تم تأجيل الاكتتاب العام الأولي لشركة OpenAI إلى عام 2027: كيف يؤثر خط التقييم البالغ 10 آلاف كلمة على إعادة هيكلة وتيرة رسملة الذكاء الاصطناعي

في 8 يونيو 2026، قدمت OpenAI سرًا نموذج S-1 للاكتتاب العام إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، مما جعل السوق يتوقع أن تكمل هذه الشركة الأكثر تمثيلًا للذكاء الاصطناعي في العالم إدراجها في الربع الثالث أو الرابع من عام 2026. ومع ذلك، بعد أقل من ثلاثة أسابيع، نقلت صحيفة نيويورك تايمز عن ثلاثة أشخاص مشاركين في المناقشات الداخلية أن OpenAI تميل إلى تأجيل الاكتتاب العام حتى عام 2027. من "الإدراج في أقرب وقت هذا العام" إلى "الانتظار"، لا يعكس هذا الانعكاس وتيرة إدراج شركة واحدة فحسب، بل يسلط الضوء أيضًا على إعادة الهيكلة العميقة التي تمر بها عملية رسملة الذكاء الاصطناعي.

ظل سبيس إكس: تحذير من الاكتتاب العام

العامل المباشر الأكثر إثارة لتغيير قرار إدارة OpenAI هو الاكتتاب العام "الأكبر في التاريخ" الذي أكمله سبيس إكس في يونيو 2026.

تم إدراج سبيس إكس في بورصة ناسداك في 12 يونيو بسعر 135 دولارًا للسهم، وجمع أكثر من 85 مليار دولار، وبلغت قيمته في اليوم الأول 1.77 تريليون دولار. ارتفع سعر السهم بسرعة بعد الافتتاح، ووصل إلى 225 دولارًا في 16 يونيو. ومع ذلك، استمر الاحتفال بضعة أيام فقط - ثم انخفض سعر السهم بسرعة، ووصل إلى حوالي 153 دولارًا، بانخفاض حوالي 32٪ من الذروة البالغة 225 دولارًا. اعتبارًا من إغلاق 1 يوليو بتوقيت بكين، ارتد سعر سهم سبيس إكس إلى 170.86 دولارًا، بارتفاع يومي قدره 4.06٪.

أثر هذا الاتجاه بشكل مباشر على قرار OpenAI. وفقًا للتقارير، أدرج فريق المستشارين في OpenAI سبيس إكس كحالة تحذيرية رئيسية في المذكرة المقدمة إلى الإدارة. قدم المستشارون للرئيس التنفيذي سام ألتمان خيارين: إما الانتظار حتى عام 2027 للإدراج بتقييم 1 تريليون دولار، أو خفض التقييم المستهدف للإدراج المبكر. وكان موقف ألتمان واضحًا - أي خطة أقل من تقييم 1 تريليون دولار "ليس لها مجال للنقاش".

الدرس المستفاد من سبيس إكس: حتى الشركة التي تمتلك تكنولوجيا الصواريخ القابلة لإعادة الاستخدام والتي تم إدراجها بتقييم 1.77 تريليون دولار كـ "أول سهم في اقتصاد الفضاء" لا يزال بإمكان الأسواق العامة فرض تصحيح صارم على الأسعار في غضون أيام. على الرغم من أن سعر سهم سبيس إكس ارتد إلى 170.86 دولارًا في 1 يوليو، إلا أنه لا يزال أقل بكثير من الذروة البالغة 225 دولارًا. إذا فشل سبيس إكس في الحفاظ على تقييم تريليون دولار، فهل يمكن لـ OpenAI الحصول على تقييم أعلى في الأسواق العامة؟ أصبح هذا السؤال الأساسي الذي يطرحه المصرفيون الاستثماريون مرارًا على الإدارة.

خط التقييم الأحمر بقيمة تريليون دولار: فجوة علاوة بنسبة 17٪

هناك فجوة كبيرة بين خط التقييم الأحمر البالغ 1 تريليون دولار الذي يتمسك به ألتمان والواقع المالي الحالي لـ OpenAI.

في نهاية مارس 2026، أكملت OpenAI أحدث جولة تمويل، وجمعت 122 مليار دولار، بقيمة تقييم ما بعد الاستثمار بلغت 852 مليار دولار. للارتقاء من هذا المستوى إلى 1 تريليون دولار، سيحتاج مستثمرو السوق العامة إلى دفع علاوة تبلغ حوالي 17٪. والأساسيات المالية لـ OpenAI ليست كافية بعد لدعم هذه العلاوة. في عام 2025، حققت OpenAI إيرادات سنوية تبلغ حوالي 13 مليار دولار، لكن صافي الخسارة بلغ 38.5 إلى 39 مليار دولار، ويرجع ذلك أساسًا إلى الإنفاق على بناء البنية التحتية للحوسبة والبحث والتطوير وإعادة هيكلة الشركة، والذي بلغ حوالي 34 مليار دولار. هدف OpenAI لعام 2026 هو زيادة الإيرادات بنحو ثلاثة أضعاف عن العام الماضي، لكن حتى الآن، يبلغ الإيرادات الشهرية حوالي 2 مليار دولار فقط. بناءً على ذلك، لتحقيق هدف الإيرادات السنوية البالغ 39 مليار دولار، يجب زيادة الإيرادات الشهرية بشكل كبير في الأشهر المتبقية.

يواجه نمو المستخدمين أيضًا عقبات. لدى ChatGPT حاليًا حوالي 900 مليون مستخدم نشط أسبوعيًا، وهو أقل من هدف المليار مستخدم الذي توقعه بعض المستثمرين سابقًا. مصادر الإيرادات الجديدة - مثل عرض الإعلانات للمستخدمين في الخطط المجانية أو منخفضة السعر، أو إضافة وظائف التسوق من خلال التعاون مع منصات التجارة الإلكترونية - لا تزال في مرحلة الاختبار المبكر.

ضغوط التدفق النقدي أيضًا شديدة. في الربع الأول من عام 2026، استهلكت OpenAI 3.7 مليار دولار نقدًا، أي أكثر من نصف إيراداتها البالغة 5.7 مليار دولار خلال الفترة نفسها. وفقًا للتقارير، دعت المديرة المالية سارة فراير داخليًا إلى جدول زمني للاكتتاب العام في عام 2027، لأسباب تشمل استمرار الاستهلاك النقدي الكبير والاستثمارات الضخمة في البنية التحتية للحوسبة وعبء الإفصاح الذي تتحمله الشركات العامة.

وفقًا للتقارير، قال غريغ جنسن، المدير التنفيذي المشارك للاستثمار في بريدجووتر أسوشيتس، للعملاء إن مضاعفات التقييم الضمنية الحالية لـ OpenAI "تسعر نتيجة احتكار غير موجودة بعد". يكشف هذا الحكم جوهر معضلة التقييم لـ OpenAI: يعتمد تسعير السوق الخاص على افتراض "الفائز يأخذ كل شيء" في الذكاء الاصطناعي، بينما تتطلب الأسواق العامة مسارًا قابلاً للتحقق للربحية.

المشهد التنافسي والضغوط التنظيمية: هجوم مزدوج

تأخير الاكتتاب العام لـ OpenAI لا يكلف الوقت فحسب - بل يكلف أيضًا موقع "الأول".

المنافس أنثروبيك قدم بالفعل نموذج S-1 السري لهيئة الأوراق المالية والبورصات في 1 يونيو 2026، بهدف الإدراج في بورصة ناسداك في أكتوبر 2026، مع قيام غولدمان ساكس وجي بي مورغان ومورغان ستانلي بدور المكتتبين الرئيسيين. في مايو 2026، أكملت أنثروبيك جولة تمويل من الفئة H بقيمة 65 مليار دولار، بقيمة تقييم ما بعد الاستثمار بلغت 965 مليار دولار، متجاوزة OpenAI لأول مرة. الأكثر إثارة للقلق بالنسبة لـ OpenAI هو الفجوة في الأساسيات - كشفت أنثروبيك أن إيراداتها السنوية تجاوزت 47 مليار دولار.

في الوقت نفسه، تتراكم العقبات السياسية التي تواجهها OpenAI. ذكرت رويترز أن إدارة ترامب طلبت من OpenAI إصدار نموذج GPT-5.6 على مراحل، مستشهدة بقدرته "القوية جدًا". كشف ألتمان للموظفين أنه سيتم إصدار نسخة معاينة محدودة من GPT-5.6 لبعض الشركاء أولاً، وستوافق الحكومة على وصول العملاء "واحدًا تلو الآخر" خلال فترة المعاينة. على النقيض من ذلك، فإن الوضع السياسي لأنثروبيك مختلف تمامًا - في 19 يونيو، خفت موقف إدارة ترامب تجاه أنثروبيك بشكل ملحوظ، قائلة إنها لم تعد تعتبر الشركة تشكل تهديدًا للأمن القومي.

إعادة هيكلة وتيرة رسملة الذكاء الاصطناعي: من "رواية القصص" إلى "التحقق من الربحية"

يعكس تأجيل اكتتاب OpenAI العام تحولًا نموذجيًا في رسملة الذكاء الاصطناعي من "رواية القصص" إلى "التحقق من الربحية".

على مدى العامين الماضيين، استند التوسع في تقييم قطاع الذكاء الاصطناعي بشكل أساسي إلى افتراض واحد هو "النمو المستمر للطلب على قوة الحوسبة". لكن مع دخول عام 2026، يخضع كل حلقة في هذه السلسلة المنطقية لاختبار ضغط: انخفضت أسعار تأجير قوة الحوسبة من ذروتها، وتشدد شركات التكنولوجيا العملاقة ميزانيات الذكاء الاصطناعي بشكل جماعي، وبدأت أسواق رأس المال في فحص كل شركة ذكاء اصطناعي باستخدام عائد الاستثمار. عندما يعتقد السوق أن الذكاء الاصطناعي سيعزز أرباح الشركات بشكل كبير، يكون المستثمرون على استعداد لمنح تقييمات عالية؛ بمجرد أن تكون سرعة التسويق أبطأ من المتوقع، قد تتراجع التقييمات بسرعة.

هذا التحول له إشارات واضحة في الأسواق الثانوية. في يونيو 2026، اختفت ما يقرب من 2.8 تريليون دولار من القيمة السوقية الإجمالية للعمالقة السبعة في مجال التكنولوجيا. انخفض مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة تزيد عن 5٪ في 26 يونيو، مسجلاً أسوأ أداء أسبوعي منذ أوائل أبريل.

ومن الجدير بالذكر أن الإنفاق على برامج وكلاء الذكاء الاصطناعي ارتفع من 86.4 مليار دولار في عام 2025 إلى 206.5 مليار دولار في عام 2026، بزيادة قدرها 139٪. ارتفع معدل اختراق تطبيقات المؤسسات من أقل من 5٪ في عام 2025 إلى 40٪ بحلول نهاية عام 2026. تشير هذه البيانات إلى أن وكلاء الذكاء الاصطناعي ينتقلون من إثبات المفهوم إلى النشر على نطاق واسع - لكن النشر على نطاق واسع نفسه يعني أيضًا استهلاكًا أكبر لرأس المال وفترة عائد أطول، وهذه هي بالضبط القضية الأساسية التي يجب على الشركات الرائدة مثل OpenAI شرحها للأسواق العامة.

مايكروسوفت وإنفيديا: تأثيرات الانتقال في سلسلة رأس مال الذكاء الاصطناعي

انعكس تأثير تأجيل اكتتاب OpenAI العام على سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي في تحركات أسعار أسهم مايكروسوفت وإنفيديا.

انخفض سهم مايكروسوفت (MSFT) بنسبة حوالي 18٪ في يونيو 2026، مسجلاً أسوأ أداء شهري له منذ ديسمبر 2000، وتقلصت قيمته السوقية بأكثر من 570 مليار دولار. اعتبارًا من إغلاق 1 يوليو بتوقيت بكين، أغلق سهم مايكروسوفت عند 373.02 دولارًا، بارتفاع يومي قدره 1.21٪. تتعمق مخاوف السوق بشأن استمرار إنفاق مايكروسوفت المرتفع على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وفترة العائد الممتدة. بصفتها أحد أكبر المستثمرين الاستراتيجيين في OpenAI، فإن مصير مايكروسوفت مرتبط ارتباطًا وثيقًا بعملية رسملة OpenAI - تأجيل اكتتاب OpenAI يعني أن حصة مايكروسوفت في OpenAI تفتقر إلى نقطة ارتساء تسعير في السوق العامة، كما يعني أن الجدول الزمني لتحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي قد طال.

تعاني إنفيديا (NVDA) أيضًا من ضغوط. اعتبارًا من إغلاق 1 يوليو بتوقيت بكين، أغلقت إنفيديا عند 200.09 دولارًا، بارتفاع يومي قدره 2.63٪. على الرغم من انتعاش السهم في 1 يوليو، إلا أنه ارتفع بنحو 6٪ فقط منذ بداية عام 2026، متخلفًا عن مكاسب مؤشر ناسداك المركب البالغة 12.79٪ في النصف الأول من العام. بصفتها المورد الرئيسي لقوة الحوسبة للذكاء الاصطناعي، يعتمد تقييم إنفيديا بشكل كبير على استمرار توسع الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي - بمجرد تأجيل خطط جمع الأموال للاكتتاب العام للشركات الرائدة مثل OpenAI وإبطاء وتيرة الإنفاق الرأسمالي، ستواجه توقعات أرباح إنفيديا مراجعة هبوطية منهجية.

تقدم مجموعة سوفت بنك حالة انتقالية من بُعد آخر. بعد انتشار خبر تأجيل اكتتاب OpenAI العام، انهار سهم سوفت بنك بأكثر من 12٪ في سوق طوكيو. من المتوقع أن يصل إجمالي الاستثمارات الملتزم بها لهذه المجموعة اليابانية العملاقة في OpenAI إلى حوالي 65 مليار دولار بحلول أكتوبر 2026. يشير المحللون إلى أن اكتتاب OpenAI العام سيوفر نقطة ارتساء تسعير في السوق العامة للأسهم الخاصة التي تحتفظ بها سوفت بنك؛ تأجيل الإدراج يعني اختفاء نقطة الارتساء هذه، ولا يمكن للسوق إلا أن يعكس خيبة الأمل من التوقعات غير المحققة مقدمًا.

الضغط المتزامن في سوق العملات الرقمية: الرنين بين الأصول الخطرة

بينما تعاني أسهم التكنولوجيا التقليدية من ضغوط، تعرض سوق العملات الرقمية أيضًا لضربة كبيرة في أول يوم تداول من يوليو 2026.

في 1 يوليو 2026 بتوقيت بكين، انخفضت البيتكوين إلى ما دون الحاجز النفسي البالغ 60,000 دولار، لتصل إلى 58,290 دولارًا، مقتربة من أدنى مستوى لها في أسبوعين عند 58,188 دولارًا. انخفضت الإيثريوم بالتزامن إلى ما دون حاجز 1,600 دولار، لتصل إلى 1,568 دولارًا. تمت تصفية حوالي 249 مليون دولار في جميع أنحاء السوق خلال الـ 24 ساعة الماضية، مع تصفية المراكز الطويلة في الغالب.

وراء الانخفاض، تتراكم ضغوط هيكلية متعددة. في يونيو 2026، سجلت صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة صافي تدفقات خارجة بلغت حوالي 4.06 مليار دولار، وهو أكبر شهر من عمليات الاسترداد منذ الموافقة على المنتج في يناير 2024. انخفضت البيتكوين بنحو 19٪ في يونيو، وهو أحد أسوأ أشهر يونيو في التاريخ. تظل القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية حوالي 2 تريليون دولار، مع هيمنة البيتكوين على السوق بأكثر من 57٪، ولا تزال الأموال تتركز في الأصول الرائدة.

يظهر سوق العملات الرقمية وأسهم التكنولوجيا التقليدية خصائص رنينية في هذه الجولة من التعديلات. في الساعات الأولى من 1 يوليو بتوقيت بكين، ارتفعت مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة الرئيسية بشكل جماعي - ارتفع ناسداك بنسبة 1.52٪ ليغلق عند 26,213.72 نقطة، وارتفع ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.78٪ ليغلق عند 7,449.36 نقطة، وارتفع داو جونز بنسبة 0.26٪ ليغلق عند 52,319.20 نقطة. لكن قراءة مؤشر الخوف والطمع لسوق العملات الرقمية في ذلك اليوم انخفضت إلى 11 (خوف شديد)، ولا تزال في منطقة الخوف الشديد. يعكس الضعف المتزامن للأصول الخطرة الخلفية الكلية لتشديد السيولة العالمية والانخفاض المنهجي في الرغبة في المخاطرة - وقد عززت إشارة "تخلف رسملة الذكاء الاصطناعي عن التوقعات" التي أطلقها تأجيل اكتتاب OpenAI العام هذا الاتجاه أكثر.

الفرص الهيكلية: منطق التخصيص خلال فترة انتقال رسملة الذكاء الاصطناعي

في ظل تأجيل اكتتاب OpenAI العام وتحول رسملة الذكاء الاصطناعي من "رواية القصص" إلى "التحقق من الربحية"، لا يفتقر السوق إلى الفرص، لكن هيكل الفرص يتغير. فيما يلي تفصيل من أبعاد مختلفة للأهداف القابلة للتداول والجديرة بالملاحظة على منصة Gate.

"المثلث الحديدي" للبنية التحتية للحوسبة: وحدات الإرسال والاستقبال الضوئية عالية السرعة ورقائق الذاكرة ومعدات الطاقة لمراكز البيانات

أشارت شركة تشاينا جالاكسي سيكيوريتيز في تقريرها عن أفضل عشرة أسهم لشهر يوليو إلى أن أجهزة الحوسبة هي الحلقة الأكثر تحقيقًا للأداء في اتجاه صناعة الذكاء الاصطناعي، حيث تشكل وحدات الإرسال والاستقبال الضوئية عالية السرعة ورقائق الذاكرة ومعدات الطاقة لمراكز البيانات "المثلث الحديدي".

برامج تطبيقات الذكاء الاصطناعي: "المستفيد غير المتوقع" من تأجيل اكتتاب OpenAI العام

بعد انتشار خبر تأجيل اكتتاب OpenAI العام، حدثت ظاهرة سوقية مثيرة للاهتمام: الأسهم البرمجية التي كانت تعتبر الأكثر عرضة لضربة الذكاء الاصطناعي سابقًا ارتفعت بشكل كبير. ارتفعت أسهم ServiceNow وWorkday بأكثر من 9٪، وأغلقت Figma وDatadog مرتفعتين بأكثر من 10٪ و8٪ على التوالي.

منطق هذه الظاهرة هو: الضغوط المالية لـ Open AI وتأجيل اكتتابها يعني أن الجدول الزمني لـ "الاستبدال الكامل" للبرامج التقليدية بواسطة الذكاء الاصطناعي قد طال، وأعاد السوق تقييم مساحة بقاء شركات البرمجيات. قال المحلل في RBC Capital Markets ريشي جالوريا: "القول بأن المؤسسات ستستبدل حلول البرامج الحالية بالكامل بالذكاء الاصطناعي لا يتوافق مع الواقع".

رقائق الذاكرة: القطاع الفرعي الأكثر حيوية

ارتفعت إيرادات شركة ميكرون تكنولوجي في الربع المالي الثالث من العام المالي 2026 بنسبة 346٪ على أساس سنوي، وزادت ربحية السهم المعدلة بأكثر من 12 ضعفًا، وبلغ هامش الربح الإجمالي 84.9٪، متجاوزة إنفيديا. وقعت الشركة أيضًا 16 اتفاقية توريد طويلة الأجل لمدة 3-5 سنوات، مما أدى إلى زيادة كبيرة في استقرار الإيرادات. تعتقد العديد من بنوك الاستثمار أن حالة ندرة الذاكرة قد تستمر حتى عام 2028.

البنية التحتية للذكاء الاصطناعي: الترابط عالي السرعة وترقية الشبكة

مع توسع نطاق مجموعات الذكاء الاصطناعي، تحول تركيز الصناعة من مجرد تكديس قوة الحوسبة إلى تحسين استخدام الذاكرة والكفاءة الإجمالية للمجموعة. أصبح الترابط عالي السرعة وCXL وMemory Pooling اتجاهات مهمة في المرحلة التالية.

يدعم تداول الأسهم في Gate الآن أكثر من 12,500 سهم من الأسهم الأمريكية وهونغ كونغ والكورية، وتم ترقيته بالكامل إلى التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع - ويغطي فترات ما قبل الافتتاح وأثناء التداول وبعد الإغلاق وفترة الليل وعطلات نهاية الأسبوع. يمكن تداول الأهداف المذكورة أعلاه من الأسهم الأمريكية وهونغ كونغ والكورية مباشرة على منصة Gate، مع دعم التداول المباشر باستخدام USDT والتداول الجزئي بدءًا من 0.01 سهم.

تحذير المخاطر

الأهداف المذكورة أعلاه تستند فقط إلى المعلومات العامة وتقارير الأبحاث المؤسسية، ولا تشكل أي نصيحة استثمارية. تختلف التقييمات داخل قطاع الذكاء الاصطناعي بشكل كبير - يبلغ مضاعف الربحية المستقبلي لـ NVIDIA حوالي 20 ضعفًا، وBroadcom حوالي 23 ضعفًا، بينما يصل Marvell إلى 58 ضعفًا، وAstera إلى 116 ضعفًا. أكثر من 60٪ من سعة مراكز البيانات المخطط لها لعام 2027 لم تبدأ بعد في الإنشاء، وتم تأجيل 7٪ من المشاريع قيد الإنشاء بسبب اختناقات سلسلة التوريد ونقص الكهرباء. يجب على المستثمرين اتخاذ قراراتهم بناءً على قدرتهم على تحمل المخاطر.

الخاتمة

تأجيل اكتتاب OpenAI العام حتى عام 2027، على السطح هو تعديل في وتيرة الإدراج بسبب الخلافات حول التقييم، لكنه في العمق حدث رمزي لتحول رسملة الذكاء الاصطناعي من "رواية القصص" إلى "التحقق من الربحية". قدم التقلب الحاد بعد اكتتاب سبيس إكس تحذيرًا قريبًا لـ OpenAI - تقييم تريليون دولار ليس وعدًا يتحقق تلقائيًا في الأسواق العامة، بل يحتاج إلى قدرة مستمرة على التسويق لدعمه. حتى لو ارتد سبيس إكس إلى 170.86 دولارًا في 1 يوليو، فإن سعر سهمه لا يزال أقل بكثير من الذروة، وهذه الحقيقة نفسها كافية لتوضيح الموقف. بالنسبة للشركات الأساسية في سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي مثل مايكروسوفت وإنفيديا، يعني هذا أن فترة العائد على الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي قد تخضع لإعادة تقييم؛ بالنسبة لسوق العملات الرقمية، يؤكد هذا بشكل أكبر أن الأصول الخطرة العالمية تمر بإعادة تسعير منهجية للتقييم. بغض النظر عن متى وبأي تقييم يكمل OpenAI اكتتابه العام في النهاية، فإن هذا التأجيل نفسه قد غير إطار توقعات السوق لوتيرة رسملة الذكاء الاصطناعي.

الأسئلة الشائعة

س1: لماذا تفكر OpenAI في تأجيل الاكتتاب العام؟

تفكر OpenAI في تأجيل الاكتتاب العام من عام 2026 إلى عام 2027، والسبب الأساسي هو إصرار الرئيس التنفيذي سام ألتمان على هدف تقييم 1 تريليون دولار، ورفضه قبول تقييم أقل للاكتتاب. العامل المباشر هو الانخفاض الكبير في سعر سهم سبيس إكس بعد الاكتتاب العام من ذروة 225 دولارًا، بالإضافة إلى التقلبات المستمرة في أسهم التكنولوجيا وتباطؤ قطاع الذكاء الاصطناعي وضغوط الربحية الخاصة بـ OpenAI (صافي خسارة حوالي 38.5 مليار دولار في عام 2025)، مما دفع الإدارة إلى إعادة تقييم توقيت الاكتتاب.

س2: ما هو تأثير تأجيل اكتتاب OpenAI العام على مايكروسوفت وإنفيديا؟

انخفض سهم مايكروسوفت بنسبة حوالي 18٪ في يونيو 2026، وتقلصت قيمته السوقية بأكثر من 570 مليار دولار، مسجلاً أسوأ أداء شهري له منذ عام 2000. اعتبارًا من إغلاق 1 يوليو بتوقيت بكين، أغلق مايكروسوفت عند 373.02 دولارًا. بصفتها أحد أكبر المستثمرين الاستراتيجيين في OpenAI، فإن تأجيل اكتتاب OpenAI يعني أن حصة مايكروسوفت تفتقر إلى نقطة ارتساء تسعير في السوق العامة. أغلقت إنفيديا في 1 يوليو عند 200.09 دولارًا، ويعتمد تقييمها بشكل كبير على استمرار توسع الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي - تأجيل خطة جمع أموال OpenAI قد يعني تباطؤ وتيرة شراء قوة الحوسبة.

س3: كيف أثر أداء اكتتاب سبيس إكس على قرار OpenAI؟

أكملت سبيس إكس أكبر اكتتاب عام في التاريخ في 12 يونيو 2026، وجمعت أكثر من 85 مليار دولار، وبلغت قيمته في اليوم الأول 1.77 تريليون دولار، وارتفع سعر السهم إلى 225 دولارًا، لكنه انخفض بسرعة بعد ذلك. اعتبارًا من إغلاق 1 يوليو بتوقيت بكين، أغلقت سبيس إكس عند 170.86 دولارًا. أصبح هذا الاتجاه حالة تحذيرية رئيسية لفريق مستشاري OpenAI - إذا فشل سبيس إكس في الحفاظ على تقييم تريليون دولار، فمن الصعب تخيل حصول OpenAI على تقييم مماثل في الأسواق العامة.

س4: ماذا يعني تأجيل اكتشاف OpenAI العام لسوق العملات الرقمية؟

في 1 يوليو 2026، انخفضت البيتكوين إلى ما دون 60,000 دولار إلى 58,290 دولارًا، وفقدت الإيثريوم حاجز 1,600 دولار. سجلت صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة في يونيو صافي تدفقات خارجة بلغت 4.06 مليار دولار، وهو رقم قياسي. تتحد الإشارة "تخلف رسملة الذكاء الاصطناعي عن التوقعات" التي أطلقها تأجيل اكتشاف OpenAI العام مع تشديد السيولة وانخفاض الرغبة في المخاطرة التي يواجهها سوق العملات الرقمية نفسه، لتشير جميعًا إلى أن الأصول الخطرة العالمية تمر بإعادة تسعير منهجية للتقييم.

س5: ما هو الوضع الحالي لمنافسي OpenAI؟

قدمت أنثروبيك بالفعل نموذج S-1 السري لهيئة الأوراق المالية والبورصات في 1 يونيو 2026، بهدف الإدراج في بورصة ناسداك في أكتوبر 2026. في مايو 2026، أكملت أنثروبيك جولة تمويل من الفئة H بقيمة 65 مليار دولار، بقيمة تقييم ما بعد الاستثمار بلغت 965 مليار دولار، متجاوزة OpenAI لأول مرة. تجاوزت إيراداتها السنوية 47 مليار دولار. في المنافسة على أسواق رأس المال، حصلت أنثروبيك على الأسبقية.