هل يمكن أن يستمر الارتداد الناتج عن بيانات التوظيف الإيجابية؟

أدى تقرير الوظائف الأسبوع الماضي إلى منح الأسواق فرصة للتنفس، حيث جاءت بيانات التوظيف الأمريكية لشهر يونيو أقل من التوقعات، حيث بلغت الوظائف الجديدة 57 ألف وظيفة فقط، أي أقل من نصف التوقعات.

انخفض معدل المشاركة في القوى العاملة إلى 61.5%، مع خروج حوالي 720 ألف شخص من سوق العمل، ورغم انخفاض معدل البطالة قليلاً إلى 4.2%، إلا أن خلف ذلك انخفاض عدد العاملين بمقدار 507 آلاف.

بشكل عام، هذا تقرير وظائف يظهر تباطؤًا تدريجيًا وليس انهيارًا، كما وصفه كبير مسؤولي الاستثمار في الدخل الثابت بشركة بلاك روك بأنه "انفجار كاذب وليس ألعابًا نارية".

بعد نشر البيانات، قلصت الأسواق بسرعة رهاناتها على رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وانخفضت احتمالية رفع الفائدة في سبتمبر إلى حوالي 45%، وسجل الدولار أكبر انخفاض أسبوعي منذ بداية أبريل، وتراجعت عوائد السندات الأمريكية. خففت الضغوط الاقتصادية الكلية من حدة المخاطر، مما فتح نافذة للانتعاش للأصول الخطرة.

كان صندوق البيتكوين الفوري المتداول أول من تفاعل، منهيًا سلسلة من التدفقات الخارجة لمدة 10 أيام متتالية، وسجل تدفقات داخلة صافية بلغت 220 مليون دولار في يوم واحد، وهو أعلى مستوى منذ مايو.

ارتفع سعر البيتكوين بسرعة من أدنى مستوى له في 21 شهرًا تحت 58 ألف دولار، ليعود فوق 63 ألف دولار. ومع ذلك، لا تزال التدفقات الخارجة الصافية التراكمية لصندوق الاستثمار المتداول منذ بداية مايو قريبة من 8.5 مليار دولار، والتدفق الداخلة اليومية تعوض جزئيًا فقط ضغط البيع، ولا تشكل انعكاسًا في الاتجاه.

سوق الخيارات أيضًا لا يزال حذرًا، حيث لا تزال عقود البيع للبيتكوين على منصة Deribit تحمل علاوة مقارنة بعقود الشراء، وبلغ انحراف دلتا 25 لمدة أسبوع حوالي 16%، ورغم أنه تقلص بشكل ملحوظ من 25% السابقة، مما يشير إلى تخفيف حالة الذعر، إلا أن العلاوة نفسها تشير إلى استمرار الطلب على التحوط، والأموال جاهزة دائمًا لمواجهة انخفاض آخر.

ما يستحق المزيد من الاهتمام هو أن بيانات Laevitas تظهر أن مجموعة خيارات البيتكوين الكبيرة التي تنتهي في 17 يوليو تتكون من مراكز شراء من 64 ألف إلى 70 ألف دولار ومراكز بيع من 66 ألف إلى 68 ألف دولار، مع نطاق الربح الأقصى بين 66 و 68 ألف دولار.

هذا يعني أن هذا النطاق يصبح سقفًا ناعمًا على المدى القصير، حيث سيواجه السعر ضغط بيع قويًا عند الاقتراب منه، مما يحد من مساحة الانتعاش قبل الاختراق، ولا يزال 60 ألف دولار يعتبر خطًا فاصلًا مهمًا لقوة الانتعاش.

وبما أن سوق الأسهم الأمريكية كانت مغلقة يوم الجمعة الماضي، فإن قنوات التأكيد التقليدية مثل حجم تداول صندوق الاستثمار المتداول ودفاتر أوامر العقود الآجلة كانت غائبة، والسيولة منخفضة، مما يسهل تضخيم تقلبات الأسعار، مما يجعل هيكل الخيارات المذكور له تأثير أكبر على اتجاه السوق على المدى القصير.

من الناحية التقنية، لا يزال خط البيتكوين اليومي ضمن هيكل تصحيح رئيسي. على الرغم من أن السعر الحالي قد ارتد من مستوى الدعم 60 ألف دولار، إلا أنه لا يزال أقل بكثير من منطقة المقاومة الرئيسية بين 72 و 74 ألف دولار.

إذا استمر السعر في الإغلاق فوق 66 ألف دولار في المستقبل، مع حجم تداول مناسب وانخفاض التدفقات الخارجة من صندوق الاستثمار المتداول، فقد يتحول معنويات السوق ويمهد الطريق لانتعاش أكثر استدامة.

وتشير بيانات السلسلة أيضًا إلى تحذير، حيث يعمل سعر البيتكوين الحالي تحت متوسط تكلفة الحائزين لمدة 1 إلى 3 أشهر عند حوالي 75 ألف دولار، مما يعني أن الكثير من المستثمرين الذين دخلوا مؤخرًا لا يزالون يعانون من خسائر غير محققة. إذا توقف الانتعاش، فإن رغبة هذه المجموعة المحتملة في البيع ستشكل ضغطًا على معنويات السوق.

لذلك، في الوقت الحالي، يبدو أن الانتعاش الناتج عن بيانات التوظيف الأسبوع الماضي هو أكثر من تصحيح بسبب أخبار اقتصادية كلية إيجابية، وليس إشارة انعكاس.

في الأيام القادمة، ما إذا كان صندوق الاستثمار المتداول سيستمر في تحقيق تدفقات داخلة صافية، وما إذا كان سيتم اختراق 66 ألف دولار بحجم تداول كبير، وما إذا كانت علاوة التحوط في الخيارات ستتراجع أكثر، هي المفاتيح لتقييم قوة الانتعاش. قبل ذلك، لا يزال السوق في حالة من عدم اليقين.