رفع جولدمان ساكس السعر المستهدف لـ AMD إلى 640 دولارًا: إعادة تقييم القيمة في سباق رقائق الذكاء الاصطناعي والمنطق السوقي

2026年7月6日，شهد قطاع أشباه الموصلات في سوق الأسهم الأمريكية انتعاشًا قويًا. ارتفع مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بأكثر من 4% في يوم واحد، منهيًا جلسات التراجع التي استمرت جلستين متتاليتين. حتى إغلاق 7 يوليو (بتوقيت بكين)، ارتفع مؤشر ناسداك المجمع بمقدار 288.49 نقطة أو 1.12% ليغلق عند 26,121.16 نقطة؛ وصعد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.72% ليغلق عند 7,537.43 نقطة؛ وزاد مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 0.29% ليغلق عند 53,055.91 نقطة، متجاوزًا حاجز 53,000 نقطة لأول مرة مسجلاً أعلى مستوى تاريخي له.

في هذه الجولة من الانتعاش، قفز سهم شركة إيه إم دي (AMD) بنسبة 6.61% ليغلق عند 552.05 دولارًا، ليصل إجمالي مكاسبه منذ بداية العام حتى الآن إلى 157.77%. كان المحفز الأساسي وراء هذا الصعود هو تقرير بحثي أصدرته جولدمان ساكس مساء 5 يوليو، والذي رفع بشكل كبير السعر المستهدف لسهم AMD لمدة 12 شهرًا من 450 دولارًا إلى 640 دولارًا، مع الحفاظ على تصنيف "شراء".

وتبلغ نسبة رفع السعر المستهدف 42%، وهو من بين أكثر التوقعات جرأة بين بنوك الاستثمار الكبرى في وول ستريت خلال الدورة الحالية. في الوقت نفسه، أغلق سهم إنفيديا (NVIDIA) يوم 7 يوليو عند 195.55 دولارًا بارتفاع 0.37%. يثير الفارق في التقييم السوقي وأوجه الاختلاف في السردية المتعلقة بالمنتجات بين عملاقي رقائق الذكاء الاصطناعي نقاشًا واسعًا في الأسواق.

ماذا يعني السعر المستهدف البالغ 640 دولارًا من جولدمان ساكس؟ وإلى أي مدى يمكن أن تستمر سردية رقائق الذكاء الاصطناعي لشركة AMD؟ يتناول هذا المقال تحليلًا هيكليًا من أربعة أبعاد: المنطق الكامن وراء رفع السعر المستهدف، والنظرة الموضوعية لدقة جولدمان ساكس التاريخية، والمشهد التنافسي لمنتجات AMD وإنفيديا، والجهات المستفيدة في سلسلة التوريد.

رفع جولدمان ساكس للسعر المستهدف لـ AMD: تتبع المنطق

أشار محلل جولدمان ساكس جيمس شنايدر في التقرير إلى أن الأساس لرفع السعر المستهدف ينبع من ثلاثة مستويات.

أولاً، الطلب المستمر والمزدهر على وحدات المعالجة المركزية (CPU) في الذكاء الاصطناعي الوكيل (Agentic AI). مع امتداد تطبيقات الذكاء الاصطناعي من جانب التدريب إلى جانب الاستدلال، يتم إعادة تقييم دور وحدات المعالجة المركزية في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. يرى جولدمان ساكس أن توسع حصة AMD السوقية في وحدات المعالجة المركزية للخوادم سيحقق إيرادات تتجاوز التوقعات.

ثانيًا، استمرار توسع الإنفاق الإجمالي على بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. لا تزال دورة الإنفاق الرأسمالي لمقدمي الخدمات السحابية العالميين في مسار صعودي، مما يوفر دعمًا هيكليًا لأعمال مراكز البيانات لشركة AMD.

ثالثًا، توقعات قوية للنتائج المالية للربع الثاني. يتوقع جولدمان ساكس أن تقدم AMD نتائج مالية "قوية" للربع الثاني وتوقعات مالية متينة في أغسطس. أشار شنايدر بشكل خاص إلى أن تعليقات AMD حول مشاركة العملاء الجدد قد ترفع التقديرات لقسم مراكز البيانات في عام 2027، وسيركز السوق بشكل كبير على التقدم في التعاون بين AMD وشركتي ميتا وأوبن إيه آي.

يُشار إلى أن هذا هو بالفعل المرة الثانية التي يرفع فيها جولدمان ساكس السعر المستهدف لـ AMD بشكل كبير في غضون شهرين تقريبًا. قبل ذلك، كان سعر سهم AMD قد تراجع من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا عند 584.73 دولارًا إلى 517.82 دولارًا، وهذا التصريح من جولدمان ساكس يعيد تعريف هذا التصحيح فعليًا على أنه "فرصة شراء" وليس إشارة على عكس الاتجاه.

من وجهة نظر رد فعل السوق، حصل هذا الحكم على تأكيد قصير المدى. ارتفع سهم AMD خلال جلسة 6 يوليو بنسبة وصلت إلى 10.5%، وأغلق مرتفعًا بنسبة 6.61%.

دقة جولدمان ساكس التاريخية للسعر المستهدف: متغير يحتاج إلى تقييم متأنٍ

عند تقييم مصداقية السعر المستهدف البالغ 640 دولارًا، من الضروري مراجعة سجل توقعات جولدمان ساكس كمؤسسة بيعية. من الناحية الموضوعية، لم تكن دقة توقعات جولدمان ساكس مستقرة دائمًا.

فيما يتعلق بالتوقعات الكلية، من بين 8 توقعات لسوق الأسهم الصينية، كانت 3 فقط دقيقة، بمعدل نجاح يبلغ حوالي 37%. على سبيل المثال، في عام 2018 توقعت ارتفاع مؤشر A-China بنسبة 14% إلى 17%، لكنه انخفض بالفعل بأكثر من 20%.

في جانب السلع الأساسية، أوصى جولدمان ساكس في عام 2008 "ببيع الذهب"، لكن سعر الذهب ارتفع بنسبة 5.66% في تلك السنة، وقفز بنسبة 24.57% في العام التالي؛ وفي ديسمبر 2012 توقع أن يرتفع سعر الذهب إلى 1,800 دولار، لكنه انخفض بعد 6 أشهر إلى 1,180 دولارًا، حيث سخرت السوق حينها وأطلقت عليه "المؤشر العكسي لاتجاه سعر الذهب".

فيما يتعلق بتصنيف الأسهم الفردية، ظل جولدمان ساكس يوصي ببيع سهم بنك الاتصالات (A-share) بسعر مستهدف أقل من 4 يوانات، لكن سهم بنك الاتصالات (A-share) اخترق 6 يوانات عدة مرات منذ عام 2022، وأغلق في مارس 2026 عند 6.88 يوان.

ومع ذلك، هذا لا يعني أن تقارير جولدمان ساكس تفتقر إلى القيمة المرجعية. غالبًا ما تعكس تعديلات الأسعار المستهدفة من مؤسسات البيع حكمها المرحلي على اتجاهات الصناعة وأساسيات الشركة، وليس توقعات دقيقة لأسعار الأسهم. يعني السعر المستهدف البالغ 640 دولارًا مقابل السعر الحالي البالغ 552.05 دولارًا هامش صعود يبلغ حوالي 16%، وهذا العائد الضمني يحتوي بالفعل على تسعير السوق لعدم اليقين.

من ناحية أخرى، كان السعر المستهدف من كانتور فيتزجيرالد في نفس الفترة أكثر جرأة - حيث رفعه من 500 دولار إلى 700 دولار، ليصبح التوقع الأكثر تفاؤلاً في وول ستريت. سعر 640 دولارًا من جولدمان ساكس يقع في المستوى المتوسط الأعلى بين توقعات العديد من المؤسسات، وليس حكمًا منفردًا جريئًا.

سلسلة MI من AMD مقابل Blackwell من NVIDIA: آخر التطورات في سباق رقائق الذكاء الاصطناعي

المنطق الأساسي لرفع جولدمان ساكس للسعر المستهدف يعود في النهاية إلى القدرة التنافسية لمنتجات AMD في سوق رقائق الذكاء الاصطناعي. حاليًا، يتطور المشهد التنافسي لسوق رقائق الذكاء الاصطناعي من "هيمنة لاعب واحد" إلى "سباق ثنائي"، لكن الفجوة لا تزال واضحة.

الحصة السوقية: لا تزال NVIDIA مهيمنة بشكل مطلق. وفقًا لتوقعات تريند فورس (TrendForce)، ستكون حصة NVIDIA العالمية في سوق رقائق الذكاء الاصطناعي في عام 2026 حوالي 64%، بينما تبلغ حصة AMD حوالي 8.6%. يشير محللو يو بي إس (UBS) إلى أن NVIDIA تسيطر حاليًا على حوالي 80% من سوق الأجهزة المعززة لأداء الذكاء الاصطناعي في مراكز البيانات، بينما تبلغ حصة AMD حوالي 5% إلى 7% فقط. وفي سوق رقائق تدريب الذكاء الاصطناعي، تظهر بيانات سيمي أناليسيس (SemiAnalysis) أن حصة NVIDIA السوقية في الربع الأول من عام 2026 بلغت 92%، بينما بلغت في سوق رقائق الاستدلال 78%، وهي نفس مستويات العام الماضي تقريبًا.

الأجيال المنتجة: NVIDIA متقدمة لكن الفجوة تضيق. تهيمن منصة Blackwell من NVIDIA (أنظمة B200/GB200) على شحنات عام 2026، بينما من المتوقع أن يبدأ Rubin Ultra بالانضمام التدريجي في الربع الرابع من عام 2026. في اختبار معيار AA-AgentPerf DeepSeek V4 Pro، تفوقت بنية Blackwell على MI355X من AMD من حيث كفاءة الطاقة لكل واط في أعباء عمل الوكيل.

لكن AMD تقوم بتضييق الفجوة. أطلقت AMD معالج Instinct MI355X الذي، بعد التحسين على مستوى النظام، يمكنه منافسة بنية B200 من Blackwell بشكل جوهري في العديد من المؤشرات الرئيسية - حيث يأتي MI355X مزودًا بذاكرة عالية النطاق تبلغ 288 جيجابايت، بزيادة تزيد عن 60% مقارنة بـ 180 جيجابايت في B200.

المنتجات من الجيل التالي: منصة Helios من AMD كمتغير رئيسي. تسرّع AMD تطوير منصة Helios الجديدة على مستوى الخزائن للذكاء الاصطناعي، والمزودة بوحدة معالجة الرسوميات Instinct MI450X، ووحدات المعالجة المركزية EPYC من الجيل السادس، وحلول شبكات متقدمة، ومن المتوقع أن تبدأ عمليات النشر بكميات كبيرة في النصف الثاني من عام 2026. سلسلة MI455X التي أطلقتها AMD في معرض CES 2026 تحسن الأداء بمقدار 10 أضعاف مقارنة بـ MI355X، وتعتمد على عملية تصنيع 2/3 نانومتر، وتحتوي على 320 مليار ترانزستور، ويأتي الطراز الرائد مزودًا بذاكرة HBM4 بسعة 432 جيجابايت.

يتوقع يو بي إس أن تبدأ شحنات اللوحات الأم لمنصة Helios من AMD في الربع الرابع من عام 2026. بالإضافة إلى ذلك، أعلنت AMD عن استثمار أكثر من 10 مليارات دولار في النظام البيئي للذكاء الاصطناعي في تايوان، لتوسيع التعاون الاستراتيجي مع سلسلة التوريد.

الاستنتاج الرئيسي حول المشهد التنافسي: لا تزال NVIDIA تتمتع بميزة كبيرة في النظام البيئي، وحزمة البرامج (CUDA)، وولاء العملاء، لكن AMD تعمل على اقتناص حصة في جانب الاستدلال وبعض سيناريوهات التدريب من خلال فعالية التكلفة، والمعايير المفتوحة، والابتكار في بنية الذاكرة. المنطق الأساسي لرفع جولدمان ساكس للسعر المستهدف هذه المرة يعتمد على هذا التقييم المتفائل - وهو أن إمكانية زيادة حصة AMD في دورة توسع الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي مقومة بأقل من قيمتها من قبل السوق.

تحديد الجهات المستفيدة من سلسلة توريد AMD

يؤدي الإطلاق الكمي لرقائق الذكاء الاصطناعي من AMD إلى تحفيز سلسلة التوريد بأكملها بدءًا من تصنيع الرقاقات وحتى تجميع الخوادم. فيما يلي تحديد الحلقات والجهات المستفيدة الرئيسية:

تصنيع الرقاقات: تايوان سيميكونداكتور مانيوفاكتشرينج (TSMC) هي الأكثر استفادة. تعتمد وحدات المعالجة المركزية ووحدات معالجة الرسوميات ورقائق الذكاء الاصطناعي المتطورة من AMD بشكل كبير على عمليات التصنيع المتقدمة والتغليف المتقدم لشركة TSMC. مع استمرار AMD وARM في توسيع حصتهما السوقية، ستتدفق المزيد من طلبات وحدات المعالجة المركزية المتطورة إلى موردي عمليات التصنيع المتقدمة مثل TSMC. يستخدم الجيل التالي من معالجات AMD EPYC المركزية الذي يحمل الاسم الرمزي "Venice" عملية 2 نانومتر من TSMC في الإنتاج الضخم، ليكون أول منتج في مجال الحوسبة عالية الأداء يدخل الإنتاج الضخم بتقنية 2 نانومتر. في 7 يوليو، ارتفع سهم TSMC ADR بنسبة 4.06% ليغلق عند 451.79 دولارًا.

التغليف المتقدم: ASE Technology Holding هي المستفيد الرئيسي. يؤدي انتشار تعقيد بنية Chiplet إلى دفع شركات التغليف المتقدم مثل ASE للاستفادة المستمرة. مقابل كل وحدة معالجة رسوميات MI450X تبيعها AMD، يتحرك خلفها طاقة إنتاجية من عمليات TSMC N2/N3 ومعدل نجاح التغليف المتقدم لـ ASE.

تصنيع الخوادم (ODM): وي وين (Wiwynn)، كوانتا (Quanta)، إينفينتي (Inventec) وغيرها. تتطلب عمليات النشر على مستوى النظام لمنصة Helios من AMD تعاونًا من مصنعي الخوادم. تعمل شركات وي وين، وويسترون (Wistron)، وإينفينتي بنشاط على بناء أنظمة تعتمد على Helios من AMD. سيؤدي الإنتاج الكمي لمنصات الذكاء الاصطناعي الثلاث الكبرى (NVIDIA Vera Rubin، AWS Trainium 3، AMD Helios) إلى تحفيز موجة جديدة من شحنات سلسلة التوريد بما في ذلك وي وين، وكوانتا، وهون هاي (Hon Hai) وغيرها.

حلقات رئيسية أخرى: تشمل مورد الركائز (substrate) يونيميكرون (Unimicron)، ومزود حلول التبريد آفيكس (Auras)، ومزود رقائق إدارة الخوادم ASMedia، وموردي معدات الاختبار كرومة (Chroma) وهونج جين (Hong Jing) وغيرها.

رفعت بنك أوف أمريكا (Bank of America) بشكل متزامن توقعات تقييم الشركات الرائدة في سلسلة التوريد مثل TSMC وASE، معتبرة أن عمليات التصنيع المتقدمة والتغليف المتقدم لا تزال الحلقات الأكثر تحصينًا في سلسلة التوريد.

خاتمة

رفع جولدمان ساكس السعر المستهدف لـ AMD إلى 640 دولارًا هو انعكاس مصغر لإعادة تقييم قطاع رقائق الذكاء الاصطناعي. يعتمد تحقيق هذا السعر المستهدف على تضافر عوامل متعددة: وتيرة الإنتاج الضخم لمنصة Helios من AMD وسرعة اعتماد العملاء، والطلب المستمر من الذكاء الاصطناعي الوكيل على وحدات المعالجة المركزية، والزيادة الجوهرية في حصة AMD في سوق رقائق تدريب الذكاء الاصطناعي.

من البيانات الحالية، من الصعب زعزعة هيمنة NVIDIA على سوق رقائق الذكاء الاصطناعي على المدى القصير - لا يزال هناك فارق كبير بين حصتها السوقية العالمية البالغة 64% وحصة AMD البالغة 8.6%. لكن AMD تعمل من خلال تسريع تحديث المنتجات، واستراتيجية النظام البيئي المفتوح، والارتباط العميق بسلسلة التوريد، على اقتناص حصة أكبر في السوق المتنامي.

بالنسبة للمستثمرين، فإن معنى السعر المستهدف البالغ 640 دولارًا لا يكمن في التنبؤ بنقطة نهاية دقيقة لسعر السهم، بل في فهم إطار حكم جولدمان ساكس حول إمكانية زيادة حصة AMD في دورة توسع الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. كما قال محلل جولدمان ساكس، فإن مؤتمر الأرباح في أغسطس هو محفز رئيسي لسعر السهم في المدى القريب، بينما يوفر الحدث السنوي "تطوير الذكاء الاصطناعي" (Advancing AI) في 22-23 يوليو نافذة لمراقبة التقدم التكنولوجي مبكرًا.

سباق رقائق الذكاء الاصطناعي لم ينته بعد، وما إذا كانت سردية AMD ستتطور من "مطاردة" إلى "منافس متساوٍ" سيتحدد في دورة المنتجات القادمة التي تتراوح بين 12 إلى 18 شهرًا.

الأسئلة الشائعة

1. ما هو أساس رفع جولدمان ساكس للسعر المستهدف لـ AMD إلى 640 دولارًا؟

أشار محلل جولدمان ساكس جيمس شنايدر إلى أن أسباب الرفع تشمل الطلب المستمر والمزدهر على وحدات المعالجة المركزية في الذكاء الاصطناعي الوكيل، وتوسع الإنفاق الإجمالي على بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، والتوقعات القوية للنتائج المالية للربع الثاني لشركة AMD. يتوقع جولدمان ساكس أن تقدم AMD نتائج مالية قوية في أغسطس، ويرى أن السوق سيركز بشكل كبير على التقدم في التعاون بين AMD وشركتي ميتا وأوبن إيه آي.

2. كيف هو المشهد التنافسي بين AMD وNVIDIA في سوق رقائق الذكاء الاصطناعي؟

لا تزال NVIDIA مهيمنة بشكل مطلق، بحصة سوقية عالمية متوقعة في رقائق الذكاء الاصطناعي لعام 2026 تبلغ حوالي 64% مقابل 8.6% لـ AMD. في سوق رقائق تدريب الذكاء الاصطناعي، تبلغ حصة NVIDIA 92%. لكن AMD تعمل على تضييق الفجوة من خلال تحديثات المنتجات مثل MI355X وMI450X ومنصة Helios، مما يحقق بعض القدرة التنافسية في جانب الاستدلال وفعالية التكلفة.

3. ما هي دقة توقعات جولدمان ساكس التاريخية للأسعار المستهدفة؟

دقة توقعات جولدمان ساكس ليست مستقرة. تشير الإحصائيات إلى أن من بين 8 توقعات لسوق الأسهم الصينية، كانت 3 فقط دقيقة بمعدل نجاح 37%. كما حدثت أخطاء اتجاهية متعددة في السلع الأساسية وتصنيفات الأسهم الفردية. تعكس الأسعار المستهدفة من مؤسسات البيع حكمًا مرحليًا على الصناعة أكثر من كونها توقعات دقيقة لأسعار الأسهم.

4. ما هي الجهات المستفيدة في سلسلة التوريد من الإطلاق الكمي لرقائق الذكاء الاصطناعي من AMD؟

تشمل الجهات المستفيدة الرئيسية شركة تصنيع الرقاقات TSMC (عمليات التصنيع المتقدمة)، وشركة التغليف والاختبار ASE (التغليف المتقدم)، وشركات تصنيع الخوادم ODM مثل وي وين، وكوانتا، وإينفينتي، بالإضافة إلى مورد الركائز يونيميكرون، وشركة حلول التبريد آفيكس، ومزود رقائق إدارة الخوادم ASMedia.

5. ما هي المساحة الصعودية المتبقية لسهم AMD في المستقبل؟

السعر المستهدف لجولدمان ساكس البالغ 640 دولارًا يعني هامش صعود يبلغ حوالي 16% مقارنة بسعر الإغلاق البالغ 552.05 دولارًا في 7 يوليو. السعر المستهدف من كانتور فيتزجيرالد أكثر جرأة عند 700 دولار. لكن الاتجاه الفعلي يعتمد على وتيرة الإنتاج الضخم لمنصة Helios، ودورة الإنفاق الرأسمالي على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، والتقدم الفعلي في زيادة حصة AMD السوقية.