هل تتصاعد المنافسة في مجال البحث بالذكاء الاصطناعي، وهل لا تزال خندق Google ثابتًا؟

في 29 يونيو 2026 (بتوقيت بكين)، حلت Alphabet رسميًا محل Verizon كمكون لمؤشر داو جونز الصناعي. في 30 يونيو (بتوقيت بكين)، أغلقت أسهم Alphabet من الفئة C (GOOG) عند 351.28 دولارًا أمريكيًا، بارتفاع يومي قدره 4.96%؛ وأسهم الفئة A (GOOGL) أغلقت عند 349.17 دولارًا أمريكيًا، بارتفاع قدره 3.49%. منذ بداية العام حتى الآن، ارتفعت Alphabet بنحو 12.2%، لكنها لا تزال أقل بنحو 12.2% من أعلى مستوى لها في 52 أسبوعًا عند 402.62 دولارًا أمريكيًا الذي سجلته في مايو.

إدراجها في مؤشر داو جونز في حد ذاته لا يغير أساسيات Alphabet - فهي بالفعل مكون في مؤشر S&P 500 ومؤشر ناسداك 100، وحجم الأموال السلبية التي تتبع مؤشر داو جونز أصغر بكثير من الاثنين السابقين. لكن الدلالة الرمزية لهذا التعديل لا يمكن تجاهلها: لأول مرة، يضم مؤشر داو جونز خمس شركات تكنولوجية عملاقة: Alphabet، وNvidia، وAmazon، وApple، وMicrosoft. عندما يستمر مؤشر تقليدي بالأسهم الصناعية القيادية في الميل نحو التكنولوجيا - في عام 2024 انضمت Amazon، وانضمت Nvidia، والآن انضمت Alphabet - فهذا في حد ذاته تعبير كمي عن التحول في الهيكل الصناعي.

تتباين تقييمات السوق لهذا الأمر. يعتقد المؤيدون أن مؤشر داو جونز سيصبح بذلك معيارًا مرجعيًا أفضل للأسهم القيادية؛ بينما يخشى المعارضون من التركيز المفرط لوزن أسهم الشركات التكنولوجية العملاقة. ويشير محللون إضافيون إلى أن مؤشر داو جونز كان يُعتبر دائمًا "مؤشرًا متأخرًا"، وأن إدراج Alphabet الآن فقط قد يعكس بدقة أن موجة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي أصبحت بالفعل إجماعًا في السوق.

شهد سهم Alphabet انتعاشًا كبيرًا في أول ظهور له في مؤشر داو جونز، لكن الضغوط لم تختف. حتى مع احتساب مكاسب يوم الاثنين، سيظل سهم Alphabet يسجل أسوأ أداء شهري له منذ فبراير من العام الماضي، حيث انخفض في ستة من الأسابيع السبعة الماضية. لا تزال شكوك المستثمرين قائمة بشأن عوائد الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي.

قاعدة البحث الأساسية: حصة سوقية 90% وإمبراطورية لا تتزعزع

قبل مناقشة مستقبل Alphabet، يجب أولاً فهم حاضرها. لا تزال إعلانات البحث هي مصدر التدفق النقدي الأساسي لهذه الشركة.

في الربع الأول من عام 2026 (أُعلن بعد إغلاق السوق في 29 أبريل بتوقيت بكين)، بلغ إجمالي إيرادات Alphabet 109.896 مليار دولار أمريكي، بزيادة سنوية قدرها 22%، مسجلاً أعلى معدل نمو ربع سنوي في أربع سنوات. بلغ صافي الربح 62.578 مليار دولار أمريكي، بزيادة سنوية كبيرة قدرها 81%. من بين ذلك، بلغ إجمالي إيرادات الأعمال الإعلانية 77.25 مليار دولار أمريكي، بزيادة سنوية قدرها 15.5%؛ وتسارع نمو إيرادات البحث في Google للربع الرابع على التوالي، بارتفاع سنوي قدره 19%. وبلغت إيرادات إعلانات YouTube 9.88 مليار دولار أمريكي، أقل قليلاً من توقعات السوق البالغة 9.99 مليار دولار أمريكي.

أظهر تقرير بيانات سوق البحث الصادر عن بنك أمريكا في مايو أن حصة Google العالمية من سوق البحث لم تنخفض بل ارتفعت، لتصل إلى 90%. يبلغ متوسط عدد الزيارات اليومية لـ Google عالميًا 2.8 مليار زيارة، أي حوالي 15 ضعف حجم ChatGPT، و105 أضعاف حجم Claude التابع لـ Anthropic. يحافظ بنك أمريكا في تقريره على تصنيف "شراء" لـ Alphabet، مع سعر مستهدف يبلغ 430 دولارًا أمريكيًا.

تشير هذه البيانات إلى حكم أساسي: لا يزال البحث بالذكاء الاصطناعي "اتجاهًا" وليس "بديلًا" في الوقت الحالي. على الرغم من أن حركة البحث بالذكاء الاصطناعي نمت حوالي 16 ضعفًا في أقل من عامين، إلا أن قيمتها المطلقة لا تشكل سوى 0.32% من حركة الإنترنت العالمية، وتساهم Google وحدها بنسبة 41% منها، ولا تزال حصة جميع منصات الذكاء الاصطناعي مجتمعة أقل من 1% من Google. لا يزال النظام البيئي للبحث الذي بنته Google على مر السنين، وعادات المستخدمين، وحلقة تحقيق الدخل التجارية صعبة التزعزع من قبل المنتجات الأصلية للذكاء الاصطناعي في المدى القصير.

لكن هذا لا يعني أن Google يمكنها الاسترخاء. في السوق الأمريكية - وهي المنطقة الأكثر تنافسية في مجال البحث بالذكاء الاصطناعي - استحوذت Gemini على حوالي 12.87% من الحصة، وPerplexity على حوالي 19.73%. تغييرات هيكل نقاط الدخول هي اتجاه بطيء لكنه مؤكد. التحدي الحقيقي لـ Google ليس فقدان حصتها السوقية الحالية، بل عندما ينتقل نقطة بداية سلوك بحث المستخدم من مربع البحث إلى واجهة المحادثة، فإن نموذج تحقيق الدخل من الإعلانات يحتاج إلى إعادة تصميم.

Gemini والبحث بالذكاء الاصطناعي: تعزيز الخندق أم إعادة تشكيل قواعد اللعبة؟

الخيار الاستراتيجي لـ Google تجاه الذكاء الاصطناعي هو "الهجوم في الدفاع" - استخدام الذكاء الاصطناعي لتعزيز حواجز البحث الحالية، مع فتح منحنى نمو جديد من خلال Gemini.

في مؤتمر Google I/O لعام 2026، أطلقت Google نموذج Gemini 3.5 Flash، وهو أول نموذج في أحدث سلسلة لها يجمع بين الذكاء المتقدم والقدرة على العمل. تم وضع Gemini Omni كنموذج اختراقي "لفهم العالم الحقيقي والتفاعل متعدد الوسائط وقدرات التحرير"، ويدعم إخراج أي شكل من أي مدخل. على المستوى التجاري، نما عدد المستخدمين النشطين شهريًا المدفوعين لإصدار Gemini للمؤسسات بنسبة 40% مقارنة بالربع السابق، ويتسارع التقدم التجاري للذكاء الاصطناعي باستمرار.

ما يستحق المزيد من الاهتمام هو تطور شكل الإعلانات. تختبر Google تنسيقات إعلانات جديدة تعتمد على Gemini في البحث - لم تعد مجرد روابط نصية ثابتة، بل إعلانات تفاعلية قادرة على إجراء محادثة فورية مع المستخدمين وتقديم توصيات منتجات مخصصة. تحتوي صفحات هذه الإعلانات على زر طرح أسئلة، وعند النقر عليه يمكن الدخول في محادثة مع المساعد الذكي Gemini لاستدعاء معلومات من المواقع الرسمية للسلع أو الخدمات للإجابة على استفسارات المستخدم.

جوهر هذا التغيير هو: تحاول Google استمرار حلقة الأعمال "بحث + إعلانات" في عصر البحث بالذكاء الاصطناعي، فقط عن طريق إعادة بناء "صفحة نتائج البحث" إلى "واجهة تفاعل محادثة". إذا تم التحقق من هذا النموذج على نطاق واسع، فإن الذكاء الاصطناعي لن يفكك أعمال Google الإعلانية فحسب، بل قد يصبح محسنًا لكفاءة تحقيق الدخل.

لكن المخاطر موجودة أيضًا. إجابة البحث بالذكاء الاصطناعي هي "توليدية" - فهي تعطي استنتاجًا مباشرًا بدلاً من قائمة الروابط. هذا يعني أن نموذج الدفع مقابل النقرة (CPC) التقليدي قد يواجه إعادة هيكلة جذرية. ما إذا كانت Google قادرة على الحفاظ على تأثيرها الشبكي لسوقها الثنائية في النموذج الجديد "الإجابة هي الإعلان" هو عامل عدم اليقين الأكثر جوهرية في الوقت الحالي.

Google Cloud: المحرك الثاني المُقلَّل من قيمته

إذا كان البحث هو "اليوم" لـ Alphabet، فإن Google Cloud يصبح "غدها".

في الربع الأول من عام 2026، تجاوزت إيرادات Google Cloud لأول مرة 20 مليار دولار أمريكي، بزيادة سنوية قدرها 63%، مسجلة أعلى معدل نمو منذ بدء الكشف عن هذا القطاع بشكل منفصل في عام 2020. بلغ معدل التشغيل السنوي (ARR) 80 مليار دولار أمريكي. توسع هامش الربح التشغيلي إلى 33%. تبلغ حصة Google Cloud في سوق خدمات البنية التحتية السحابية العالمية 14%، بزيادة قدرها 2 نقطة مئوية عن 12% في العام السابق. تحتل AWS الصدارة بنسبة 28%، تليها Microsoft Azure بنسبة 21%.

قال Sundar Pichai، الرئيس التنفيذي لـ Alphabet، في مكالمة أرباح: "حلول الذكاء الاصطناعي للمؤسسات لدينا أصبحت لأول مرة المحرك الرئيسي لنمو أعمالنا السحابية." تضاعف تقريبًا حجم الطلبات غير المنفذة (backlog) لـ Google Cloud مقارنة بالربع السابق، متجاوزًا 460 مليار دولار أمريكي. نمت إيرادات المنتجات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي التوليدي بنحو 800% على أساس سنوي.

تخترق Google أيضًا ممارسة طويلة الأمد - بدأت في بيع وحدات معالجة التنسور (TPU) ذاتية التطوير مباشرة لبعض العملاء، حيث كانت TPU سابقًا تُستخدم فقط للتطوير الداخلي والتأجير السحابي. تتنافس TPU بشكل أساسي مع وحدات معالجة الرسوميات (GPU) من Nvidia، وهذا يعني أن Google تنتقل من "مزود خدمات سحابية للذكاء الاصطناعي" إلى "مزود بنية تحتية شاملة للذكاء الاصطناعي".

لكن النمو السريع يأتي بتكاليف باهظة. بلغ الإنفاق الرأسمالي لـ Alphabet في الربع الأول 35.67 مليار دولار أمريكي، وهو ضعف الفترة نفسها من العام الماضي. رفعت الشركة توجيهات الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 من 175-185 مليار دولار إلى 180-190 مليار دولار، وتتوقع أن يكون الإنفاق الرأسمالي في عام 2027 "أعلى بكثير" من عام 2026. في الوقت نفسه، تتقلص الاحتياطيات النقدية لـ Alphabet، حيث لم تقم الشركة بإعادة شراء أسهم في الربع الأول لأول مرة منذ عشر سنوات تقريبًا، وجمعت أكثر من 140 مليار دولار من خلال الاقتراض وتمويل الأسهم.

يمثل اختناق القدرة الحاسوبية طبقة أخرى من القلق. وفقًا للتقارير، لا تملك Alphabet سعة حاسوبية كافية لتلبية احتياجات بعض العملاء من المؤسسات، بل بدأت في طلب المساعدة من المنافسين في مجال البنية التحتية لسد الفجوة. أصبح الوصول إلى القدرة الحاسوبية أداة توظيف حتى - غادر Noam Shazeer، الذي كان مسؤولاً عن Gemini، Google مؤخرًا لينضم إلى OpenAI، ويُقال إن تقليل حقوق الوصول إلى القدرة الحاسوبية كان جزءًا من إحباطه.

هجرة المواهب والضغوط التنظيمية: مخاطر ذيلية لا يمكن تجاهلها

لا يمكن لأي تحليل لـ Alphabet تجنب مخاطر هيكلية: هجرة المواهب والضغوط التنظيمية.

مؤخرًا، غادر باحثان أساسيان في الذكاء الاصطناعي Alphabet تباعًا. انضم Noam Shazeer (نائب رئيس الهندسة) إلى OpenAI، وذهب John Jumper، الحائز على جائزة نوبل ونائب رئيس DeepMind، إلى Anthropic. أثارت هذه الاستقالات مخاوف في السوق بشأن قدرة Alphabet على الحفاظ على قدرتها التنافسية في سباق الذكاء الاصطناعي. في الوقت نفسه، رفضت محكمة في كاليفورنيا طلب استئناف Google وYouTube، وأيدت حكم هيئة المحلفين بأن منصتهما "صُممت عمدًا لتكون إدمانية للمستخدمين الصغار"، مما يعرض Alphabet لتعويضات محتملة وسلسلة من الدعاوى القضائية المماثلة.

على المستوى التنظيمي، لا تزال دعوى وزارة العدل الأمريكية ضد احتكار Google للبحث مستمرة، وقد تشمل الإجراءات العلاجية المحتملة قيودًا على اتفاقيات البحث الافتراضية. لكن فريق بنك أمريكا أشار في تقريره إلى أنه حتى في ظل السيناريو الأسوأ، فإن المزايا الهيكلية لـ Google في جودة البحث وعادات استخدام المستخدم لا تزال كافية للحفاظ على هيمنتها.

خاتمة

تقع Alphabet في نقطة استراتيجية نادرة. توفر أعمال الإعلانات البحثية تدفقًا نقديًا ثابتًا ومجموعة أرباح، ويساهم Google Cloud كمحرك ثانٍ عالي النمو، ويحمل Gemini إعادة بناء نقطة الدخول في عصر الذكاء الاصطناعي. هذه الثلاثة لا تعمل بمعزل عن بعضها - توفر أعمال البحث التمويل لأبحاث الذكاء الاصطناعي، ويوفر الأعمال السحابية البنية التحتية لنشر الذكاء الاصطناعي، ويمنح Gemini التمكين التقني للأولين.

لكن كل حلقة في هذه السلسلة المنطقية تحتوي على توترات. حجم الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي يضغط على المرونة المالية، وتهدد هجرة المواهب التفوق التقني، ولا تزال المخاطر التنظيمية معلقة، بينما لا يزال التأثير المحتمل للبحث بالذكاء الاصطناعي على نموذج الإعلانات التقليدي غير معروف.

لن يغير الإدراج في مؤشر داو جونز هذه الأساسيات، لكنه يحدد بالفعل حقيقة: لقد اعتبر السوق Alphabet جزءًا من الهيكل الأساسي للاقتصاد الأمريكي. السؤال التالي ليس ما إذا كانت Alphabet يمكنها الحفاظ على ريادتها، بل ما إذا كانت تستطيع إعادة تعريف معنى "الريادة" في عصر الذكاء الاصطناعي.

الأسئلة الشائعة

س1: هل سيحل بحث Google بالذكاء الاصطناعي محل البحث التقليدي؟

ليس في المدى القصير. لا تزال حصة Google العالمية من سوق البحث تبلغ 90%، بمتوسط زيارات يومية 2.8 مليار زيارة، وهو 15 ضعف ChatGPT. على الرغم من النمو السريع لحركة البحث بالذكاء الاصطناعي، إلا أن قيمتها المطلقة لا تشكل سوى 0.32% من حركة الإنترنت العالمية. تقوم Google بدمج قدرات Gemini في البحث لتعزيز النموذج الحالي وليس استبداله.

س2: ماذا يعني إدراج Alphabet في مؤشر داو جونز؟

له دلالة رمزية بشكل أساسي. يستخدم مؤشر داو جونز حسابًا مرجحًا بالسعر، ويجعل سهم Alphabet الذي يبلغ حوالي 350 دولارًا أمريكيًا منه مكونًا مهمًا. يمثل هذا التعديل استمرار ميل مؤشر داو جونز نحو التكنولوجيا، لكنه لا يغير حقيقة أن Alphabet هي بالفعل مكون في مؤشري S&P 500 وناسداك 100.

س3: هل يمكن أن يستمر نمو Google Cloud؟

بلغت إيرادات Google Cloud في الربع الأول 20 مليار دولار أمريكي، بزيادة سنوية قدرها 63%، بمعدل تشغيل سنوي يبلغ 80 مليار دولار أمريكي. تجاوز حجم الطلبات غير المنفذة 460 مليار دولار أمريكي. لكن ضغط الإنفاق الرأسمالي هائل - رفعت توجيهات 2026 إلى 180-190 مليار دولار أمريكي. يعتمد النمو المستدام على توسع نطاق أعباء عمل الذكاء الاصطناعي وتحقيق طلبات العملاء من المؤسسات.

س4: ما هي المخاطر الأكبر التي تواجه Alphabet حاليًا؟

ثلاثة مخاطر متراكبة: عدم اليقين بشأن عوائد الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي (جمعت الشركة أكثر من 140 مليار دولار أمريكي حتى الآن)؛ واستمرار هجرة باحثي الذكاء الاصطناعي الأساسيين؛ ودعوى مكافحة الاحتكار من وزارة العدل الأمريكية التي قد تقيد اتفاقيات البحث الافتراضية. بالإضافة إلى ذلك، يشكل اختناق القدرة الحاسوبية عائقًا أمام توسع الأعمال السحابية.