مستوىالتقسيمعلىشكلحرفKيتعززبسببالسرديات،ومنالطبيعيأنيحدثتقلبوتقاربمؤخرًابسببتأرجحالسرديات.حدثهذاالأسبوعتغييراتهامشيةفيمجموعتينمنالسرديات:الأولىتتعلقبافتراضالبيئةالنقديةالعالمية،حيثبدأالسوقفيتقييمتوجهاتالاحتياطيالفيدراليبشكلأكثرشمولية،دونافتراضمسارتشديديصقريمسبقًا،وتأرجحتسردياتالتشددوقوةالدولار،مماأدىإلىتحسنالمشاعرالسلبيةتجاهالقطاعاتغيرالمرتبطةبالذكاءالاصطناعي؛والأخرىتتعلقباتجاهصناعةالذكاءالاصطناعي،حيثأثارخبرحولMETAجدلًاكبيرًا،ممايعكسنقصتحملالسوقحاليًالأيمعلوماتسلبيةعنصناعةالذكاءالاصطناعي،ويعكسأيضًاحاجةالمصبإلىأشكالأكثرتنوعًامنالتطبيقاتالتجاريةلدعمتوقعاتاستثماريةأكثرجرأةفيالمنبع.بالإضافةإلىذلك،نتوقعأنيخفضغطالتدفقالخارجيلصناديقالمؤشراتالعريضةفيسوقA-shareبشكلكبير،وهذاهوأهمتغييرهامشيفيسيولةالسوق.يمكنلتصحيحسرديةرفعالفائدة،إلىجانبالتغييرالهامشيفيسيولةالسوق،أنيحفزتعافيبعضالقطاعاتغيرالمرتبطةبالذكاءالاصطناعيالمدعومةبالأداء.تغيرالسرديةوراءالتقسيمعلىشكلحرفKوتقلباتالسوقمتوقعة-----------------------فيالأسابيعالقليلةالماضية،شرحنامراتعديدةأنالتقسيمالعالميعلىشكلحرفKيتعززبسببالسرديات.أولاً،تأثيرالدولارالقويوتوقعاترفعالفائدةأكبرعلىالقطاعاتغيرالمرتبطةبالذكاءالاصطناعي،ممايزيدمنالتقسيمعلىشكلحرفKالناتجعناختلافاتالنشاطالاقتصادي؛ثانيًا،بياناتالطلبالمحليالضعيفةنسبيًافيالصينتعمقتحيزالمستثمرينضدالقطاعاتغيرالمرتبطةبالذكاءالاصطناعي،ممايخلقسرديةمواجهةبين"الكربون"و"السيليكون"نادرًاماتُناقشفيالخارج،حيثيتخلفأداءالقطاعاتغيرالمرتبطةبالذكاءالاصطناعيفيسوقA-shareبشكلكبيرعننظيراتهافيالأسواقالخارجية،حتىلوكانتتعملفيأعمالذاتتعرضعالمي،خاصةبعضقطاعاتالتصنيعالدوريةذاتالنشاطالاقتصادي،وقطاعالأدويةالمبتكرةالذييتجهصعودهالصناعيباستمرار؛ثالثًا،قطاعالتكنولوجيافيسوقA-share،بالإضافةإلىامتدادالنشاطالاقتصاديلسلسلةالذكاءالاصطناعيفيأمريكاالشمالية،أضافعلاوةتقييمللتحكمالذاتيفيالسلسلةالمحلية،مماجعلهيتفوقبشكلملحوظعلىقطاعالذكاءالاصطناعيفيالخارجمنذيونيو(مؤشرفيلادلفيالأشباهالموصلات،ومؤشرKOSPI50الكوري،ومؤشرMSCIالعالميلمنتجاتومعداتأشباهالموصلاتحققواعوائدفترةبنسبة-1.6%و-1.9%و-2.2%،بينماحققتموادومعداتأشباهالموصلاتفيA-share،ومؤشرCSIلأشباهالموصلات،ومؤشررقاقاتكيتشوانغعوائدبنسبة+43.2%و+32.9%و+20.7%)،ممايجعلالتقسيمفيA-shareأكثروضوحًامقارنةبالأسواقالخارجية.بصرفالنظرعنالسردياتوالمواجهاتالعاطفية،يجبأنيكونللسوقأنظمةتسعيرأكثرتنوعًاومناظيرجماليةشاملة،وقدأوضحتمقالةصحيفةشنغهايللأوراقالماليةبتاريخ2يوليو"تجاوزسردية'تكتلالتكنولوجيا'،تحتاجشموليةسوقرأسالمالإلىتسعيرمتنوع"هذاالأمر.عندمايكونالسوقمدفوعًابشكلمؤقتبالسردياتوالعواطف،فمنالطبيعيأنتحدثبعضالتقلباتبسبباضطراباتالسردياتعلىالمدىالقصير،ولنيتغيرالمنطقالأساسيللسوقطويلالأجلأوالخيطالرئيسيللتكنولوجيابسببذلك.تغييرانهامشيانفيالسرديات:الافتراضالنقديوالاتجاهالصناعي-------------------1)الافتراضالنقدي:بدأالسوقفيتقييمتوجهاتالاحتياطيالفيدراليبشكلأكثرشمولية،بدلاًمنافتراضمسارتشديديصقريمسبقًا.أظهرتتصريحاتوارشالأخيرةميزة"ثباتالموقفالصقري،وتحولفيالصياغةالهامشيةنحوالتيسير"،حيثقالإنمخاطرالتضخمفيالولاياتالمتحدةقدخفتفيالأسابيعالأربعةالماضية،وأنتوسعالعرضالناتجعنالذكاءالاصطناعيقديغيرطريقةعملالاقتصادبشكلعميق،لكنماإذاكانسيؤديإلىتضخمأوانكماشيجبأنيقررهالبنكالمركزيبناءًعلىالبيانات.السرديةالتييتبناهاالسوقبأنالبنيةالتحتيةللذكاءالاصطناعيتستهلكالطاقةوالمواردممايؤديإلىتضخمفيعالمالكربونويحفزرفعالفائدة،لاتحتويحاليًاعلىبياناتكافيةللتحقق.صرحوارشسابقًابأنه،مقارنةبمؤشرأسعارنفقاتالاستهلاكالشخصيالأساسي(CorePCE)،يهتمأكثربمؤشرأسعارنفقاتالاستهلاكالشخصيالمتوسطالمقتطع(TrimmedMeanPCE)الذييمكنهاستبعاداضطراباتالأسعارغيرالطبيعية.بلغمعدلالتضخمالسنويلمؤشرTrimmedMeanPCEلشهرمايو2.4%،وهوأقلبشكلملحوظمنCorePCE،ممايشيرإلىأنضغوطالتضخمالاتجاهيةلاتزالمعتدلةنسبيًا.ثمأكدتبياناتالتوظيفلشهريونيوالصادرةلاحقًاتباطؤسوقالعمل،ممادفعالسوقإلىإعادةتقييممسارسياسةالاحتياطيالفيدرالي،وانخفضتعوائدسنداتالخزانةالأمريكيةومؤشرالدولاربالتزامن.منذفبراير،بدأالسوقفيإعادةتسعيرالتوقعاتالصقرية،وارتفعمؤشرالدولار،وتفاقمالتقسيمعلىشكلحرفKفيمختلفالأسواق.نظرًالأنالطلبعلىأجهزةالذكاءالاصطناعييتمتعبنشاطاقتصاديمرتفعوأوامرمؤكدةبقوة،فإنحساسيتهللتشديدالنقديمحدودةنسبيًا؛بينماتتأثرالقطاعاتغيرالمرتبطةبالذكاءالاصطناعيبشكلأكبربارتفاعأسعارالفائدةوقوةالدولاروتراجعالرغبةفيالمخاطرة.تُظهرالتغييراتالهامشيةالأخيرةفيمسارالدولاروالذهبأنالمخاوفالمتطرفةللسوقبشأنالتشديدفيالسيولةقدخفت.معتراجعسرديةالدولارالقويوتحسنتوقعاتالسيولةالخارجيةهامشيًا،يمكنأنتتعافىتقييماتالقطاعاتغيرالمرتبطةبالذكاءالاصطناعيالتيكانتمضغوطةسابقًاتدريجيًا،وقديتطورنمطالسوقمنتداولمتطرفللذكاءالاصطناعيإلىهيكلأكثرتوازنًا.2)الاتجاهالصناعي:أثارتتحركاتMETAجدلًاكبيرًا،ممايعكسبشكلغيرمباشرنقصتحملالسوقللمعلوماتالسلبيةعنصناعةالذكاءالاصطناعي.نعتقدأنتحولMETAنحوأعمالالبنيةالتحتيةكخدمة(IaaS)ليسلهتأثيرجوهريكبيرعلىاستثماراتقوةالحوسبةللذكاءالاصطناعي،بلإنفتحأعمالIaaSقديكونبهدفتثبيتالنفقاتالرأسمالية(CAPEX)بشكلأكثراستدامة.ومعذلك،قامسوقرأسالمالبتسعيرإيجابيلسهمMETAعلىالمدىالقصير،والأكثرإثارةللقلقهوأنمزوديالخدماتالسحابية(CSP)قديقلدونبعضهمالبعض.وفيهذاالشأن،المخاطرةقابلةللتحكمفيالواقع،حيثأنGoogle/Amazon/MSFTلديهمبالفعلأعمالIaaSولايتعلقالأمربتقليدMETA،كماأنأسعارالأسهمليستحاليًاالمشكلةالرئيسيةقصيرةالأجللهذهالشركات.المشكلةالأكثرجوهريةهيأنحرارةالسوقالحاليةمرتفعةجدًالدرجةأنهاحساسةللغايةلأيمعلوماتسلبيةعنالذكاءالاصطناعي،وهذابحدذاتهيعنيأنالتقسيمفيالسوقفيالفترةالسابقةكانشديدًاجدًا،وأنالسوقبحاجةإلىتوازنمناسب.مؤخرًا،ارتفعالجدلحولتكلفةالرموز(token)بينشركاتتطبيقاتالذكاءالاصطناعيفيأمريكاالشمالية،حيثأثارتشكوكالرئيسالتنفيذيلشركةPalantirحولنموذجأعمالمختبراتالذكاءالاصطناعيالمتقدمةجدلاًواسعًا.هذايعنيأنهحتىداخلقطاعالذكاءالاصطناعي،فإنعدمالتوازنفيتوزيعالأرباحالاقتصاديةبينالمنبعوالمصبيثيرتأملاتصناعية.تفوقتشركاتالأجهزةمثلالتخزينوالاتصالاتالضوئيةهذاالعامبشكلملحوظعلىMag7،وإذاتمحسابالفائضالتراكميلمدة6أشهر،فإنهيصلحاليًاإلى199%.قديكونتحقيقالتوازنوتنظيمتوزيعالفوائدأمرًابالغالأهميةلإعادةتشغيلالموجةالتاليةمنالسوق.تغييرهامشيمهمفيجانبالأموال:منالمتوقعأنيتباطأاستردادصناديقالمؤشراتالعريضةبشكلملحوظفيالنصفالثاني----------------------------فيالأسابيعالثلاثةالماضية،شهدت4صناديقرئيسيةلمؤشرCSI300صافياستردادإجماليبلغ42.2ملياريوانو90.4ملياريوانو58.5ملياريوانعلىالتوالي،بينمالمتشهدصناديقالمؤشراتالعريضةالرئيسيةالأخرىصافياستردادملحوظ.نتوقعأنيخفضغطالبيعلصناديقالمؤشراتالعريضةبشكلكبيرفيالنصفالثاني.منناحية،إذاتمقياسهابناءًعلىبياناتالحيازاتالفعليةفينهايةعام2025،فاعتبارًامن3يوليو2026،يبلغحجمصناديقCSI300المملوكةللأموالالكبيرةحوالي200-300ملياريوانمتبقية،وإذااستمروتيرةالاستردادالحالي،فمنالمتوقعأنينتهيفيغضونأسبوعواحد،معبقاءحجمتخفيضمحتملصغير.منناحيةأخرى،وفقًالبياناتالتوقعاتالإجماعيةللسوق،فإنمعدلنموصافيأرباحالشركاتالمدرجةفيA-share/جميعA-shareباستثناءالقطاعالماليوالنفطوالبتروكيماوياتلعام2026يقدربحوالي9%/13.5%علىالتوالي،ويمكناعتبارارتفاعالمؤشربنحو10%سنويًامتوافقًامعوتيرةالثورالهادئ(ارتفعمؤشرشنغهايالمركببنسبة3.2%فقطفيالنصفالأول)،وبالتاليانخفضتضرورةالتحكمفيالحرارةفيالنصفالثاني.فيالنصفالأولمنهذاالعام،بلغصافياستردادصناديقالمؤشراتالعريضة1,857.7ملياريوان،بينمابلغصافيالاكتتابفيصناديقالقطاعات/الموضوعات253.1ملياريوان،منهاصافياكتتابصناديقالتكنولوجيا88.9ملياريوان،ممايعنيأنهبالنسبةللقطاعاتغيرالمرتبطةبالذكاءالاصطناعيالتيتفتقرإلىتدخلالأموالالنشطة،كانالسوقفيحالةصافيانكماشنادرالحجم؛وعلىالعكس،إذاانخفضضغطالتدفقالخارجيلصناديقالمؤشراتفيالنصفالثاني،فسيخفالضغطالماليعلىالقطاعاتغيرالمرتبطةبالذكاءالاصطناعيفيA-shareبشكلملحوظ.انعكاسسرديةرفعالفائدةإلىجانبالتغييرالهامشيفيسيولةالسوق،والاهتمامبتعافيبعضالقطاعاتغيرالمرتبطةبالذكاءالاصطناعي--------------------------------فيالنصفالأول،كانلسرديةالدولارالقويورفعالفائدةمنقبلالاحتياطيالفيدراليتأثيرتثبيطيأقوىعلىالقطاعاتغيرالمرتبطةبالذكاءالاصطناعي،مماعززالتقسيمعلىشكلحرفK؛وإذاانعكستهذهالسردية،فسوفتعززتقاربالتقسيمعلىشكلحرفK.بالنظرإلىالنصفالثاني،منالمتوقعأنيتباطأصافيالتدفقالخارجيلصناديقالمؤشراتالعريضة،وقديخفالضغطالماليالذيتعرضتلهالقطاعاتغيرالمرتبطةبالذكاءالاصطناعيفيالفترةالسابقةبشكلملحوظ،ممايفيدأيضًاتعافيبعضالقطاعاتغيرالمرتبطةبالذكاءالاصطناعيذاتالنشاطالاقتصادي.فيمايتعلقبالتخصيص،مازلنانوصيبالتمسكبهيكلالذكاءالاصطناعي+الطاقةالكيميائية.بالنسبةللذكاءالاصطناعي،نفضلالتركيزعلىقيودالعرضالقويةوالتقييماتالمنخفضة،ومنمنظورسلسلةالصناعة،نوصيأيضًابأنواعأقربإلىالمصب،مثلمزوديالخدماتالسحابيةوالتخزينوتوربيناتالغازومولداتالديزل.بالنسبةللطاقةالكيميائية،فيقطاعالطاقةالجديدة،نفضلتحقيقأرباحأنواعمثلالإلكتروليتاتوالموادالمضافةوالأغشيةالفاصلة؛وفيقطاعالكيماويات،يؤديانخفاضمركزأسعارالنفطوتقلباتهإلىزيادةالطلبعلىتخزينالمخزونوبدءالتشغيل،وذروةتوقعاتالسيولةالكليةستكوننقطةالإيقاعالمحتملةاللاحقة،وحاليًانفضلأكثرالأنواعالتيلديهامجالكبيرلانخفاضالتكاليف،وطلبصلبنسبيًاوتقييماتمنخفضة،مثلالمبرداتوكيماوياتالفوسفوروالإيلاستينوالأصباغوالتكريرالكبير؛وفيقطاعالمعادن،نوصيبمعادنالحوسبةالتيلديهاتعرضجزئيللذكاءالاصطناعيولكنتقييمهاتمقمعهمؤقتًابسببسرديةرفعالفائدة،مثلالقصديروالنحاس.بالإضافةإلىذلك،نستمرفيالتوصيةبزيادةتخصيصشركاتالوساطةمنخفضةالتقييم،حيثقدتبدأالعيوبمثلضغطالسيولةالحاليفيالتلاشيتدريجيًافيالنصفالثاني،كماأنإعلاناتنتائجمنتصفالعامستكونمحفزًا.فيالوقتنفسه،نتفائلبتعافيقطاعالأدويةالمبتكرةالذييتجهصعودهالصناعيباستمراروقدتمتصفيةالمراكزبشكلكامل.

شاهد النسخة الأصلية

قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.

أعجبني
إعجاب
تعليق
إعادة النشر
مشاركة

تعليق

إضافة تعليق

لا توجد تعليقات

المواضيع الرائجة
عرض المزيد
#
gStocksTokenizedStocksLive
4.85M درجة الشعبية
#
VitalikUnveilsLeanEthereum
76.8M درجة الشعبية
#
IsraelStrikesIranBTCPlunges
69.09K درجة الشعبية
#
PredictWorldCupShare20000U
246.24K درجة الشعبية
#
SKHynixListsOnNasdaq
476.03K درجة الشعبية

مُثبت

خريطة الموقع

تحولسرديةرفعأسعارالفائدةمعتغيراتالسيولة،معالتركيزعلىتعافيبعضالقطاعاتغيرالمرتبطةبالذكاءالاصطناعي

المواضيع الرائجة

gStocksTokenizedStocksLive

VitalikUnveilsLeanEthereum

IsraelStrikesIranBTCPlunges

PredictWorldCupShare20000U

SKHynixListsOnNasdaq

مُثبت