توسيع نطاق بيع "Strategy" هل هو إيجابي أم سلبي؟

المؤلف: Blockchain Knight؛ المصدر: X، @Knight_in_Block

الخبر الذي كشفته Strategy أمس، أثر إلى حد ما على السوق. في أسبوع واحد فقط، قامت ببيع 3,588 بيتكوين، محققةً نقدًا حوالي 216 مليون دولار.

هذه هي أكبر عملية بيع نقدي للشركة منذ بدء استراتيجيتها للبيتكوين في عام 2020.

بمجرد صدور الخبر، انقسمت مشاعر السوق، حيث رآه المتشائمون كإشارة سلبية، بينما اعتبره المتفائلون مجرد تعديل مالي طبيعي. لكن في رأي الكاتب، جوهر هذه البيع هو في الواقع إنقاذ ذاتي تحت الضغوط المالية لـ Strategy.

ولكن من منظور دوري أوسع، قد يؤدي تخفيف هيمنة هذه الحيتان العملاقة إلى تأثير إيجابي "عندما يسقط حوت، تزدهر كل الكائنات"، وهو أمر لا بأس به على المدى الطويل للبيتكوين.

الأعمال التقليدية الأساسية لـ Strategy هي البرمجيات، لكن التدفق النقدي الناتج عن هذا الجزء محدود جدًا، ولا يمكنه دعم لعبتها الرأسمالية الضخمة. فشركة Strategy تدفع سنويًا فقط حوالي 1.5 مليار دولار كأرباح أسهم ممتازة.

في العام الماضي، انخفض سهم MSTR بنسبة 75% تقريبًا، مما يعني أن جاذبية جمع الأموال عن طريق إصدار أسهم جديدة قد استُنفدت.

في الربع الثاني، سجلت الشركة خسائر في الأصول الرقمية بقيمة 8.32 مليار دولار، وعلى الرغم من احتياطيات نقدية تبلغ 2.5 مليار دولار، فإن هذه الأموال لا تكفي لتحمل الفوائد المرتفعة الثابتة سنويًا لفترة طويلة.

عندما قامت ببيع 32 بيتكوين تجريبيًا في نهاية مايو، واجهت فترة تسوية جديدة، لذا اضطرت الشركة إلى توسيع نطاق البيع، وبيع المزيد من البيتكوين لدفع الأرباح.

السرد التجاري لـ Strategy الذي كان "شراء فقط لا بيع" قد أُعيد كتابته، ووظيفة البيتكوين في ميزانيتها العمومية تحولت من احتياطي استراتيجي إلى حصالة للحفاظ على السيولة.

بعد إعلان البيع، حدث موجة ذعر في السوق، وانخفضت البيتكوين إلى حوالي 62,000 دولار. ومع ذلك، ليس من الضروري الحكم بأن Strategy ستقوم بتصفية أسعارها بالكامل. من منطق تشغيلها، يبدو هذا أكثر كتعديل مرن داخل النظام.

عن طريق بيع جزء صغير من البيتكوين على مراحل، لدفع الفوائد والأرباح، والحفاظ على استمرارية الدورة الرأسمالية دون انقطاع.

لا تزال Strategy تمتلك 840,000 بيتكوين، ونسبة البيع هذه هي فقط حوالي 0.4% من إجمالي حيازاتها، وهي لا تزال أكبر حامل بيتكوين مؤسسي في العالم.

في الماضي الطويل، لعبت Strategy دور "الحوت الواحد" في سوق العملات المشفرة. أصل لا مركزي بشدة، ولكن أكبر الحيازات مركزة بشكل كبير في أيدي عدد قليل من الكيانات الوال ستريتية الواحدة، وهذا بحد ذاته سيف ديموقليس معلق فوق رأس البيتكوين.

مع كسر Strategy لعهد "عدم البيع" بنشاط، وإدراج البيتكوين في إدارة السيولة العادية، يعد هذا أيضًا تخفيفًا للمخاطر النظامية الشديدة.

يمكن للسوق استيعاب ضغط البيع الحالي بشكل طبيعي، وهذه الرقائق التي تم التخلص منها ستتدفق إلى مؤسسات متنوعة، حاملي صناديق الاستثمار المتداولة، والمستثمرين الأفراد.

إذا استمر البيع، يمكن أن يخفف من مخاطر الكيان الفردي إلى حد ما، كما أن هذا البيع النقدي يطيل البعد الزمني، ويتيح للسوق التكيف مع سيولته، مما يقلل من احتمالية حدوث تدافع في المستقبل.

لذلك، هذا ليس نهاية البيتكوين، بل على العكس، تخفيف الضغط الدوري للحوت، وإعادة الرقائق إلى السوق، يحسن هيكل حيازات السوق.