من التمويل الخاص بالسيارات إلى البيتكوين ثم إلى الذكاء الاصطناعي—«ما الذي لا ينبغي فعله» لدى كونغو

الكاتب: Forbes؛ الترجمة: AididiaoJP، Foresight News

«من وجهة نظر العالم الخارجي، سيظن الناس حتماً أن هذه الشركة مجنونة»، قالت جولييت. «من هم؟ إنهم يقومون بخطوات جريئة إلى هذا الحد، لكنهم لا يعرفون شيئاً عن هذا القطاع». وهي تشير إلى اليوم الذي أنفقت فيه شركة صينية لتمويل السيارات بضع مئات من ملايين الدولارات لتصبح مُعدِّناً لعمال تعدين البيتكوين.

كان ذلك قبل نحو عام ونصف. والآن تفعل الشركة العكس تماماً. تكاد كل شركة مدرجة في مجال تعدين البيتكوين تتسابق لتأجير الكهرباء إلى عمالقة مزودي الخدمات السحابية على نطاق ضخم يقومون ببناء كتل تدريب ضخمة لأنظمة الذكاء الاصطناعي. أما شركة كانغغو (رمزها في بورصة نيويورك: CANG) فتسير عكس التيار.

تقع كانغغو حالياً في المرحلة الثالثة من تحولها. فقد طرحت أسهمها في نيويورك عام 2018، لتكون حينها الشركة الصينية الوحيدة لمنصات تمويل السيارات المدرجة في الولايات المتحدة. وفي نوفمبر 2024، وافقت على الاستحواذ على معدات تعدين من شركة بيتد آيسبيت بت ما يقارب 50 إكساهاش، لتتحول إلى شركة تعدين بيتكوين صرفة. ثم، في 13 أبريل من هذا العام، أطلقت شركة تابعة للاستدلال بالذكاء الاصطناعي باسم EcoHash، وزوّدتُها بطبقة برمجياتها الخاصة EcoLink. لا تدريب بالذكاء الاصطناعي، ولا بناء مراكز بيانات ضخمة جديدة. إنها لا تفعل سوى الرهان على أن هؤلاء المزودين السحابيين العمالقة غير قادرين على الاستفادة من شرائح شركات التعدين الصغيرة المتفرقة، وهي بالضبط المكان الذي ستستقر فيه قدرات حوسبة ضخمة بكميات كبيرة لتطبيقات الذكاء الاصطناعي.

ملاحظة: 50 إكساهاش تمثل حجماً هائلاً من القدرة الحوسبية. عادةً ما يتذبذب إجمالي معدل هاش لشبكة البيتكوين العالمية بين 600 و800 EH/s. ويُعد 50 EH/s ما يعادل 6–8% من إجمالي القدرة الحوسبية عالمياً، وهو مستوى استحواذ “صفقة واحدة” لدى شركات تعدين كبيرة بما يكفي لإحداث أثر ملموس على قدرات الإنتاج الخاصة بالتعدين.

«ما لا ينبغي فعله، مثلما هو مهم ما ينبغي فعله»، قالت جولييت، المدير الأعلى للاتصال في كانغغو. وقد كررت تلك الجملة مراراً. وهذه الكلمات التسع هي جوهر الاستراتيجية بأكملها.

الطاقة أولاً، والبيتكوين ثانياً

ذكرت الآنسة يي أن الشركة لم تكن تنوي من البداية تعدين البيتكوين؛ بل أرادت أن تملك الطاقة.

وهي على دراية تامة بهذه القصة. فقد عملت في كانغغو لمدة ثماني سنوات، قبل أن تشغل مناصب في صحيفة وول ستريت جورنال وشركة استشارية FTI. تبدأ روايتها من السيارات. استثمرت كانغغو في وقت مبكر في شركة صناعة السيارات الكهربائية الصينية “لي إكسبو” (Li Auto) قبل طرحها للاكتتاب. عندما طرحت لي إكسبو أسهمها في 2020، سجّلت كانغغو ربح قيمة عادلة بنحو 33 مليار يوان صيني (ما يعادل 5.08 مليون دولار)، وأبدت اهتماماً بقطاع الكهرباء الكامن وراء السيارات. وبحلول 2023، بدأت في البحث عن مشاريع للطاقة في أستراليا والشرق الأوسط.

«في إحدى رحلات الإدارة للبحث عن مشاريع للطاقة الشمسية في الشرق الأوسط، صادفت الإدارة بيتد آيسبيت»، قالت الآنسة يي. وهنا التقت شركة تمويل السيارات بتعدين البيتكوين.

ولم تكن النقلة التي أثارت إعجابهم هي العملة نفسها، بل الخطوط. «تتكون معظم مواقع التعدين أساساً من بنية تحتية للطاقة»، قالت الآنسة يي. «والسبب الوحيد لوجود مزارع التعدين هو أنها تستهلك الطاقة وتحولها إلى عملات. ما زال بإمكاننا تحويل الطاقة إلى أشياء أخرى». كان التعدين مجرد مدخل. «منذ اليوم الأول لم نكن نفكر في تعدين البيتكوين. كان تفكيرنا منذ اليوم الأول هو تشغيل بنية تحتية للطاقة».

تكلفة الدخول ليست زهيدة. ففي نوفمبر 2024، دفعت كانغغو 256 مليون دولار نقداً لشراء أجهزة تعدين من بيتد آيسبيت تبلغ 32 إكساهاش، ثم استحوذت كذلك عبر الأسهم على 18 إكساهاش أخرى، كانت تلك الحصص مُقدمة لشركات تديرها شركة يقودها مسؤول بيتد آيسبيت المالي السابق. وللتخلص من وسم “أسهم مفهوم الصين”، باعت أعمال السيارات المحلية بأكملها مقابل نحو 352 مليون دولار. وأدخلت قيادات أصلية في عالم التشفير، بما في ذلك الرئيس التنفيذي الجديد ورئيس أسس شركة تمويل مرتبطة بعالم بيتد آيسبيت تُدعى Antalpha. وبحلول منتصف 2025، لم تعد أعمال الإقراض موجودة. وحلت محلها شركة تعدين.

لماذا يتحول الجميع؟

لم تكن كانغغو الشركة الوحيدة التي تحولت من أجل الذكاء الاصطناعي. ويلتقي “رياضيات التعدين” مع “رياضيات الذكاء الاصطناعي”، وكلاهما يتنافسان على الشيء نفسه: الكهرباء.

قال ليو وانغ، المدير التنفيذي في شركة جايان يونزي (嘉楠耘智): «قد تكون مستقبل الحوسبة عالية الأداء للذكاء الاصطناعي هو ماضي تعدين البيتكوين». في 2021، كان المعدنون هم الأشرار، واتُّهموا بإهدار الكهرباء. أما الآن، فقد أصبحت الكهرباء سلعة مطلوبة بشدة. «إنها كلها لعبة طاقة»، قال وانغ. «ونعتقد أن الطاقة في المستقبل ستصبح الأصل الأكثر ندرة للجميع».

ما يملكه المعدنون، وما تشتهيه معامل الذكاء الاصطناعي، ليس شرائح الحوسبة فحسب، بل مقبس كهرباء. قد تستغرق إقامة محطات تحويل جديدة والتعاقد على عقود طويلة مع شبكة الكهرباء سنوات. «عندما يبحث مزودو الخدمات السحابية العمالقة عن موردين يمكنهم ضمان الكهرباء على المدى القصير، فإنهم يتجهون إلى شركات تعدين البيتكوين، لأن شركات تعدين البيتكوين استثمرت بالفعل وتأمنت الكهرباء»، قال وانغ. وأضاف أن “الأمر الذي يجعل المعدنين محظوظين” هو ظهور الذكاء الاصطناعي في وقت يقل فيه مكافآت الكتل في التعدين.

الوقت والدورة يتطابقان. «كنا نتبع دورة مدتها أربع سنوات بشكل دقيق جداً»، قال مايكل تيربين، مستثمر في التشفير، في بودكاست On The Margin. في كل مرة يحدث فيها النصف، تنكمش هوامش ربح التعدين، فيبحث المشغلون عن طريقة ثانية لكسب المال.

لحقت السوق بالركب. كانت Core Scientific من أوائل المتحركين، إذ أجرت السعة إلى مزود سحابي للذكاء الاصطناعي مثل CoreWeave، واقتدت شركات تعدين أخرى أيضاً—من IREN إلى تلك التي كانت تُعرف سابقاً باسم Bitfarms. وكتب محلل وراء حساب @0xCristal على منصة X: «مخزون حوسبة تعدين التشفير يتجه بهدوء إلى استدلال الذكاء الاصطناعي، ويجلب إيرادات تقارب أربعة أضعاف». «مزرعة وحدات معالجة رسومية تُقدّم لخدمة نماذج اللغات الاستدلال تتقاضى أكثر من أرباح استخراج كتل التعدين».

رهان ضد المواقع العملاقة

وهذا بالضبط ما يميز كانغغو. الإجراء الشائع يتمثل في تحويل عدد قليل من المواقع الكبيرة إلى حدائق تدريب للذكاء الاصطناعي، والتوقيع على عقود إيجار طويلة مع مزود سحابي عملاق. رفضت كانغغو هذا النهج.

«لن نقوم إطلاقاً بتدريب الذكاء الاصطناعي»، قالت الآنسة يي. «هذا المجال ممتلئ بالفعل بالمزودين السحابيين العمالقة. التنافس معهم غير واقعي». ينبع هذا القرار من حجم الشركة نفسها. تمتلك كانغغو أكثر من 30 موقعاً حول العالم، أغلبها يتراوح بين 10 و50 ميغاواط. إنها صغيرة جداً بالنسبة إلى مزودين سحابيين عمالقة يبحثون عن مراكز بقدرة 100 ميغاواط. لكن الآنسة يي ترى أن ذلك مناسب تماماً للجزء الآخر من الذكاء الاصطناعي. «بالنسبة للاستدلال في الذكاء الاصطناعي، يجب نشره بشكل موزع. يجب أن تكون قريباً من العميل لتقليل زمن الاستجابة»، قالت. «لكن 10 إلى 50 ميغاواط تعتبر صغيرة جداً بالنسبة إلى مزودين عمالقة، لكنها مثالية للاستدلال في الذكاء الاصطناعي».

ثم أشارت إلى أكثر بياناتها المفضلة. «في قطاع التعدين، أكثر من 70% من الكهرباء تأتي فعلياً من لاعبين أفراد يمتلكون مواقع صغيرة»، قالت الآنسة يي. «فقط 30% يتحكم بها شركات تعدين مدرجة». تملك هذه المشروعات الصغيرة الأراضي والكهرباء. لكنها لا تملك تقنيات الذكاء الاصطناعي ولا العملاء ولا التمويل. تريد كانغغو أن تنقل لهم كل ذلك. «نوفر لهم علاقة تكافل. نأتي إلى الموقع ونحضر الذكاء الاصطناعي، وهم يملكون الأرض والكهرباء»، قالت. «إذا كان هناك ما يمكن أن يساعد كانغغو على ترسيخ موطئ قدمها في مجال الذكاء الاصطناعي خلال السنوات الثلاث إلى الخمس المقبلة، فهذا هو التكافل بين هذه المواقع الصغيرة».

تعمل EcoLink كالغراء. لا يمكن لموقع صغير أن ينافس ضمان “التواجد طوال الوقت” الذي توفره شركة عملاقة، لذا قسمت كانغغو الاعتمادية. «إذا تعطلت جهة ما، يمكننا إعادة توجيه عبء العمل إلى موقع آخر في غضون أجزاء من الثانية»، قالت الآنسة يي. حتى الآن، جاء المشتروون—كما تسميهم—ضمن “الذيل الطويل”. منصات تأجير وحدات معالجة رسومية مثل Runpod وVast.ai، و”سحب استدلال” موزعة مثل Zenlayer، وشركات ناشئة في الذكاء الاصطناعي صغيرة جداً بحيث لا تستطيع توقيع شروط مع مزودين سحابيين عمالقة. والسعر هو نقطة الجذب: قد يتقاضى مزود من المستوى الأعلى عدة دولارات لكل وحدة معالجة رسومية في الساعة، بينما يقوم السوق بتأجير الشريحة نفسها بأقل من دولار واحد. قالت الآنسة يي إنه لم تُبرم بعد اتفاقيات حصرية مع عملاء اختبارات مبكرة، ومعظمهم جدد تعاقده. «إن احتياج العملاء حقيقي تماماً».

محرك السيولة، والتكلفة

لم تتخلَّ كانغغو عن البيتكوين. ما زالت تعمل بنحو 31.7 إكساهاش، الأمر الذي جلب 98.4 مليون دولار من إيرادات التعدين في الربع الأول. هذه هي السيولة التي تحافظ على تشغيل الشركة بينما تجمع التمويل للذكاء الاصطناعي. «معظم شركات التعدين تتخلى ببساطة عن تعدين البيتكوين بالكامل»، قالت الآنسة يي. «بالنسبة إلينا، الأمر أقرب إلى أسلوب هجين».

عمل التنظيف كان قاسياً. «نحن عملياً نقوم بتنظيف سطح السفينة»، قالت الآنسة يي. «قد يرغب المستثمرون في الاستثمار في تحولنا إلى الذكاء الاصطناعي، لكنهم لا يريدون أن تُستخدم أموالهم في سداد ديون قديمة». لذلك باعت كانغغو 6451 بيتكوين، بما يعادل نحو 442 مليون دولار، وخلال ربع واحد خفّضت الديون طويلة الأجل من 557.6 مليون دولار إلى 30.6 مليون دولار، بنسبة انخفاض بلغت 94.5%. انخفضت احتياطياتها من البيتكوين إلى نحو 1000 بيتكوين. ثم جمعت بعدها 75 مليون دولار لتمويل إطلاق EcoHash. سيتم نشر أول عقد/عُقدة للذكاء الاصطناعي في موقع بقدرة 50 ميغاواط في ولاية جورجيا اشترته كانغغو في أغسطس من العام الماضي مقابل 19.5 مليون دولار. وتصفه الآنسة يي بأنه «صالة عرض حيّة». وحتى نهاية هذا العام، من المتوقع أن تُطرح عقدتان إلى ثلاث عقد إضافية.

الشكّاك

ليس الجميع مقتنعاً. «يتعامل الناس مع الأمر بحذر بعض الشيء»، قال وانغ، مشيراً إلى موجة الذكاء الاصطناعي، «لأن لديهم مخاوف من وجود فقاعة». جاءت القصة قبل سنوات من الإيرادات. إن تحويل مستودع مليء بالمراوح إلى مركز بيانات للذكاء الاصطناعي مُبرد بالسوائل مكلف. ارتفعت أسعار أسهم كثير من شركات التعدين بسبب بيانات صحفية، لكنها لم تحصل فعلياً على شيء مقابل ذلك. الشركة التي كانت تُعرف سابقاً باسم Bitfarms ارتفعت أسهمها بعد إعادة تسمية أعمالها المتعلقة بالذكاء الاصطناعي بضع مئات من النقاط، ولكن قبل أن تجني دولاراً واحداً من إيرادات الذكاء الاصطناعي. يواصل محللون يتابعون هذه التحولات تحذيرهم المستمر بأن التمويل المطلوب لإتمام هذه التحولات يبلغ مليارات الدولارات.

لدى حائزي البيتكوين مخاوف مختلفة. مع إغلاق المعدنين لأجهزة التعدين، انخفض معدل هاش الشبكة، ويرى بعض الأشخاص أن تكلفة الأمان تم تجاهلها. «معدنو البيتكوين يتخلون عن الشبكة لتمويل الذكاء الاصطناعي»، حذّر منشور شائع على منصة X. لدى كانغغو هامش احتياط رقيق. وبعد تنظيف الديون، لم يتبقَّ سوى 7.2 مليون دولار نقداً بنهاية الربع، وتساءلت على الأقل وسيلة إعلامية عن مكانتها في بورصة نيويورك. وحتى الصفقة الرمزية تترنح: عرض استحواذ CoreWeave البالغ 9 مليارات دولار على Core Scientific فشل قبل ذلك بقليل هذا العام.

ردّ الآنسة يي هو الانضباط الذي يمر عبر كل ما تقوله. ستؤول المواقع العملاقة وعقود التدريب الرمزية إلى “العمالقة”. تراهن كانغغو على الجزء المتبقي: آلاف الميغاواط من الكهرباء المتوزعة بين آلاف المعدنين المستقلين الصغار، وهي الكهرباء التي يصعب على العمالقة الوصول إليها بسهولة. وترى أن جزءاً كبيراً من استدلال الذكاء الاصطناعي سيعمل في الخفاء هناك.