最近 السوق متقلب جدًا، والجميع يتذكر بالتأكيد أحداث التصفية.

كثير من الناس يلخصون SBM V2 الخاص بـ JustLend DAO في جملة واحدة — عزل المخاطر.
بعد قراءة هذه الترقية من @DeFi_JUST، يهمني أكثر تغيير آخر، وهو أن الضمانات المختلفة لم تعد مضطرة للاقتراض من نفس جدول الائتمان.
أي شخص مر بتصفية يعلم أن الصفحة تظهر "آمن"، لكن في الواقع المركز لا يصمد طويلاً. السعر، أوراكل، السيولة، كفاءة التصفية — أي حلقة تتأخر، السوق لن ينتظرك.
يستخدم JustLend SBM V2 هيكلًا من مستويين: Vault وMarket. Vault مسؤول عن تجميع سيولة أصل واحد، ثم توزيع الأموال على عدة أسواق مستقلة. كل Market يقبل ضمانات وأصول اقتراض محددة، مع حدود مخاطر مستقلة خاصة به.
إذا انهارت الضمانات عالية التقلب، فإن الضغط يبقى بشكل أساسي في Market المقابلة، ولن ينتقل بسهولة إلى الأسواق الأخرى.
العزل يحل مشكلة انتقال المخاطر. لكن إلى أي مدى يمكن الاقتراض في هذا Market، ومتى تتم التصفية، وكيف تتغير أسعار الفائدة عندما تكون السيولة ضيقة، كل هذا يعتمد على معايير Market نفسه.
من أهم هذه المعايير هو LLTV، والذي يمكن فهمه كخط تحذير ائتماني. مدى عمق الاقتراض في المركز، ومتى قد تنخفض الأسعار إلى حد التصفية، كل هذا مرتبط بهذا الخط.
يستخدم V2 أيضًا نموذج سعر الفائدة Adaptive Curve. عندما يكون استخدام Market منخفضًا، يمكن لمنحنى سعر الفائدة أن ينخفض لجذب المزيد من طلبات الاقتراض؛ وعندما يرتفع الاستخدام، يرتفع المنحنى لتشجيع السداد وعودة السيولة.
أوراكل تتحكم في إدخال الأسعار، ومزيج أصول الضمان والاقتراض يحدد نوع المخاطرة التي يتحملها هذا Market. هذه الآليات مجتمعة تحدد الشروط الائتمانية الحقيقية لكل ضمان.
الأصول ذات التقلب العالي، والسيولة الأقل، ومصادر الأسعار الأضعف، لا ينبغي أن تشارك نفس حدود الاقتراض مع الأصول المستقرة. هذا هو أكثر ما يستحق الذكر في SBM V2.
المخاطر لم تختفِ، ولكن بعد فصلها، يمكن وضع شروط وفقًا لحالة كل أصل.
يجب توضيح الحدود. الأسواق المستقلة تقلل من انتقال المخاطر عبر الأسواق، لكن المخاطر داخل كل Market لا تزال قائمة. الضمانات قد تنهار، أوراكل يجب أن تكون مستقرة، والتصفية تحتاج إلى سيولة كافية.
إطلاق V2 لا يعني أن V1 لا قيمة له. النموذجان يخدمان أنواعًا مختلفة من الأصول وتفضيلات المخاطرة. كفاءة رأس المال وعزل المخاطر يحتاجان دائمًا إلى توازن.
عندما يكون السوق ساخنًا، الجميع يفضل مقارنة APY. بعد المرور بعدة دورات، أنظر أولاً إلى مساحة الائتمان التي يمنحها البروتوكول لأصل معين، وإلى أين تتجه المخاطر عندما ينعكس السوق.
APY يخبرك بما قد تحصل عليه عندما تكون الرياح مواتية. LLTV، مصادر الأسعار، وسيولة التصفية هي التي تخبرك كيف سيتعامل النظام مع مركزك عندما تكون الرياح معاكسة. في المرة القادمة التي ترى فيها Market بعائد مرتفع، هل ستنظر أولاً إلى APY، أم إلى LLTV ومصادر الأسعار؟
#JustLendDAO #TRONEcoStar