نسبة هامش الربح الإجمالي لدى شركة Micron تبلغ 84.9%، وهذا الرقم جعلني في أول نظرة أظن أني أخطأت في قراءته.

تُعدّ شركة تعمل في شرائح ذاكرة، إذ تتجاوز نسبة هامش الربح الإجمالي لديها معظم شركات البرمجيات تقريباً. كانت أفضل السنوات في دورات DRAM التقليدية لا تتجاوز 40-50%، فما معنى 84.9% الآن؟
لم تعد HBM تُباع كذاكرة فحسب، بل تُباع كمورد نادر. في جانب العرض، فهناك شركات قليلة فقط قادرة على إنتاجها، وفي جانب الطلب، تعدّ هذه قطعة إلزامية في بطاقات مثل Nvidia H100/B200. وبدون أن تضطر Micron إلى المساومة، تكون الكلمة الفصل في التسعير بيدها $MU
هذه المسألة تُفند مباشرةً رواية rotation التي كانت تُتداول هذا الأسبوع باستمرار، القائلة إن “الأموال تنتقل من شركات تبيع الشرائح إلى شركات تستخدمها”. هبط سهم أشباه الموصلات في فيلادلفيا لمدة أسبوع، وكان الجميع يقولون إن قصة شرائح التخزين قد انتهت. لكن تقرير Micron المالي يقول إن القصة لم تُحسم بعد، وأن هامش الربح لا يزال يحقق أرقاماً قياسية. قد تكون تقديرات تدوير السوق تتحرك بسرعة أكبر من اللازم
أصبحت أخبار زيادة Oracle لجمع 20 مليار أكثر إثارة للاهتمام في التوقيت الحالي. ظلت وتيرة استثمارات Oracle في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي خلال العامين الماضيين أقل تقديراً مما ينبغي. فهي ليست بنفس درجة المعلنين الفاضحين مثل Microsoft وGoogle، لكن وتيرة توسع مراكز البيانات لا تتباطأ $ORCL
التمويل الجديد البالغ 20 مليار على الأرجح سيُضخ في قدرة الحوسبة وتخزينها ضمن مشاريع الذكاء الاصطناعي. وهذا يعني أن جزءاً من فاتورة هامش الربح الإجمالي لدى Micron البالغ 84.9% يدفعه Oracle
في جانب التسعير، تمتلك Micron زمام الأمر في المنبع، وفي جانب الطلب، يتركز عند Oracle، وفي المنتصف يقوم GPU لدى Nvidia بربط الطرفين. في سلسلة القيمة لهذه البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، كل حلقة تحقق أرباحاً كبيرة الآن، ولا توجد حلقة تُضغط
هذا الأمر مختلف تماماً عن دورات التكنولوجيا في الماضي؛ إذ كانت الأجهزة مهنة شاقة، بينما كانت البرمجيات تأخذ الجزء الأكبر من الأرباح. الآن، ومع وجود مشهد الذكاء الاصطناعي، تستعيد طبقة الأجهزة حقها في التسعير
المشكلة الوحيدة هي الاستمرارية: 84.9% من هامش الربح الإجمالي مبني على افتراض ندرة شديدة في طاقة إنتاج HBM. وبمجرد أن ترتفع طاقة إنتاج HBM لدى SK Hynix وSamsung إلى مستوى أعلى، في أي اتجاه سيتحرك هذا الرقم؟ يستحق أن تراقبه
DYOR ليست نصيحة استثمارية