تمثل أسهم أشباه الموصلات الآن 19.7 بالمئة من مؤشر S&P 500، وفقًا لاستراتيجي شركة سيتادل سيكيوريتيز سكوت روبنر، وهو ما يقرب من أربعة أضعاف وزنها البالغ حوالي 5 بالمئة في يونيو 2020. وهذا يضع التركيز الحالي أعلى بكثير مما كان عليه قبل انهيار الدوت كوم، عندما كانت أشباه الموصلات تمثل ما يزيد قليلاً عن 8 بالمئة من المؤشر، أي أقل من نصف حصتها الحالية. وفقًا لبعض الإحصائيات، كانت القطاع قد وصل بالفعل إلى 18.8 بالمئة قبل بضعة أسابيع، لذا فإن الرقم الدقيق يتغير قليلاً اعتمادًا على تاريخ القياس، لكن الاتجاه والحجم متسقان عبر المصادر.

تشكل أسهم أشباه الموصلات الآن 19.7% من مؤشر S&P 500، وفقًا لاستراتيجي شركة سيتادل للأوراق المالية سكوت روبنر، وهو ما يقرب من أربعة أضعاف وزنها البالغ حوالي 5% في يونيو 2020. وهذا يضع التركيز الحالي أعلى بكثير مما كان عليه قبل انهيار فقاعة الدوت كوم، عندما كانت أشباه الموصلات تمثل ما يزيد قليلاً عن 8% من المؤشر، أي أقل من نصف حصتها الحالية. وفقًا لبعض الإحصائيات، كانت القطاع قد وصل بالفعل إلى 18.8% قبل بضعة أسابيع، لذا فإن الرقم الدقيق يتغير قليلاً حسب تاريخ القياس، لكن الاتجاه وحجم التحرك متسقان عبر المصادر.

الحالة المتفائلة هنا واضحة ولها بعض الأساس الحقيقي وراءها. تقع أشباه الموصلات في الأساس المادي لبناء الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية السحابية وكل عبء عمل حوسبة حديث تقريبًا، لذا طالما استمر الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في التوسع، فإن الحجة تقول إن مصنعي الرقائق في وضع يسمح لهم بمواصلة الاستفادة بغض النظر عن تطبيق الذكاء الاصطناعي المحدد الذي سيفوز. كانت إنفيديا المحرك الأكبر لهذا إعادة التوزين، لكن الارتفاع اتسع بشكل ملحوظ ليشمل برودكوم، وTSMC، وASML، وAMD، وصناع الذاكرة مثل ميكرون وسانديسك، حيث ارتفعت الأخيرة بأكثر من 600% خلال العام الماضي بسبب الطلب المتزايد على الذاكرة عالية النطاق الترددي. صاغ أحد الاستراتيجيين السوقيين التمييز على هذا النحو: الشركات التي تزود الأدوات والمعدات لطفرة الذكاء الاصطناعي في وضع أقوى من الشركات التي تنفق مليارات الدولارات على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والتي لا تزال بحاجة إلى إثبات أن هذا الإنفاق يحقق عوائد.

هناك أيضًا عنصر ميكانيكي يعزز نفسه بنفسه يدعم الحالة المتفائلة على المدى القريب. مع تفوق أسهم الرقائق، ينمو وزنها في المؤشر، مما يجبر صناديق المؤشرات السلبية على تخصيص المزيد من رأس المال لنفس الأسماء، مما يدعم المزيد من مكاسب الأسعار ويدفع الأوزان إلى أعلى. كانت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة غير عادية هذا العام، بأكثر من تريليون دولار حتى أواخر يونيو، وهو ما يزيد بحوالي 45% عن وتيرة العام الماضي القياسية، وإعادة التوازن ربع السنوي من صناديق التقاعد واستراتيجيات التاريخ المستهدف يضيف رياحًا ميكانيكية مواتية إضافية في بداية كل ربع سنة.

الإطار الأكثر حذرًا، ومن الجدير تضمينه لأنه يأتي من أصوات مؤسسية جادة وليس مجرد معارضين، يركز على أن نفس هذا التركيز هو مصدر هشاشة وليس قوة. وصل مقياس مخاطر الفقاعة الخاص ببنك أمريكا مؤخرًا إلى 0.91 لقطاع أشباه الموصلات على مقياس حيث يمثل 1.0 ظروف فقاعة متطرفة. أشار كبير مسؤولي الاستثمار في نيودج ويلث إلى أن هذا التركيز جعل التنويع التقليدي أكثر صعوبة بكثير مما كان عليه حتى في ذروة فقاعة الدوت كوم، نظرًا لأن نفس موضوع الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي يظهر الآن عبر مؤشرات النمو ومؤشرات القيمة وحتى معايير الأسواق الناشئة في وقت واحد، مما يعني أن المستثمرين الذين يعتقدون أنهم منتشرون عبر تعرضات مختلفة قد يكونون في الواقع يضعون رهانات مترابطة على نفس الاتجاه الأساسي. هناك أيضًا متغير اقتصادي كلي حقيقي في اللعب، أي تحول نحو أسعار فائدة أعلى في عهد رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش من شأنه أن يغير حسابات معدل الخصم التي تدعم هذه التقييمات ويمكن أن يسرع من تخفيض المخاطر المؤسسية.

أظهرت تحركات الأسعار الأخيرة بالفعل بعض التوتر بين هذين الرأيين، حيث شهد أسبوع حديث انخفاض مؤشر S&P 500 بنحو 2% حتى مع تفوق أسهم الشركات الصغيرة والمتوسطة، وهو نمط يقرأه البعض على أنه دوران مبكر بعيدًا عن أسماء الرقائق العملاقة بدلاً من الاندفاع نحوها.

كلا القراءتين لنقطة البيانات هذه قابلة للدفاع، وأي منهما ستثبت صحتها سيعتمد على ما إذا كان الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي سيستمر في التحول إلى نمو حقيقي في الإيرادات للشركات التي تشتري الرقائق، وليس فقط تلك التي تبيعها. لأي شخص يتتبع التعرض المترابط عبر العملات المشفرة والأسهم على Gate، فإن تركيز أشباه الموصلات بهذا الحجم يستحق المراقبة في كلتا الحالتين، نظرًا لأن قطاعًا بهذا الحجم أصبح الآن قادرًا على تحريك المؤشر بأكمله في أي اتجاه بمفرده تقريبًا.

هذا المحتوى لأغراض إعلامية فقط ولا يشكل نصيحة مالية.