بيتكوين يبدأ مسارًا مستقلاً، هل هو انتعاش أم انعكاس الآن؟

رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش لم يعلن عن خفض أسعار الفائدة، وعند حديثه عن التضخم قال إن توقعات التضخم ومخاطره تراجعت خلال الأسابيع القليلة الماضية. وأكد في الوقت نفسه أن الاحتياطي الفيدرالي سيلتزم بهدف التضخم البالغ 2%.

النصف الثاني من الجملة ليس متشائمًا، لكن السوق تبنى النصف الأول أولاً. ارتدت البيتكوين بسرعة من أدنى مستوياتها، واقتربت مجددًا من 60 ألف دولار. بعد ذلك، ضعفت بيانات التوظيف الأمريكية، واستمرت توقعات رفع الفائدة في التبريد، وتحولت الحركة من "إصلاح" إلى "تتابع".

خلال الأسابيع القليلة الماضية، كان أكثر ما تخافه السوق هو استمرار الاحتياطي الفيدرالي في إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة، أو حتى إعادة رفع توقعات التشديد. بالنسبة للبيتكوين، كلما كانت توقعات الفائدة أكثر صرامة، كلما ضاقت مساحة تقييم الأصول الخطرة، وكانت المراكز ذات الرافعة المالية أكثر عرضة للتصفية أولاً.

بعد أن خفف وارش من مخاطر التضخم، أعادت السوق تسعير "ضغوط رفع الفائدة" أولاً. بعد ضعف بيانات التوظيف، تم دفع هذا الاتجاه مرة أخرى. عادت البيتكوين من حوالي 57,742 دولارًا إلى ما فوق 60 ألف دولار، وبدا تغير السعر سريعًا، لكنه في الجوهر كان تراجعًا عن جولة التداول المذعورة السابقة.

في Deribit، ركز المتداولون على شراء خيارات البيع عند 50 ألف دولار. وصلت العقود الآجلة الدائمة للذهب إلى مستوى قياسي جديد من حيث العقود المفتوحة. ظهر أيضًا "التقاطع الموتي" على الجانب الفني. تتراكم عدة إشارات، مما يشير إلى أن السوق تشتري تأمينًا ضد الهبوط.

هذا يختلف عن التصحيح العادي. في التصحيح العادي، يريد البائعون فقط الخروج. في الدفاع المذعور، يشتري المتداولون في نفس الوقت خيارات البيع، والأصول الآمنة، ويخفضون الرافعة المالية. عندما يلمس السعر نقاطًا حاسمة، تؤدي التصفية إلى تضخيم التقلبات.

تظهر بيانات CoinGlass أنه عندما انخفضت البيتكوين إلى حوالي 57,700 دولار، تسببت في تصفية تبلغ حوالي 395 مليون دولار. هذا الرقم يوضح أن الانخفاض لم يكن مدفوعًا فقط بضغط البيع، بل بالخروج القسري للمراكز ذات الرافعة المالية.

بعد الخروج القسري، يصبح من الأسهل للسوق الارتداد.

السبب مباشر. الجولة السابقة من الانخفاض أزالت جزءًا من رافعة المشترين، ورفعت أيضًا مشاعر الدفاع إلى مستويات عالية. عندما تخف الضغوط على المستوى الكلي بشكل هامشي، يحتاج السعر فقط إلى العودة بالقرب من المستويات الرئيسية لجعل البائعين على المكشوف متوترين. إغلاق المراكز المكشوفة هو في جوهره شراء. كلما ارتفع السعر، زاد الضغط على المراكز المكشوفة للانسحاب.

هذه هي القوة الدافعة الثانية. عندما قادت إيثريوم وسولانا الارتفاع، اقتربت البيتكوين من 62 ألف دولار، وتمت تصفية حوالي 281 مليون دولار من الرهانات المكشوفة.

لذلك، لا يمكن أن يُعزى هذا الارتداد إلى كلمة واحدة من وارش. التحليل الأكثر دقة هو تقسيمه إلى ثلاث مراحل.

المرحلة الأولى: تخفيف مخاطر التضخم، وتهدئة مخاوف السوق بشأن مسار الاحتياطي الفيدرالي. المرحلة الثانية: ضعف بيانات التوظيف، واستمرار الضغط على توقعات رفع الفائدة. المرحلة الثالثة: الإغلاق القسري للمراكز المكشوفة، مما يدفع السعر الفوري بشكل أسرع.

إذا نظرت فقط إلى المرحلة الأولى، فمن السهل فهم الحركة على أنها "أخبار إيجابية كلية". إذا نظرت فقط إلى المرحلة الثالثة، فقد تخطئ في اعتبارها مجرد ارتداد تقني. الهيكل الحقيقي هو أن كلاهما حدث في نفس الفترة الزمنية. أعطى المستوى الكلي سببًا لارتفاع السعر، وأعطت المراكز السرعة لارتفاع السعر.

رد فعل العملات البديلة يظهر أيضًا أن هذه ليست حركة عملة واحدة.

بعد أن عادت البيتكوين فوق 60 ألف دولار، ارتفعت إيثريوم وسولانا ودوجكوين بشكل متزامن. ثم قادت إيثريوم الارتفاع بين العملات المشفرة الرئيسية، بزيادة حوالي 12٪ خلال الأسبوع الماضي. عندما يبدأ رأس المال في الانتشار من البيتكوين إلى إيثريوم وسولانا، فإن السوق لم تعد تتداول فقط "هل ستتمكن البيتكوين من الصمود".

ارتفع مؤشر موسم العملات البديلة على CoinMarketCap إلى 52/100، وهو أعلى مستوى في ثلاثة أشهر. هذا المستوى دقيق للغاية. إنه يتجاوز خط الوسط للتو، مما يشير إلى أن الرغبة في المخاطرة عادت بالفعل، لكنه لم يصل بعد إلى مرحلة النشوة الكاملة للعملات البديلة.

هذا أيضًا هو أول شيء يجب ملاحظته. عودة المشاعر الإيجابية للعملات البديلة لا تعني أن موسم العملات البديلة قد تأكد.

عادة ما يتطلب موسم العملات البديلة الحقيقي انتشارًا أوسع لرأس المال. الآن يبدو الأمر أشبه بأن السوق، بعد توقف البيتكوين عن الانخفاض، بدأت في شراء العملات ذات القيمة السوقية الكبيرة والعالية السيولة أولاً. إيثريوم وسولانا استطاعا الصعود، بينما بعض العملات الصغيرة لا تزال ضعيفة، وهذا التمايز هو في حد ذاته إشارة.

الشيء الثاني، سوق الخيارات لم يصدق تمامًا الارتداد.

لا يزال انحراف خيارات البيع والشراء لكل من BTC وETH يظهر أن المتداولين على استعداد لدفع أسعار أعلى للحماية من الهبوط. الأسعار ارتدت بالفعل، لكن التأمين لا يزال غير رخيص. هذه التفاصيل أبرد من السعر الفوري.

إذا كان المتداولون يعتقدون حقًا أن الاتجاه قد انعكس، فإن علاوة خيارات البيع عادة ما تنخفض بشكل أسرع. الوضع الحالي أشبه بأن السوق الفورية سحبت الأسعار للخلف أولاً، بينما لم يقم سوق المشتقات بعد بطي المظلة.

الشيء الثالث، لا يمكن أن يستمر الضغط على المكشوفين إلى الأبد.

إغلاق المراكز المكشوفة يجلب طلبات شراء، لكن هذه الطلبات لمرة واحدة. يمكنها دفع السعر للخروج من القاع المزدحم، لكنها لا تستطيع دعم اتجاه كامل بمفردها. بعد انتهاء التصفية، يحتاج السوق إلى طلبات شراء جديدة من السوق الفورية لالتقاطها.

لذلك، ما يجب مراقبته حقًا بعد ذلك ليس ما إذا كانت البيتكوين قد تجاوزت عتبة مستديرة معينة، بل من الذي لا يزال يشتري بعد أن تجاوزتها. صناديق الاستثمار المتداولة الفورية، وسيولة العملات المستقرة، وقوة متابعة ارتفاع إيثريوم وسولانا، كلها ستكون أكثر إفادة من الارتفاع اليومي.

الشيء الرابع، المتغيرات الكلية لا تزال نفس السكين.

استفاد هذا الارتفاع من انخفاض مخاطر التضخم وضعف التوظيف. من ناحية أخرى، إذا أشارت البيانات اللاحقة مرة أخرى إلى استمرارية التضخم، أو إذا تحولت لهجة الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى إلى الصرامة، فإن السوق ستستخدم نفس المنطق لتسعير الاتجاه المعاكس. البيتكوين ليست أصلًا منفصلاً عن الكلي، إنها فقط تتفاعل بشكل أسرع مع التغيرات في التوقعات الكلية.

لقد انتعش السعر من الدفاع المفرط، لكن التأكيد الحقيقي سيأتي عندما يكون سوق الخيارات مستعدًا لإزالة التأمين.