يستمر طلب الذكاء الاصطناعي في تغذية دورة صعود الذاكرة الممتدة

بحسب تقرير برنشتاين الشهري العالمي عن التخزين الصادر في 8 يوليو 2026، يظل قطاع أشباه الموصلات للذاكرة العالمي راسخًا داخل دورة توسع طويلة الأمد يقودها الطلب. وبدلاً من أن تمثل حالة تعافٍ دورية قصيرة العمر، يرى برنشتاين أن سوق صعود الذاكرة الحالي قد يمتد حتى 2027، مدعومًا بتسارع استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي واستمرار قيود الإمداد.

نظرة عامة على السوق

تواصل اتجاهات تسعير السوق الأخيرة تعزيز الزخم القوي للقطاع.

خلال الربع الثاني 2026، يُقدّر أن متوسط أسعار عقود DRAM التقليدية قد ارتفع بنحو 74% مقارنة بالربع الأول.

ظلت الطلبات قوية بشكل خاص عبر البنية التحتية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.

تقدمت أسعار Server DRAM بنسبة تقارب 60% إلى 67% خلال الربع، بينما ارتفعت أسعار Mobile DRAM بنحو 80% تقريبًا.

كما ظلت أنشطة السوق الفورية إيجابية.

ارتفعت أسعار فورية PC DRAM بين 5.6% و11.5% على أساس شهري، في حين تقدمت أسعار Server DRAM الفورية بنحو 6.1% إلى 26.4%، بما يعكس استمرار ضيق الإمداد.

سوق NAND

يواصل قطاع NAND تجربة زخم مماثل.

يُتوقع أن تزيد أسعار العقود بنحو 65% إلى 70% على أساس ربع سنوي خلال الربع الثاني 2026، مدعومة أساسًا بالطلب على وحدات SSD للمنشآت والحلول الخاصة بتخزين NAND للهاتف المحمول.

وبحسب محلل برنشتاين لي، ظل الطلب على Server DRAM وSSD للمنشآت (eSSD) قويًا بما يكفي للحفاظ على تقييد إجمالي المعروض في السوق.

إشارات تسعير متباينة

رغم قوة تسعير العقود، حدد برنشتاين أيضًا عدة مجالات تتطلب مراقبة وثيقة.

انخفضت أسعار السوق الفورية لوحدات ذاكرة Server DDR5 بنسبة تقارب 6.7% على أساس شهري، بينما هبطت أسعار رقائق NAND الفورية بحوالي 7%.

تشير هذه الفجوة بين تسعير العقود وأسواق الفوري إلى أن شركات المصنّعين الأصليين المنتجين (OEM) ومُنتجي الوحدات قد بدأوا تقليل المشتريات، إذ تضغط أسعار العقود المرتفعة على هوامش الأرباح وتُضعف الطلب لدى المستخدمين النهائيين.

يبقى السؤال المهم بالنسبة للقطاع: هل تمثل هذه الحركة مجرد تعديل مؤقت أم بداية لتطبيع أوسع للطلب؟

توقعات UBS

لا تتبنى جميع شركات الأبحاث تفسيرًا حذرًا.

في تحديث بحثي مبكر يوليو، رفعت UBS بشكل كبير توقعاتها لأسعار DRAM.

تتوقع الآن نموًا متسلسلًا يقارب 32% في أسعار DRAM خلال الربع الثالث، مقارنة بتقديرها السابق البالغ 17%، تليه زيادة إضافية قدرها 18% خلال الربع الرابع.

وتتوقع UBS أيضًا أن تظل ظروف إمداد DRAM مقيدة حتى على الأقل الربع الثاني 2028، مع توقع أن يتجاوز الطلب المعروض المتاح بنحو 17 نقطة مئوية خلال 2027.

إمدادات القطاع

تواصل ظروف الإمداد دعم أطروحة الاستثمار الأوسع.

أكد كبار المصنعين بما في ذلك Micron وSK Hynix أن جزءًا كبيرًا من طاقاتهم الإنتاجية لعام 2026 تم حجزه بالفعل، مع توقع توسع ملحوظ في الطاقة بشكل أساسي خلال 2027.

وتقوم SK Hynix، التي تسيطر حاليًا على نحو 58% من سوق الذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM) عالميًا، بإنهاء إدراجها في شكل ADR في الولايات المتحدة في 11 يوليو، ما يعزز حضورها في الأسواق الدولية.

ومن منظور التقييم، تتداول SK Hynix حاليًا عند نسبة سعر إلى أرباح تقارب 17.01، مقارنة بـ36.37 لدى Micron، بينما ارتفعت أسهم Micron بنحو 1,570% خلال السنوات الثلاث الماضية.

أداء السوق

شهد قطاع أشباه الموصلات تصحيحًا ملحوظًا في أواخر يونيو.

انخفض صندوق iShares للأسهم الخاصة بأشباه الموصلات بنحو 16% من مستوى قياسي مرتفع، بينما انكمشت القيمة السوقية الإجمالية لقطاع أشباه الموصلات بنحو 2.7 تريليون دولار.

ورغم هذا التراجع، يظل الأداء طويل الأمد قويًا بشكل استثنائي.

يواصل مؤشر PHLX لأشباه الموصلات تحقيق مكاسب تقارب 99% منذ بداية العام، و157% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية.

يرى برنشتاين أن الانخفاض الأخير يتمثل أساسًا في تعديل تقييم وليس دليلًا على تراجع طلب القطاع.

آفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي

لا تزال دورة الذاكرة تقدم أحد أوضح المؤشرات على استثمار الذكاء الاصطناعي عالميًا.

يؤكد استمرار ارتفاع أسعار DRAM وNAND أن مزودي خدمات السحابة فائقيي النطاق يواصلون توسيع البنية التحتية لمراكز البيانات بوتيرة عدوانية.

وبالنسبة لمستثمري الأصول الرقمية، يدعم هذا الاتجاه أيضًا محاور استثمارية أوسع تشمل مشاريع البلوك تشين المرتكزة على الذكاء الاصطناعي، والنظم البيئية المرتبطة بوحدات GPU، وتطوير وكلاء الذكاء الاصطناعي.

إذا استمر سوق صعود الذاكرة حتى 2027، كما يتوقع برنشتاين، فمن المرجح أن يبقى الاستثمار المستمر في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي واحدًا من أبرز اتجاهات التكنولوجيا التي تدعم مُصنّعي أشباه الموصلات وكذلك النظم الرقمية الناشئة التي يقودها الذكاء الاصطناعي.

أهم مؤشرات المتابعة

تسعير عقود DRAM.

تسعير عقود NAND.

طلب Server DRAM.

الطاقة الإنتاجية لـHMB.

الإنفاق الرأسمالي للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

توسع مخزون أشباه الموصلات خلال 2027.

نظرة عامة على السوق

تشير أحدث أبحاث برنشتاين إلى أن صناعة الذاكرة العالمية دخلت مرحلة أقوى بشكل هيكلي، مدفوعة بالطلب المستمر على الذكاء الاصطناعي بدل التعافي الدوري التقليدي.

ورغم إمكانية استمرار تقلبات الأسعار قصيرة الأجل وتصحيحات التقييم، فإن استمرار قيود الإمداد، وتوسع استثمارات فائق النطاق، والطلب القوي من قطاع المنشآت، تدعم الرأي القائل بأن دورة صعود أشباه الموصلات للذاكرة قد تمتد جيدًا بعد 2026.

#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027
@Gate_Square