدودة بين نماذج الذكاء الاصطناعي داخل الصين، فإن الاعتماد على التفوق التقني وحده لا يكفي لتحويله إلى أرباح مستدامة. في المقابل، تُعد عملية الحصول على قدرات الحوسبة والتكامل مع النظام البيئي وقنوات التوزيع هي جوهر الخندق الواقي، وهو ما يصب في مصلحة العمالقة بشكل هيكلي.

ومن المتوقع أن يصبح كل من Alibaba وTencent وByteDance وغيرهم من الشركات التي تستفيد من الحجم وقاعدة العملاء، المستفيدين الرئيسيين. وبلغت النفقات الرأسمالية المشتركة لأول 4 عمالقة في الصين قبل نهاية 2025 نحو 400 مليار يوان، أي أعلى بكثير من إجمالي Zhipu (02513) وMiniMax (00100). وتمنح التدفقات النقدية القوية العمالقة تفوقاً مطلقاً في قدرات الحوسبة، ما يتيح لها تحمل هوامش أقل على مستوى طبقة النماذج من أجل دفع المبيعات المتقاطعة لخدمات السحابة.

معامل مستقلة تواجه عنق زجاجة في الحوسبة وتتسارع نحو التوسع في الخارج

وبالمقارنة، على الرغم من أن معامل ذكاء اصطناعي مستقلة مثل Zhipu وMiniMax تنمو بمعدلات أسرع، فإنها تواجه عنق زجاجة شديداً في قدرات الحوسبة (خصوصاً في الاستدلال)، كما تعتمد بشكل كبير على التمويل الخارجي. وعندما تكون قدرات الحوسبة محدودة، فإنها تعطي الأولوية لضمان تدريب النماذج، مع اعتماد كبير على توزيع عبر منصات العمالقة، ما يعرضها لخطر الالتفاف.

ولتحقيق اختراق، أصبحت الأسواق الخارجية محوراً رئيسياً لتوسع هذه المعامل المستقلة. فمنذ أوائل 2026، جلبت Zhipu ما يقرب من 30% من إيرادات نماذج الذكاء الاصطناعي من الخارج؛ كما يتوقع بنك أوف أميركا أن تسهم إيرادات MiniMax من واجهات برمجة التطبيقات الخارجية في النصف الأول من هذا العام بما يتجاوز 30%. ورغم أن الشركتين قد تتمكنان من تحقيق هدف ARR بقيمة 100 مليون دولار في 2026، فإن DeepSeek وبفضل قوتها البحثية القوية وغير المشغولة بالربحية أولاً، ترفع معايير الصناعة وتزيد حدة المنافسة.

الاختيار الأول Alibaba وTencent مع التركيز على محفزات “حرب الأنظمة البيئية” في النصف الثاني

على مستوى الأسهم، أعاد بنك أوف أميركا تأكيد تقييمه “شراء” لـAlibaba، مشيراً إلى أنها أفضل تمثيل ضمن موضوع “الذكاء الاصطناعي/السحابة” في الصين، ما يجعلها تستفيد مباشرة من بيئة تظل فيها قدرات الحوسبة شحيحة. ورغم أن أداء السهم يعكس مخاوف ضعف الطلب لدى التجزئة، إلا أن نسبة المخاطر إلى العائد تبدو جذابة جداً قبل قمة Alibaba Cloud في سبتمبر، مع تحديد السعر المستهدف عند 168 دولاراً هونغ كونغ.

كما يُبدي بنك أوف أميركا تفاؤلاً تجاه Tencent، مع تقديم تقييم “شراء” أيضاً، وبسعر مستهدف 780 دولاراً هونغ كونغ. وتُشير التطورات المتسارعة في نماذجها الكبرى والفاعلين الذكيين على مستوى المستهلكين إلى أن إيرادات السحابة من المتوقع أن تستعيد النمو في النصف الثاني من هذا العام. إضافة إلى ذلك، يُعد كل من ByteDance ومشغلي الاتصالات المتسلحين بنفقات رأسمالية هجومية متغيراً لا يمكن تجاهله. ومع إطلاق مختلف الشركات في النصف الثاني تحديثات للنماذج (مثل إعلان ByteDance عن Seed 2.1 وإطلاق Tencent Hunyuan 4.0)، ستتجه “حرب الأنظمة البيئية للذكاء الاصطناعي” في الصين إلى مرحلة الاحترار الكامل.