أسرع خمس فئات نمواً من أصول RWA المرمزة على السلسلة

الكاتب: آرون وود؛ المصدر: Cointelegraph؛ الترجمة: شاو، غولدن فاينانس

يتوقع جيف كندريك، رئيس أبحاث الأصول الرقمية في بنك ستاندارد تشارترد، في تقرير بحثي حديث أن تصل قيمة الأصول في قطاع التمويل اللامركزي (DeFi) إلى 2.7 تريليون دولار بحلول عام 2030.

ويشير إلى أن 3% فقط من العملات المستقرة و10% من الأصول الواقعية المرمزة (RWA) تُستخدم حاليًا في نظام DeFi، لكنه يتوقع ارتفاع هذه النسبة إلى 30% بحلول 2030.

يمثل هذا الرقم زيادة بمقدار 36 ضعفًا عن الحجم الحالي. كما أن التسارع المستمر في عملية ترميز الأصول يمنح كندريك أسبابًا كافية للتفاؤل.

تشمل أصول RWA المرمزة فئات مثل الأسهم والسندات والعقارات والذهب وأرصدة الكربون، وقد بلغ إجمالي قيمتها المتداولة على السلسلة 32.22 مليار دولار بنهاية يونيو، مقارنة بنحو 11.8 مليار دولار في نفس الفترة من العام الماضي، أي ما يقرب من ثلاثة أضعاف. وإذا أضفنا العملات المستقرة (وهي منتجات رمزية للعملات الورقية)، يصل إجمالي سوق الأصول المرمزة إلى أكثر من 328.8 مليار دولار.

تُظهر بيانات منصة RWA.xyz أن إجمالي حاملي أصول RWA ارتفع إلى 937,928 شخصًا، بزيادة شهرية قدرها 13% في الشهر الماضي فقط.

فيما يلي تحليل لمحركات النمو الأساسية لكل قطاع من قطاعات RWA.

سندات الخزانة الأمريكية

سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، وأذون الخزانة، والسندات طويلة الأجل هي أكبر فئة من الأصول المرمزة على السلسلة، بإجمالي 15 مليار دولار. تتميز هذه الأصول بقبولها العالي، ومخاطرها المنخفضة، وسيولتها الكافية، وقدرتها على تحقيق عوائد، وهي خصائص تفتقر إليها العملات المستقرة حاليًا.

تم إطلاق صندوق BUIDL التابع لشركة بلاك روك في مارس 2024، وبلغت ذروة أصوله الإجمالية 2.9 مليار دولار في يونيو 2025. لكنه تراجع حاليًا إلى 2.23 مليار دولار بسبب تحولات الأموال والمنافسة بين المنصات. وقد وزع الصندوق أكثر من 100 مليون دولار من الأرباح، ويعمل على عدة سلاسل: إيثريوم، وسولانا، وبوليجون، وأفالانش، وأربيتروم، وأوبتيميزم، وأبتوس، وسلسلة BNB.

في فبراير 2026، أعلنت Uniswap Labs وSecuritize بشكل مشترك أن حصص صندوق BUIDL من بلاك روك أصبحت متاحة للتداول على UniswapX. هذا الإجراء أدخل صندوقًا كبيرًا ومنظمًا وموجهًا للمؤسسات إلى بورصة لا مركزية (رغم أن المنتج يضع قيودًا على المشاركين في التداول).

قال كارلوس دومينغو، الرئيس التنفيذي لشركة Securitize: "هذا هو الاختراق الذي كنا نعمل لتحقيقه: دعم الائتمان التقليدي والمعايير التنظيمية مع الكفاءة والانفتاح الذي يتميز به التمويل اللامركزي."

صندوق سوق المال الحكومي الأمريكي على السلسلة من فرانكلين تمبلتون هو منتج مماثل، ويتم إصدار حصصه على شكل رموز BENJI. بلغ حجمه 2.44 مليار دولار، وهو منتشر على عدة سلاسل: أفالانش، وأربيتروم، وأبتوس، وبيس، وسلسلة BNB، وستيلار، وإيثريوم، وسولانا، وبوليجون.

منتجات أخرى بارزة لسندات الخزانة المرمزة تشمل USYC من Circle (3.1 مليار دولار)، وسلسلة منتجات Ondo (3.7 مليار دولار)، وWTGXX من إنفيسكو (764 مليون دولار).

الائتمان الخاص

الائتمان الخاص هو قروض يتم منحها من قبل مؤسسات غير مصرفية، ويتم التفاوض على شروطها واحتجازها، وهو قطاع آخر سريع النمو ضمن أصول RWA.

جاذبيته مشابهة لسندات الخزانة، لكن عوائده أعلى من السندات الحكومية. بالإضافة إلى ذلك، يعاني قطاع الائتمان الخاص من مشكلة فترة حجز الأموال التي قد تمتد لسنوات، ويساهم ترميز الأصول في توفير السيولة له.

اليوم، يمكن للمديرين الماليين ومديري الأصول تحويل حيازاتهم من الائتمان الخاص على السلسلة، واستخدامها كضمان، مع إمكانية الاسترداد.

أكبر منصتين لإصدار الائتمان الخاص المرمز هما Maple Finance وStokr، ووفقًا لبيانات RWA.xyz، تمثل كل منهما نحو 22% من السوق، بإجمالي حجم سوق يقارب 6.2 مليار دولار.

الأسهم وصناديق المؤشرات المتداولة

تُظهر بيانات RWA.xyz أن حجم الأصول المرمزة من فئة الأسهم لا يزال صغيرًا نسبيًا، إذ يبلغ 2.19 مليار دولار فقط؛ لكنه حقق نموًا بنسبة 50% تقريبًا في آخر ثلاثين يومًا، مما يشير إلى زخم نمو قوي، ومن المتوقع أن يشهد توسعًا كبيرًا آخر قريبًا.

في مايو، أعلنت شركة الإيداع والتسوية الأمريكية (DTCC) عن إطلاق تجربة لتداول الأوراق المالية المرمزة. تتولى DTCC عمليات المقاصة والتسوية لجميع تداولات الأسهم الأمريكية تقريبًا، وتدير أوراقًا مالية بقيمة تتجاوز 114 تريليون دولار.

من المقرر أن تبدأ هذه التجربة هذا الشهر، وقد تصل إلى مرحلة التسويق التجاري في أكتوبر. تشمل الأصول المستهدفة في التجربة أسهم مؤشر راسل 1000، وصناديق المؤشرات الرئيسية، وسندات الخزانة الأمريكية. يشارك في التجربة أكثر من 50 مؤسسة مالية، بما في ذلك بلاك روك، وغولدمان ساكس، وجي بي مورغان، وسيتي، وبنك أوف أميركا، ومورغان ستانلي، وسيركل، وOndo Finance، وRipple Prime.

تستحوذ Ondo Finance على نحو 60% من سوق الأسهم المرمزة عبر منصتها العالمية. في مارس 2026، أبرمت شراكة مع فرانكلين تمبلتون لإصدار خمسة صناديق مؤشرات متداولة (ETF) بشكل مرمز. وفي أبريل، تعاونت مع شركة Broadridge Financial Solutions لدعم حاملي الأسهم وصناديق المؤشرات المرمزين لتقديم تصويتاتهم على الأسهم الأساسية المقابلة.

الذهب والسلع الأساسية

الذهب المرمز هو أكبر فئة ضمن السلع الأساسية المرمزة، وقد ظهرت منتجاته منذ سنوات، لكن عام 2026 شهد اختبار ضغط غير متوقع.

عندما تصاعدت التوترات بين الولايات المتحدة وإيران في بداية 2026، كانت الأسواق المالية التقليدية مغلقة، بينما ظلت أسواق النفط والذهب المرمزة تعمل على مدار الساعة.

بعد الضربات التي شنتها الولايات المتحدة وإسرائيل على إيران في بداية العام، اعتمدت مكاتب التداول في وول ستريت بشكل متزايد على منصات العقود الدائمة على السلسلة. خلال ساعات إغلاق الأسواق التقليدية، كانت هذه المنصات القناة الوحيدة لتسعير الأصول الآمنة مثل الذهب والنفط في الوقت الفعلي.

منذ بداية 2026 حتى الآن، زاد حجم تداول العقود الدائمة للسلع الأساسية في عطلات نهاية الأسبوع 8 أضعاف. حاليًا، تشكل العقود الدائمة للسلع الأساسية أكثر من 67% من عقود المطورين المنشورة على البورصات اللامركزية.

وبالتالي، سوق السلع الأساسية المرمزة لا يتوقف أبدًا، ويتمتع بميزة تنافسية حقيقية في أوقات النزاعات الجيوسياسية (التي لا تلتزم بساعات التداول التقليدية).

في مارس 2026، بلغ إجمالي حجم السلع الأساسية المرمزة 5.8 مليار دولار، ثم تراجع إلى 4.7 مليار دولار حاليًا، حيث تشكل فئة الذهب الغالبية العظمى.

يتزايد ارتباط اتجاه تداول الذهب المرمز بالأسواق التقليدية للذهب. كان الارتباط التاريخي بينهما ضعيفًا لفترة طويلة، لكنه تجاوز 0.70 في الربع الأول من 2026، مما يشير إلى نضج سوق الذهب على السلسلة.

العقارات

لا يزال ترميز العقارات في مرحلة التطوير الطموحة أكثر من كونه واقعًا قائمًا على نطاق واسع.

كجزء من قطاع RWA، يبلغ إجمالي الأصول العقارية المرمزة حاليًا 202.7 مليون دولار فقط؛ لكن من المتوقع أن ينمو هذا القطاع بشكل مستمر هذا العام بعد إطلاق عدة منتجات متوافقة في سوقين رئيسيين.

أطلقت دائرة الأراضي في دبي المرحلة الثانية من مشروع ترميز العقارات في فبراير 2026، مما أتاح التداول الثانوي لوحدات عقارية مرمزة. في نفس الربع، وافقت هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ أيضًا على منتج ترميز عقاري من شركة ديلين القابضة.

يمكن للترميز العقاري أن يوفر للمستثمرين الذين لا يستطيعون تحمل الحد الأدنى العالي للاستثمار العقاري خيار التملك الجزئي. يمثل الرمز الواحد حصة في العقار، ويمكن للحامل الحصول على الإيجار بنسبة حصته، ويمكنه بيع حصته في أي وقت دون الحاجة لانتظار بيع العقار بأكمله.

حجم RWA الإجمالي لا يزال محدودًا نسبيًا

على الرغم من نمو الأصول الواقعية المرمزة (RWA)، إلا أن طريق التطور لا يزال طويلًا. تعتبر منتجات سندات الخزانة المرمزة الأكبر والأكثر نضجًا في قطاع RWA، بحجم يقارب 15 مليار دولار. ولكن بالمقارنة مع سوق سندات الخزانة الأمريكية التقليدية البالغ حوالي 30 تريليون دولار، فإن حجم الأول لا يُذكر.

تبلغ قيمة الأصول التي تديرها شركة الإيداع والتسوية الأمريكية (DTCC) 114 تريليون دولار، ومقارنة بها، فإن الأسهم المرمزة لا تذكر تقريبًا.

لا تزال السيولة في القطاع ضعيفة، حيث أن معظم منتجات RWA تعاني من ضعف التداول في السوق الثانوي، ويميل المستثمرون إلى الاحتفاظ بها لفترات طويلة.

لكن الجهات التنظيمية تتبنى هذا القطاع تدريجيًا. في مارس من هذا العام، وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على اقتراح من ناسداك يسمح بتداول وتسوية أسهم محددة عبر الرموز. يتوقع المحللون والمراقبون في القطاع أن تحصل تداولات الأسهم عبر الرموز على موافقة واسعة النطاق قريبًا؛ ومن المرجح أن يمنح رئيس SEC، بول أتكينز، الضوء الأخضر لتطوير RWA من خلال "إعفاءات الابتكار".

اليوم، لم يعد النقاش في القطاع يدور حول ما إذا كانت الأصول الواقعية ستتحول إلى ترميز أم لا، بل حول مدى سرعة هذه العملية.