ذاكرة الذكاء الاصطناعي تصبح النواة الجديدة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي: دورة HBM الفائقة ومنطق إعادة تقييم رقائق التخزين

2026年6月30日، تتداول البيتكوين في نطاق ضيق حول مستوى 60,000 دولار، بينما تظل الإيثيريوم في نطاق 1,600 دولار. لم يخفي التصحيح في سوق العملات الرقمية خطًا هيكليًا آخر أكثر وضوحًا - الأجهزة الأساسية للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي تشهد تحولًا عميقًا في القوة.

على مدى العقد الماضي، كانت رقائق الذاكرة (Memory Chip) تعتبر "سلعة دورية" في صناعة أشباه الموصلات - يتقلب الطلب مع دورات مخزون أجهزة الكمبيوتر الشخصية والهواتف الذكية، وتتقلب الأسعار بشدة مع تغير توازن العرض والطلب. لكن هذا الإطار المعرفي يتم كسره بشكل جذري من خلال النمو الهائل لقوة الحوسبة للذكاء الاصطناعي. من تدريب نماذج اللغة الكبيرة إلى استدلال الذكاء الاصطناعي، ومن سير العمل القائم على الوكيل إلى القيادة الذاتية، يؤدي التدفق الهائل للبيانات إلى رفع الطلب على ذاكرة عالية النطاق الترددي ومنخفضة الكمون وعالية السعة. لقد تطورت الذاكرة من "مكون مساعد" إلى "بند تكلفة أساسي".

الركيزة الأساسية لهذا التحول هي ذاكرة الذكاء الاصطناعي - AI Memory - التي تتمثل في حلول التخزين من الجيل الجديد مثل HBM (الذاكرة عالية النطاق الترددي). لم تعد ملحقًا لوحدة المعالجة المركزية أو وحدة معالجة الرسوميات، بل أصبحت عنق الزجاجة الحاسم الذي يحدد ما إذا كان يمكن لقوة حوسبة الذكاء الاصطناعي أن تتحرر بشكل فعال. فهم لماذا أصبحت AI Memory النواة الجديدة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي لا يتعلق فقط بالحكم على اتجاهات صناعة أشباه الموصلات، بل يشير مباشرة إلى سؤال أكثر واقعية: في الدورة الفائقة للتخزين، ما هي الأصول التي تستحق الاهتمام؟ كيف يمكن المشاركة في الفرص الهيكلية لسوق الأسهم العالمية من خلال منصات مثل Gate؟

سباق قوة الحوسبة، وتخلف الذاكرة: حقيقة الفجوة الرقمية في تخزين الذكاء الاصطناعي

سرعة توسع قوة حوسبة الذكاء الاصطناعي "تسحق" قدرة توفير التخزين بطريقة غير مسبوقة. تظهر أحدث توقعات من مجموعة الأبحاث الصينية (Sigmaintell) أن شحنات خوادم الذكاء الاصطناعي العالمية في عام 2026 ستصل إلى حوالي 3.7 مليون وحدة، بزيادة سنوية قدرها 51.3%. وتتوقع TrendForce زيادة سنوية تزيد عن 28% لشحنات خوادم الذكاء الاصطناعي العالمية في عام 2026. بغض النظر عن أي منهجية يتم استخدامها، فإن النمو السنوي المكون من رقمين لشحنات خوادم الذكاء الاصطناعي هو اتجاه صناعي مؤكد للغاية.

لكن البيانات التي تستحق الاهتمام حقًا تكمن في التغير في "سعة التخزين لكل خادم". تشير Gartner إلى أن استخدام DRAM لخادم ذكاء اصطناعي واحد هو 8 إلى 10 أضعاف خادم تقليدي، واستخدام ذاكرة NAND يتجاوز 3 أضعاف. تحسب Sigmaintell أيضًا أنه من منظور سعة GB، في عام 2026، سيزداد الطلب على ذاكرة DDR المطابق لخوادم الذكاء الاصطناعي بنسبة 105%، وسيزداد الطلب على HBM بنسبة 110%، مع الحفاظ على نمو سريع مضاعف لكلا النوعين من منتجات التخزين.

انفجار جانب الطلب هو نصف القصة فقط. القيد الجامد في جانب العرض هو الدعم الهيكلي الذي يجعل "الدورة الفائقة" للتخزين مستدامة. يبلغ الحجم المادي لرقائق ذاكرة HBM حوالي ضعف رقائق DDR القياسية، مما يستهلك مساحة رقاقة أكبر. وفقًا لبيانات SEMI الصين، من المتوقع أن ينمو سوق HBM بنسبة 58% ليصل إلى 54.6 مليار دولار في عام 2026، وهو ما يمثل حوالي 40% من سوق DRAM. حتى لو قامت الشركات الثلاث الكبرى - سامسونج وSK هاينيكس وميكرون - بتوجيه 70% من طاقتها الإنتاجية الجديدة أو القابلة للتعديل نحو HBM، فإن فجوة سعة HBM لا تزال تتراوح بين 50% و60%.

اعتبارًا من الربع الأول من عام 2026، تم بيع جميع سعات HBM للشركات الثلاث الكبرى بالكامل. أكدت إدارة ميكرون علنًا أن الشركة لا يمكنها تلبية سوى حوالي 50% إلى 66% من الطلب الفعلي للعملاء. صرح الرئيس التنفيذي لـ NVIDIA، جينسن هوانغ، بوضوح أن النقص العالمي في إمدادات HBM "ليس مجرد تقلبات سوقية قصيرة المدى، بل هو مأزق صناعي هيكلي سيستمر لعدة سنوات".

من "السلعة الدورية" إلى "الأصل الاستراتيجي": إعادة هيكلة منطق تقييم رقائق الذاكرة

يعتمد منطق الاستثمار التقليدي في صناعة رقائق الذاكرة على "التقلبات الدورية للعرض والطلب" - التوسع في الإنتاج، الفائض، انخفاض الأسعار، تخفيض الإنتاج، النقص، ارتفاع الأسعار، وهكذا دواليك. لكن الدورة الصاعدة الحالية للتخزين التي يقودها الذكاء الاصطناعي تختلف جوهريًا عن السوابق التاريخية في عدة أبعاد.

الفرق الأول: يتحول محرك الطلب من الإلكترونيات الاستهلاكية إلى البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. في الماضي، كان أكبر مصدر للطلب على DRAM و NAND هو الهواتف الذكية وأجهزة الكمبيوتر الشخصية. لكن بيانات Sigmaintell تظهر أن حصة الطلب على DRAM من فئة الهواتف الذكية ستنخفض بشكل حاد من 43% في عام 2024 إلى 23% في عام 2027. في الوقت نفسه، في إجمالي سعة شحنات DRAM العالمية في عام 2026، ستتجاوز حصة الطلب من خوادم الذكاء الاصطناعي 40%، ومن المتوقع أن ترتفع إلى 49% في عام 2027، وأن تتجاوز 50% في عام 2028. تحل الخوادم محل الهواتف لتصبح أكبر سوق للطلب على التخزين.

الفرق الثاني: يواجه توسع العرض قيودًا جامدة متعددة. على عكس الماضي حيث يمكن للشركات المصنعة الاستجابة بسرعة للطلب من خلال بناء خطوط إنتاج جديدة، يواجه توسع سعة HBM اختناقات متعددة مثل الاستثمار الرأسمالي، وتقنيات التغليف المتقدمة، وفترة بناء المصانع. تقوم SK هاينيكس ببناء مصنع M15X في تشيونغجو وإنشاء منظمة تقنية خاصة بـ HBM، لكن هذه التوسعات في القدرة تستغرق عدة سنوات. في ظل تأخر استجابة العرض بشكل كبير، فإن وجود فجوة العرض والطلب على المدى المتوسط والطويل يتمتع بدرجة عالية من اليقين.

الفرق الثالث: تنتقل قوة التسعير من سوق المشتري إلى سوق البائع. في الدورة التقليدية للتخزين، كان لدى مصنعي المعدات الأصلية (OEM) قوة تفاوضية قوية، وكثيرًا ما تخوض شركات التخزين حروب أسعار في حالة وفرة العرض. لكن في هذه الدورة، يؤدي نقص إمدادات المنتجات الراقية، وسعي العملاء لضمان الإمداد طويل الأجل، وسيطرة الشركات المصنعة على وتيرة التوسع في الإنتاج المنخفض، إلى تعزيز القدرة التفاوضية لشركات التخزين. تتوقع JPMorgan أن متوسط سعر HBM المختلط في عام 2027 سيرتفع بنسبة 32% على أساس سنوي، ليصل إلى أعلى مستوى تاريخي.

أرباح ميكرون: أقوى دليل على الدورة الفائقة للتخزين

إذا كانت الاستدلالات المذكورة أعلاه لا تزال على مستوى "التوقعات"، فإن نتائج الربع الثالث من السنة المالية 2026 لشركة ميكرون للتكنولوجيا تدفع هذا المنطق إلى مرحلة "الإثبات".

بحلول 28 مايو 2026، حققت ميكرون إيرادات قدرها 41.46 مليار دولار للربع الثالث من السنة المالية، بزيادة سنوية قدرها 346%، وزيادة ربع سنوية قدرها 74%، محققة رقمًا قياسيًا تاريخيًا للربع الخامس على التوالي. تجاوز هذا الرقم بكثير توقعات السوق البالغة 35.84 مليار دولار. تتوقع الشركة أن تصل إيرادات الربع الرابع من السنة المالية إلى 49 مليارًا إلى 51 مليار دولار.

الأمر الأكثر استحقاقًا للاهتمام هو القفزة في الربحية. ارتفع هامش الربح الإجمالي لميكرون في الربع الثالث إلى 85%، ووصل هامش الربح التشغيلي إلى 81%. بلغ هامش الربح التشغيلي لأعمال DRAM 81%، وهامش الربح التشغيلي لأعمال NAND 78%. هذه الربحية أعلى بكثير من المعتاد في دورات التخزين التقليدية - حيث كانت DRAM و NAND تعتبران سوقًا للسلع شديدة التشابه وتتسم بتقلبات حادة في الأسعار، وسرعان ما تقع الشركات المصنعة في ضغط الأرباح عند انعكاس العرض والطلب.

كما كشفت ميكرون أن إجمالي مبيعات HBM4 التراكمية بلغ حوالي مليار دولار. تم حجز جميع سعات HBM لعام 2026 للشركة بالكامل. من حيث أداء السهم، في الساعات الأولى من 30 يونيو بتوقيت بكين، ارتفعت أسهم ميكرون للتكنولوجيا بنسبة 1.14% إلى 1,145.28 دولار. على الرغم من أن السهم انخفض بنسبة 9.6% خلال الجلسة بسبب أخبار دعوى مكافحة الاحتكار الخاصة بـ DRAM، إلا أن عمليات الشراء عادت في نهاية الجلسة، ليتحول السهم إلى اللون الأخضر في النهاية - يعكس هذا الاتجاه السعري ثقة السوق في المنطق الطويل الأجل للتخزين التي لم تتزعزع بسبب الاضطرابات قصيرة المدى.

من اتجاهات الصناعة إلى انعكاس الاستثمار: ما هي الأصول التي تستحق الاهتمام؟

الحركة الهيكلية لـ AI Memory ليست حدثًا معزولًا لسهم فردي، بل تغطي إعادة تقييم سلسلة الصناعة بأكملها من تصنيع الرقاقات الأولية إلى مراكز البيانات النهائية. فيما يلي بعض الخطوط الرئيسية التي تستحق الاهتمام:

المستوى الأول لرواد HBM. تحتل SK هاينيكس مكانة رائدة في سوق HBM، حيث بلغت حصتها من شحنات الربع الثاني من عام 2025 62%، وحصتها من إيرادات الربع الثالث 57%. تتوقع Goldman Sachs أن تحتفظ SK هاينيكس بمكانتها المهيمنة في مجالي HBM3 و HBM3E على الأقل حتى عام 2026، مع حصة سوقية إجمالية من HBM تتجاوز 50%. يتوقع UBS أن تستحوذ SK هاينيكس على حوالي 70% من سوق HBM4 لمنصة "Rubin" التالية لـ NVIDIA. كما تلحق ميكرون بالركب بسرعة، حيث دخلت HBM4 بالفعل نظام الإنتاج والتوريد.

سلسلة صناعة خوادم الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات. تتوقع Sigmaintell أن تصل شحنات خوادم الذكاء الاصطناعي العالمية إلى ما يقرب من 5 ملايين وحدة بحلول عام 2028. يؤدي التوسع المستمر في شحنات خوادم الذكاء الاصطناعي إلى زيادة الطلب على DRAM و NAND و HBM وأقراص SSD الخاصة بالمؤسسات. من المتوقع أن يتجاوز eSSD الهواتف في عام 2026 ليصبح أكبر مجال تطبيق لسوق NAND Flash.

معدات أشباه الموصلات والتغليف المتقدم. يعتمد توسع سعة HBM على اختراقات في تقنيات التغليف المتقدمة. تعزز SK هاينيكس تعاونها مع TSMC في مجال التغليف المتقدم. يفيد توسع مصانع الرقاقات بشكل مباشر شركات معدات أشباه الموصلات.

تداول الأسهم على Gate: كيف تشارك في استثمار التخزين العالمي والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي؟

للمستثمرين الذين يرغبون في المشاركة المباشرة في الفرص الهيكلية المذكورة أعلاه، توفر خدمة تداول الأسهم التي تقدمها Gate مسارًا منخفض الحواجز وعالي الكفاءة.

في يونيو 2026، أطلقت Gate بكثافة خدمات تداول الأسهم الأمريكية (1 يونيو)، والأسهم هونج كونج (11 يونيو)، والأسهم الكورية (22 يونيو). في 23 يونيو، قامت Gate بترقية تداول الأسهم ليكون على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع (7×24)، بحيث يغطي فترات ما قبل الافتتاح، وأثناء التداول، وبعد الإغلاق، وفترة الليل، وعطلات نهاية الأسبوع.

فيما يتعلق بالأصول ذات الصلة بـ AI Memory، تغطي Gate بالفعل الأصول الأساسية مثل NVIDIA (NVDA)، وميكرون للتكنولوجيا (MU)، وSK هاينيكس (000660)، وسامسونج للإلكترونيات (005930). تتم التسوية بعملة USDT، دون الحاجة إلى تحويلات مصرفية أو صرف عملات أجنبية. يمكن للمستخدمين تحويل USDT من حساب التداول الفوري أو الحساب الموحد إلى حساب الأسهم لتقديم طلبات التداول.

يجب الانتباه بشكل خاص إلى أن التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع لا يعني سيولة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع. قد تكون السيولة منخفضة نسبيًا خلال فترات الليل وعطلات نهاية الأسبوع، وقد تتسع فروق العرض والطلب وتقلبات الأسعار؛ كما قد تحدث فجوات سعرية عبر فترات التداول نتيجة لتراكم أخبار السوق. تخضع الأسهم الأمريكية والأسهم هونج كونج والأسهم الكورية لتقويمات تداول وقواعد سوق مختلفة، ويحتاج المستثمرون إلى فهم المخاطر ذات الصلة بشكل كامل واتخاذ القرارات بحذر.

الخاتمة

يشهد عام 2026 أحد أكثر الأعوام تميزًا في تاريخ صناعة رقائق الذاكرة. من المتوقع أن يصل حجم سوق رقائق الذاكرة العالمية إلى حوالي 975 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها حوالي 3.2 أضعاف. تبلغ الزيادة السنوية لرقائق الذاكرة 250%، متجاوزة حاجز 800 مليار دولار. تصف بنك أوف أميركا سيكيوريتيز عام 2026 بأنه "دورة فائقة" لأشباه الموصلات تعادل ازدهار التسعينيات.

جوهر هذه الدورة الفائقة ليس مجرد عدم تطابق بسيط بين العرض والطلب، بل إعادة هيكلة منهجية للأجهزة الأساسية للبنية التحتية بسبب ثورة قوة الحوسبة للذكاء الاصطناعي. AI Memory - حلول التخزين عالية النطاق الترددي وعالية السعة المتمثلة في HBM - تنتقل من دور ثانوي إلى مركز المسرح، لتصبح متغيرًا رئيسيًا يحدد ما إذا كانت قوة حوسبة الذكاء الاصطناعي يمكن أن تستمر في التوسع.

بالنسبة للمستثمرين، قد يكون فهم أهمية هذا التغيير الهيكلي أكثر أهمية من مطاردة تقلبات الأسعار قصيرة المدى. ينتقل منطق تقييم رقائق الذاكرة من "سلعة دورية" إلى "أصل استراتيجي"، وقد تتجاوز مدة هذا الانتقال التوقعات الحالية للسوق بشكل كبير.

الأسئلة الشائعة

س1: ما الفرق بين HBM و DRAM التقليدية؟ لماذا يحتاج الذكاء الاصطناعي إلى HBM؟

تعمل HBM (الذاكرة عالية النطاق الترددي) على دمج رقائق DRAM متعددة عموديًا من خلال تقنية التكديس ثلاثي الأبعاد، مما يزيد بشكل كبير من عرض النطاق الترددي للبيانات ويقلل من استهلاك الطاقة. لا تستطيع DRAM التقليدية تلبية متطلبات الحوسبة المتوازية واسعة النطاق في تدريب واستدلال الذكاء الاصطناعي من حيث عرض النطاق الترددي وكفاءة الطاقة. تجعل خصائص النطاق الترددي العالي لـ HBM منها الذاكرة المثالية لوحدات معالجة الرسوميات ومسرعات الذكاء الاصطناعي، وهي مسار تقني رئيسي لاختراق عنق زجاجة "جدار الذاكرة".

س2: ما هو حجم سوق رقائق الذاكرة المتوقع في عام 2026؟

قدمت العديد من المؤسسات توقعات بمنهجيات مختلفة. تتوقع Counterpoint Research أن يصل حجم سوق رقائق الذاكرة العالمية في عام 2026 إلى حوالي 975 مليار دولار. تتوقع TrendForce أن يصل إجمالي قيمة إنتاج DRAM و NAND في عام 2026 إلى 889.3 مليار دولار. تتوقع WSTS أن تحقق الذاكرة نموًا سنويًا يبلغ حوالي 250% في عام 2026، متجاوزة حاجز 800 مليار دولار. تختلف منهجيات الإحصاء بين المؤسسات المختلفة، لكنها تشير جميعًا إلى نطاق يتراوح بين 800 مليار و 1 تريليون دولار.

س3: ما مدى حجم فجوة سعة HBM؟ وإلى متى ستستمر؟

وفقًا لبيانات SEMI الصين، حتى لو قامت الشركات الثلاث الكبرى بتوجيه 70% من طاقتها الإنتاجية الجديدة نحو HBM، فإن فجوة سعة HBM لا تزال تتراوح بين 50% و60%. اعتبارًا من الربع الأول من عام 2026، تم بيع جميع سعات HBM للشركات الثلاث الكبرى بالكامل. يتوقع JPMorgan أن تستمر فجوة العرض والطلب طوال عام 2028 بأكمله. صرح جينسن هوانغ بأن هذا ليس تقلبًا قصير المدى، بل مأزق صناعي هيكلي سيستمر لعدة سنوات.

س4: ما هي الأسهم المتعلقة بتخزين الذكاء الاصطناعي التي يمكن تداولها على Gate؟

غطت خدمة تداول الأسهم على Gate بالفعل أسواق الأسهم الأمريكية والأسهم هونج كونج والأسهم الكورية. تشمل الأصول ذات الصلة بتخزين الذكاء الاصطناعي: الأسهم الأمريكية NVIDIA (NVDA)، وميكرون للتكنولوجيا (MU)؛ الأسهم الكورية SK هاينيكس (000660)، وسامسونج للإلكترونيات (005930)؛ فيما يتعلق بالأسهم هونج كونج، على الرغم من عدم وجود أصول خالصة لرقائق الذاكرة في الوقت الحالي، إلا أن عمالقة التكنولوجيا مثل Tencent Holdings (00700) هم مشترين مهمين في المصب لـ HBM. تدعم Gate التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، مع تسوية بعملة USDT.

س5: ما هو التأثير المحدد لنمو شحنات خوادم الذكاء الاصطناعي على الطلب على التخزين؟

تظهر بيانات Sigmaintell أنه في عام 2026، سيزداد الطلب على ذاكرة DDR المطابق لخوادم الذكاء الاصطناعي بنسبة 105%، وسيزداد الطلب على HBM بنسبة 110%. في عام 2026، ستتجاوز حصة خوادم الذكاء الاصطناعي في إجمالي الطلب على DRAM 40%، ومن المتوقع أن تتجاوز 50% بحلول عام 2028. لا تنمو شحنات خوادم الذكاء الاصطناعي فحسب، بل تزداد أيضًا سعة التخزين المثبتة لكل خادم باستمرار، مما يشكل سحبًا مزدوجًا من حيث "الكمية" و"النوعية".