رئيس أبحاث Grayscale: سيناريوهان لـ BTC في النصف الثاني من السوق الهابطة

المصدر: عمود زاك باندل، رئيس الأبحاث في Grayscale؛ ترجمة: Claw من Golden Finance

انخفض سعر البيتكوين الأسبوع الماضي إلى ما دون 60,000 دولار، مسجلاً أدنى مستوى جديد في هذه الدورة. منذ أن بلغ ذروته عند 125,000 دولار في أكتوبر، انخفض سعر البيتكوين بأكثر من 50%. نعتقد أن هذا الانخفاض يمثل تراجعًا دوريًا آخر في الاتجاه الصاعد طويل الأجل للبيتكوين (انظر الرسم البياني 1).

الرسم البياني 1: انخفاض البيتكوين هو دورة أخرى حول الاتجاه الصاعد.

في الأشهر الأخيرة، ضغطت عدة عوامل على سعر البيتكوين. أهمها أن تغير توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي أضعف تجارة انخفاض العملة. في نهاية العام الماضي، توقعت أسواق التنبؤ أن الرئيس ترامب سيرشح كيفن هاسيت، الذي يميل إلى التيسير، لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك، رشح في النهاية كيفن وارش، الذي يميل إلى التشدد، وقد تولى منصبه رسميًا هذا الشهر. نظرًا لاستمرار التضخم المرتفع، تتوقع الأسواق أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة هذا العام بدلاً من خفضها (انظر الرسم البياني 2). أيضًا، سعر الذهب الفوري، الذي يتنافس مع العملات الورقية مثل الدولار، انخفض بنحو 25% عن أعلى مستوياته، وهو ما يعادل انخفاض البيتكوين بعد تعديل التقلبات.

الرسم البياني 2: يتوقع وارش أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة

بالإضافة إلى تغير توقعات الاحتياطي الفيدرالي، تواجه سوق العملات المشفرة المشكلات التالية: (أ) عدم اليقين بشأن احتمال تمرير قانون الوضوح (CLARITY Act)؛ (ب) ضغوط الميزانية العمومية لشركة Strategy؛ و(ج) حذر المستثمرين بشأن مخاطر الأمن الرقمي الناجمة عن الحوسبة الكمومية.

في الوقت نفسه، يستمر تحسن البيئة التنظيمية في دفع التبني المؤسسي لتقنية البلوكتشين العامة - وهو ما نعتبره الاتجاه الهيكلي الأهم لسوق الأصول الرقمية. هذا الشهر فقط، وافقت لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأمريكية (CFTC) على أول عقود دائمة في السوق الأمريكية، وسيدعم نمو العملات المستقرة والأصول الرمزية العديد من سلاسل الكتل الرائدة. بالإضافة إلى ذلك، لا تزال الاتجاهات الاجتماعية والسياسية الأوسع التي تدعم فئة الأصول المشفرة قوية: النمو غير المنضبط للديون الحكومية، وانخفاض الثقة في الوسطاء، وصعود الذكاء الاصطناعي، كلها قد تدفع الناس إلى البحث عن أنظمة دفع وتقنيات بديلة تحافظ على السيادة البشرية.

بشكل عام، نرى احتمالين لخروج البيتكوين من السوق الهابطة لهذه الدورة (انظر الرسم البياني 3).

في سيناريونا الأساسي، يمر قانون الوضوح (CLARITY Act) في مجلس الشيوخ الأمريكي، وتتخذ شركة Strategy إجراءات لتعزيز ميزانيتها العمومية، ويؤجل الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة. إذا تطورت الأخبار في هذا الاتجاه الإيجابي، فقد يكون سعر البيتكوين قد اقترب من القاع.

في السيناريو الهابط، يفشل قانون الوضوح (CLARITY Act) في المرور هذا العام، وتستمر شركة Strategy وغيرها من شركات إدارة الأصول الرقمية في تقليص الميزانيات العمومية، ويضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة بسبب استمرار التضخم. إذا تحقق المخاطر الهابطة، فقد نشهد انخفاضًا طفيفًا إضافيًا في سعر البيتكوين. في الدورات السابقة، انخفض سعر البيتكوين بنحو 80%، ولكننا نعتقد أن انخفاض هذه الدورة لن يكون كبيرًا كما في السابق، لأن السوق الصاعدة كانت أكثر اعتدالًا والطلب المؤسسي على الأصول الرقمية أكثر استقرارًا.

الرسم البياني 3: سيناريوهان لخروج البيتكوين من السوق الهابطة الحالية

لا تزال Grayscale Research متفائلة جدًا بشأن آفاق فئة الأصول المشفرة على المدى المتوسط والطويل. على مدى العقد الماضي، كانت الأصول المشفرة أفضل فئة أصول أداءً، ونعتقد أنها ستظل كذلك في العقد القادم. يدير المستثمرون المخاطر بناءً على العوامل الإيجابية قصيرة الأجل لتلبية احتياجاتهم.

لكننا نعتقد أن السوق الهابطة الحالية توفر فرصة ممتازة للمستثمرين ذوي النظرة طويلة الأجل لاغتنام النمو الهيكلي لتقنية البلوكتشين العامة وتقييم الأصول الرقمية في العقد القادم.

**النقاط الرئيسية: **ما إذا كان سعر البيتكوين قد وصل إلى القاع الدوري يعتمد على المحفزات القادمة، بما في ذلك قرارات أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي وتقدم قانون الوضوح (CLARITY Act) في مجلس الشيوخ الأمريكي. نعتقد أن هناك العديد من العوامل الهيكلية الإيجابية لفئة الأصول المشفرة، ونرى أن التقييم الحالي يوفر نقطة دخول جذابة للغاية للمستثمرين ذوي الأفق الاستثماري الطويل.