انخفضت مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة الرئيسية بشكل جماعي، لماذا انهار قطاع التخزين؟ تتحول قوة الحوسبة الذكاء الاصطناعي من توقعات الندرة إلى الانعكاس

في الساعة السابعة مساءً بتوقيت بكين من يوم 2 يوليو، أغلقت المؤشرات الرئيسية الثلاثة للأسهم الأمريكية على انخفاض جماعي. عند الإغلاق، انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بمقدار 13.96 نقطة، بنسبة 0.03%، ليصل إلى 52,305.24 نقطة؛ وانخفض مؤشر ناسداك المركب بمقدار 173.69 نقطة، بنسبة 0.66%، ليصل إلى 26,040.03 نقطة؛ وانخفض مؤشر S&P 500 بمقدار 16.13 نقطة، بنسبة 0.22%، ليصل إلى 7,483.23 نقطة.

على مستوى المؤشرات، لم يكن الانخفاض حادًا. لكن التباين داخل القطاعات كان كبيرًا للغاية. ارتفعت أسهم التكنولوجيا الكبرى بشكل متفاوت: ارتفعت Meta بنسبة تزيد عن 8%، وارتفعت Microsoft بنسبة تزيد عن 3%، بينما ارتفعت Google وApple وTesla وAmazon جميعها بنسبة تزيد عن 1%؛ بينما انخفضت Nvidia بنسبة تزيد عن 1%، وانخفضت SpaceX بنسبة تزيد عن 7%.

"عين العاصفة" الحقيقية كانت في قطاعي أشباه الموصلات والتخزين. انخفض مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة تزيد عن 6%، بينما انخفض مؤشر قطاع التخزين بنحو 9% خلال التداول. على مستوى الأسهم الفردية، انخفضت Corning بنسبة تزيد عن 13%، وانخفضت Micron Technology وSanDisk بنسبة تزيد عن 10%، وانخفضت Intel بنسبة تزيد عن 9%، وانخفضت ASML بنسبة تزيد عن 7%، وانخفضت AMD وTSMC بنحو 7%، وانخفضت Western Digital بنسبة تزيد عن 6%، وانخفضت Super Micro Computer وSeagate Technology بنسبة تزيد عن 5%.

تفصيل جدير بالملاحظة هو: بينما ارتفعت Meta بنسبة تزيد عن 8%، انهارت قطاعات التخزين وأشباه الموصلات جماعياً. هذا النمط من "النار والجليد" يشير بحد ذاته إلى سردية أساسية – وهي أن المنطق الداخلي لسلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي يخضع لإعادة هيكلة هيكلية.

Meta تخترق أعمال السحابة: كيف يتسبب شرارة في انفجار قطاع التخزين بأكمله

يعزو السوق بشكل واسع انهيار قطاع التخزين الحالي إلى خبر من شركة Meta العملاقة لوسائل التواصل الاجتماعي. وفقًا للتقارير، تخطط Meta لإطلاق أعمال البنية التحتية السحابية، لبيع قدرة الحوسبة للذكاء الاصطناعي وإمكانية الوصول إلى النماذج للعملاء الخارجيين. كشف الرئيس التنفيذي لـ Meta، مارك زوكربيرج، في اجتماع المساهمين السنوي أن دخول سوق الحوسبة السحابية "بالتأكيد قيد الدراسة"، حيث تقوم شركات خارجية بالسؤال أسبوعيًا تقريبًا عما إذا كان بإمكانها شراء قوة حوسبة Meta بعلاوة سعرية.

السبب الذي جعل هذا الخبر يثير رد فعل عنيفًا في قطاع التخزين ليس "تأثيرًا سلبيًا واضحًا على التخزين"، بل هو انعكاس توقعي.

في العامين الماضيين، كان منطق الاستثمار في أجهزة الذكاء الاصطناعي في السوق يعتمد على افتراض "الندوة الأبدية لقوة الحوسبة". كان يُنظر إلى الإنفاق الرأسمالي المرتفع والمستمر لعمالقة التكنولوجيا (Meta، Microsoft، Google، Amazon، إلخ) على أنه ضمان للطلب الصارم على الأجهزة الأولية مثل رقائق الذكاء الاصطناعي، ورقائق التخزين، ووحدات الاتصالات البصرية. تعتبر رقائق التخزين، كمكون أساسي لخوادم الذكاء الاصطناعي – HBM (ذاكرة عالية النطاق الترددي)، DRAM، NAND Flash – مستفيدة مباشرة من دورة الإنفاق الرأسمالي هذه.

ومع ذلك، فإن خبر نية Meta بيع "قوة الحوسبة الزائدة للذكاء الاصطناعي" للخارج كسر هذه السردية. الاستنتاج الضمني هو: إذا كانت قوة حوسبة Meta وفيرة جدًا لدرجة أنها تحتاج إلى تأجيرها للخارج، فقد يكون عرض قوة الحوسبة في الصناعة بأكملها ينتقل من "نقص في العرض" إلى "فائض في العرض". أشار المحللون إلى أن التغيير الأساسي في المنطق الذي أثاره هذا الخبر هو – تحول توقعات السوق من "الشراء بلا حدود" إلى "فائض العرض وتحسين المخزون القائم".

بعبارة أخرى، تم تفسير خطوة Meta من قبل السوق على أنها إشارة على تحول استثمار البنية التحتية للذكاء الاصطناعي "من الهجوم إلى الدفاع". نظرًا لأن قوة الحوسبة الحالية أصبحت فائضة بالفعل وتحتاج إلى التأجير للخارج، فقد يتباطأ نمو الإنفاق الرأسمالي لعمالقة التكنولوجيا في المستقبل، أو حتى يصل إلى نقطة تحول. بالنسبة لصناعة رقائق التخزين التي تعتمد بشكل كبير على استثمارات الذكاء الاصطناعي، فهذا يعني انخفاضًا مفاجئًا في توقعات الطلب.

سرعة انتقال هذا المنطق كانت سريعة جدًا. بعد انهيار قطاع التخزين في الأسهم الأمريكية بين عشية وضحاها، انتشرت مشاعر الذعر بسرعة عبر الحدود. عند افتتاح السوق الكورية في 2 يوليو، انخفض سهم كل من Samsung Electronics وSK Hynix بنسبة تزيد عن 5%. انخفض مؤشر KOSPI الكوري بنسبة تزيد عن 6%، وانخفضت عقود KOSPI 200 الآجلة بنسبة 5% مما أدى إلى تفعيل آلية إيقاف التداول. تشكلت مشاعر بيع عشوائي في سلسلة صناعة التخزين العالمية.

"التحذيرات الثلاثة" من Goldman Sachs: المخاطر الهيكلية كانت مهيأة مسبقًا

خبر Meta كان الشرارة المباشرة، لكن انهيار قطاع التخزين لم يكن بدون إنذار مسبق. قبل عدة أيام، كان متداول Goldman Sachs، Ippei Yamaura، قد أصدر تقريرًا، محذرًا بوضوح من ثلاثة مخاطر هبوطية رئيسية تواجه قطاع رقائق التخزين.

أولاً، تباطؤ زخم أسعار HBM. HBM هي ذاكرة تكميلية أساسية لوحدات معالجة الرسومات (GPU) لخوادم الذكاء الاصطناعي، وكانت أسعارها قد ارتفعت بشكل كبير في العامين الماضيين بسبب نقص العرض. ولكن مع استمرار الشركات الكبرى في توسيع الطاقة الإنتاجية، تتوقع Goldman Sachs أن يزيد المعروض من HBM بشكل كبير في السنوات المالية 2027-2028، مما قد يقلص تدريجيًا ميزة الهامش المرتفع التي كانت ناتجة عن نقص العرض في الماضي، مما يشكل تحديًا لقوة دعم الأسعار.

ثانيًا، تدهور بيئة المنافسة في السوق. تدخل الشركات المصنعة الصينية، مثل Changxin Memory (CXMT)، سوق DRAM بشكل متسارع، مما يزيد من حدة المنافسة في سوق كانت تهيمن عليه سابقًا Samsung وSK Hynix وMicron. يعني دخول اللاعبين الجدد زيادة في ضغوط الأسعار وإعادة توزيع حصص السوق.

ثالثًا، تباطؤ إجمالي الاستثمار في خوادم الذكاء الاصطناعي. هذه هي نقطة الخطر المرتبطة مباشرة بخبر Meta. حددت Goldman Sachs بوضوح "التباطؤ المفاجئ في إجمالي الاستثمار في خوادم الذكاء الاصطناعي" كأحد المخاطر الهبوطية الأساسية لقطاع التخزين. إذا قام عمالقة التكنولوجيا بتقليص الإنفاق الرأسمالي بسبب فائض قوة الحوسبة، فسيتأثر أساس الطلب على رقائق التخزين بشكل مباشر.

تم تأكيد تحذيرات Goldman Sachs بعد أيام – حيث تسبب خبر Meta في إعادة تسعير هذه المخاطر الثلاثة بشكل مركّز. كان قطاع التخزين قد حقق مكاسب كبيرة جدًا خلال العام، وكانت درجة ازدحام التداول عند مستويات تاريخية مرتفعة، لذا فإن أي إشارة سلبية هامشية يمكن أن تؤدي إلى جني أرباح عنيف. أشار المحللون إلى أن السبب الجذري لموجة البيع الخارجية هذه قد يكون بسبب تراخي درجة ازدحام التداول في قطاع أجهزة الذكاء الاصطناعي، حيث تخوف السوق من أن تكون موجة المضاربة على الذكاء الاصطناعي السابقة مفرطة في الحماس، مما دفع الأموال إلى بدء عمليات تقليل المخاطر بشكل جماعي، مما جعل الأصول المستفيدة من الذكاء الاصطناعي هدفًا رئيسيًا للبيع.

"الضغوط الثلاثية" من البيانات الكلية: تباطؤ النمو الاقتصادي وعدم اليقين السياسي يتضاعفان

بالإضافة إلى الانقلاب المنطقي على مستوى الصناعة، قدمت البيئة الكلية أيضًا خلفية لهذا الانخفاض.

على صعيد البيانات الاقتصادية، أظهر تقرير التوظيف الوطني ADP لشهر يونيو الصادر في الساعة السابعة مساءً بتوقيت بكين من يوم 2 يوليو أن الوظائف في القطاع الخاص زادت بمقدار 98,000 وظيفة، وهو أقل من التوقعات الإجماعية للاقتصاديين البالغة 118,000 وظيفة، وأيضًا أقل من 122,000 وظيفة في مايو. في نفس الفترة، سجل مؤشر مديري المشتريات التصنيعي ISM لشهر يونيو 53.3، وهو أقل من توقعات السوق البالغة 54.0 ومن القيمة السابقة في مايو البالغة 54.0. كلا البياناتين جاءتا دون التوقعات، مما زاد من مخاوف السوق بشأن تباطؤ الاقتصاد الأمريكي.

على صعيد السياسة النقدية، أدلى رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش بكلمة في نفس اليوم في منتدى البنك المركزي الأوروبي السنوي في سينترا بالبرتغال، قائلاً إن الاحتياطي الفيدرالي لا يقدم توجيهات مستقبلية وسيتخذ قرارات السياسة بناءً على أحدث البيانات الاقتصادية. قال وارش أيضًا إن توقعات التضخم والمخاطر الصاعدة للتضخم انخفضت في الأسابيع الأخيرة. وفقًا لأداة مراقبة الاحتياطي الفيدرالي من CME Group، انخفضت احتمالية رفع أسعار الفائدة في سبتمبر التي يتداولها المتداولون من 80% يوم الثلاثاء إلى 65%.

على الرغم من أن تصريحات وارش كانت تميل إلى الحمائم، إلا أن عبارة "عدم تقديم توجيهات مستقبلية" في حد ذاتها زادت من عدم اليقين في السوق. في ظل ضعف بيانات التوظيف وتباطؤ التوسع التصنيعي، يتزايد القلق بشأن ديناميكية النمو الاقتصادي. بالنسبة لقطاعات التكنولوجيا وأشباه الموصلات ذات التقييمات المرتفعة، يمكن تضخيم أي تغيير طفيف على المستوى الكلي.

على صعيد مؤشر الدولار، ارتفع مؤشر الدولار الذي يقيس أداء الدولار مقابل ست عملات رئيسية بنسبة 0.2% ذلك اليوم ليغلق عند 101.39. يؤدي قوة الدولار إلى ضغط معين على السلع الأساسية المسعرة بالدولار وسلسلة صناعة التكنولوجيا العالمية.

تشكلت العوامل الثلاثة المتداخلة – الانقلاب المنطقي للصناعة، إطلاق المخاطر الهيكلية، وضعف البيانات الكلية – الإطار المنطقي الكامل لانهيار قطاع التخزين في 2 يوليو.

خاتمة

كان انهيار قطاع التخزين في الأسهم الأمريكية يوم 2 يوليو نتيجة لتردد عوامل متعددة.

الشرارة المباشرة كانت خبر Meta حول دخول أعمال السحابة – الذي حطم إيمان السوق بـ "الندرة الأبدية لقوة الحوسبة" وأثار انعكاس التوقعات في سلسلة صناعة أجهزة الذكاء الاصطناعي. المخاطر الهيكلية العميقة جاءت من العوامل الهبوطية الثلاثة التي حذرت منها Goldman Sachs مسبقًا – تباطؤ زخم أسعار HBM، تدهور بيئة المنافسة، وتباطؤ استثمارات الذكاء الاصطناعي – هذه المخاطر تم تسعيرها بشكل مركّز تحت حفز الخبر. على المستوى الكلي، جاءت بيانات ADP للتوظيف ومؤشر ISM التصنيعي دون التوقعات، بالإضافة إلى عدم اليقين في سياسة الاحتياطي الفيدرالي، مما وفر خلفية كلية لتصحيح القطاعات ذات التقييمات المرتفعة.

هل تغيرت أساسيات العرض والطلب طويلة الأجل لرقائق التخزين بشكل جذري؟ ربما الجواب هو لا. كان الرئيس التنفيذي لشركة Micron قد قال سابقًا إن التخزين هو عنق الزجاجة الأساسي الذي تم التقليل من شأنه في الذكاء الاصطناعي، وأن القيود الهيكلية على جانب العرض تحدد أن نقص التخزين سيكون حالة طويلة الأجل، مع استمرار ضيق العرض على الأقل حتى ما بعد 2026. ولكن من منظور التداول قصير الأجل، عندما تكون المكاسب السنوية للقطاع مرتفعة جدًا وتكون درجة ازدحام التداول عند مستويات قصوى، فإن أي إشارة سلبية هامشية يمكن أن تؤدي إلى تصحيح حاد في الأسعار.

بالنسبة للمستثمرين، فإن فهم سلسلة المنطق وراء هذا الانهيار هو أكثر قيمة من التنبؤ بالارتفاعات والانخفاضات القصيرة الأجل. إنه يكشف حقيقة تحدث: سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي تنتقل من "الاستفادة غير المميزة" إلى "التمايز الهيكلي". في هذه العملية، سيكون تحديد خالق القيمة الحقيقي من لاعب المشاعر البحتة هو مفتاح التمييز بين الرابح والخاسر.

الأسئلة الشائعة

س1: كم انخفضت المؤشرات الرئيسية الثلاثة للأسهم الأمريكية في 2 يوليو تحديدًا؟

انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 0.03% ليصل إلى 52,305.24 نقطة؛ وانخفض مؤشر ناسداك المركب بنسبة 0.66% ليصل إلى 26,040.03 نقطة؛ وانخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.22% ليصل إلى 7,483.23 نقطة.

س2: ما هو السبب المباشر للانخفاض الكبير في قطاع التخزين؟

الشرارة المباشرة كانت خبر نية Meta إطلاق أعمال البنية التحتية السحابية وبيع قوة حوسبة الذكاء الاصطناعي للعملاء الخارجيين. فسّر السوق هذا كإشارة على أن الإنفاق الرأسمالي لعمالقة التكنولوجيا على الذكاء الاصطناعي قد يصل إلى ذروته، مما أثار مخاوف بشأن آفاق الطلب على رقائق التخزين.

س3: كم انخفض مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات في ذلك اليوم؟

انخفض مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة تزيد عن 6%. تظهر بعض التقارير أن الانخفاض المحدد كان 6.27%.

س4: ما هي أسهم التخزين التي سجلت أكبر انخفاض؟

انخفضت Corning بنسبة تزيد عن 13%، وانخفضت Micron Technology وSanDisk بنسبة تزيد عن 10%، وانخفضت Intel بنسبة تزيد عن 9%، وانخفضت ASML بنسبة تزيد عن 7%، وانخفضت AMD وTSMC بنحو 7%، وانخفضت Western Digital بنسبة تزيد عن 6%، وانخفضت Super Micro Computer وSeagate Technology بنسبة تزيد عن 5%.

س5: ما هو التحذير الذي أصدرته Goldman Sachs سابقًا بشأن قطاع رقائق التخزين؟

لخصت Goldman Sachs مخاطر قطاع رقائق التخزين في ثلاث نقاط: تباطؤ زخم أسعار HBM، زيادة المنافسة في السوق من الشركات المصنعة الصينية مثل Changxin Memory، والتباطؤ الإجمالي في استثمارات خوادم الذكاء الاصطناعي.