#AnthropicSecondaryValuationHits1.2Trillion – تجاوز OpenAI في سباق الذكاء الاصطناعي

محطة تاريخية في الأسواق الخاصة
في تطور أثار دهشة أسواق المال ومراقبي التكنولوجيا على حد سواء، شهدت شركة Anthropic – شركة الذكاء الاصطناعي المالكة لعائلة نماذج Claude – ارتفاع تقييمها الضمني إلى 1.2 تريليون دولار** في الأسواق الثانوية. ويمثل ذلك زيادة مذهلة **550% على أساس سنوي**، ما يضع الشركة في الصدارة على منافسها المخضرم OpenAI، التي تُتداول أسهمها حالياً بحوالي **908 مليار دولار** على المنصات نفسها.

تبلغ قيمة 1.2 تريليون دولار قيمة لافتة بشكل خاص بالنظر إلى أنه قبل **ثلاثة أشهر فقط**، كانت الأسواق الثانوية تُقيّم Anthropic بنحو 1 تريليون دولار. وقد حددت أحدث جولة تمويل أولية للشركة – وهي جولة Series H أُنجزت في أواخر مايو 2026 – رسمياً تقييمها بعد التمويل عند 965 مليار دولار. ويعكس تسعير السوق الثانوي الحالي علاوة كبيرة فوق هذا الرقم الرسمي.

مفارقة الندرة: لماذا لا تعني القيم المتصاعدة بالضرورة تداولاً نشطاً

ربما أكثر جوانب تقييم Anthropic البالغ 1.2 تريليون دولار إرباكاً للمنطق هو أن هناك شبه عدم مبيعات فعلية للأسهم. تعمل الأسواق الثانوية عندما يكون الموظفون أو المستثمرون الأوائل على استعداد للتخلي عن أسهمهم. لكن الوضع حالياً عكس ذلك. يصف الوسطاء غياباً شبه تام للبائعين، ما يدفع الأسعار للأعلى وحده – دون أن تبرر بالضرورة أي زيادة في الإيرادات أو تطوير منتجات جديد هذا الارتفاع.

قال خافيير أفالوس، الرئيس التنفيذي لمنصة التداول الثانوية Caplight، التي تُتداول فيها أسهم Anthropic عند مستوى 1.2 تريليون دولار، إن الوضع واضحاً: "تُعد Anthropic الشركة الأكثر طلباً التي شهدها سوق رأس المال الاستثماري الثانوي على الإطلاق." وأكد Glen Anderson، الرئيس التنفيذي لشركة Rainmaker Securities، أنه يرى أيضاً صفقات عند هذا التقييم – لكنه أشار إلى أن الإغلاقات الفعلية قليلة جداً نظراً لندرة البائعين الراغبين. وقال أندرسون لـ Business Insider: "يفوق الطلب المعروض في Anthropic بهذا القدر، لدرجة أنه من النادر إتمام صفقة لأن لا أحد يبيع."

مشكلة SPV وسلوك المشتري غير التقليدي

مع جعل عمليات شراء الأسهم مباشرة شبه مستحيلة، تمر معظم الصفقات التي تحدث عبر كيانات ذات أغراض خاصة (SPVs) – وهي كيانات تجمع رأس المال من عدة مشتريات في صفقة واحدة. ومع ذلك، تكلمت Anthropic علناً ضد هذه الهياكل. تحمل موقع الشركة الآن تحذيراً صريحاً: "استثمر على مسؤوليتك الخاصة: إذا عرض عليك شخص ما طريقة للمشاركة، حتى بشكل غير مباشر، في استثمار في Anthropic، فافترض أنه غير صالح."

لم يبدِ هذا التحذير أي أثر يذكر على تهدئة الطلب. يواصل المشترون التكدس داخل SPVs التي ترفضها الشركة علناً، وغالباً ما يدفعون رسوماً مرتفعة للقيام بذلك. ووفقاً لتقارير، اتخذ بعض المشترين المهتمين خطوات غير عادية – بما في ذلك عرض تبادل منازلهم مقابل أسهم Anthropic. وربما يمثل هذا أوضح مؤشر حتى الآن على أن الطلب يفوق بكثير أي شيء متاح فعلاً للشراء.

كيف تقارن هذه الصورة بـ OpenAI؟

لسنوات، كانت OpenAI تهيمن بتقييم أعلى بكثير من Anthropic. لكن هذا التوازن انعكس الآن. على Caplight، تُتداول OpenAI حالياً عند نحو 908 مليار دولار – رقم ضخم ما يزال، لكنه يتراجع الآن أمام منافستها.

ومع ذلك، شهد الاهتمام الاستثماري بـ OpenAI انتعاشاً كبيراً في الأسابيع الأخيرة، مدفوعاً إلى حد كبير بالإطلاق العام لسلسلة نماذج GPT-5.6 القوية من OpenAI، والتي تشمل النموذج الرئيسي "Sol" والنموذج الموجه للميزانيات "Terra". ورغم هذا الزخم المتجدد، لا يزال ميزان الطلب يميل بشدة لصالح Anthropic: حوالي خمسة مشترين محتملين يلاحقون أسهم Anthropic مقابل كل اثنين يسعون للحصول على أسهم OpenAI.

أفق الاكتتاب: عندما تختفي الندرة

قدمت Anthropic وثيقة طرح أولي للاكتتاب العام (IPO) سرية إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في أوائل يونيو 2026 – خطوة قد تؤدي إلى واحدة من أكبر إدراجات عامة في تاريخ السوق. وقد أشارت الشركة إلى أن توقيت أي طرح سيتوقف على ظروف السوق.

وعندما تخرج Anthropic إلى الملأ فعلاً – مع توقع الإدراج خلال أشهر – ستتغير الديناميكيات التي دفعت تقييمها الثانوي إلى 1.2 تريليون دولار بشكل جوهري. إذ إن **السوق العامة تُغرق النظام بالأسهم**، وأخيراً يلتقي رقم 1.2 تريليون دولار مع مشتريين يمكنهم ببساطة الانصراف. تختفي الندرة التي دفعت الأسعار إلى مستويات فلكية بين ليلة وضحاها.

ماذا تشتري قيمة 1.2 تريليون دولار فعلياً؟

لا يوجد قدر كبير من اليقين، بحسب المستثمرين أنفسهم. تعكس الأسعار الثانوية حصصاً أقل سيولة وأقلية من دون مقاعد في مجلس الإدارة ولا خروج مضمون. وحتى الداعمين الأوائل يتعاملون بحذر. يصف Matt Murphy من Menlo Ventures، أحد أول المستثمرين في Anthropic، التقييمات الثانوية بأنها "إشارة مشوشة" – مع إقراره بأن إيرادات الشركة تجاوزت خطتها الخاصة بشكل "غير معقول".

ما الذي يقود حالة الاندفاع؟

توضح عدة عوامل الطلب الاستثنائي على أسهم Anthropic:

1. الريادة في سلامة الذكاء الاصطناعي – وضعت Anthropic نفسها كبديل مسؤول في سباق الذكاء الاصطناعي، مع نهج لتطوير الذكاء الاصطناعي تم تدريبه دستورياً، وهو ما يتردد صداه لدى المستثمرين المؤسسيين.

2. الحصة السوقية المتنامية لـ Claude – اكتسبت عائلة نماذج Claude زخماً كبيراً بين الشركات والمطورين، منافسة مباشرة عروض OpenAI.

3. فجوة التقييم – عندما حددت Series H في Anthropic التقييم الرسمي عند 965 مليار دولار، قامت الأسواق الثانوية فوراً بتسعير علاوة، بما يعكس اعتقاد المستثمرين بأن الشركة كانت مقومة بأقل من قيمتها في جولة التمويل الأولية.

4. عقلية اندفاع "الذهب" في الذكاء الاصطناعي – مع النظر إلى الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع بوصفه التكنولوجيا المحددة للعقد المقبل، يتلهف المستثمرون للحصول على تعرض لما يرونه أكثر اللاعبين واعدة – حتى لو كان ذلك بسعر يبدو وكأنه "بأي ثمن".

كلمة تحذير

سبق لفوران الأسواق الخاصة أن أسفر عن أرقام مذهلة، من تقييمات SpaceX المتنازع عليها إلى مختلف "اليونكورن" التي لم تَرقَ إلى مستوى الضجيج الذي حُوطت به. تستند قيمة 1.2 تريليون دولار إلى أساس غير معتاد: يكاد لا أحد يبيع، وتُدفع الأسعار بالندرة لا بالأساسيات، كما ترفض الشركة نفسها علناً الهياكل التي تُمكّن معظم الصفقات.

على المستثمرين أن يتذكروا أن أسعار الأسواق الثانوية هي بالضبط ما هي عليه – أسعار السوق – وليست بالضرورة انعكاساً دقيقاً للقيمة الجوهرية. وعندما تخرج Anthropic إلى الاكتتاب العام في نهاية المطاف ويتلاشى علاوة الندرة، سيبدأ الاختبار الحقيقي لقيمتها.

الصورة الأكبر

بصرف النظر عن كيفية انتهاء هذا التقييم، فإن صعود Anthropic إلى 1.2 تريليون دولار يمثل لحظة فارقة في صناعة الذكاء الاصطناعي. ويعني ذلك أن المستثمرين يرون الذكاء الاصطناعي ليس مجرد اتجاه عابر، بل بوصفه التكنولوجيا التأسيسية للحقبة الاقتصادية المقبلة – وهم على استعداد لدفع أسعار غير مسبوقة مقابل حصة في الشركات التي يعتقدون أنها ستكون الشركات المحددة في هذا المجال.

السؤال الآن هو ما إذا كانت Anthropic قادرة على الوفاء بوعد المستثمرين الذي سعّروا قيمته في أسهمها. ومع اقتراب الاكتتاب العام، قد تأتي الإجابة عاجلاً مما يتوقعه أي شخص.

---

هذا المحتوى لأغراض إعلامية فقط ولا يشكل نصيحة مالية. تقييمات الأسواق الثانوية متقلبة بطبيعتها وقد لا تعكس القيمة الفعلية للشركة. احرص دائماً على إجراء بحثك الخاص قبل اتخاذ أي قرار استثماري.

#Anthropic #AI #Valuation #SecondaryMarket