🔥استراتيجية تخالف القاعدة رسميًا: أول إعلان عن خطة بيع بيتكوين

سايلور فعل للتو ما يتعارض مع مبدأه الذي بناه منذ الأيام الأولى: أعلنت استراتيجية عن خطة لبيع بيتكوين، تحت اسم "Digital Credit Capital Framework".
قبل بضعة أسابيع، ارتفع الالتزام السنوي لتوزيعات أرباح استراتيجية من $300M إلى 1.2 مليار دولار في 6 أشهر فقط، بسبب الإصدار المستمر لـ STRC لشراء المزيد من BTC. انخفض الاحتياطي النقدي من 2.2 مليار دولار إلى 0.87 مليار دولار فقط، مما قلص عدد الأشهر النقدية الكافية لدفع الأرباح من 80 شهرًا إلى 14 شهرًا.
أوصت CryptoQuant رسميًا الشركة برفع الاحتياطي إلى 2.8 مليار دولار للوصول إلى مستوى آمن لمدة 24 شهرًا.
انخفض STRC إلى أدنى مستوى عند 82.53 دولارًا، مما دفع العائد الفعلي لتجاوز 14% - وهو مستوى ضائعة العائد في التمويل التقليدي.
جميع عملات BTC التي اشترتها استراتيجية في 2024-2026 تخسر حوالي 16.5 مليار دولار بشكل مؤقت، بمتوسط تكلفة 75,646 دولارًا لكل BTC.
تعلن استراتيجية الآن عن برنامج تحويل BTC إلى نقد، والذي يسمح ببيع BTC في 3 حالات:
- زيادة الاحتياطي النقدي (بحد أقصى 1.25 مليار دولار)
- دفع أرباح الأسهم / فوائد القروض، أو استخدام الأموال لإعادة شراء الأسهم.
- تؤكد الشركة أنها لن تبيع فورًا بل "حسب ظروف السوق".
-> من المحتمل أن تكون هذه اختبارًا لثقة السوق، حيث يتم نشر المعلومات لاختبار ردود الفعل. إذا تمت عملية البيع بنجاح، فإن إجمالي الاحتياطي بالدولار سيصل إلى 3.8 مليار دولار (حوالي 26 شهرًا من التزامات توزيعات الأرباح).
كما رفعت استراتيجية مستوى توزيعات أرباح STRC إلى 12% سنويًا، بهدف رفع السعر إلى 99-100 دولار، وأعلنت أيضًا عن إعادة شراء $2B (موزعة بالتساوي على الأسهم الممتازة STRC و MSTR)، مع إمكانية أن يأتي التمويل من بيع BTC نفسه.
المشكلة الأساسية لاستراتيجية ليست الثقة في بيتكوين، بل فجوة هيكلية: لا تولد BTC تدفقًا نقديًا لدفع أرباح الأسهم ربع السنوية، بينما الالتزامات المالية (حوالي 1.7 مليار دولار سنويًا لجميع الأسهم الممتازة) تنشأ بانتظام ولا يستطيع قطاع الأعمال الأساسي تحملها.
يقارن الكثيرون هذا النموذج بـ Terra/LUNA على الرغم من أن استراتيجية لا تملك آلية تثبيت السعر. ولا يوجد سبب لانخفاض $BTC بعمق لدرجة انهيار النموذج بأكمله.
1.25 مليار دولار هو حد بيع صغير نسبيًا مقارنة بـ $53B قيمة $BTC التي تمتلكها استراتيجية. الآن، الشركة الأسطورية التي بنت علامة تجارية "لا تبيع أبدًا" فقدت الكثير من مصداقيتها لدى المجتمع.