BTC يسجل انتعاشًا ويواجه اختبارًا كبيرًا.. هل انخفاض الهيمنة يصب في صالح العملات البديلة؟

المؤلف: Blockchain Knight؛ المصدر: X، @Knight_in_Block

خلال الأسبوع الماضي، ارتدت بيتكوين بنحو 12%. ظاهريًا، يعود ذلك إلى تدفقات صناديق ETF وعودة بيانات التوظيف السابقة، ولكن بتتبع هذا المسار، نجد أن استمرارية هذا الارتفاع تحتاج إلى تدقيق.

أولاً، بخصوص صناديق ETF، في 6 يوليو، صافي التدفقات الداخلة إلى صناديق بيتكوين الفورية الأمريكية بلغ حوالي 266 مليون دولار، منها 209 مليون دولار من IBIT التابع لشركة BlackRock وحدها، بينما لا يزال GBTC التابع لـ Grayscale يتعرض للتدفقات الخارجة.

ولكن من الصعب اعتبار التدفق الداخلي الذي يدعمه مشترٍ واحد دليلاً على انتعاش الطلب المؤسسي. إذا لم ينتشر شراء صناديق ETF إلى جهات إصدار أخرى في الأيام القليلة المقبلة، فإن العمود الأخضر في 6 يوليو قد يكون مجرد تنفس مؤقت، وليس انعكاسًا للاتجاه.

بالطبع، المحفز الحقيقي للارتداد هو تقرير التوظيف الأمريكي الأسبوع الماضي، حيث فاقت البيانات التوقعات، مما دفع السوق إلى إعادة تسعير مسار رفع أسعار الفائدة وساهم في انتعاش بيتكوين.

ولكن المشكلة هي أن هذا الارتفاع قائم على توقعات تحول الاحتياطي الفيدرالي إلى موقف أكثر مرونة، وهذه التوقعات تستند إلى بيانات سوق العمل التي نُشرت بعد انتهاء اجتماع يونيو.

سيعقد يوم الأربعاء المقبل نشر محضر اجتماع يونيو، وهو المفتاح لاختبار اتجاه الارتفاع.

إذا أظهر المحضر أن المسؤولين كانوا يناقشون بالفعل مخاطر تباطؤ التوظيف، فسيكون للارتفاع أساس متين؛ أما إذا كان محور النقاش لا يزال يدور حول التضخم وشروط رفع الفائدة مرة أخرى، فإن مكاسب الأسبوع الماضي تصبح هشة للغاية.

بيانات السلسلة تشير أيضًا إلى بعض المخاطر، حيث قام بعض الحيتان بنقل حوالي 49 ألف بيتكوين إلى البورصات بالقرب من مستوى 60 ألف دولار، مما يعني أنهم جهزوا عمليات بيع محتملة قبل نشر المحضر.

من الجدير بالذكر، أنه بالتوازي مع انتعاش بيتكوين، هناك انخفاض في هيمنة العملة الرقمية الأولى.

انخفضت حصة بيتكوين السوقية من 58% إلى 54%، بينما ارتفعت الحصة السوقية الإجمالية للأصول الأخرى من 19% إلى 24.5%، ولكن هل يثبت ذلك حدوث تناوب في السوق؟ ما زلنا نشك في ذلك.

ومع ذلك، فإن الأصول التي تقود الارتفاع تشترك في سمة مشتركة، وهي أنها تحقق إيرادات حقيقية، وهذه الإيرادات تتحول مباشرة إلى إعادة شراء أو حرق. على سبيل المثال، تستخدم Hyperliquid أكثر من 97% من رسومها لإعادة الشراء، وحققت ارتفاعًا بنسبة 200% خلال العام؛ وبالمثل، بعد أن بدأت Lighter في إعادة الشراء والحرق، ارتفعت بنسبة 80%.

بالإضافة إلى ذلك، قامت Aave، أحد عمالقة DeFi، بربط إيرادات البروتوكول بعملية إعادة شراء تلقائية، مما أدى إلى ارتفاع بنسبة 60%؛ كما اقترحت Jupiter رفع إعادة الشراء إلى 70% من الرسوم، مما أدى أيضًا إلى ارتفاع بنحو 60%.

لذا، تتركز الأموال الحالية بشكل أساسي في عدد قليل من المشاريع التي تمتلك آليات إعادة شراء وسرديات مؤسسية، وهذا أكثر صحة من الموجة السابقة التي شهدت ارتفاع كل شيء، ولكنه يعني أيضًا أنه بمجرد أن يتحقق المحفز أو يخيب التوقعات، قد تفقد هذه القائدة دعمها بسرعة.

حاليًا، على وشك أن يخضع انتعاش بيتكوين لاختبار محضر الاجتماع، بينما يعني التقلب العالي للعملات البديلة أنه بمجرد تراجع السوق الرئيسي، فإن الأصول القائدة سترتد بسرعة أيضًا.

لكن يبدو أن السوق يتحقق من منطق مفاده أن الإيرادات على السلسلة بدأت تشكل دعمًا سعريًا مباشرًا، وليس فقط دفعًا بالسرديات.

وهذا يتوافق مع ما كرره الكاتب سابقًا، من أن الصناعة تبتعد عن اقتصاد السرديات وتدخل عصرًا حقيقيًا للنظر إلى القيمة والنمو، وهذا هو الخبر الجيد الحقيقي لتطور الصناعة.

تلك المشاريع التي كانت تنمو في الماضي بفضل السرديات ستوضع مؤقتًا في الزاوية الباردة، وقد تضطر لانتظار اللحظة التالية التي "ترتفع فيها حتى الدجاج والكلاب" لتظهر مرة أخرى. وقبل ذلك، سيصبح النظر إلى المشاريع من خلال الميزانية العمومية للأسهم هو الاتجاه الجديد.