خلال العامين الماضيين، تضاعفت أحجامها تقريبًا، وتُعدّ صناديق الولايات المتحدة المتداولة ETF «ناجحة للغاية»

يتسارع نمو قطاع صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) في الولايات المتحدة بوتيرة غير مسبوقة في تاريخه. وقد سجّلت المؤشرات الثلاثة الرئيسية—حجم الأصول، وتدفقات الأموال الداخلة، وحجم التداول—ارتفاعات تاريخية أو باتت تقترب من بلوغها خلال عام 2026، ما يعني دخول النظام البيئي للقطاع في مرحلة تشغيل عالية السرعة.

بحسب أحدث تقييم لمدير أعمال صناديق ETF لدى جولدمان ساكس، كريس لوكاس (Chris Lucas)، فقد تجاوز صافي التدفقات الداخلة إلى صناديق ETF المدرجة في الولايات المتحدة 1 تريليون دولار منذ بداية العام. ومن المتوقع أن يتجاوز صافي الإصدار خلال كامل العام 2 تريليون دولار، وبما يزيد عن 33%، ما سيسحق الرقم القياسي المسجّل في 2025. وفي الوقت نفسه، تجاوز إجمالي حجم تداول صناديق ETF خلال النصف الأول 400 مليار دولار، مرتفعاً 50% مقارنة بالفترة نفسها من 2025.

تشكّل الأسهم التقنية في السوق الأميركية الكبرى، وقطاع أشباه الموصلات/الذكاء الاصطناعي، والأسواق الناشئة وETFات المواضيع المرتبطة بكوريا، إضافة إلى صناديق ETF المدارة بنشاط، المحرّكات الرئيسية لدورة النمو الحالية. وقد اجتذبت صناديق ETF المدارة بنشاط نحو 400 مليار دولار من التدفقات منذ بداية العام، أي ما يقارب 40% من إجمالي تدفقات القطاع، وهو ما يعادل 3 أضعاف حصتها في سوق حجم الأصول.

أصول تقترب من 16 تريليون دولار، وسنتان تقتربان من الضعف

تخطّى إجمالي أصول صناديق ETF المدرجة في الولايات المتحدة 15.6 تريليون دولار، حيث تضاعف حجمها تقريباً خلال العامين الماضيين. وترى جولدمان ساكس أنه مع استمرار الزخم الحالي، فإن الانتقال إلى عتبة 17 تريليون دولار قبل نهاية العام “بات قريباً جداً”.

وتيرة النمو هذه فريدة في تاريخ القطاع. فالتوسع السريع في الحجم مدفوع بالتدفقات الداخلة وصعود أسعار الأصول معاً، ما يخلق تعليقة إيجابية تدفع القطاع للاستمرار في كسر الحدود والارتقاء.

منذ بداية العام، لم تقتصر التدفقات الداخلة إلى قطاع ETF على ضخامتها فقط، بل أظهرت أيضاً مستوى عالياً من الاستمرارية. فقد بلغ صافي التدفقات الداخلة في شهر يونيو وحده 193 مليار دولار، وهو أعلى رقم شهري ثانٍ ضمن مجموعة بيانات جولدمان ساكس.

والأكثر لفتاً هو أن هذا النوع من الأداء الشهري القريب من مستويات قياسية بات أمراً معتاداً. ووفقاً لإحصاءات جولدمان ساكس، شهدت صناعة ETF خلال الأشهر السبعة الماضية خمسة أشهر فقط حقّقت فيها أحجام تدفقات داخلة شهرية هي الأكبر في تاريخ القطاع.

ومن حيث اتجاه تدفقات الأموال، تتفوّق صناديق ETF المدارة بنشاط بشكل خاص. إذ حصلت صناديق ETF النشطة على نحو 400 مليار دولار من التدفقات منذ بداية العام، تمثل ما يقرب من 40% من إجمالي تدفقات القطاع، بينما لا تشكل صناديقها سوى حوالي 13% من إجمالي حجم الأصول. ويُنظر إلى صعود صناديق ETF القائمة على مواضيع مركّزة على أنه اتجاه رئيسي جديد في 2026، امتداداً للمنطق الذي أدّى إلى فتح صناديق ETF الخاصة بالعملات المشفرة الفورية في 2024 لمسار سوق جديدة.

تضخم التداول بنسبة 50%، وصناديق ETF الرافعة المالية أكبر متغير

كان نظام صناديق ETF في النصف الأول يعمل بسرعة قصوى على مستوى التداول. إذ بلغ متوسط حجم التداول اليومي 325 مليار دولار، ووصل إجمالي حجم التداول في شهر يونيو وحده إلى 7 تريليون دولار، وهي أيضاً ثاني أعلى قيمة تاريخياً.

تُعد صناديق ETF الرافعة المالية هي المحرّك الأساسي لتسارع حجم التداول في هذه الجولة. ففي يونيو، سجلت صناديق ETF الرافعة المالية حجماً اسميًا للتداول بلغ رقماً قياسياً لشهر واحد، عند 1.1 تريليون دولار، وبما يوازي أيضاً ارتفاعاً يتجاوز 50% مقارنة بالفترة نفسها من 2025. وإذا تم تحويل تأثير الرافعة إلى تعرض فعلي، وبافتراض منتجات برافعة 3 أضعاف، فإن صناديق ETF الرافعة المالية حققت في يونيو إجمالي تعرض يقارب 3 تريليونات دولار، وهو ما يعادل نحو 40% من إجمالي حجم التداول الاسمي لجميع صناديق ETF المدرجة في الولايات المتحدة خلال الشهر.

حالياً، تبلغ الأصول الخاضعة للإدارة لدى صناديق ETF الرافعة المالية نحو 175 مليار دولار، إلا أن إجمالي تعرضها الفعلي تجاوز 430 مليار دولار. وتُظهر العلاقة بين الرقمين الأثر المُضاعِف لهذه المنتجات في تعزيز سيولة السوق ككل.

وعلى مستوى أسواق الأسهم عالمياً، يتضح أيضاً التسارع في أحجام التداول بشكل ملموس. فقد تجاوز إجمالي حجم تداول صناديق ETF الخاصة بالقطاع التعدين بالفعل إجمالي حجم عام 2025. كما أن أكبر صندوقين لتتبع الأسواق الناشئة—EEM وIEMG—قريبان من مطابقة مستوى إجمالي تداول العام الماضي.

عدد صناديق ETF يتجاوز الشركات المحلية المدرجة، وتسريع إصدار منتجات جديدة

بلغ عدد صناديق ETF المدرجة في الولايات المتحدة نحو 5400 صندوق، بينما يبلغ عدد الشركات المحلية المدرجة حوالي 4000 شركة. وما زال “تجاوز عدد” صناديق ETF للأسهم من حيث العدد يتوسع باستمرار. ومنذ بداية العام وحتى الآن، تم إطلاق أكثر من 770 صندوق ETF جديد، يستخدم 54% منها أدوات المشتقات، و33% جرى تصنيفها على أنها منتجات مضاعِفة أو عكسية (عكسية الاتجاه).

وتتوقع جولدمان ساكس أن يكون التوسع السريع في تطبيق المشتقات وصناديق ETF الخاصة بمواضيع مركزة هو الاتجاه الأساسي للربع الأخير من العام. ومع دخول عدد كبير من المنتجات المنتظرة للموافقة حيز التنفيذ تباعاً، يُتوقع أن يحافظ إيقاع إصدار المنتجات الجديدة على مستوى مرتفع.

DRAM يتجاوز EWY، وإعادة تشكيل مشهد صناديق ETF الخاصة بالذاكرة

يظهر أثر تحويل الأموال الناجم عن صعود صناديق ETF الخاصة بمواضيع مركّزة بشكل نموذجي في موضوع رقائق الذاكرة. فقد تجاوز صندوق ETF DRAM، الذي يركز على شرائح ذاكرة DRAM، رسمياً صندوق ETF الكوري EWY، وذلك من حيث حجم إجمالي الأصول.

ورغم أن EWY سجل ارتفاعاً في صافي قيمة الوحدات بنحو 50% منذ أبريل من هذا العام، فإنه في الوقت نفسه سجل صافي تدفقات خارجية يقارب 2 مليار دولار. وتشير جولدمان ساكس إلى أن التداخل بين ممتلكات EWY وDRAM يبلغ نحو 46%، ما يعني أن EWY كان—إلى حد ما—أداة بديلة لمساعدة المستثمرين في بناء تعرض لموضوع الذاكرة الدولية. وعندما يظهر مسار موضوعي أكثر دقة، تنتقل الأموال بسرعة وبوضوح، ما يوضح بصورة جلية أن إدخال أدوات وصول جديدة إلى السوق يمكن أن يغيّر شكل المشهد القطاعي بالسرعة التي قد لا تكون واضحة سابقاً.