بيانات الوظائف غير الزراعية تفاجئ وتثير سوق الذهب: أسعار الذهب ترتفع، هل لا تزال أسهم الذهب المدرجة في هونغ كونغ لديها مجال للارتفاع؟

توقيت بكين، 3 يوليو 2026، واصل سوق الذهب العالمي الزخم القوي من الجلسة السابقة. تم تداول الذهب الفوري في لندن بالقرب من 4,177.95 دولارًا للأونصة، مرتفعًا بمقدار 109.47 دولارًا خلال اليوم، بنسبة زيادة 2.69%، ولامس 4,190 دولارًا للأونصة خلال الجلسة. ارتفعت عقود الذهب الآجلة في COMEX بالتزامن. المحفز المباشر لهذه الموجة هو بيانات الوظائف غير الزراعية الأمريكية لشهر يونيو الصادرة في 2 يوليو.

أظهرت البيانات أن الوظائف غير الزراعية الجديدة في الولايات المتحدة لشهر يونيو بلغت 57 ألفًا فقط، وهو أقل بكثير من توقعات السوق البالغة 113 ألفًا، وأقل من نصف التوقعات. في الوقت نفسه، تم تعديل بيانات أبريل نزولاً من 179 ألفًا إلى 148 ألفًا، وتم تعديل بيانات مايو نزولاً من 172 ألفًا إلى 129 ألفًا، بإجمالي تعديل نزولي قدره 74 ألفًا. على الرغم من انخفاض معدل البطالة من 4.3% إلى 4.2%، إلا أن السبب الرئيسي هو انخفاض معدل المشاركة في القوى العاملة إلى 61.5% وانخفاض عدد القوى العاملة. من الناحية الهيكلية، قلص قطاع الضيافة والترفيه 61 ألف وظيفة، مما نفى تأثير كأس العالم الذي توقعه السوق سابقًا.

أدى ضعف بيانات الوظائف غير الزراعية بشكل كبير عن التوقعات إلى تغيير تسعير السوق لمسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي. أظهرت أداة FedWatch من بورصة شيكاغو التجارية أنه قبل صدور بيانات الوظائف غير الزراعية، كان السوق يعتقد أن احتمالية رفع الفائدة قبل سبتمبر تصل إلى 66%، لكنها انخفضت إلى حوالي 51% بعد صدور البيانات؛ كما انخفضت احتمالية رفع الفائدة في اجتماع يوليو بشكل حاد من将近 30% إلى أقل من 20%. تظهر بيانات CME أن احتمالية إبقاء الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير في يوليو ارتفعت إلى أكثر من 82%.

والأكثر أهمية هو تصريح رئيس الاحتياطي الفيدرالي وارش. في منتدى البنك المركزي الأوروبي في سينترا، أطلق وارش إشارة حمائمية، مؤكدًا أنه منذ اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يونيو، انخفضت توقعات التضخم ومخاطر التضخم. ومع ذلك، حذر أولئك الذين يتوقعون سياسة توسعية من أنهم سيشعرون "بخيبة أمل"، وأكد أن هدف التضخم البالغ 2% لا يتزعزع. حافظت جولدمان ساكس في أحدث تقرير لها على توقعاتها بأن الاحتياطي الفيدرالي سيبقي على سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية دون تغيير لبقية عام 2026.

أدى الانخفاض الحاد في توقعات رفع أسعار الفائدة إلى انخفاض مؤشر الدولار بنسبة 0.55% إلى 100.86، مسجلاً أكبر انخفاض يومي منذ 30 أبريل، ولامس أدنى مستوى له عند 100.55 خلال الجلسة، وهو أدنى مستوى منذ 18 يونيو. ارتفع الذهب بأكثر من 100 دولار في نصف ساعة من حوالي 4,030 دولارًا للأونصة، مخترقًا حاجز 4,100 دولار. أغلق الذهب الفوري في 2 يوليو مرتفعًا بنسبة 2.3% عند 4,123.96 دولارًا للأونصة. في صباح جلسة آسيا في 3 يوليو، واصلت أسعار الذهب قوتها، متجاوزة 4,170 دولارًا ولامست 4,190 دولارًا.

من الناحية الفنية، اخترقت أسعار الذهب المتوسطين المتحركين البسيطين لـ5 أيام و10 أيام، وشكل المتوسط المتحرك البسيط لـ5 أيام تقاطعًا ذهبيًا مع المتوسط لـ10 أيام، مما عكس الضعف السابق. المفتاح الآن هو ما إذا كان يمكن اختراق المتوسط المتحرك البسيط لـ20 يومًا (4,150 دولارًا) والاستمرار في التطور فوقه. لقد تجاوزت أسعار الذهب مستوى 4,150 دولارًا، ومستويات المقاومة التالية هي 4,180 دولارًا و4,210 دولارًا و4,240 دولارًا على التوالي؛ على صعيد الدعم، تحول 4,100 دولار من مقاومة سابقة إلى دعم، والمستويات التالية هي 4,070 دولارًا و4,040 دولارًا و4,010 دولارًا.

قطاع الذهب في بورصة هونغ كونغ ينفجر بشكل كامل: مجموعة Zijin Gold International تقود الارتفاع

انتقل تأثير ارتفاع أسعار الذهب بسرعة إلى سوق هونغ كونغ. عند افتتاح بورصة هونغ كونغ في 3 يوليو، افتتحت المؤشرات الرئيسية الثلاثة على ارتفاع جماعي - ارتفع مؤشر هانغ سنغ بنسبة 0.81% إلى 23,240.85 نقطة؛ وارتفع مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا بنسبة 0.76% إلى 4,487.98 نقطة؛ وارتفع مؤشر الشركات المملوكة للدولة بنسبة 0.82% إلى 7,674.55 نقطة. أصبح قطاع الذهب القوة الرائدة الأكثر لفتًا للانتباه في ذلك اليوم.

على صعيد الأسهم المحددة، ارتفع سهم شركة Zhaojin Mining (01818.HK) بأكثر من 7% إلى 18.7 دولار هونغ كونغ؛ وارتفعت مجموعة Wanguo Gold Group بنسبة 7%؛ وارتفع سهم Lingbao Gold (03330.HK) بأكثر من 6% إلى 14.5 دولار هونغ كونغ؛ وارتفعت مجموعة Zijin Gold International (02259.HK) بأكثر من 6% إلى 108.8 دولار هونغ كونغ. ارتفع سهم Shandong Gold (01787.HK) بنحو 5% إلى 18.6 دولار هونغ كونغ. في سوق الأسهم الصينية (A-Shares)، ارتفعت أسهم Zijin Mining وShandong Gold وChifeng Gold وما إلى ذلك بالتزامن.

من منظور منطق الدفع القطاعي، فإن ارتفاع أسهم الذهب في هونغ كونغ ليس مجرد "ارتفاع تابع لأسعار الذهب"، بل هو نتيجة لتراكم عوامل متعددة. يعني ضعف بيانات الوظائف غير الزراعية أن احتمالية استمرار الاحتياطي الفيدرالي في رفع الفائدة قد انخفضت بشكل كبير، مما يشكل فائدة جوهرية للذهب كأصل غير مدر للفائدة. يؤدي ضعف الدولار إلى خفض تكلفة امتلاك الذهب المقوم بالدولار. في الوقت نفسه، تصاعدت مخاوف السوق بشأن آفاق الاقتصاد العالمي، وأعيد تسعير خاصية الذهب كملاذ آمن.

ومع ذلك، يجب الانتباه إلى إشارة تستحق الاهتمام: بلغت حيازات أكبر صندوق متداول للذهب في العالم - SPDR Gold Trust في 2 يوليو 1,001.366 طنًا، بانخفاض قدره 3.996 طنًا عن الجلسة السابقة. يشير انخفاض حيازات صناديق المؤشرات المتداولة إلى أن بعض المستثمرين المؤسسيين اختاروا جني الأرباح بعد الانتعاش السريع لأسعار الذهب، مما يعكس إلى حد ما حذر السوق من الارتفاع السريع على المدى القصير.

المنطق العميق لتسعير الذهب: من توقعات رفع الفائدة إلى الطلب الهيكلي

لا يزال منطق تسعير سوق الذهب الحالي يهيمن عليه مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي. ولكن إذا تم توسيع النطاق الزمني، فإن تحركات الذهب تتأثر أيضًا بعوامل هيكلية متعددة.

قدم مجلس الذهب العالمي في تقريره لمنتصف عام 2026 ثلاثة سيناريوهات متوقعة: في السيناريو الأساسي، ستتقلب أسعار الذهب حول 4,100 دولار للأونصة، بهامش حوالي 5% (أي نطاق 3,895 إلى 4,305 دولارًا)؛ في السيناريو الصاعد، قد تصل أسعار الذهب إلى 4,500 دولار، وتحت إشارات قوية للغاية قد تصل إلى 5,000 دولار؛ أما السيناريو الهابط فيتطلب مراقبة احتمال حدوث موجة بيع إذا استمرت أسعار الذهب في الانخفاض عن 4,000 دولار. سعر هدف جولدمان ساكس هو 4,900 دولار، وسعر هدف UBS أكثر تفاؤلاً عند 5,200 دولار.

أشار مجلس الذهب العالمي أيضًا إلى أنه بالإضافة إلى عامل أسعار الفائدة، فإن الطلب الهيكلي من البنوك المركزية العالمية والمستثمرين المؤسسيين والمستهلكين هو أساس دعم مرونة الذهب. لم يتغير اتجاه البنوك المركزية العالمية لزيادة حيازاتها من الذهب باستمرار في السنوات الأخيرة، مما يشكل دعمًا طويل الأجل لأسعار الذهب. أشار تقرير صادر عن Zhongjin Wealth Futures في 3 يوليو إلى أنه من منظور متوسط وطويل الأجل، فإن مركز أسعار المعادن الثمينة لديه أساس للارتفاع المستمر: ارتفاع مركز المخاطر الجيوسياسية العالمية، واستمرار إعادة هيكلة النظام السياسي والاقتصادي، إلى جانب تفاقم الضغوط المالية الأمريكية، واستمرار عملية إزالة الدولرة.

من الناحية الفنية، بعد اختراق الذهب لمستوى 4,170 دولارًا، تكون المقاومة قصيرة المدى عند 4,180 دولارًا و4,210 دولارًا، والمقاومة التالية عند 4,240 دولارًا ونطاق 4,250 دولارًا (الحد الأعلى لنطاق مجلس الذهب العالمي)؛ على صعيد الدعم، تحول 4,150 دولارًا (المتوسط المتحرك البسيط لـ20 يومًا) من مقاومة سابقة إلى دعم رئيسي، والمستويات التالية هي 4,100 دولارًا و4,070 دولارًا و4,040 دولارًا.

تشمل النقاط الزمنية الرئيسية اللاحقة: بيانات مؤشر أسعار المستهلك لشهر يونيو الصادرة في 14 يوليو - إذا انخفض التضخم بالتزامن، فسوف يؤكد نهاية دورة رفع الفائدة وقد يدفع الذهب إلى الارتفاع أكثر؛ فترة التصريحات المكثفة لمسؤولي الاحتياطي الفيدرالي في منتصف يوليو؛ بيانات الوظائف غير الزراعية التالية في 7 أغسطس؛ والمراجعة السنوية لخط الأساس للتوظيف في 28 أغسطس، والتي قد تؤدي إلى مراجعات كبيرة لبيانات العام الماضي.

تقييم المخاطر والفرص لقطاع الذهب في بورصة هونغ كونغ

بعد موجة من الارتفاع السريع في قطاع الذهب ببورصة هونغ كونغ، فإن السؤال الأهم للمستثمرين هو بالتأكيد: هل يمكن متابعة الشراء؟

من العوامل الإيجابية، يوفر انخفاض توقعات رفع الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي دعمًا على المستوى الكلي للذهب. أشار تقرير صادر عن Citic Securities في 3 يوليو إلى الإبقاء على توقع إبقاء الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير خلال العام، معتقدًا أن توقعات السوق لرفع الفائدة لا تزال لديها مجال للتراجع. هذا يعني أنه إذا استمرت البيانات الاقتصادية اللاحقة في الضعف، فقد تستمر توقعات السوق لتحول سياسة الاحتياطي الفيدرالي في التعزيز، مما يوفر زخمًا إضافيًا لأسعار الذهب وأسهم الذهب.

من عوامل الخطر، تستحق الجوانب التالية الاهتمام:

ضغط التصحيح الناتج عن الارتفاع السريع على المدى القصير. ارتفع الذهب من أدنى مستوى له في 1 يوليو عند 3,942 دولارًا إلى أعلى مستوى في 3 يوليو عند 4,190 دولارًا، بزيادة تزيد عن 6% في جلستين. هناك ضغط لجني الأرباح من قبل المتداولين على المدى القصير، وقد يشهد السوق تصحيحًا لتأكيد الاتجاه بعد استيعاب المشاعر. كانت مكاسب أسهم الذهب في هونغ كونغ أكثر حدة، حيث ارتفعت بعض الأسهم بنسبة تزيد عن 10% في جلستين، ولا يمكن تجاهل احتمال التصحيح الفني على المدى القصير.

لا تزال لزوجة التضخم متغيرة. على الرغم من ضعف بيانات الوظائف غير الزراعية، إلا أن معدل النمو السنوي للأجور بالساعة لا يزال عند 3.5%، مع زيادة شهرية بنسبة 0.35%، وهي أعلى من التوقعات البالغة 0.3%. لم تتراجع لزوجة الأجور بشكل ملحوظ. إذا أظهرت بيانات مؤشر أسعار المستهلك اللاحقة أن وتيرة انخفاض التضخم أبطأ من المتوقع، فقد يتقلب تسعير السوق لسياسة الاحتياطي الفيدرالي. أعلن رئيس الاحتياطي الفيدرالي وارش بوضوح أن هدف التضخم البالغ 2% "لن يتزعزع أبدًا"، مما يعني أن أي إشارة على تجاوز التضخم للتوقعات قد تؤدي إلى مراجعة أخرى لتوقعات السياسة.

إشارة تدفق حيازات صناديق المؤشرات المتداولة إلى الخارج. خفض صندوق SPDR Gold Trust حيازاته بمقدار 3.996 طن في 2 يوليو. على الرغم من أن حجم التخفيض اليومي ليس كبيرًا، إلا أن حدوثه في ظل ارتفاع كبير في أسعار الذهب يشير إلى أن بعض الأموال تستفيد من الانتعاش لتقليص المراكز. هذه الإشارة المتباينة "ارتفاع مع تخفيض" تستحق المتابعة المستمرة.

بيئة السيولة في سوق هونغ كونغ. في 3 يوليو، بلغ صافي البيع من الأموال المتجهة جنوبًا (Southbound) 1.974 مليار دولار هونغ كونغ، مما يظهر تدفقًا للخارج من الأموال الداخلية خلال انتعاش سوق هونغ كونغ. إذا استمر صافي البيع من الأموال المتجهة جنوبًا، فقد يشكل ذلك قيدًا على تعافي التقييم العام لسوق هونغ كونغ، ولن يكون قطاع الذهب في مأمن من ذلك.

موقف تقييم مجموعة Zijin Gold International. أغلقت مجموعة Zijin Gold International (02259.HK) عند 108.8 دولار هونغ كونغ في 3 يوليو، مع مضاعف ربحية حوالي 20 مرة. من متوسط 30 يومًا البالغ 109.952 دولار هونغ كونغ، يقترب سعر السهم الحالي من المتوسط قصير المدى. بالمقارنة مع أعلى سعر متوقع من المؤسسات البالغ 282.844 دولار هونغ كونغ وأدنى سعر متوقع 214.963 دولار هونغ كونغ، لا يزال سعر السهم الحالي في نطاق منخفض نسبيًا، ولكن بعد الارتفاع السريع قصير المدى، يجب الانتباه إلى مخاطر التصحيح.

الخاتمة

عودة أسعار الذهب إلى 4,177 دولارًا والارتفاع الجماعي لقطاع الذهب في بورصة هونغ كونغ هو في جوهره إعادة تسعير مركزة لمسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي من قبل السوق. الضعف الكبير في بيانات الوظائف غير الزراعية لشهر يونيو، إلى جانب التصريحات الحمائمية لرئيس الاحتياطي الفيدرالي وارش، شكلت المنطق الأساسي للمضاربين على ارتفاع الذهب. من منظور السيناريو الأساسي لمجلس الذهب العالمي، فإن 4,100 دولار هو المستوى المركزي لأسعار الذهب وليس القمة، وستعتمد التحركات اللاحقة على بيانات التضخم، وتطورات سوق العمل، والإشارات الإضافية من اتصالات سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

بالنسبة لقطاع الذهب في بورصة هونغ كونغ، يجب الحذر من مخاطر التصحيح الفني بعد الارتفاع السريع قصير المدى، ولكن على المدى المتوسط، إذا كانت دورة رفع الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي تقترب بالفعل من نهايتها، فلا يزال هناك مجال لمنطق تعافي التقييم لأسهم الذهب. يجب على المستثمرين متابعة بيانات مؤشر أسعار المستهلك في 14 يوليو، والتصريحات اللاحقة لمسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، واتجاهات تغيير حيازات صناديق الذهب المتداولة عن كثب؛ فهذه المتغيرات ستحدد استمرارية هذه الموجة من تحركات الذهب وارتفاعها. ستواصل منصة Gate أيضًا متابعة ديناميكيات سوق الذهب وسوق هونغ كونغ لتزويد المستثمرين بتحليلات وبيانات مهنية وفي الوقت المناسب.

الأسئلة الشائعة

سؤال: ما السبب الرئيسي لاختراق سعر الذهب مستوى 4,177 دولارًا؟

كانت بيانات الوظائف غير الزراعية الأمريكية لشهر يونيو أضعف بكثير من التوقعات، حيث أضافت 57 ألف وظيفة فقط، أقل بكثير من توقعات السوق البالغة 113 ألفًا، مع تعديل نزولي للشهرين السابقين بإجمالي 74 ألفًا. بعد صدور البيانات، انخفضت توقعات السوق لرفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة بشكل حاد، وانخفض مؤشر الدولار إلى ما دون 101، وارتفع الذهب بأكثر من 100 دولار في نصف ساعة من حوالي 4,030 دولارًا. أطلق رئيس الاحتياطي الفيدرالي وارش إشارة حمائمية قائلاً إن مخاطر التضخم قد انخفضت، مما عزز منطق ارتفاع الذهب.

سؤال: لماذا ارتفع قطاع الذهب في بورصة هونغ كونغ بهذه القوة؟

عادة ما تكون مرونة أسهم الذهب في هونغ كونغ تجاه أسعار الذهب عالية، لأن أرباح منتجي الذهب تعتمد بشكل مباشر على مستويات أسعار الذهب. كلما ارتفعت أسعار الذهب بنسبة معينة، تتضاعف توقعات أرباح شركات تعدين الذهب بمضاعفات أعلى. عند افتتاح بورصة هونغ كونغ في 3 يوليو، ارتفع سهم Zhaojin Mining بأكثر من 7%، وارتفعت مجموعة Zijin Gold International بأكثر من 6% إلى 108.8 دولار هونغ كونغ، مما يعكس توقعات السوق القوية بتحسن أرباح شركات الذهب.

سؤال: هل شراء أسهم الذهب في بورصة هونغ كونغ الآن محفوف بمخاطر كبيرة؟

لا يمكن تجاهل المخاطر قصيرة المدى. ارتفع الذهب بحوالي 248 دولارًا من أدنى مستوى له في 1 يوليو عند 3,942 دولارًا إلى أعلى مستوى في 3 يوليو عند 4,190 دولارًا، مع مكاسب أكبر لأسهم الذهب في هونغ كونغ، وهناك ضغط لجني الأرباح من قبل المتداولين على المدى القصير. بالإضافة إلى ذلك، خفض صندوق SPDR Gold ETF حيازاته بمقدار 3.996 طن في 2 يوليو، مما يظهر أن بعض المؤسسات تقوم بتخفيض المراكز. يقترب سعر سهم Zijin Gold International الحالي البالغ 108.8 دولار هونغ كونغ من متوسط 30 يومًا البالغ 109.952 دولار هونغ كونغ، ويجب على المستثمرين الانتباه إلى مخاطر التصحيح وبيانات التضخم اللاحقة.

سؤال: ما هي المتغيرات الرئيسية للتحركات اللاحقة للذهب؟

الأهم هو بيانات مؤشر أسعار المستهلك لشهر يونيو الصادرة في 14 يوليو - إذا انخفض التضخم بالتزامن، فسوف يؤكد نهاية دورة رفع الفائدة وقد يدفع الذهب إلى الارتفاع أكثر. ثم التصريحات اللاحقة لمسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، وبيانات الوظائف غير الزراعية في 7 أغسطس، والمراجعة السنوية لخط الأساس للتوظيف في 28 أغسطس. من الناحية الفنية، مستويات المقاومة التالية للذهب هي 4,180 دولارًا و4,210 دولارًا و4,240 دولارًا. التوقع الأساسي لمجلس الذهب العالمي هو تذبذب حول 4,100 دولار بهامش حوالي 5%.

سؤال: هل سيرفع الاحتياطي الفيدرالي الفائدة في يوليو أم لا؟

تظهر بيانات أداة FedWatch من بورصة شيكاغو التجارية أنه بعد صدور بيانات الوظائف غير الزراعية، انخفضت احتمالية رفع الفائدة في اجتماع يوليو من حوالي 30% إلى أقل من 20%. ارتفعت احتمالية إبقاء الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير في يوليو إلى أكثر من 82%. تحتفظ مؤسسات مثل Citic Securities بتوقع إبقاء الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير خلال العام. انخفضت احتمالية رفع الفائدة في يوليو بشكل ملحوظ، لكن معدل النمو السنوي للأجور بالساعة لا يزال عند 3.5%، مما يعني أن لزوجة التضخم تشير إلى أن نافذة رفع الفائدة لم تغلق بالكامل بعد.