انخفضت أسهم أشباه الموصلات بنسبة 4.65%، فلماذا ارتفعت أسهم إنفيديا عكس الاتجاه؟ صراع المؤسسات خلف 1.5 مليون عقد خيار شراء.

في 8 يوليو 2026 (بتوقيت بكين)، شهدت الأسواق المالية العالمية جلسة تداول دراماتيكية. تعرض قطاع أشباه الموصلات لانهيار جماعي، حيث انخفض مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة 4.65% في يوم واحد، وتراجعت إنتل بنسبة 9.66%، وانخفضت AMD بأكثر من 6%. ومع ذلك، وسط عاصفة البيع التي اجتاحت قطاع الرقائق بأكمله تقريبًا، تمكنت شركة إنفيديا (NVIDIA) الرائدة في مجال رقائق الذكاء الاصطناعي من الارتفاع بنسبة 0.71%، لتصبح السهم الوحيد "باللون الأحمر" النادر في القطاع.

الأمر الأكثر أهمية من سعر السهم نفسه هو التيارات الخفية في سوق الخيارات. تجاوز حجم تداول خيارات الشراء في ذلك اليوم 1.5 مليون عقد، بينما كان حجم خيارات البيع أقل من 690,000 عقد، وكان عدد عقود خيارات الشراء التي تم شراؤها أكثر من ضعف عدد خيارات البيع. من ناحية، البيع المذعور لقطاع أشباه الموصلات، ومن ناحية أخرى، الرهانات الضخمة على خيارات شراء إنفيديا - إلى أي منطق من صراع المؤسسات يشير هذا الانحراف الشديد؟

لماذا أدت أرباح سامسونج "المذهلة" إلى بيع أسهم الرقائق؟

السبب وراء انهيار قطاع أشباه الموصلات يشير إلى النتائج الأولية للربع الثاني لشركة سامسونج للإلكترونيات.

في 7 يوليو (بتوقيت بكين)، أعلنت سامسونج للإلكترونيات عن أرباح أولية أذهلت السوق: بلغ الربح التشغيلي للربع الثاني 89.4 تريليون وون كوري (حوالي 58.44 مليار دولار أمريكي)، بزيادة هائلة تقدر بنحو 19 ضعفًا عن العام السابق، محققة أعلى مستوى على الإطلاق؛ وزادت الإيرادات بنسبة 129% على أساس سنوي لتصل إلى 171 تريليون وون. كانت هذه الأرقام في حد ذاتها "مذهلة"، لكن رد فعل السوق كان البيع - لم يرتفع سهم سامسونج بل انخفض، بنسبة تقارب 7% في ذلك اليوم.

لماذا تؤدي الأرباح الممتازة إلى البيع؟ المنطق الأساسي هو أن السوق قد قام بالفعل بتسعير الأرباح القوية بالكامل، وينفذ المستثمرون استراتيجية "اشترِ التوقعات، بعِ الحقائق". بلغ أعلى تقدير للربحية من بعض شركات الوساطة 90 تريليون وون، وبينما تجاوز الرقم الفعلي البالغ 89.4 تريليون التوقعات العامة للسوق، إلا أنه لم يلبِ أكثر التوقعات تفاؤلاً. بالإضافة إلى ذلك، تتزايد مخاوف المستثمرين بشأن تقليص عمالقة التكنولوجيا لإنفاقهم على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي واستدامة الطلب المرتفع على التخزين. بعد الارتفاع الكبير في أسهم الرقائق خلال الأشهر الماضية، تم إطلاق جني الأرباح بشكل مركز.

عامل ضغط آخر يأتي من الجغرافيا السياسية. هاجمت إيران ناقلة غاز طبيعي مسال قطرية بالقرب من مضيق هرمز، مما أدى إلى ارتفاع حاد في أسعار النفط العالمية - تجاوز خام برنت 74 دولارًا للبرميل. أدى ارتفاع أسعار النفط إلى تفاقم المخاوف بشأن التضخم ومسار السياسة النقدية، وتدفقت الأموال بسرعة خارج قطاع التكنولوجيا النامية ذات التقييمات المرتفعة.

انخفض مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة 4.65% في ذلك اليوم ليغلق عند 12,300.52 نقطة، متراجعًا بنحو 16% عن أعلى مستوياته في نهاية يونيو. هبط قطاع التخزين بنسبة 5.45%، وانخفضت إنتل بنسبة 9.66%، وويسترن ديجيتال بنسبة 7.86%، وسان ديسك بنسبة 7.26%، وArm بنسبة 6.77%، وAMD بنسبة 6.51%، وميكرون تكنولوجي بنسبة 4.71%. وانخفض صندوق VanEck لأشباه الموصلات المتداول (SMH) الذي يتتبع سلة من أسهم الرقائق بنسبة تزيد عن 5%.

"شجاعة" إنفيديا المنفردة: الارتفاع مقابل التيار والانفجار في خيارات الشراء

في ظل الانهيار العام لقطاع أشباه الموصلات، كان أداء إنفيديا لافتًا للنظر بشكل خاص.

تظهر بيانات السوق أن سهم إنفيديا أغلق مرتفعًا بنسبة 0.71% في ذلك اليوم على عكس الاتجاه. على الرغم من تعرضه لضغوط خلال الجلسة بسبب تأثير الأخبار - حيث ذكرت وكالة رويترز أن شركة الذكاء الاصطناعي الصينية DeepSeek تعمل على تطوير شريحة الذكاء الاصطناعي الخاصة بها، مما قد يقلل الاعتماد على عمالقة مثل إنفيديا - إلا أن إنفيديا تمكنت في النهاية من الحفاظ على منطقة 200 دولار.

الأكثر استحقاقًا للفحص هو الإشارات من سوق الخيارات. وفقًا لبيانات ThinkorSwim، تجاوز إجمالي حجم تداول خيارات إنفيديا في 8 يوليو (بتوقيت بكين) 2.2 مليون عقد، حيث تجاوزت خيارات الشراء 1.5 مليون عقد، بينما كانت خيارات البيع أقل من 690,000 عقد. من حيث عمليات الشراء النشطة، كان عدد عقود خيارات الشراء التي تم شراؤها أكثر من ضعف عدد خيارات البيع.

هذا الانفجار في خيارات الشراء لم يكن حدثًا منفردًا. تظهر البيانات أنه في جلسة التداول السابقة (7 يوليو، بتوقيت بكين)، بلغت إجمالي أقساط خيارات إنفيديا حوالي 600 مليون دولار أمريكي، كان حوالي ثلثاها مرتبطًا بخيارات الشراء، وكان حجم شراء خيارات الشراء تقريبًا ثلاثة أضعاف حجم خيارات البيع.

من بين العديد من الصفقات، كانت مجموعة من العمليات التي يُشتبه في تنفيذها من قبل متداول واحد ملفتة للنظر بشكل خاص - حيث أنفق المتداول حوالي 3.5 مليون دولار أمريكي لشراء خيارات شراء على إنفيديا تستحق في نهاية يوليو بسعر تنفيذ 200 دولار. بناءً على سعر كل عقد حوالي 7 دولارات وقت التنفيذ، يحتاج سهم إنفيديا إلى الارتفاع بنحو 5.5% عن سعر الشراء قبل انتهاء الصلاحية لتحقيق نقطة التعادل.

حتى نهاية الجلسة في ذلك اليوم، كانت العقود الخمسة الأولى من حيث حجم تداول خيارات إنفيديا جميعها خيارات شراء قصيرة الأجل. وكان أكثرها نشاطًا هو خيار الشراء بسعر تنفيذ 200 دولار المستحق في ذلك اليوم، بتداول ما يقرب من 170,000 عقد، وبإجمالي أقساط اسمية تبلغ حوالي 11 مليون دولار. يشير هذا التركيز على إطار زمني قصير جدًا والمراهنة العميقة على مستوى 200 دولار في توزيع الخيارات إلى أن بعض المتداولين يتوقعون أن يتطور اتجاه الاستقرار الأخير لإنفيديا إلى موجة صعودية.

الميل البيعي لصناديق المؤشرات المتداولة للقطاع: انحراف شديد

على النقيض التام من انفجار خيارات شراء إنفيديا، كان هيكل خيارات صناديق المؤشرات المتداولة لقطاع أشباه الموصلات مقلوبًا تمامًا.

تظهر البيانات أن نسبة حجم تداول خيارات صندوق VanEck لأشباه الموصلات المتداول (SMH) كانت معاكسة تمامًا لإنفيديا - حيث سحقت خيارات البيع خيارات الشراء بأغلبية ساحقة تقارب أربعة إلى واحد. اشترى المتداولون في ذلك اليوم حوالي 33,000 عقد خيار بيع على SMH، بينما بلغ حجم شراء خيارات الشراء حوالي 7,300 عقد فقط.

يكشف هذا الانحراف عن تناقض هيكلي مثير للاهتمام بشدة في تسعير السوق الحالي: المتداولون بشكل عام يتجهون للبيع في قطاع أشباه الموصلات، لكنهم يركزون رهاناتهم على ارتداد سهم إنفيديا الفردي.

ما هو الأساس المنطقي لهذا الانقسام؟ من الناحية الأساسية، تحتل إنفيديا موقعًا شبه لا يمكن الاستغناء عنه في سلسلة قيمة الحوسبة للذكاء الاصطناعي. حتى شركة الأبحاث الصناعية SemiAnalysis، التي أصدرت تقريرًا في بداية الأسبوع يفيد بأن الجيل التالي من بنية رف Kyber NVL144 من إنفيديا يواجه تأخيرات، أعلنت علنًا في 8 يوليو أن إنفيديا تعمل كـ "البنك المركزي" للنظام البيئي للذكاء الاصطناعي بأكمله، وأوضحت أنها لا تنظر بشكل سلبي إلى إنفيديا.

من منظور التقييم، تراجع سهم إنفيديا بنحو 17% عن أعلى مستوياته التاريخية التي سجلها في مايو، وتقلصت مكاسبه السنوية إلى حوالي 4%. أظهر سعر 200 دولار في الجلسات القليلة الماضية علامات دعم قوية، حيث استمر السهم في تلقي الدعم من المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم. بالنسبة لبعض أموال المؤسسات، قد يشكل هذا المستوى نقطة دخول ذات ميزة في نسبة المخاطرة إلى العائد.

في الوقت نفسه، تتجمع القوى التي تبيع أشباه الموصلات على المكشوف. واصل "المتشائم الكبير" الشهير مايكل بوري زيادة رهاناته على البيع المكشوف لقطاعي الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات - فهو يبيع على المكشوف صندوق iShares لأشباه الموصلات المتداول (SOXX) من خلال خيارات البيع، مع تحديد سعر التنفيذ في منطقة أعلى من 400 دولار، وتاريخ انتهاء الصلاحية في مارس 2027. حذر بوري سابقًا من أن سوق الذكاء الاصطناعي قد دفع تقييمات أشباه الموصلات إلى مستويات متطرفة.

الترابط في سوق العملات المشفرة: انتشار الرغبة في تجنب المخاطرة

امتدت موجة تجنب المخاطرة الناجمة عن بيع أشباه الموصلات وتصعيد الجغرافيا السياسية أيضًا إلى سوق العملات المشفرة.

في 8 يوليو (بتوقيت بكين)، تجاوزت البيتكوين لفترة وجيزة مستوى 64,000 دولار قبل أن تتراجع بشكل طفيف إلى 63,634 دولارًا. كما صعدت الإيثريوم فوق 1,800 دولار ثم تراجعت أيضًا. وفقًا لبيانات CoinGlass، بلغ إجمالي عمليات التصفية في السوق بالكامل خلال الـ 24 ساعة الماضية 418.02 مليون دولار أمريكي، مع تصفية قسرية لأكثر من 106,000 شخص.

يرتبط تقلب سوق العملات المشفرة ارتباطًا وثيقًا بنقل مشاعر المخاطرة الكلية. أدى تصاعد الصراع الجيوسياسي في إيران إلى ارتفاع أسعار النفط، مما زاد من ضغوط البيع على الأصول الخطرة على مستوى العالم. بعد تجاوز البيتكوين 64,000 دولار، تراجعت بسبب بعض أوامر البيع التي عوضت زخم الشراء، مما يعكس أن السوق لا يزال يفتقر إلى الثقة في الارتفاع المستمر في ظل البيئة الكلية الحالية.

من منظور الترابط بين الأصول، يشكل الانهيار الحاد في قطاع أشباه الموصلات وتراجع سوق العملات المشفرة معًا الصورة الكاملة لضغوط الأصول الخطرة عالميًا في 8 يوليو. بينما تضيف القوة النسبية التي أظهرتها إنفيديا خلال هذه الجولة من البيع، والإشارات غير العادية من سوق خيارات الشراء، متغيرات تستحق المتابعة المستمرة لهذه الصورة.

الخاتمة

كشفت جلسة التداول في 8 يوليو عن هيكل سوقي شديد التوتر: تعرض قطاع أشباه الموصلات بأكمله لموجة بيع منهجية، بينما حصل السهم الأكثر جوهرية في القطاع، إنفيديا، على رهانات شراء ضخمة في سوق الخيارات. انخفض مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة 4.65% في يوم واحد، متراجعًا بنحو 16% عن أعلى مستوياته في نهاية يونيو؛ بينما تجاوز حجم تداول خيارات شراء إنفيديا 1.5 مليون عقد، أي أكثر من ضعف عدد خيارات البيع - هذا الانحراف بين القطاع والشركة الرائدة هو في جوهره تعبير عن بحث السوق عن علاوة اليقين في ظل الخلافات حول دورة القطاع.

يعكس البيع الناجم عن أرباح سامسونج "المذهلة" مخاوف السوق من أن "التوقعات قد استنفدت" لأشباه موصلات الذكاء الاصطناعي؛ بينما يعكس انفجار خيارات شراء إنفيديا إيمان جزء آخر من الأموال بـ "لا يمكن الاستغناء عنه" لرائدة الحوسبة للذكاء الاصطناعي. تشكل المواجهة بين هاتين القوتين منطق الصراع الأساسي الحالي في قطاع أشباه الموصلات.

بالنسبة لمستثمري سوق العملات المشفرة، تستحق تقلبات الأصول الخطرة التقليدية الاهتمام أيضًا - حيث أصبح تأثير نقل المشاعر الكلية والجغرافيا السياسية وتوقعات السيولة بين فئات الأصول المختلفة متزايد الأهمية. ما إذا كانت الحركة غير العادية لخيارات شراء إنفيديا تشير إلى بداية انتعاش أسهم رقائق الذكاء الاصطناعي، أم أنها مجرد تنفيس عاطفي لأموال قصيرة الأجل، لا يزال بحاجة إلى تأكيد من بيانات السوق اللاحقة.

الأسئلة الشائعة

سؤال: لماذا أدت الزيادة الكبيرة في أرباح سامسونج إلى انخفاض حاد في قطاع أشباه الموصلات؟

كان لدى السوق توقعات كافية لأرباح سامسونج القوية، وبعد الإعلان عن الأرباح، تم تفعيل جني الأرباح القائم على "اشترِ التوقعات، بعِ الحقائق". في الوقت نفسه، بلغ أعلى توقع من بعض شركات الوساطة 90 تريليون وون، بينما لم يصل الرقم الفعلي البالغ 89.4 تريليون إلى أكثر التوقعات تفاؤلاً. بالإضافة إلى الشكوك حول استمرار إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وضغوط التقييم بعد الارتفاع الكبير السابق لأسهم الرقائق، تسببت عدة عوامل مجتمعة في البيع.

سؤال: ماذا يعني انفجار خيارات شراء إنفيديا إلى 1.5 مليون عقد؟

تجاوز حجم تداول خيارات الشراء 1.5 مليون عقد، بينما كان حجم خيارات البيع أقل من 690,000 عقد، وكان عدد عقود خيارات الشراء التي تم شراؤها بنشاط أكثر من ضعف عدد خيارات البيع. يشير هذا إلى أن أموالاً كبيرة الحجم تراهن على ارتداد إنفيديا في الوقت الذي ينهار فيه قطاع أشباه الموصلات، ومن بينها صفقات مركزة يشتبه في أنها من مستوى مؤسسي.

سؤال: لماذا يكون هيكل خيارات إنفيديا وصندوق المؤشرات المتداول لقطاع أشباه الموصلات معاكسًا تمامًا؟

خيارات البيع على صندوق VanEck لأشباه الموصلات المتداول (SMH) تسحق خيارات الشراء بنسبة أربعة إلى واحد، بينما خيارات شراء إنفيديا تبلغ أكثر من ضعف خيارات البيع. يعكس هذا الانحراف أن السوق بشكل عام ينظر بشكل سلبي لقطاع أشباه الموصلات، لكنه يعتقد أن إنفيديا، باعتبارها رائدة الحوسبة للذكاء الاصطناعي، تتمتع بمرونة دفاعية وانتعاشية فريدة.

سؤال: أين يقع سعر سهم إنفيديا حاليًا؟

يتداول سهم إنفيديا حاليًا حول 200 دولار، متراجعًا بنحو 17% عن أعلى مستوياته التاريخية في مايو، وتقلصت مكاسبه السنوية إلى حوالي 4%. يتلقى مستوى 200 دولار الدعم من المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم، مما يظهر دعمًا فنيًا قويًا.

سؤال: كيف كان أداء سوق العملات المشفرة في 8 يوليو؟

تجاوزت البيتكوين لفترة وجيزة 64,000 دولار قبل أن تتراجع إلى 63,634 دولارًا، وصعدت الإيثريوم فوق 1,800 دولار ثم تراجعت. تأثرًا بالجغرافيا السياسية وبيع الأصول الخطرة، بلغ إجمالي التصفية في السوق بالكامل خلال الـ 24 ساعة الماضية 418.02 مليون دولار، مع تصفية قسرية لأكثر من 106,000 شخص.