هل سيتكرر التاريخ؟ تقدم فيدليتي خمسة محفزات لإنهاء سوق الدببة للعملات المشفرة

المؤلف: Micah Zimmerman الترجمة: AididiaoJP، Foresight News

في تقرير جديد، تشير شركة Fidelity إلى أن الشتاء المشفر الحالي للبيتكوين قد يقترب من نهايته - إذا تكرر التاريخ، فبمجرد ظهور محفز رئيسي واحد أو أكثر، بما في ذلك الدورة الرباعية، والتنظيم الأكثر وضوحًا، والسياسات النقدية المرنة للاحتياطي الفيدرالي، وحالات الاستخدام الناشئة الثورية، أو موجة جديدة من التبني المؤسسي.

حتى نهاية يونيو 2026، يتداول سعر البيتكوين تحت مستوى 60,000 دولار، منخفضًا بنحو 53% عن أعلى مستوى تاريخي له عند 126,200 دولار في أكتوبر 2025. في الفترة من مارس إلى مايو من هذا العام، حدث انتعاش قصير الأمد، مما أعطى بعض التفاؤل للثيران، لكن السعر عاد للانخفاض مرة أخرى.

يرى هذا التقرير الجديد من Fidelity أن الانخفاض الحالي يحمل السمات النموذجية للشتاء المشفر، وأن الخبرة التاريخية تشير إلى خمسة عوامل قد تنهي هذا الشتاء.

الدورة الرباعية للبيتكوين

تشير Fidelity إلى أنه منذ عام 2011، تشكل البيتكوين قمم وقيعان صعودية كل أربع سنوات تقريبًا. كان القاع السابق للسوق الهابطة في نوفمبر 2022، وإذا استمرت الدورة، فقد يكون القاع المحتمل التالي حوالي نوفمبر 2026. لا تزال المناقشات حول ما إذا كانت الدورة الرباعية للبيتكوين لا تزال صالحة مستمرة، حيث يعتقد بعض المحللين أن السوق الهابطة تقترب من نهايتها، بينما يتبنى آخرون موقفًا أكثر حذرًا.

القوة الدافعة لهذه الدورة هي آلية تنصيف البيتكوين - حيث يتم تخفيض مكافأة المعدنين إلى النصف كل أربع سنوات، مما يقلل من العرض الجديد المتداول. حدث آخر تنصيف في أبريل 2024، حيث انخفضت مكافأة الكتلة إلى 3.125 BTC.

إذا ظل الطلب مستقرًا أو في نمو، بينما انخفض العرض، فقد يرتفع السعر. لكن Fidelity تحذر أيضًا من أن طول الدورة يختلف، ويجب استخدامها كأداة تحليلية وليس كتوقيت دقيق للتداول.

العوامل التنظيمية

تقول Fidelity إن القواعد الواضحة غالبًا ما تسبق الأسواق الصاعدة السابقة. في يناير 2024، وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على صندوق البيتكوين الفوري المتداول في البورصة (ETF)، مما كان لحظة حاسمة في دفع البيتكوين إلى مستويات قياسية جديدة. حاليًا، تركز Fidelity على التشريع الكبير التالي - قانون CLARITY.

يهدف هذا القانون إلى تقسيم مسؤوليات تنظيم الأصول الرقمية بين هيئة الأوراق المالية والبورصات وهيئة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC)، مما يوفر إطارًا قانونيًا واضحًا للصناعة. وقد تم تمريره في مجلس النواب في عام 2025، وتم إرساله إلى اللجنة المصرفية في مجلس الشيوخ. ستعقد جلسة استماع في 17 يوليو، ويراقب قطاع العملات المشفرة بأكمله الأمر باهتمام.

تعتقد Fidelity أنه إذا أصبح هذا القانون قانونًا، فسيحرر النشاط المحلي الذي كان مقيدًا سابقًا بسبب عدم اليقين القانوني.

سياسات الاحتياطي الفيدرالي

تشير Fidelity إلى وجود علاقة (وإن كانت ارتباطية) متسقة بين خفض أسعار الفائدة وارتفاع أسعار العملات المشفرة. تؤدي البيئة النقدية الأكثر مرونة إلى خفض تكاليف الاقتراض، مما يجعل المستثمرين أكثر استعدادًا لتحمل المخاطر - وقد استفادت العملات المشفرة تاريخيًا من ذلك. عندما ترتفع أسعار الفائدة، يحدث العكس.

في منتصف عام 2026، لا يزال التضخم محور الاهتمام، ولا يزال مسار الاحتياطي الفيدرالي غير واضح. تذكر Fidelity أن أي ارتفاع في الأسعار قد يحدث قبل وقت طويل من الإعلان الرسمي عن خفض أسعار الفائدة، حيث تميل الأسواق إلى التحرك مسبقًا.

حالات الاستخدام الثورية

تتذكر Fidelity أن الرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs) والعملات الميمية لعبت دورًا دافعًا قويًا في السوق الصاعدة في 2019-2021، وهي موجة من اهتمام المستثمرين لم يتوقعها الكثيرون في ذلك الوقت. في عام 2026، الاتجاهات الثلاثة الأكثر متابعة هي: ترميز الأصول الواقعية، والبنية التحتية للعملات المشفرة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، والعملات المستقرة - التي شهدت اعتمادًا سريعًا بعد إقرار قانون GENIUS في عام 2025.

لكن Fidelity تترك أيضًا مجالًا للاحتمالات، قائلة إن أكبر المحفزات تاريخيًا كانت غالبًا أشياء غير متوقعة - قد يكون هناك شيء جديد لم يلاحظه أحد بعد.

التبني المؤسسي

تعترف Fidelity بأن هذه لم تعد قصة جديدة. في عام 2020، عندما كشفت الشركات المدرجة في البورصة لأول مرة عن حيازاتها من العملات المشفرة، أثار ذلك قصة جديدة ودفع الأسعار إلى مستويات قياسية في ذلك الوقت. في مارس 2025، أنشأت الولايات المتحدة احتياطيًا استراتيجيًا للبيتكوين، مما أنتج تأثيرًا مشابهًا ودفع البيتكوين إلى تجاوز 126,000 دولار. لكن استمرار التبني المؤسسي طوال عام 2026 لم يتحول إلى سوق صاعدة جديدة.

على الرغم من ذلك، تعتقد Fidelity أن تحركًا غير متوقع قد يغير الوضع. على سبيل المثال، إعلان إحدى شركات "Magnificent Seven" عن حيازة كبيرة من البيتكوين - وهو ما لم يحدث منذ شراء تيسلا في عام 2021 (ثم بيع معظمه) - يمكن أن يخلق قصة جديدة. أو دفع أزمة عالمية المؤسسات إلى استخدام البيتكوين كأداة تحوط، وهو ما لم يحدث بعد في النزاع الإيراني الحالي.

تحليل Fidelity يذكر السوق أنه رغم أننا في شتاء حاليًا، فإن العديد من التحولات التاريخية نشأت من تراكم محفزات مماثلة. المرحلة التالية من البيتكوين وصناعة العملات المشفرة قد تعتمد على أي من هذه العوامل سينطلق أولاً.