Circle تهبط بنسبة 17.55% في جلسة واحدة

هل بالغ السوق في رد فعله، أم أن Open USD تمثل تهديدًا هيكليًا حقيقيًا لنموذج أعمال Circle؟

عندما ينخفض سهم بنسبة 17.55% في جلسة واحدة، فإن السوق لا يعبر عن تقلب في المشاعر.

إنه يعيد تسعير القيمة النهائية للأعمال التجارية لأن الافتراضات التي تدعم هذا التقييم قد تحولت تحتها.

هذا ما حدث لـ Circle Internet Group في 30 يونيو 2026، عندما أغلق سهم CRCL عند حوالي 62.63 دولارًا، مسجلاً أدنى مستوى له في أربعة أشهر، بعد أن كشف اتحاد يضم أكثر من 140 شركة عن Open USD — عملة مستقرة منافسة بالدولار مصممة لمشاركة عائد الاحتياطي مع المتبنين بدلاً من الاستيلاء عليه على مستوى المصدر.

ما الذي أدى إلى البيع المكثف؟

لم يكن المحفز خفيًا.

اصطفت Visa وMastercard وStripe وBlackRock وCoinbase وAmerican Express وGoogle وShopify وBNY وRipple وعشرات غيرهم خلف رمز رقمي يهاجم، بتصميمه، الرقم الوحيد الذي يحدد Circle كشركة.

ما يقرب من 96% من دخل Circle يأتي من الفوائد المكتسبة على سندات الخزانة التي تدعم USDC المتداول.

تقترح Open USD توزيع كل هذا العائد تقريبًا على الشركات التي تستخدم العملة المستقرة، بعد خصم رسوم إدارة صغيرة.

عندما يتم استهداف محرك الربح لشركة بشكل مباشر من قبل ائتلاف يتحكم في قنوات التوزيع، فإن رأس المال لا ينتظر بيانات التبني.

يغادر.

رد فعل السوق

لم يكن الانخفاض حدثًا مستقلاً.

كان سهم CRCL بالفعل في اتجاه هابط، حيث فقد ما يقرب من 40% من قيمته خلال الثلاثين يومًا السابقة.

أدى إعلان Open USD إلى تسريع المسار الحالي، مما دفع السهم إلى مستويات شوهدت آخر مرة في أوائل الربيع ومحو معظم التفاؤل بعد أرباح الربع الأول.

شمل رد فعل السوق ما يلي:

• ارتفع حجم التداول إلى مضاعفات المتوسط اليومي.
• ارتفعت نشاطات الخيارات البيعية (Put).
• تم تفعيل العديد من ضوابط المخاطر الآلية ونداءات الهامش عبر المنصات.

أعلنت Circle عن إجمالي إيرادات ودخل احتياطي يبلغ حوالي 694 مليون دولار في الربع الأول من عام 2026، مع تداول USDC بالقرب من 77 مليار دولار، وفقًا لأحدث إيداع ربع سنوي لها.

يعتمد التقييم بأكمله على متغيرين:

• مقدار USDC الذي يبقى متداولاً.
• مقدار العائد الاحتياطي الذي تحتفظ به Circle مقابل مشاركته مع الشركاء.

تغير Coinbase السردية

حادة مشاركة Coinbase السردية.

تتقاسم Coinbase وCircle إيرادات احتياطي USDC بموجب اتفاقية تجارية من المقرر تجديدها في أغسطس.

دفعت Circle لـ Coinbase أكثر من 900 مليون دولار في عام 2024 مقابل توزيع USDC.

عندما ينضم أكبر شريك توزيع لك إلى اتحاد مبني على مشاركة العائد على نطاق أوسع، فإن ديناميكية التفاوض التالية تتغير جوهريًا.

الحالة الصاعدة

هناك حالة صاعدة مفادها أن عملية البيع كانت مبالغًا فيها.

لدى USDC سجل حافل يمتد لخمس سنوات، وتكامل عميق عبر البورصات والمحافظ وقنوات الدفع، وخندق تنظيمي قضت Circle سنوات في بنائه في إطار إطار العملات المستقرة الأمريكي.

تبديل بنية العملات المستقرة على نطاق واسع هو قرار يتعلق بالخزانة والامتثال والهندسة لا تتخذه المؤسسات بناءً على بيان صحفي.

شبكة Global Dollar Network التابعة لـ Paxos، وهي عملة مستقرة مماثلة مملوكة للشركاء وتشارك الإيرادات، تم إطلاقها في أواخر عام 2024، ونمت إلى حوالي 3 مليارات دولار فقط من العرض مقابل حوالي 73 مليار دولار لـ USDC.

مخاطر التنفيذ من جانب Open USD حقيقية:

• بدء السيولة من الصفر مع 140 شريكًا قد لا تتوافق حوافزهم.
• أسئلة غير محلولة حول هيكل الملكية.
• التراخيص.
• آليات تقاسم الإيرادات الدقيقة.

تحليلي

السؤال الهيكلي الأكبر الذي تثيره هذه الحلقة هو أين تتراكم القيمة في اقتصاد العملات المستقرة.

إذا استحوذ شركاء التوزيع على المزيد من الاقتصاديات، فقد يشهد مصدرون مثل Circle ضغطًا على الهوامش بغض النظر عن نجاح Open USD.

إعادة التسعير هذه هي ما كان يدور حوله الانخفاض بنسبة 17% حقًا.

المستويات الرئيسية التي يجب مراقبتها هي:

• 60 دولارًا — دعم نفسي.
• 75 دولارًا — استعادة من شأنها إصلاح الرسم البياني.

بين هذين المستويين، يزن المتداولون تهديدًا هيكليًا حقيقيًا مقابل شركة راسخة تمتلك بداية قوية لمدة خمس سنوات وخندق تنظيمي قوي.

اختار السوق تسعير التهديد أولاً.

ما إذا كان هذا التسعير سيستمر يعتمد على بيانات التبني التي لا وجود لها بعد.

#CirclePlunges17%
@Gate_Square