أفكار ما قبل السوق - 9 يوليو 26

ارتفعت العوائد بشكل طفيف عبر منحنى العائد. إن بناء الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي في رأيي مرتبط بطبيعته بالعوائد الأمريكية، حيث أن الطلب الناتج عن الإنفاق الرأسمالي يرفع تكلفة التمويل حتى على مستوى السيادة. أداء أسواق آسيا اليوم كان ضعيفاً مقارنة بالإغلاق الأمريكي.

انخفض مؤشر كوسبي بنسبة تصل إلى 5% من الافتتاح إلى أدنى مستوى، مدفوعاً بتقليص المخاطر الذي شوهد في $SKHY as مع بدء الأسواق في تحديد سعر $SKHY for افتتاح نيويورك يوم الجمعة. ارتفع مؤشر NKY بنسبة 1.4%، وهو أداء قوي مقارنة بكوريا. كما تم الكشف عن أن شركة Bain قد تخلصت بالفعل من حصتها بالكامل في $285A Kioxia. بالنظر إلى الرسم البياني، من المثير للإعجاب للغاية أن مثل هذا الطلب الكبير قد تم تنفيذه، ولا شك أنه لعب دوراً في انخفاضه بنسبة -40% من أعلى مستوياته على الإطلاق عند نقطة واحدة.

في أسواق هونغ كونغ، حققت الرقائق الصينية انتعاشاً قوياً. في ملاحظتي السابقة، تحدثت عن بيع بوري لأسهم BABA وكيف كانت تلك إشارة قاع لـ $BABA. حسناً، الآن يمكننا أن نرى إلى أي مدى يمكن أن يرتفع سهم BABA. تذكر، أن BABA مدمجة في كل جانب تقريباً من دفع الصين نحو الذكاء الاصطناعي.

في التداولات الأمريكية أمس، شهدت الأسواق انتعاشاً قوياً كما أشرت إلى أن تدفقات صناديق الرقائق لإفساح المجال لاشتراك $SKHY subscription كانت على وشك الانتهاء. شهدنا ذلك تحديداً في الأسهم المفضلة لدى تجار التجزئة مثل $NBIS، الذي بدأ يقود السحابات الجديدة (neoclouds) مرة أخرى في الأداء. ومن الجدير بالذكر أن عملية البيع الموزعة زمنياً (twap) في $NBIS seems تبدو منتهية الآن.

بعيداً عن التدفقات، كشفت $META also أيضاً عن بناء مركز بيانات جديد بقدرة 1 جيجاوات في كندا. وهذا يثبت حدسي بشأن الخدعة الإخبارية لـ $META headline الأسبوع الماضي - أن عمالقة السحابة الفائقة (hyper scalers) سيعززون الإنفاق الرأسمالي.

من زاوية التموضع، أنا أقل تفاؤلاً بشأن الذاكرة. يبدو لي أن صفقة الذاكرة مفهومة جيداً الآن وموضوعة بشكل كبير جداً بالفعل من قبل المشاركين في السوق. فرضيتي الأولية بأن السحابات الجديدة وتجميع الذاكرة سيقودان كانت مبنية على إيجاد الشركات لحلول بديلة للذاكرة وأيضاً من منظور التموضع. وقد تم تأكيد ذلك.

فيما يتعلق بالسحابات الجديدة، لدينا محركان ظهرا أعتقد أنهما سيؤديان إلى ما أسميه صيف السحابات الجديدة. أولاً، خطة دعم الائتمان الجديدة من $NVDA لسحابات جديدة مختارة ستساعد السوق من خلال السماح بتكلفة تمويل رخيصة. كما أنها تكسر قبضة عمالقة السحابة الفائقة على السحابات الجديدة. وذلك لأن الكثير من تمويل السحابات الجديدة من جانب الديون الآن يفضل عمالقة السحابة الفائقة لأنهم يستطيعون إقراض ائتمانهم للسحابات الجديدة - وهذا يسمح لعمالقة السحابة الفائقة بدفع سعر أرخص للحوسبة. $NVDA in هذه الحالة كسر تلك القبضة التي يمتلكها عمالقة السحابة الفائقة الآن. لا تستطيع السحابات الجديدة خفض تكلفة تمويلها فحسب، بل وأيضاً تأمين عملاء يدفعون أكثر.

ثانياً، تحول شركة Anthropic إلى الربحية بما في ذلك التدريب في الربع الثالث يدمر حجة الدببة بأن كل هذا التمويل للسحابات الجديدة ومختبرات الحدود هو مخطط بونزي. لقد تحولت Anthropic الآن إلى وحش يولد تدفقات نقدية مع هوامش إجمالية تزيد عن 70% على خدمة الاستدلال. حالياً، هم محدودون في الحوسبة وهذا سيزيد من تضييق سوق الحوسبة بأكمله.

فيما يتعلق بالأسواق - أحذر الناس أيضاً مراراً وتكراراً من إدارة مخاطرهم بشكل جيد. فقط عندما تفعل ذلك، ستتمكن من الاستفادة من انخفاضات السوق لإضافة مراكز بدلاً من أن تضطر للخروج من مركز. الرقائق، بينما هي اللعبة الهيكلية في الساحة، تواجه أيضاً تموضعاً طويلاً بشكل مفرط - مما يخلق ظروفاً للتصفيات وفجوات في السيولة.

على الصعيد الجيوسياسي، من المرجح أن تستمر موجة التوتر بين الولايات المتحدة وإيران لبضعة أسابيع. CL أقل اليوم مما كان عليه أمس، وأعتقد أن الاحتفاظ بمراكز شراء طويلة في فروق خيارات الشراء البعيدة الرخيصة يمكن أن يوفر حماية رائعة للمحافظ في حال تصاعد هذا الأمر أكثر.

حظ سعيد!