صراع “قاع BTC”: ثلاث جهات مؤسسية رائدة، ثلاث استنتاجات مختلفة تمامًا، مع استخدام المجموعة نفسها من بيانات السلسلة

تقول Glassnode إن القاع بدأ تتشكل ملامحه في المراحل المتأخرة لكنه لم يكتمل بعد، بينما ترى CryptoQuant أنه ارتداد ضمن سوق هابطة، ويقول Bitwise إن هذا هو أهدأ سوق هابطة في التاريخ. وهذا يوضح أن المشكلة الأكبر في السوق الآن ليست نقص البيانات؛ بل إن نفس البيانات يمكن أن تدعم أي سردية تريدها. في ظل مشاعر هلع شديدة، يقوم المحللون أيضًا بربط تحليلاتهم بإطارات مسبقة التصور
أرى أن زاوية Bitwise هي الأكثر جدارة بأن تُؤخذ بجدية، لكنها أيضًا الأكثر خطورة.
“كل قاع في كل دورة يزداد ارتفاعًا” لا توجد عليه مشكلة من ناحية البيانات، لكن توجد فرضية لم يوضحها: كلما زادت درجة التحول نحو التمركز/التأسيس المؤسسي، تنخفض التقلبات مع الوقت، لكن مدة كل موجة هبوط قد تكون أطول بدلًا من أن تقصر.
استخدمت الخسارة بنسبة 84% في 2018 عامًا كاملًا لإنهاء دورة الانخفاض، أما نسبة 50% الحالية إذا كانت ستحتاج إلى “صقل القاع”، فقد تستمر مدة طويلة. تقل حدة الهبوط، لكن تكلفة الزمن قد لا تكون أقل. العميل المؤسسي يروّج لسردية “اعتبار الهبوط فرصة لإعادة التوازن”، لكن حتى قبل الوصول إلى القاع الحقيقي، تبدو كل مرة أنها صحيحة.
قام BitMine بشراء 20 ألف وحدة إضافية من ETH، وفي الوقت نفسه كان هناك حيتان تبيع بأكثر من 10 مليون دولار من ETH. هذا التضاد هو الأكثر واقعية. ليس كل كبار اللاعبين على السلسلة من النوع نفسه من “الأموال الذكية”. فتكلفة حيازاتهم، وتقديرهم للدورات، واحتياجاتهم للسيولة تختلف تمامًا. وعندما ترى الحيتان تشتري، تقول إن “الجهة الرئيسية دخلت”؛ هذا تفكير عقلية “التجزئة”؛ وعلى السلسلة، من الأصل أن توجد قوة شراء وقوة بيع في الوقت نفسه.
بلغت وتيرة تحقيق خسائر حاملي الأمد الطويل ما يقارب 280 مليون دولار يوميًا، وهي الأعلى منذ ديسمبر 2022. وهذا الرقم لدى Glassnode هو أبرد مؤشر من بين الجهات الثلاث. متى كان ديسمبر 2022؟ بعد انهيار FTX، تلك الفترة التي بلغت فيها السوق أقصى درجات اليأس. الآن تتقارب أحجام الخسائر مع ذلك الوقت، ما يعني أنه توجد فعلاً شريحة ممن “يجب أن يخرجوا” لم تخرج بعد. طالما لم تخرج هذه الشريحة بالكامل، فإن الارتداد هو ارتداد فحسب، وليس انعكاسًا.
يمكن أن يُعدّ الهلع الشديد فرصة عكسية في التاريخ، لكن الهلع الشديد أيضًا قد يستمر لفترة طويلة.
DYOR ليس نصيحة استثمارية