وراء ارتفاع علي بابا بنسبة 11%: تسارع تسويق سحابة الذكاء الاصطناعي، لماذا تشهد أسهم التكنولوجيا إعادة تقييم للقيمة؟

8 يوليو 2026 (بتوقيت سوق الأسهم الأمريكية)، أغلقت أسهم شركة مجموعة علي بابا القابضة المحدودة (NYSE: BABA) عند 108.98 دولار أمريكي، بارتفاع يومي بلغ 11.05%، وبلغ أعلى سعر خلال الجلسة 109.82 دولار وأدنى سعر 105.65 دولار. وفقًا للإحصاءات، كانت علي بابا هي الورقة الوحيدة بين الشركات التي تتجاوز قيمتها السوقية 200 مليار دولار عالميًا في ذلك اليوم التي حققت نسبة نمو مزدوجة الرقم.

بانتقال التأثير إلى سوق هونغ كونغ، ارتفعت أسهم علي بابا (09988.HK) بنسبة 12.21% في 8 يوليو لتغلق عند 107.5 دولار هونغ كونغ، بزيادة في القيمة السوقية اليومية بلغت حوالي 200 مليار دولار هونغ كونغ. بعد افتتاح تداولات هونغ كونغ في 9 يوليو (بتوقيت بكين)، واصلت علي بابا ارتفاعها لتغلق عند 19,070.00 دولار أمريكي (حوالي 148 دولار هونغ كونغ)، بارتفاع 11.26%، لتبلغ الزيادة التراكمية خلال يومين متتاليين أكثر من 17%.

تحت قيادة علي بابا، ارتفع مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا بأكثر من 4.6% في 8 يوليو، ثم صعد بنسبة 2% أخرى في 9 يوليو. كما ارتفع مؤشر ناسداك الصيني للتنين الذهبي بشكل متزامن، وحققت الأسهم الصينية المدرجة في الولايات المتحدة مكاسب جماعية، حيث ارتفع سهم كينغسوف كلاود بأكثر من 11%، وارتفع سهم مجموعة بايدو ومجموعة جي دي دوت كوم بأكثر من 4%.

من منظور الأداء خلال العام، كانت أسهم علي بابا في هونغ كونغ قد انخفضت بنحو 25% سابقًا، ويشير هذا الارتفاع الحاد إلى تحول كبير في معنويات السوق. فما الذي قاد هذا الاتجاه؟ سنقوم بتفكيك المنطق الكامل لارتفاع علي بابا من ثلاثة مستويات: تجاوز أداء أعمال السحابة للتوقعات، وإعادة تقييم قيمة استراتيجية الذكاء الاصطناعي، وتحسين الكفاءة التنظيمية.

المنطق الأول: نمو أعمال السحابة بما يتجاوز التوقعات، ودخول تسويق الذكاء الاصطناعي مرحلة التحقيق

المحفز المباشر لهذا الارتفاع الحاد في سعر السهم يأتي من البيانات التقديرية للربع الأول من السنة المالية 2027 (الربع المنتهي في يونيو 2026) لمجموعة علي بابا.

أظهر تقرير صادر عن سيتي غروب ريسيرش في 8 يوليو، أن المحللين رفعوا توقعاتهم لإجمالي إيرادات علي بابا في ذلك الربع إلى 269.8 مليار يوان، بنمو سنوي 8.9%، ورفعوا توقعات صافي الربح غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً إلى 27.1 مليار يوان، وكلاهما أعلى من توقعات إجماع سوق بلومبرغ. ومن بينها، كان أداء أعمال السحابة بارزًا بشكل خاص - بدفع قوي من الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي، من المتوقع أن ترتفع إيرادات علي بابا كلاود بنسبة 45% سنويًا لتصل إلى 48.4 مليار يوان، وهي أعلى بشكل ملحوظ من معدل النمو المتوقع سابقًا البالغ 40%. إذا تحقق هذا المعدل في النهاية، فسيكون أعلى معدل نمو ربع سنوي خلال السنوات الخمس الماضية - ففي الأرباع الخمسة الماضية، ارتفع نمو إيرادات علي بابا كلاود من 18% إلى 26%، 34%، 36%، 38%، ومن المتوقع أن يصل الآن إلى 45%.

والأكثر أهمية هو التحسن المتزامن في الربحية. من المتوقع أن يرتفع هامش أرباح EBITA لأعمال السحابة من حوالي 9.1% في الأرباع السابقة إلى 11.5%، وهو ارتفاع ملحوظ عن التوقعات السابقة البالغة 9.9%. من المتوقع أن تصل أرباح EBITA لأعمال السحابة إلى 5.57 مليار يوان. هذه المجموعة من "النمو المرتفع + تحسين هامش الربح" تعني أن قطاع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في الصين يدخل مرحلة تحقيق أرباح على نطاق واسع.

من منظور زمني أطول، كان هذا الاتجاه واضحًا بالفعل. في الربع الرابع من السنة المالية 2026 (حتى 31 مارس 2026)، سجلت منتجات علي بابا كلاود المرتبطة بالذكاء الاصطناعي إيرادات بلغت 8.971 مليار يوان، محققة نموًا سنويًا ثلاثي الأرقام للربع الحادي عشر على التوالي، وتجاوزت الإيرادات السنوية المتكررة 35.8 مليار يوان، متجاوزة لأول مرة 30% من حصة الإيرادات التجارية الخارجية. وفقًا لبيانات جارتنر، حافظت علي بابا كلاود على المركز الأول في الصين بحصة سوقية 32.8% في سوق البنية التحتية كخدمة (IaaS) في عام 2025، بزيادة 2.7 نقطة مئوية عن العام السابق.

أشار جيفريز في تقرير بحثي إلى أنه بدفع من الطلب القوي على الذكاء الاصطناعي - بما في ذلك النموذج كخدمة (MaaS) ونمو إيرادات الذكاء الاصطناعي الإجمالية - ستكون مجموعة علي بابا كلاود الذكية أبرز ما في هذا الربع، مع نمو متوقع في الإيرادات بنسبة 45% سنويًا، مقارنة بتوقعات السوق البالغة 41% وتوقعات البنك السابقة البالغة 40%. وأشار محلل جيفريز إلى أن الأداء القوي لعلي بابا كلاود وتوقعات النمو بدفع الطلب على الذكاء الاصطناعي هما العاملان الأساسيان اللذان يجذبان تدفق رأس المال.

المنطق الثاني: استراتيجية الذكاء الاصطناعي من الإنفاق إلى الإنتاج، وإعادة تسعير أصول التكنولوجيا من قبل السوق

إذا كان النمو فوق المتوقع لأعمال السحابة هو "النتيجة"، فإن التخطيط المنهجي لعلي بابا في مجال الذكاء الاصطناعي خلال العام الماضي هو "السبب". يقوم السوق بإعادة تسعير هذه الاستثمارات الاستراتيجية.

في مايو 2026، أوضح رئيس مجموعة علي بابا تساي تشونغشين والرئيس التنفيذي وو يونغمينغ في رسالتهما إلى المساهمين أن أعمال الذكاء الاصطناعي لعلي بابا قد تجاوزت مرحلة الإنفاق الأولي ودخلت رسمياً دورة العوائد التجارية. وأكدت الرسالة أن الشركة تزيد استثماراتها في قدرات الذكاء الاصطناعي الشاملة، وتواصل تعزيز بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والرقائق المطورة ذاتيًا، مع بناء منتجات أقوى للنموذج كخدمة.

على المستوى التنظيمي، في 8 يونيو 2026، أعلنت علي بابا دمج قسم نموذج تونغي الكبير مع مختبر الحياة المستقبلية لتشكيل قسم Token Foundry، الذي يتولى الرئيس التنفيذي وو يونغمينغ مسؤوليته مباشرة. هذا هو التعديل التنظيمي الكبير الثالث للذكاء الاصطناعي لدى علي بابا بعد تأسيس مجموعة Alibaba Token Hub في مارس 2026، وتشكيل اللجنة التقنية للمجموعة في أبريل 2026. إنشاء قسم Token Foundry يعني أن استراتيجية الذكاء الاصطناعي قد تم رفعها إلى أعلى مستوى لاتخاذ القرارات في المجموعة. وفي الوقت نفسه، أصبح تشو جينغرن، مؤسس نظام Qwen، رسميًا كبير العلماء للمجموعة، ليقود تأسيس معهد علي بابا لأبحاث الذكاء الاصطناعي المستقبلية؛ بينما انضم تشنغ بو، رئيس مختبر الحياة المستقبلية السابق، مع فرق المنتجات البارزة مثل HappyHorse وHappyOyster إلى القسم الجديد بأكمله.

على مستوى المنتجات، تقوم علي بابا بتوحيد خط منتجات العوامل (Agent) التابعة لها، وتخطط لبناء مصفوفة منتجات ذكاء اصطناعي موحدة لسيناريوهات إنتاجية المؤسسات، بالاعتماد على أداة سطح المكتب للذكاء الاصطناعي QoderWork كأساس، ودمج عامل التعاون المؤسسي "ووكونغ" الذي تم تطويره داخل دينغتالك، ومحرك تنفيذ العوامل MuleRun الذي طوره فريق تشن يوسن. في 23 يونيو، أصدرت علي بابا رسميًا نموذج توليد الفيديو HappyHorse-1.1، الذي احتل المرتبة الثانية في فئة النص إلى فيديو (مع الصوت) على تصنيف Artificial Analysis (حتى 2 يوليو)، بعد Dreamina Seedance 2.0 720p من بايت دانس. على مستوى البنية التحتية العالمية، أعلنت علي بابا كلاود عن إنشاء أو توسعة مراكز بيانات في باريس بفرنسا، جوهور بماليزيا، طوكيو باليابان، والمكسيك، لتغطي بعد التوسعة 32 منطقة جغرافية و105 منطقة توفر.

يرى مورغان ستانلي أن علي بابا "من المرجح جدًا أن تكون الفائز الرئيسي في مجال الذكاء الاصطناعي في الصين"، مؤكدًا أنها تسيطر على سلسلة تقنية الذكاء الاصطناعي بأكملها من الرقائق والبنية التحتية والنماذج إلى التطبيقات. وقال المحلل ليو يانغ من مورغان ستانلي في تقرير: "علي بابا تصبح الفائز الأكبر بفضل قدراتها الشاملة في الذكاء الاصطناعي". تضع سيتي غروب علي بابا كخيارها الاستثماري الأول للذكاء الاصطناعي في الصين، مع سعر مستهدف لأسهم هونغ كونغ عند 204 دولار هونغ كونغ. يحافظ جيفريز على تصنيف "شراء" لعلي بابا، ويؤكدها مرة أخرى كأفضل خيار لموضوع الذكاء الاصطناعي، مع سعر مستهدف لأسهم نيويورك عند 185 دولار أمريكي، وسعر مستهدف لأسهم هونغ كونغ عند 179 دولار هونغ كونغ.

المنطق الثالث: تحسين الكفاءة التنظيمية، وتحسن هامشي في أساسيات التجارة الإلكترونية

إلى جانب أعمال السحابة والذكاء الاصطناعي، أظهرت أعمال التجارة الإلكترونية الأساسية لعلي بابا أيضًا إشارات تحسن هامشية، وهذا هو المنطق الثالث الداعم لارتفاع سعر السهم.

كانت وتيرة تقليص الخسائر في توباو فلاش شوب (أعمال التجزئة الفورية) أسرع من توقعات السوق. تشير المعلومات الاستباقية للسوق إلى أن الفجوة في الخسارة لكل طلب بين توباو فلاش شوب ومنافسيها تتقلص باستمرار، وتتحسن قيمة الطلب المتوسط بشكل ربع سنوي، وتحافظ الحصة السوقية على استقرارها مع تقليل الدعم. وهذا يعني أن توباو فلاش شوب قد تجاوزت المرحلة الأكثر شراسة من حرق الأموال لتبادل الحجم، ومن المتوقع أن يستمر تحسن نموذج الاقتصاد لكل وحدة.

أشار تقرير سيتي غروب إلى أنه بسبب ضعف الإنفاق الاستهلاكي والمعالجة المحاسبية العكسية للإيرادات خلال مهرجان 6.18 للتسوق، من المتوقع أن ينخفض دخل إدارة العملاء (CMR) بنسبة 8.7% سنويًا إلى 81.5 مليار يوان، لكن من المتوقع أن تظل أرباح EBITA الإجمالية للصين للتجارة الإلكترونية مستقرة. توقع جيفريز أن تصل أرباح EBITA الإجمالية لعلي بابا في الربع الأول إلى حوالي 26 مليار يوان، أعلى من توقعات السوق البالغة 24 مليار يوان، معتقدًا أن العوامل السلبية الكلية وضعف معنويات المستهلكين قد انعكست بالفعل في أداء السهم.

على المستوى التنظيمي، في بداية يوليو 2026، تم رفع أعمال اللوجستيات المحلية لشبكة كاينياو إلى مجموعة تاوتيا، لتنضم إلى مجموعة التجارة الإلكترونية الصينية لعلي بابا. يعني هذا التعديل أن قدرات اللوجستيات المحلية أصبحت مدمجة بالكامل في مجموعة التجارة الإلكترونية، مع تحقيق تكامل رأسي بين أعمال الاستهلاك الأمامية واللوجستيات. يرى المحللون أن هذه الخطوة تهدف إلى تضييق نطاق العمليات وتركيز الموارد للعودة إلى جوهر التجارة الإلكترونية.

من منظور التصنيفات المؤسسية، تتوقع شركة تشونغتاي للأوراق المالية أن تصل إيرادات علي بابا في السنوات المالية 2027 إلى 2029 إلى 1.14 تريليون، 1.28 تريليون، و1.42 تريليون يوان على التوالي، مع أرباح معدلة تبلغ 93 مليار، 135.7 مليار، و170 مليار يوان.

خاتمة

ارتفاع سهم علي بابا هذا ليس مجرد انتعاش عاطفي، بل هو تأكيد متزامن من السوق لثلاثة مقدمات منطقية: أثبتت أعمال السحابة بنمو 45% وتحسن هامش الربح أن تسويق الذكاء الاصطناعي يتسارع في التحقيق؛ من إنشاء قسم Token Foundry إلى السيطرة على سلسلة تقنية الذكاء الاصطناعي الشاملة، تتحول الاستثمارات الاستراتيجية إلى أداء يمكن التحقق منه؛ يتحسن أساس التجارة الإلكترونية هامشياً تحت تأثير مزدوج لتحسين الكفاءة التنظيمية وتقليل خسائر توباو فلاش شوب.

أصدرت عدة مؤسسات بما في ذلك سيتي غروب، جيفريز، مورغان ستانلي، وتشونغتاي للأوراق المالية تقارير بكثافة هذا الأسبوع، رفعت فيها توقعات الأرباح أو أكدت التصنيفات الإيجابية. يتحول منطق تسعير السوق لعلي بابا من "إطار تقييم شركة التجارة الإلكترونية" إلى "إطار تقييم منصة التكنولوجيا الذكاء الاصطناعي + السحابة". هذه العملية بدأت للتو.

الأسئلة الشائعة

س1: ما هو المحفز الأساسي لارتفاع سهم علي بابا الحاد؟

المحفز المباشر هو البيانات التقديرية للربع الأول من السنة المالية 2027 التي تجاوزت التوقعات - من المتوقع أن ترتفع إيرادات علي بابا كلاود بنسبة 45% سنويًا إلى 48.4 مليار يوان، ويرتفع هامش أرباح EBITA من 9.1% إلى 11.5%، وكلاهما تجاوز توقعات السوق بشكل ملحوظ. في الوقت نفسه، كانت وتيرة تقليص خسائر توباو فلاش شوب أسرع من المتوقع، مما أدى إلى تحسن أرباح التجارة الإلكترونية الإجمالية.

س2: ماذا يعني نمو إيرادات علي بابا كلاود بنسبة 45%؟

معدل النمو 45% هو ارتفاع ملحوظ عن التوقعات السابقة البالغة 40%، وهو أعلى معدل نمو ربع سنوي خلال السنوات الخمس الماضية. بلغت الإيرادات ربع السنوية للمنتجات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي 8.971 مليار يوان، بنمو سنوي ثلاثي الأرقام للربع الحادي عشر على التوالي، متجاوزة لأول مرة 30% من إيرادات السحابة. يعتبر السوق هذا إشارة رئيسية على أن تسويق الذكاء الاصطناعي ينتقل من مرحلة الإنفاق إلى مرحلة العوائد.

س3: ما هي الاستثمارات المحددة لاستراتيجية الذكاء الاصطناعي لعلي بابا؟

في يونيو 2026، تم إنشاء قسم Token Foundry الذي يتولى مسؤوليته الرئيس التنفيذي وو يونغمينغ مباشرة؛ تم توحيد QoderWork وووكونغ وMuleRun لتشكيل مصفوفة عوامل ذكاء اصطناعي للمؤسسات؛ تم إصدار نموذج توليد الفيديو HappyHorse-1.1؛ تغطي مراكز البيانات العالمية 32 منطقة جغرافية و105 منطقة توفر.

س4: ما رأي المؤسسات في الاتجاه المستقبلي لعلي بابا؟

تضع سيتي غروب علي بابا كخيارها الاستثماري الأول للذكاء الاصطناعي في الصين، مع سعر مستهدف لأسهم هونغ كونغ عند 204 دولار هونغ كونغ؛ يرى مورغان ستانلي أنها "من المرجح جدًا أن تكون الفائز الرئيسي في مجال الذكاء الاصطناعي في الصين"؛ يحافظ جيفريز على تصنيف "شراء"، مع سعر مستهدف لأسهم نيويورك عند 185 دولار أمريكي وسعر مستهدف لأسهم هونغ كونغ عند 179 دولار هونغ كونغ.

س5: ما العلاقة بين أداء سوق العملات المشفرة الحالي وارتفاع علي بابا؟

في 9 يوليو (بتوقيت بكين)، بلغ سعر بيتكوين 62,198 دولارًا أمريكيًا بانخفاض 2.19% خلال 24 ساعة، وسعر إيثريوم 1,740 دولارًا بانخفاض 2.10%. في ظل ارتفاع أسعار النفط بسبب المخاطر الجيوسياسية والضغط العام على الأصول الخطرة، يمنح السوق علاوة أعلى للأصول التي تمتلك منطق نمو محدد — وتوفر تحقيق تسويق الذكاء الاصطناعي لعلي بابا هذا اليقين.