Grayscale يكشف عن 3 مراحل رئيسية لموجة ترميز الأصول الواقعية (RWA)، ويسمي Ethereum وSolana وAVAX أكبر المستفيدين.

موجة ترميز الأصول الحقيقية (RWA) تدخل مرحلة جديدة! وفقًا لأحدث تقرير بحثي بعنوان "The Stack" الصادر عن عملاق إدارة الأصول Grayscale، يمر ترميز الأسهم العالمية بثلاث مراحل تطورية رئيسية، وسيحقق في المستقبل كفاءة رأس مال فائقة مع تداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع (24/7). وخص التقرير بالذكر سلاسل الكتل مثل Ethereum وSolana وAvalanche وCanton Network باعتبارها أكبر المستفيدين من هذا التحول الذي ينتقل من DeFi إلى الإصدار الأصلي في التمويل التقليدي.

(خلاصة سابقة: بنك ستاندرد تشارترد يتوقع ارتفاع Aave إلى 3,500 دولار بحلول 2030! ويتوقع أن يؤدي انفجار RWA إلى تحقيق مكاسب بمقدار 50 ضعفًا) (خلفية إضافية: بنك ستاندرد تشارترد يروج لـ Uniswap: $UNI بحلول 2030 يرتفع إلى 100 دولار! ويتوقع أن يؤدي ترميز RWA إلى تحقيق مكاسب بمقدار 40 ضعفًا)

جدول المحتويات

Toggle

• المرحلة الأولى: "المغلفات" التابعة لجهات خارجية تهيمن على سوق DeFi
• المرحلة الثانية: نموذج "الحقوق" بقيادة DTCC كتجربة أولية
• المرحلة الثالثة: الإصدار الأصلي من الشركات، وإطلاق العنان للإمكانات طويلة الأجل

مع تحول ترميز الأصول الحقيقية (RWA) إلى السردية الأساسية في دورة العملات المشفرة الحالية، يعمل عمالقة التمويل التقليدي (TradFi) على تسريع نقل حجر الأساس لأسواق رأس المال - الأسهم - إلى سلسلة الكتل.

في 9 يوليو 2026 بتوقيت تايوان، نشر Zach Pandl، رئيس الأبحاث في عملاق إدارة الأصول العالمي Grayscale، أحدث تقرير من سلسلة "The Stack"، متعمقًا في مسار التطور المستقبلي لـ "الأسهم المرمزة". ويشير التقرير إلى أن ترميز الأسهم لا يوفر للمستثمرين سيولة تداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع (24/7) فحسب، بل إن التطورات التقنية في البنية التحتية الأساسية ستحدد تدفق القيمة في الأسواق المالية التي تبلغ قيمتها تريليونات الدولارات في المستقبل. تقسم Grayscale هذا التطور إلى ثلاث مراحل رئيسية، وتحدد البنى التحتية الفائزة المحتملة في كل مرحلة.

المرحلة الأولى: "المغلفات" التابعة لجهات خارجية تهيمن على سوق DeFi

حاليًا، أكثر من 70% من القيمة السوقية للأسهم المرمزة تتبع نموذج "المغلف التابع لجهة خارجية (Wrapper)". في هذا النموذج، يقوم المصدر بإيداع الأسهم الفعلية في كيان ذي غرض خاص (SPV) ويصدر رموزًا على السلسلة تمثل حق المطالبة في ذلك SPV. على الرغم من أن هذه الرموز لا تمثل قانونيًا ملكية حقيقية للشركة، إلا أنها تتكامل بسلاسة مع النظام البيئي الحالي للتمويل اللامركزي (DeFi)، مما يجذب مستثمري التجزئة. يتركز ساحة المعركة الرئيسية في هذه المرحلة على سلاسل الكتل العامة المفتوحة مثل Ethereum وSolana وBNB Chain.

المرحلة الثانية: نموذج "الحقوق" بقيادة DTCC كتجربة أولية

ستكون الخطوة الكبيرة التالية هي التجربة الأولية للترميز التي ستطلقها شركة الإيداع والمقاصة الأمريكية (DTCC). هذا النموذج "الحقوقي (Entitlement)" لا ينشئ أوراقًا مالية جديدة، بل يقدم الأوراق المالية المؤهلة الحالية إلى سلسلة الكتل من خلال بنية تحتية للتداول بعد التنفيذ تخضع لرقابة صارمة. وهذا يعني أن الأصول داخل النظام المالي التقليدي ستحقق لأول مرة قابلية التشغيل البيني على مستوى سلسلة الكتل. وفقًا للمعلومات، ستكون شبكة Canton Network، المصممة خصيصًا للمؤسسات المالية، هي شبكة سلسلة الكتل المفضلة للتجربة الأولية لـ DTCC.

المرحلة الثالثة: الإصدار الأصلي من الشركات، وإطلاق العنان للإمكانات طويلة الأجل

ترى Grayscale أن الشكل النهائي لترميز الأسهم سيكون نموذج "برعاية المصدر (Issuer-Sponsored)"، حيث تقوم الشركات بإصدار الأوراق المالية بشكل أصلي على سلسلة الكتل. الأسبوع الماضي، دخلت منصة الترميز الشهيرة Securitize التاريخ كأول شركة مطروحة للتداول العام تقوم بترميز أسهمها العادية بالتزامن مع إدراجها في بورصة نيويورك (NYSE). على الرغم من أن هذا النموذج يتطلب إطارًا تنظيميًا أكثر وضوحًا لدعمه، إلا أن إمكاناته الانفجارية طويلة الأجل هي الأكثر إثارة للدهشة، ومن المتوقع أن تكون Ethereum وSolana، بالإضافة إلى الشبكات الهجينة مثل Avalanche، أفضل بنية تحتية لهذه المرحلة.

باختصار، تؤكد Grayscale أن هذه النماذج الثلاثة للترميز ستستمر في التواجد جنبًا إلى جنب لسنوات قادمة، لتلبية احتياجات العملاء ومتطلبات الامتثال المختلفة. ومع تدفق رأس المال تدريجيًا من بروتوكولات DeFi الخاصة بالتجزئة إلى مراكز المقاصة في وول ستريت مثل DTCC، من المتوقع أن توفر هذه الموجة التي لا رجعة فيها من الترميز دعمًا أساسيًا هائلاً وفرصًا لالتقاط القيمة لشبكات Ethereum وSolana وBNB Chain وAvalanche وCanton Network.