Degentrading

أفكار ما قبل افتتاح السوق - 28 أغسطس 26
ارتفعت العوائد مجدداً بشكل طفيف بنحو 3 نقاط أساس على امتداد المنحنى، بالتزامن مع النفط الخام. وبدأ القمح اختراقاً صعودياً ضمن مجمع السلع الغذائية. وفي هذه المرحلة، تجري تجارة خفض قيمة العملة بالتزامن في الأصول «الحقيقية».
كانت حركة الأسعار أمس خلال المنطقة الزمنية الأمريكية مثيرة للاهتمام بشكل خاص، وأنا متأكد أيضاً من أنها أربكت العديد من الصناديق. فقد تعرضت العديد من صفقات الـ pod الشائعة لخسائر كبيرة وانفجرت. ارتفع $NVDA و$IGV بنسبة 7% أمس، فيما ارتفعت بعض أسهم البرمجيات الفردية بنسبة 15%. واستُخدمت هذه الأسهم كأرجل قصيرة، وهو ما تسبب على الأرجح في ك

أفكار السوق - 27 أغسطس 26
بعيداً عن التوجيهات القوية جداً من NVDA، النقطة الأخرى الجديرة بالملاحظة هي أن صناديق التحوط الصغيرة ربما تتكبد خسائر فادحة. فقد انهارت اليوم بالكامل صفقة الشراء في أسهم أشباه الموصلات/الذاكرة مع البيع على المكشوف لـ NVDA وIGV. ارتفع كل من $IGV و$NVDA بنسبة 7%، ما يضغط على الصناديق لتقليص المخاطر.
في ظل غياب الإقبال على المخاطرة قبيل جاكسون هول، ستؤثر تدفقات تقليص المخاطر والتموضع من هذا النوع في التسعير الهامشي. ولا أتوقع أن ينحسر هذا السلوك قبل الأسبوع المقبل.
بعد ذلك، في مجال الزخم، ستخرج أسهم أشباه الموصلات من السلة، بينما ستدخل أسهم البرمجيات إليها. ومن المثير

أفكار السوق - 27 أغسطس 26
أنا على الطريق وأسافر اليوم، لذا تصدر هذه المذكرة في وقت متأخر جداً عن المعتاد. العوائد لم تتغير تقريباً عبر المنحنى. هناك أمور مهمة عدة للحديث عنها اليوم، فلندخل في صلب الموضوع مباشرة.
أولاً - أرباح $NVDA . كشف جنسن النقاب عن توجيهات هوامش الربح الإجمالي، وأقر بأن الذاكرة ستظل عبئاً مستمراً نظراً إلى نقصها واستخدامها في وحدات معالجة الرسومات. (لن يتغير هذا مع Jalapeno وما إلى ذلك لأنها تستخدم HBM4....) حركة السعر في $NVDA لافتة، إذ هوت أولاً قبل أن تتلقى طلبات شراء. كما وجهت $NVDA إلى نمو بنسبة 70% في FY28... وهو أمر مذهل بكل المقاييس. والأهم من ذلك، أن $NVDA كان

أفكار ما قبل افتتاح السوق - 25 أغسطس 26
يا له من يوم في الاقتصاد الكلي، إذ نشر Druckenmiller، الأعظم على الإطلاق، منشوراً من Claude Slop في الصحف! الذكاء الاصطناعي يسيطر على العالم. بعيداً عن التفاصيل والدقائق، كان أكبر تغيير جرى الترويج له أمس هو استخدام TGA لشراء سندات طويلة الأجل. أيها القراء الأعزاء، استيقظوا - هذا تسييل مباشر. ولهذا السبب ارتفع BTC وXAU بقوة كبيرة. وإذا نفّذ Bessent ذلك فعلاً، فستحلّق الأسهم أيضاً.
خلال جلسة نيويورك أمس، شهدنا عمليات بيع مبكرة في سلة Leo - $NBIS و$SNDK و$BE - وأشتبه فعلاً في حدوث شيء ما خلف الكواليس. كما تعرض $NBIS لضغط أكبر بسبب زيادة حجم طرح CB. ومع إ

أفكار ما قبل افتتاح السوق - 24 أغسطس 26
استجابةً لبيسنت، ظلت عوائد السندات لأجل 30 عاماً محصورة تحت 5.3%، إلا أننا نرى عوائد السندات لأجل 10 أعوام تبدأ في الارتفاع بمحاذاة حدها الأعلى البالغ 4.7%. وسيعقد بيسنت في وقت لاحق اليوم مؤتمراً صحفياً آخر حول أدوات الحصار الاقتصادي على إيران. ومن المثير للاهتمام أن المزاج تجاه إيران يبدو أنه تبدل، مع خروج القيادة المدنية عن الصفوف وبدئها على ما يبدو في الضغط من أجل السلام. وانخفض خام WTI بنحو 1%.
خلال عطلة نهاية الأسبوع، نشر $BABA خبراً عن طرحه الضخم لأسهم بقيمة 10 مليار دولار. ويُعد هذا أكبر طرح ثانوي في HKEX، وقد مُنحت التخصيصات للمستثمرين طويلي الأ

$BABA إصدار الأسهم

Ox Alpha - هل من المحتمل أن يكون من $NVDA؟

أفكار ما قبل افتتاح السوق - 21 أغسطس 26
كان أحد أكبر الأسئلة التي تشغل ذهني هو التباين بين أسعار العملات المشفرة وأداء الأسهم. نشهد تداولاً قائماً على تراجع قيمة العملة، ومع ذلك فإن الأسهم تعاني حالياً. ورغم بقاء عوائد السندات تحت السيطرة، فإنها لا تزال أقل من أعلى مستوياتها بفارق 5 نقاط أساس. وهذا يعني بالنسبة لي أن الأسواق تريد المزيد من Bessent. إنها تريد أن يُظهر Bessent أسلحته الثقيلة، لا أن يكتفي بالحديث عنها.
ارتفعت العملات المشفرة كثيراً في هذه المرحلة. تحدثت في مذكرتي أمس عن إعادة تقييم كبيرة لعدد من العملات البديلة. وهذا ما يحدث بالفعل. لا أريد ذكر أي رموز، لأن ذلك سيكون بمثابة سكب ا

أعتقد أننا قد نشهد صفقة $NBIS قريباً - بهيكل في حدود 24 ملياراً على مدى 3 سنوات

أفكار ما قبل افتتاح السوق - 20 أغسطس 26
في مذكرتي أمس، قلت إن «بيسنت يبدو عازماً على دفع الأسواق صعوداً، ولن أستخدم الأنماط الموسمية السابقة كدليل». وبعد ذلك بوقت قصير، قرر أنه لم يعد بإمكانه السماح لمجهولي الهوية على تويتر بالتقدم عليه بخطوتين. اتخذت وزارة الخزانة الأمريكية بقيادة بيسنت إجراءً على الطرف الطويل من منحنى العائد، من خلال زيادة حجم إعادة شراء السندات لأجل 10-30 سنة. لا تكمن أهمية حجم عمليات الشراء، بل في الإشارة التي تبعثها. تذكروا أن الأسواق تتوقف عن الهلع عندما يهلع صناع السياسات. يذكرني هذا بما فعلته يلين آنذاك عندما زادت الإصدارات على الطرف القصير وخفضتها على الطرف الطويل.
كا

أفكار ما قبل افتتاح السوق - 20 أغسطس 26
في مذكرتي أمس، قلت إن «بِسِنت يبدو عازماً على تنشيط الأسواق، ولن أستخدم الأنماط الموسمية السابقة كدليل». وبعد ذلك بوقت قصير، قرر أنه لم يعد بإمكانه السماح للمستخدمين المجهولين على تويتر بالتقدم عليه بخطوتين. اتخذت وزارة الخزانة الأمريكية بقيادة بِسِنت إجراءً على مستوى الطرف الطويل من منحنى العائد، عبر زيادة قيمة عمليات إعادة شراء السندات ذات آجال 10-30 سنة. المهم ليس حجم عمليات الشراء، بل الإشارة التي تبعث بها. تذكروا أن الأسواق تتوقف عن الهلع عندما يهلع صانعو السياسات. يذكرني هذا بما فعلته يلين آنذاك عندما زادت الإصدارات في الطرف القصير وخفضتها في الطرف

أعتقد أن السند القابل للتحويل لـNBIS المستحق في 2030 يأتي بكوبون 0%، وعلاوة 50%، مع تراكم بنسبة 20%

لست بارعاً جداً في الاقتصاد الكلي، لكن يبدو أن بيسنت ينفذ عملياً «عملية تويست»، والتي تبدو لي كأنها شراء كل شيء غير مثبت بالمسامير؟؟؟

إصدار السندات القابلة للتحويل على $NBIS قد يسبب عمليات بيع للتحوط من دلتا عند افتتاح السوق. لكن السندات القابلة للتحويل بقيمة 4.5 مليار تضيف قيمة اقتصادية أكبر بكثير لـ $NBIS من قيمة التخفيف، لا سيما مع فترة استرداد مدتها 1 عام للمشاريع الجديدة. وهذا يعزز القيمة.

مع الأداء السيئ للغاية لـ Claude، أتوقع استمرار ارتفاع أسعار استئجار H100 حتى طرح Anthropic للاكتتاب العام.

من المرجح أن تنفذ $SKHY العام المقبل عمليات إعادة شراء وتوزيعات أرباح بقيمة نحو 100 تريليون وون و130 تريليون وون. وهذا يعادل عملياً إعادة شراء 10% من الشركة كل عام.

أفكار ما قبل السوق - 19 أغسطس 26
لا تزال العوائد تحوم قرب أعلى مستوياتها، كما يظل النفط الخام قوياً بسبب المخاوف في الشرق الأوسط. وعلى مستوى المؤشرات، تتفوق قطاعات الرعاية الصحية والسلع الأساسية والطاقة، بينما كان قطاعا تكنولوجيا المعلومات والصناعات أكبر الخاسرين (RADAR > القطاعات)
كان الانفجار الآخر في الزخم وراء ألم الأمس، وهو يحتل فعلياً مرتبة بين أكبر 10 عمليات بيع للزخم في حقبة ما بعد ChatGPT. وكان الضحايا الرئيسيون هم المشترون المتأخرون الذين زادوا انكشافهم خلال اليومين الماضيين. لا تطارد القمة خوفاً من فوات الفرصة، ولا تبيع القاع بدافع الذعر.
ثمة نقطة أخرى برزت، وهي أن ارتفاع العوائد سي

سبب غير مثير للغاية لعمليات البيع اليوم هو أننا ارتفعنا 50% على رموز مثل $SNDK و$NBIS. تذكّر: لا تطارد الصعود عند القمة، ولا تبع بدافع الذعر عند القاع. حظاً موفقاً.