هل يمكن أن يرتفع سعر الذهب بعد التصحيح؟ لماذا لا يزال جي بي مورجان متفائلاً بشأن وصول الذهب إلى 4500 دولار؟

في 7 يوليو، تراجعت أسعار الذهب العالمية بشكل ملحوظ بعد الانتعاش القوي الذي شهدته الأسبوع الماضي. افتتح الذهب الفوري على ارتفاع ثم انخفض، حيث لامس أعلى مستوى له في أسبوعين عند 4,202.73 دولار للأونصة خلال التداولات الآسيوية المبكرة، لكنه تأرجح لاحقًا نحو الانخفاض، ووصل إلى أدنى مستوى له عند 4,128.39 دولار للأونصة خلال الجلسة الأمريكية. في نهاية الجلسة، سجل الذهب الفوري 4,165.13 دولار للأونصة، متراجعًا بنسبة 0.25%. وخلال الجلسة، فقد مستوى 4,140 دولارًا لفترة وجيزة، بانخفاض يومي بلغ 0.60%.

هذا التصحيح ليس حدثًا منعزلاً. حيث أدى الارتفاع المعتدل لمؤشر الدولار، واستمرار عوائد السندات الأمريكية عند مستويات مرتفعة، وجني الأرباح من المكاسب السابقة، وتحسن معنويات أصول المخاطرة، إلى تشكيل قوة ضاغطة قصيرة الأجل على أسعار الذهب.

في الوقت نفسه، في أحدث توقعاته للمعادن الثمينة الصادرة في 6 يوليو، خفض بنك جي بي مورغان هدفه لسعر الذهب في الربع الرابع من عام 2026 من حوالي 6,000 دولار إلى 4,500 دولار، بانخفاض قدره 25%. وقد أثار هذا التعديل اهتمامًا واسعًا في السوق - فهل يعني هذا التخفيض الكبير في الهدف تحولاً جذريًا في النظرة طويلة الأجل لهذا "المناصر لسوق الذهب الصاعدة"؟ انطلاقًا من منطق تراجع سعر الذهب في 7 يوليو، سنقوم بتحليل متعمق للاعتبارات الحقيقية وراء تعديل بنك جي بي مورغان لهدفه، واستعراض المتغيرات الرئيسية التي ستحدد الاتجاه التالي للذهب، وتقديم حكم بشأن الاتجاه المستقبلي للذهب استنادًا إلى آراء السوق السائدة.

لماذا تراجع سعر الذهب فجأة؟ الضغط المزدوج من قوة الدولار وعوائد السندات الأمريكية المرتفعة

ارتفاع معتدل لمؤشر الدولار

الدولار، كعملة تسعير الذهب، له تأثير مباشر وهام على أسعار الذهب. في 7 يوليو، بعد افتتاح قوي، تراجع مؤشر الدولار بعض الشيء عن مكاسبه، لامس مستوى 101 خلال الجلسة، وأغلق عند 100.86، دون تغيير يذكر عن الجلسة السابقة. في الأسبوع السابق، دفعت بيانات التوظيف لشهر يونيو، التي كانت أقل بكثير من توقعات السوق، مؤشر DXY للانخفاض بنسبة 0.5%، لكن مع بداية أسبوع التداول الجديد، شهد الدولار انتعاشًا فنيًا.

ارتفاع الدولار يجعل الذهب أكثر تكلفة بالنسبة للمستثمرين الأجانب الذين يحملون عملات أخرى، مما يثبط الطلب الفعلي بشكل مباشر. أشار سوميش كابوريا من Hola Prime في تعليقه إلى أن الذهب كان في اتجاه هبوطي منذ بداية العام، وأن قوة الدولار تواصل الضغط على هذا المعدن الثمين.

استمرار عوائد السندات الأمريكية عند مستويات مرتفعة

الذهب، كأصل لا يدر فائدة، ترتبط تكلفة الفرصة البديلة له ارتباطًا وثيقًا بأسعار الفائدة الحقيقية. عندما ترتفع عوائد السندات الأمريكية، ينخفض الجاذبية النسبية لحمل الذهب. في 7 يوليو، تداول العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بين 4.467% و4.48%. وظهر نمط غير متوازن في السوق يتمثل في "انخفاض العوائد قصيرة الأجل وارتفاع العوائد طويلة الأجل" - حيث بلغ العائد على سندات السنتين 4.108% إلى 4.116%، بينما ارتفع العائد على السندات طويلة الأجل لأجل 30 عامًا إلى 4.984%. يعكس هذا الهيكل إعادة تسعير متسارعة لتوقعات مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي من قبل السوق.

أدى ضعف بيانات التوظيف مباشرة إلى خفض توقعات السوق بشأن رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. أضافت الولايات المتحدة 57 ألف وظيفة فقط خارج القطاع الزراعي في يونيو، وهو أقل من نصف توقعات السوق البالغة 110 آلاف وظيفة، بينما تم تعديل بيانات شهري أبريل ومايو بالخفض بمقدار 74 ألف وظيفة. أظهرت تسعير سوق مقايضات أسعار الفائدة أن احتمالية رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع يوليو تبلغ حوالي 36%.

جني الأرباح والتصحيح الفني

بعد عدة جلسات تداول متتالية من الارتفاع، راكمت أسعار الذهب مكاسب قصيرة الأجل كبيرة. في 6 يوليو، ارتفع الذهب الفوري في بداية الجلسة إلى 4,202.09 دولار للأونصة، مسجلاً أعلى مستوى في أسبوعين. اختار بعض المتداولين جني الأرباح قبل صدور محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي، مما زاد من حدة التصحيح خلال الجلسة.

تحسن معنويات أصول المخاطرة

في الساعة 7 يوليو بتوقيت بكين، أغلقت المؤشرات الأمريكية الرئيسية الثلاثة على ارتفاع. ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 0.29% إلى 53,055.91 نقطة، متجاوزًا حاجز 53,000 نقطة لأول مرة مسجلاً أعلى مستوى تاريخي؛ ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.72% إلى 7,537.43 نقطة؛ ارتفع مؤشر ناسداك المركب بنسبة 1.12% إلى 26,121.16 نقطة. أدى تحسن الرغبة في المخاطرة إلى تحويل جزء من الأموال التي كانت قد تتجه إلى الذهب كملاذ آمن.

تراجع مخاطر مضيق هرمز

على الصعيد الجيوسياسي، تحولت المخاطر في مضيق هرمز من صدمة حادة إلى قلق يمكن السيطرة عليه. بعد أن ألمحت أوبك+ إلى زيادة الإنتاج واستمرار تعافي النشاط البحري، تراجعت أسعار النفط، حيث سجل خام برنت 71.99 دولار للبرميل. تعافت أسعار النفط بشكل أساسي إلى مستوياتها قبل الهجوم العسكري الأمريكي الإسرائيلي على إيران، مما خفف بشكل فعال من الذعر التضخمي قصير الأجل. أدى التهدئة المرحلية للمخاطر الجيوسياسية إلى إضعاف علاوة الملاذ الآمن للذهب.

حكم رئيسي: طبيعة التصحيح

بشكل عام، هذا الانخفاض هو أكثر من مجرد تعديل فني قصير الأجل مدفوع بعوامل كلية، وليس تحولاً جذريًا في منطق تسعير الذهب طويل الأجل. في الواقع، أدت بيانات التوظيف الضعيفة إلى خفض توقعات السوق بشأن رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وهذا السياق الكلي يشكل دعمًا لاتجاه الذهب في المدى المتوسط والطويل، وليس عاملاً سلبياً.

لماذا لا يزال بنك جي بي مورغان متمسكًا بهدف 4500 دولار؟ المنطق وراء التخفيض من 6000 دولار

في أحدث تقرير بحثي صدر في 6 يوليو، خفض بنك جي بي مورغان هدفه لسعر الذهب في الربع الرابع من عام 2026 من حوالي 6,000 دولار إلى 4,500 دولار. كما توقع أن يبلغ متوسط سعر الذهب 4,300 دولار في الربع الثالث. هذا التعديل ليس صغيرًا - حيث تبلغ نسبة الانخفاض 25%.

المنطق قصير الأجل لخفض الهدف

أشار بنك جي بي مورغان في التقرير إلى أن أسعار الذهب قد تكون محدودة على المدى القصير بسبب ضعف القوة الشرائية في مجالات الطلب الرئيسية، وستظل تتداول في نطاق ضيق بشكل عام. أصبح الذهب حساسًا مرة أخرى لتغيرات أسعار الفائدة الحقيقية، وهو عامل قد يحد من ارتفاع الأسعار. بالإضافة إلى ذلك، قد لا يكون شراء الذهب من مصادر الطلب الرئيسية هذا العام بنفس القوة التي كانت متوقعة سابقًا، لذلك قام البنك بتخفيض مساحة ارتفاع أسعار الذهب.

منطق الاتجاه الصاعد طويل الأجل لم يتغير

على الرغم من خفض الهدف قصير الأجل، لا يزال موقف بنك جي بي مورغان الصاعد طويل الأجل تجاه الذهب ثابتًا. يتوقع البنك أن يرتفع الذهب تدريجيًا في النصف الثاني من عام 2026، بمتوسط سعر حوالي 4,300 دولار للأونصة في الربع الثالث، ويرتفع إلى حوالي 4,500 دولار في الربع الرابع. وبالنظر إلى عام 2027، يعتقد بنك جي بي مورغان أن أسعار الذهب قد تواصل الارتفاع، مدفوعة بعوامل رئيسية تشمل استمرار البنوك المركزية في شراء الذهب، وتعزيز الطلب الفعلي، واستمرار الطلب الهيكلي طويل الأجل. ستدعم هذه العوامل الجاذبية طويلة الأجل للذهب كأصل ملاذ آمن واحتياطي.

تشمل العوامل الرئيسية التي تدعم هذا الحكم:

استمرار البنوك المركزية العالمية في شراء الذهب. أصبح شراء البنوك المركزية للذهب المصدر الأكثر استقرارًا للنمو في هيكل الطلب على الذهب. على الرغم من أن أحدث مسح لاحتياطيات الذهب للبنوك المركزية العالمية لم يتم تقديمه بالكامل في المواد المذكورة أعلاه، إلا أن المؤسسات الكبرى تتفق بشكل عام على أن شراء البنوك المركزية هو أحد أقوى المنطق الداعم لسوق الذهب الصاعدة طويلة الأجل. تكمن خصوصية هذا الطلب في عدم حساسيته للسعر - حيث يعتمد شراء البنوك المركزية للذهب بشكل أكبر على اعتبارات استراتيجية مثل تنويع الاحتياطيات، وإزالة الدولرة، والتحوط الجيوسياسي، وليس على تقلبات الأسعار قصيرة الأجل.

المخاطر الجيوسياسية لا تزال عاملاً رئيسياً في تسعير الذهب. على الرغم من أن المخاطر في مضيق هرمز تحولت من صدمة حادة إلى قلق يمكن السيطرة عليه، إلا أن المفاوضات الأمريكية الإيرانية لم تشهد تقدمًا جديدًا، ولا تزال القضايا النووية، ورفع العقوبات، والضمانات الأمنية، وآلية الإدارة طويلة الأجل للمضيق غير مكتملة. ستستمر الاضطرابات الجيوسياسية المرحلية في توفير علاوة الملاذ الآمن للذهب.

توسع العجز المالي الأمريكي يشكل دعمًا هيكليًا طويل الأجل للذهب. يؤدي الارتفاع المستمر في حجم الديون الأمريكية إلى تقويض الثقة في الدولار بشكل أساسي، مما يعزز جاذبية الذهب كأصل احتياطي بديل.

دخول الاحتياطي الفيدرالي في دورة خفض أسعار الفائدة مرة أخرى في المستقبل هو المحرك الكلي الأساسي لارتفاع الذهب في المدى المتوسط والطويل. على الرغم من أن السوق لا يزال يتوقع احتمال رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي هذا العام، إلا أن بيانات التوظيف الضعيفة تغير تدريجيًا توقعات السياسة. بمجرد أن يستمر ضعف البيانات الاقتصادية في دفع السوق نحو توقعات واضحة بتيسير أسعار الفائدة، فإن انخفاض أسعار الفائدة الحقيقية سيفتح مجالًا لارتفاع الذهب.

تخفيض بنك جي بي مورغان لهدفه من 6,000 دولار إلى 4,500 دولار هو تصحيح عملي لضعف الطلب قصير الأجل وحساسية أسعار الفائدة الحقيقية، وليس إنكارًا للاتجاه طويل الأجل. استمرار البنك في توقعه بارتفاع أسعار الذهب في عام 2027 وما بعده يعتمد على اعترافه المستمر بالعوامل الهيكلية مثل شراء البنوك المركزية، وتعزيز الطلب الفعلي، والطلب الهيكلي طويل الأجل.

خمسة متغيرات رئيسية: العوامل الأساسية المحددة لاتجاه الذهب التالي

نظام تسعير الذهب متعدد الأبعاد، وتشكل المتغيرات الخمسة التالية الإطار الأساسي الذي يحدد اتجاه سعر الذهب في المرحلة القادمة.

مؤشر الدولار

توجد علاقة سلبية مستقرة وهامة بين مؤشر الدولار وأسعار الذهب. يؤدي ارتفاع الدولار مباشرة إلى زيادة تكلفة شراء الذهب لحاملي العملات غير الدولارية، كما يعكس القوة النسبية للاقتصاد الأمريكي وتوقعات تشديد السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي، وكلاهما يضغط على الذهب. في 7 يوليو، تداول مؤشر DXY في نطاق 100.85 إلى 101.035. سيعتمد مسار الدولار اللاحق بشكل كبير على البيانات الاقتصادية الأمريكية والقوة النسبية للسياسات النقدية للاقتصادات الكبرى في العالم. إذا استمر ضعف البيانات الاقتصادية الأمريكية في دفع تحول سياسة الاحتياطي الفيدرالي، فقد يضعف الدولار بشكل اتجاهي، مما يوفر حافزًا صعوديًا للذهب.

توقعات خفض أسعار الفائدة

توقعات خفض أسعار الفائدة هي المتغير الأكثر مرونة في تسعير الذهب. الذهب، كأصل لا يدر فائدة، يتم تحديد تكلفة الفرصة البديلة له مباشرة بواسطة أسعار الفائدة الحقيقية - وخفض أسعار الفائدة هو الأداة الأكثر مباشرة للسياسة النقدية لخفض أسعار الفائدة الحقيقية. لا تزال توقعات السوق بشأن مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي في مرحلة تسعير متقلبة. بعد صدور بيانات التوظيف لشهر يونيو، تراجعت توقعات السوق بشأن رفع أسعار الفائدة في يوليو بشكل ملحوظ. يجب مراقبة بيانات التضخم الأمريكية، وتطور سوق العمل، وإشارات سياسة الاحتياطي الفيدرالي عن كثب في الفترة المقبلة. بمجرد أن تتحول توقعات السوق بشأن خفض أسعار الفائدة من "احتمال" إلى "يقين"، سيحصل الذهب على زخم صعودي قوي.

عوائد السندات الأمريكية

عوائد السندات الأمريكية، وخاصة العوائد الحقيقية، هي المؤشر الأكثر مباشرة لتسعير الذهب. في 7 يوليو، بلغ العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات 4.467% إلى 4.48%، ولأجل سنتين 4.108% إلى 4.116%. ظهرت في السوق علامات على انحدار منحنى العائد - انخفاض في العوائد قصيرة الأجل وارتفاع في العوائد طويلة الأجل، مما يعكس تراجع توقعات السوق بشأن تشديد السياسة قصيرة الأجل، ولكن القلق المتزايد بشأن المخاطر المالية والتضخمية طويلة الأجل. هذا الهيكل في حد ذاته إشارة إيجابية إلى حد ما للذهب: انخفاض أسعار الفائدة قصيرة الأجل يقلل من تكلفة الفرصة البديلة لحمل الذهب، بينما ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل الذي يشير إلى مخاوف التضخم والمالية هو بالضبط عامل إيجابي لتسعير الذهب.

شراء البنوك المركزية للذهب

شراء البنوك المركزية للذهب هو المتغير الأكثر تحديدًا في جانب الطلب على الذهب. تعتبر المؤسسات الكبرى بشكل عام أن شراء البنوك المركزية هو أحد أقوى المنطق الداعم لسوق الذهب الصاعدة طويلة الأجل. يعتمد شراء البنوك المركزية للذهب بشكل أكبر على اعتبارات استراتيجية مثل تنويع الاحتياطيات وإزالة الدولرة، وليس على تقلبات الأسعار قصيرة الأجل. هذا يعني أنه حتى إذا تعرضت أسعار الذهب لضغوط على المدى القصير، فإن طلب البنوك المركزية سيظل يوفر دعمًا قويًا للقاع.

التضخم

يؤثر التضخم على تسعير الذهب من خلال قناة أسعار الفائدة الحقيقية. عندما تظل أسعار الفائدة الاسمية ثابتة ويرتفع التضخم، تنخفض أسعار الفائدة الحقيقية، مما يقلل من تكلفة الفرصة البديلة لحمل الذهب. تراجعت أسعار النفط إلى مستوياتها قبل الهجوم الأمريكي على إيران في فبراير، حيث سجل خام برنت 71.99 دولارا، مما خفف إلى حد ما من ضغوط التضخم قصيرة الأجل. لكن عدم اليقين الجيوسياسي يعني أن أسعار الطاقة قد تظل متقلبة. بالإضافة إلى ذلك، يظل السوق حذرًا بشأن تأثير التضخم الناتج عن صناعة الذكاء الاصطناعي، ومن المتوقع أن يؤدي استمرار ارتفاع درجات الحرارة العالمية إلى مزيد من الضغوط على الأسعار. ستستمر التغيرات في توقعات التضخم في التأثير على اتجاه أسعار الفائدة الحقيقية، وبالتالي تنتقل إلى تسعير الذهب.

هل لا يزال هناك مجال لارتفاع الذهب في المستقبل؟ آراء السوق الرئيسية وتحليل السيناريوهات

حاليًا، يتزايد الانقسام في السوق بشأن التوقعات المستقبلية للذهب، حيث تقدم المؤسسات الكبرى أحكامًا مختلفة بناءً على أطر منطقية متنوعة.

المتفائلون: السوق الصاعدة طويلة الأجل لم تنته

يعتقد المتفائلون أن منطق السوق الصاعدة طويلة الأجل للذهب لا يزال سليمًا. يشكل الدعم الهيكلي لشراء البنوك المركزية، وتطبيع المخاطر الجيوسياسية، والتوسع المستمر في العجز المالي الأمريكي، "الأصول الأساسية" لتسعير الذهب طويل الأجل. خفضت مجموعة جولدمان ساكس هدفها للذهب بنهاية عام 2026 من 5,400 دولار إلى 4,900 دولار، لكنها لا تزال تؤكد أن شراء البنوك المركزية العالمية للذهب، بحوالي 51 طنًا شهريًا، لا يزال ثلاثة أضعاف مستويات ما قبل عام 2022، وهو أقوى دعم لسوق الذهب الصاعدة طويلة الأجل. كما قدم بنك ستيت ستريت توقعات متفائلة إلى حد ما.

المنطق الأساسي للمتفائلين هو: الرياح المعاكسة الكلية قصيرة الأجل (قوة الدولار، ارتفاع العوائد) هي دورية، بينما شراء البنوك المركزية، وإزالة الدولرة، والاختلال المالي هي هيكلية - والقوى الهيكلية ستتغلب في النهاية على المقاومة الدورية.

الحذرون: تذبذب في الربع الثالث، وارتداد قوي في الربع الرابع

حكم الحذرين أكثر عملية. يتوقع بنك جي بي مورغان أن يبلغ متوسط سعر الذهب 4,300 دولار في الربع الثالث، مع استمرار التداول في نطاق ضيق على المدى القصير. تشمل أسس هذا الحكم: ضعف القوة الشرائية في مجالات الطلب الرئيسية، وعودة حساسية الذهب لتغيرات أسعار الفائدة الحقيقية. بالإضافة إلى ذلك، لا يزال السوق يتوقع احتمال رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي هذا العام، ولم ترتفع توقعات خفض أسعار الفائدة بشكل ملحوظ. قبل وضوح مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي، يفتقر الذهب إلى الزخم الكافي لاختراق الحد الأعلى للنطاق.

يتوقع الحذرون أن يستمر الذهب في التذبذب والثبات ضمن نطاق 4,100 إلى 4,300 دولار في الربع الثالث. مع وضوح البيئة الكلية تدريجيًا في الربع الرابع - إذا استمر ضعف البيانات الاقتصادية في دفع توقعات السوق نحو خفض أسعار الفائدة - فقد يرتفع الذهب مرة أخرى، متجهًا نحو 4,500 دولار أو حتى أعلى.

الرأيان ليسا متناقضين، بل يتوافقان مع أبعاد زمنية مختلفة. على المدى القصير، فإن الانتعاش الفني لمؤشر الدولار، واستمرار عوائد السندات الأمريكية عند مستويات مرتفعة، وضعف القوة الشرائية في بعض مجالات الطلب، تشكل بالفعل عوامل واقعية تضغط على أسعار الذهب. احتمالية تذبذب الذهب في نطاق 4,100 إلى 4,300 دولار في الربع الثالث مرتفعة نسبيًا.

لكن على المدى المتوسط، لم تختف القوى الهيكلية التي تدفع الذهب للارتفاع. الطلب الاستراتيجي للبنوك المركزية العالمية على الذهب، والتوسع المستمر في العجز المالي الأمريكي، وتطبيع المخاطر الجيوسياسية، تشكل معًا الدعم الأساسي لسوق الذهب الصاعدة طويلة الأجل. بمجرد أن تتطور توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي من "توقف رفع الفائدة" إلى "بدء خفض الفائدة"، سيشهد الذهب موجة صعود اتجاهية جديدة.

خاتمة

انخفاض سعر الذهب إلى 4,165.13 دولار في 7 يوليو هو نتيجة مشتركة لقوة الدولار، واستمرار عوائد السندات الأمريكية عند مستويات مرتفعة، وجني الأرباح، وتراجع المخاطر الجيوسياسية - وهو تعديل قصير الأجل نموذجي مدفوع بعوامل كلية، وليس انعكاسًا للمنطق طويل الأجل للذهب.

تخفيض بنك جي بي مورغان لهدفه في الربع الرابع من 6,000 دولار إلى 4,500 دولار هو تصحيح عملي لضعف الطلب قصير الأجل وحساسية أسعار الفائدة الحقيقية. لكن حكم البنق باستمرار ارتفاع أسعار الذهب في عام 2027 وما بعده لم يتغير، حيث لا يزال شراء البنوك المركزية، وتعزيز الطلب الفعلي، والطلب الهيكلي طويل الأجل، هي الركائز الأساسية الداعمة لتسعير الذهب طويل الأجل.

سيتم تحديد الاتجاه التالي للذهب من خلال خمسة متغيرات رئيسية: مؤشر الدولار، وتوقعات خفض أسعار الفائدة، وعوائد السندات الأمريكية، وشراء البنوك المركزية، والتضخم. على المدى القصير، قد يتذبذب سعر الذهب ويستقر ضمن نطاق 4,100 إلى 4,300 دولار في الربع الثالث؛ على المدى المتوسط، بمجرد أن تتحول البيئة الكلية نحو التيسير، قد يرتفع الذهب مرة أخرى في الربع الرابع، متجهًا نحو 4,500 دولار وما فوق.

بالنسبة للمستثمرين المهتمين بالذهب، فإن فهم عوامل التقلبات قصيرة الأجل والدعم الهيكلي للاتجاهات طويلة الأجل له نفس الأهمية - الحفاظ على العقلانية عند تراجع أسعار الذهب، واغتنام الاتجاه عند تأكده، ربما هو الاستراتيجية الأكثر واقعية في السوق الحالية.

الأسئلة الشائعة

س1: لماذا انخفض سعر الذهب في 7 يوليو؟

انخفض الذهب الفوري إلى 4,165.13 دولار في 7 يوليو، وذلك بشكل أساسي بسبب الارتفاع المعتدل لمؤشر الدولار (لامس DXY مستوى 101 خلال الجلسة)، واستقرار العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات فوق 4.467%، وجني أرباح المضاربين على الصعود، وتراجع المخاطر في مضيق هرمز. هذا الانخفاض هو تعديل فني قصير الأجل مدفوع بعوامل كلية.

س2: ما هي أحدث توقعات بنك جي بي مورغان للذهب؟

يتوقع بنك جي بي مورغان أن يبلغ متوسط سعر الذهب 4,300 دولار في الربع الثالث من عام 2026، ومتوسط 4,500 دولار في الربع الرابع. خفض البنك هدفه للربع الرابع من حوالي 6,000 دولار إلى 4,500 دولار، لكنه حافظ على موقفه الصاعد طويل الأجل، متوقعًا أن تواصل أسعار الذهب ارتفاعها في عام 2027 مع استمرار البنوك المركزية في شراء الذهب والعودة الهيكلية للطلب الفعلي.

س3: ما مدى تأثير شراء البنوك المركزية للذهب على أسعار الذهب؟

شراء البنوك المركزية للذهب هو المصدر الأكثر استقرارًا للنمو في جانب الطلب على الذهب. تعتبر المؤسسات الكبرى بشكل عام أن شراء البنوك المركزية هو أحد أقوى المنطق الداعم لسوق الذهب الصاعدة طويلة الأجل. يعتمد شراء البنوك المركزية للذهب بشكل أكبر على اعتبارات استراتيجية مثل تنويع الاحتياطيات وإزالة الدولرة، وليس على تقلبات الأسعار قصيرة الأجل، ويمكن أن يوفر دعمًا قويًا للقاع لأسعار الذهب.

س4: كيف سيكون أداء الذهب في النصف الثاني من عام 2026؟

يتوقع الإجماع السائد في السوق أن يتذبذب سعر الذهب في نطاق 4,100 إلى 4,300 دولار في الربع الثالث، مع احتمالية ارتفاع تدريجي في الربع الرابع. يعتمد هذا بشكل أساسي على ما إذا كانت البيانات الاقتصادية الأمريكية ستستمر في الضعف، وما إذا كانت توقعات السوق بشأن خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة سترتفع، وما إذا كانت المخاطر الجيوسياسية ستتصاعد مرة أخرى.

س5: هل انتهت السوق الصاعدة طويلة الأجل للذهب؟

تعتقد المؤسسات الرئيسية أن السوق الصاعدة طويلة الأجل للذهب لم تنته بعد. لا تزال العوامل الهيكلية مثل شراء البنوك المركزية، والمخاطر الجيوسياسية، وتوسع العجز المالي الأمريكي قائمة. تتوقع مجموعة جولدمان ساكس أن يصل سعر الذهب إلى 4,900 دولار بنهاية عام 2026، بينما يقدم بنك يو بي إس هدفًا لمدة 12 شهرًا عند 5,200 دولار. الرياح المعاكسة الكلية قصيرة الأجل هي دورية، بينما قوى الدعم الهيكلي طويلة الأجل.