emilyvuong

🔴 اقتصاد الصين يواصل فقدان الزخم
بيانات مؤشر مديري المشتريات PMI في الصين لشهر 7:
- التصنيع 49.2 (-1.1)، لأول مرة تحت مستوى 50 منذ فبراير.
- الخدمات + البناء 49.0 (-1.2)، الأدنى منذ 2022.
- وحده قطاع البناء 47.0 (-2.0)، الأدنى منذ 2020.
- الطلبات الجديدة لقطاع البناء تهبط إلى 40.1، مع خسارة 6.2 نقاط خلال شهر واحد فقط.
تقيّم هيئة الإحصاء أن الاقتصاد يضعف بسبب تأثير الفيضانات والأعاصير. ويُفسّر هذا سبب توقف العمال عن العمل، لكن دون أن يكون ذلك مبررًا كافيًا لإقدام المطورين على إيقاف توقيع عقود جديدة.
في المقابل، ارتفع مؤشر التوقعات إلى 55.4، للشهر الرابع على التوالي. لا يعتقد الشركات المحلية أن

🔴شهدت آسيا تخفيض $67B ديون الهامش خلال أكثر من شهر. كوريا الجنوبية -$4B تبقى لديها 22 مليار دولار، الصين -$59B تبقى لديها 385 مليار دولار، تايوان -$4B تبقى لديها 15 مليار دولار.
🔴بطبيعة الحال، يدرك الجميع أنها تنطوي على مخاطر. لكن ديون الهامش هي مؤشر متأخر. انخفاض المديونية بعد عمليات البيع يعني أن قوة الضغط لإجراء نداء الهامش قد استنفدت. في 31/7 ارتفع KOSPI بنسبة 14% — انعكاس في جلسة واحدة هو الأقوى في تاريخ هذا السوق.
🔴ولا تكمن الأسباب في الرافعة المالية.
- تستحوذ Samsung وSK Hynix على نحو نصف القيمة السوقية لـ KOSPI. عندما أعلنت الصين عن تقدم في DUV، انخفضت أسهم Samsung بنسبة 13,4% في جل

🔥الاستراتيجية: متى سيتعين على سايلور مرة أخرى بيع بيتكوين؟
🔴وضع الاستراتيجية معروف لدى الجميع، وأعتقد أن فهم وضع الاستراتيجية هو مفتاح توقيت قاع السوق المقبل. وتُظهر البيانات الصادرة في التقرير الفصلي للربع الثاني/2026 من الاستراتيجية:
1. قامت الاستراتيجية بالإعلان عن تكلفة التمويل الخاصة بها: 10.8%. قدّم المدير المالي أندرو كانغ مقياسًا جديدًا BTC Hurdle ARR، ويعرّفه بشكل مباشر باعتباره التكلفة الفعلية للائتمان. يجب أن يرتفع سعر البيتكوين بسرعة تتجاوز هذا العتبة حتى يولّد النموذج قيمة جديدة. متوسط تكلفة رأس المال لديهم هو $75,476 — بينما سعر البيتكوين:native الحالي هو $64,915 (أقل من تكلفة

🔥أطلقت اليابان تدخلاً في JPY - USDJPY؟ شهدت جلسة هبوط قوية لأكثر من 4 سنوات لزوج USDJPY
🔴USD/JPY: 163 -> 158.34 خلال دقائق معدودة، هبوط حاد بنسبة -3%، وهي أقوى جلسة هبوط لزوج USDJPY منذ 2022. سجّل السوق أوامر بيع على المكشوف لـ USD/JPY بقيمة نحو $8.1B خلال 10 دقائق.
🔴قوة الين فوق جميع الأزواج، وليست بسبب ضعف الدولار.
🔴لم تُقدّم وزارة المالية اليابانية (MOF) أي معلومات. كما أنهم لم يؤكدوا من قبل حدوث تدخل في سعر الصرف. عادةً ما لا يتدخل MOF في جلسة واحدة فقط؛ ومن المرجح أن يظل زوج USDJPY يشهد تقلبات كبيرة خلال الجلسات القليلة المقبلة.
🔴التوقيت ليس عشوائياً؛ اليابان تتدخل مباشرة بعد FOMC، م

🔥تباطؤ التضخم عبر مؤشر PCE لشهر 6 يتوافق مع التوقعات - لكن جزء التباطؤ هو ما لا يهتم به بنك الاحتياطي الفيدرالي فعلياً
🔴بيانات PCE لشهر 6 الصادرة للتو:
- مؤشر PCE الرئيسي +3.7% على أساس سنوي، مطابق للتوقعات وأقل من +4.1% في الشهر السابق
- PCE الأساسي +3.3% على أساس سنوي، مطابق للتوقعات وأقل من 3.4% في الشهر السابق
- على أساس شهري +0.1%، أقل من +0.2% المتوقعة - أدنى مستوى منذ 03/2025
- إجمالي PCE -0.1% على أساس شهري، مطابق للتوقعات وأقل من +0.5% في الشهر السابق 🟢
-> لأول مرة في الولايات المتحدة يحدث تباطؤ للتضخم على أساس شهري منذ مرحلة كوفيد في أبريل 2020.
🔴مكونات PCE:
- ضمن إجمالي PCE، سج

🔥يُبقي بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير، في حين أن سوق السندات يَسعّر من جديد ارتفاع الفائدة
🔴عقدت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) أمس اجتماعا أبقت فيه على سعر الفائدة دون تغيير عند 3,50%-3,75%، وبتصويت 9-3. اتفقت الآراء بشكل تام في شهر يونيو.
- هَمَّاك وكاشكاري ولوغان عارضوا، ويريدون رفعها فوراً بمقدار 25 نقطة أساس
- هؤلاء الثلاثة هم رؤساء الاحتياطي الفيدرالي للأقاليم، ولا يوجد محافظ اعترض
- وارش: «لا توجد أهداف لخفض التضخم المرنّة خارج 2%، ولا يمكن للأسعار المرتفعة لمدة 5 سنوات أن تتغير فقط خلال 9 أسابيع»
🔴رد فعل السوق:
- داو -2,19%، في أسوأ جلسة منذ 4/2025
- ناسداك -

🔥خفضت Morgan Stanley رسوم صناديق ETH وSOL المتداولة إلى 0,14% — لكن حرب الرسوم لم تعد ذات معنى
قامت Morgan Stanley Investment Management بإدراج MSSE وMSOL في بورصة NYSE Arca بتاريخ 28/07/2026، لتتبع CoinDesk Ether Benchmark وCoinDesk Solana Benchmark 4PM NY Settlement Rate. تبلغ الرسوم 0,14% - الأرخص ضمن كل فئة، وقد كسرت سقف 0,15% الخاص بـ Grayscale في مجموعة ETH. لكن هل هذا إيجابي فعلًا؟
🔴بنية الستاكينغ غير المتكافئة:
- MSSE: ستاك 50–80% من ETH، بحد أقصى 80%
- MSOL: ستاك يصل إلى 100% من SOL
-> 95% من المكافآت تذهب إلى المستثمر، و5% إلى مزود الخدمة
🔴مع العوائد على السلسلة الحالية (ETH ~2–3%

🔥أول مرة تشتري فيها استرداد أسهم امتيازية، للأسبوع الخامس على التوالي دون شراء BTC
🔴 قامت Strategy بإعادة شراء 288,930 سهمًا من STRC عند نطاق سعري ~$86.52 ($25 مليون)، وذلك عبر السوق المفتوحة خلال الفترة 20-26/07. كان سعر الشراء أقل بنسبة 13.5% من القيمة الاسمية $100. الوضع الحالي:
- لا يزال إجمالي ما تملكه حاليًا 843,775 BTC (تكلفة اقتناء ~$75,476 = $63.69 مليار)
- القيمة السوقية ~$54.4 مليار، خسارة غير محققة ~$9.5 مليار
- أول سحب تم من برنامج $1B تمت الموافقة عليه في 29/06، ويتبقى $975 مليون.
-> كان آخر شراء 520 BTC في 22/06. وهذا يحدد أطول سلسلة توقف عن شراء BTC لدى Strategy في نحو عامين

🔥تجري Nvidia مفاوضات للحصول على ضمانات ~$250B لتقوم OpenAI باستئجار مجمع مراكز بيانات بقدرة 10 جيغاواط في ولاية أوهايو طوّرته SB Energy. إجمالي قيمة المشروع >$500B. حزمة التمويل لشراء شرائح مخصّصة قد تصل إلى $350B.
تأتي الحاجة إلى الضمانات لأن لدى OpenAI تصنيفاً لا يندرج ضمن فئة الاستثمار (investment-grade)، لذا رفض سوق الديون الإقراض المباشر.
حجم القرض $250B يعادل إجمالي أصول Nvidia بالكامل ($259.5B، بنهاية الربع الرابع من 2026). قفزت CDS الخاصة بـ Nvidia إلى مستوى قياسي.
تتحول نفقات capex الخاصة بالذكاء الاصطناعي من حقوق الملكية إلى الديون. كما تغيّر السيناريو الأسوأ من هبوط في التق

🔥الذهب يتولى رسمياً صدارة سندات الخزانة الأمريكية، ليصبح أكبر أصل احتياطي في العالم
وفقاً لتقرير يونيو 2026 الصادر عن البنك المركزي الأوروبي (ECB)، يشكل الذهب 27% من إجمالي الاحتياطيات الرسمية من النقد الأجنبي على مستوى العالم حتى نهاية 2025، متجاوزاً نسبة 22% الخاصة بسندات الخزانة الأمريكية، للمرة الأولى منذ 1990.
بعد انهيار نظام بريتون وودز في 1971 (حين توقفت الولايات المتحدة عن تحويل الدولار إلى ذهب)، فقد الذهب تدريجياً دوره باعتباره مرساة النقد الرسمية.
في ذلك الوقت، بدأت البنوك المركزية الأوروبية (هولندا وبلجيكا والنمسا وسويسرا وبريطانيا) في بيع جزء من الذهب خلال ثمانينيات وتسعينيات القر

🔥تستبدل الولايات المتحدة ضريبة عالمية بضريبة على العمل القسري على 60 اقتصاداً
🔴اعتباراً من 24/7، تفرض USTR رسوماً إضافية بنسبة 10% أو 12,5% على 60 اقتصاداً، في اليوم ذاته لانتهاء العمل بإجراء الضريبة العالمية 10% بموجب المادة 122. وتشمل هذه الخطوة 99,4% من واردات الولايات المتحدة. تعد المادة 122 بديلاً لإجراء تبنّاه ترامب بعد أن رفضت المحكمة العليا في شهر فبراير فرض ضريبة IEEPA.
🔴أربع مجموعات من معدلات الرسوم:
- 10% ثابتة: 17 اقتصاداً، تشمل المملكة المتحدة، والهند، وكندا، والمكسيك، وإندونيسيا، وماليزيا، وكمبوديا
- 10% معادِلة لـ MFN: الاتحاد الأوروبي، وتايوان
- 12,5% معادِلة لـ MFN: اليابان

🔥أول مرة يتجاوز فيها دين الهامش لدى المستثمرين الأميركيين عتبة 1.000 مليار دولار مقارنةً بالأموال النقدية التي يحتفظون بها
انخفض صافي الرصيد الائتماني للمستثمرين الأميركيين بمقدار -$70M إضافيةً خلال شهر 6، ليصل إلى -$1.06T للمرة الأولى في تاريخ الرصد. أي أن المستثمرين مدينون لهوامش أكثر $1T مما يملكون من سيولة نقدية جاهزة في حسابات وساطتهم.
يقيس هذا المؤشر الفارق بين margin debt (ديون الهامش) وfree credit balance (الأرصدة النقدية الجاهزة للإيداع). فكلما كان المؤشر أكثر سلبيةً ارتفعت المخاطر المرتبطة بعمليات long squeeze عندما يتراجع السوق.
منذ قاع سوق هابطة في 2022، ارتفع هذا المؤشر بأكثر م

يُسعِّر السوق احتمال بنسبة 82% بأن يرفع مجلس الاحتياطي الاتحادي (FOMC) أسعار الفائدة في سبتمبر من هذا العام. هل الأثر “أعلى لفترة أطول”؟

⚡️أسهم مُرمّزة: تدفّقات السيولة على السلسلة تتسارع
- بلغ عدد حاملي الأسهم المُرمّزة 671 ألفاً، بزيادة +69,4% شهراً بعد شهر
- مقارنة بشهر 12/2025 (122 ألفاً)، ارتفع الرقم +449%
- وتيرة نمو مستمرة لمدة 11 شهراً دون أي تباطؤ، إذ يكون الشهر التالي دائماً أعلى من الشهر الذي قبله
غالباً ما تسبق وتيرة نمو عدد الحملة من هذا النوع تدفقات رؤوس الأموال المؤسسية؛ فالمستثمرون الأفراد يدخلون أولاً، بانتظار أن يلحق البُعد التنظيمي/القانوني بالبنية التحتية.