كم يبعد سوق إنتل بقيمة 10000 مليار؟

المؤلف: سو يانغ، تينسنت تكنولوجي

"سأصحح الأخطاء السابقة."

قبل 14 شهرًا، قال تشين ليو في مؤتمر إنتل فيجن 2025، وهو أول ظهور له بعد توليه منصب الرئيس التنفيذي لشركة إنتل، وكان يبلغ من العمر 65 عامًا آنذاك.

خلال هذه الأشهر الـ 14، أعاد تشين ليو بناء إنتل بالكامل، وحصل على ردود فعل "عالية" من سوق رأس المال.

بحلول يونيو 2026، ارتفع سهم إنتل من حوالي 20.7 دولارًا في بداية ولاية تشين ليو إلى أكثر من 132 دولارًا، بزيادة تراكمية تزيد عن 530%. كما ارتفعت القيمة السوقية للشركة من أقل من 100 مليار دولار في منتصف عام 2025 إلى أكثر من 660 مليار دولار حاليًا.

ألخص أساليبه في "تصحيح الأخطاء" على النحو التالي: تسريح الموظفين، إعادة هيكلة الأسهم، المراهنة على عملية التصنيع 18A، إلخ.

لدى آندي جروف، الرئيس التنفيذي الأسطوري لشركة إنتل، مقولة شهيرة: "فقط المصابون بجنون الاضطهاد يمكنهم البقاء على قيد الحياة." هذه الشركة العريقة التي تأسست منذ ما يقرب من 60 عامًا، كانت تتبع هذه المنهجية سابقًا.

لكن اليوم، بدأت إنتل في تحويل نظرها إلى الخارج.

إذا تصفحت تويتر تشين ليو، ستجد أن النمط متسق بشكل مدهش - لقد أصبح "مهووسًا بالصور الجماعية"، حيث أن محتوى تغريداته عبارة عن صور جماعية مع شركائه، مما يعكس أن إنتل تحت قيادة تشين ليو تسير في طريق مختلف تمامًا عن الماضي.

"مهووس الصور الجماعية" تشين ليو ودائرته الاجتماعية

يستمر تشين ليو، الذي يلقبه الكثيرون بـ "الأب الروحي لاستثمار أشباه الموصلات في الصين"، في استخدام موارده في صناعة أشباه الموصلات للبحث عن فرص تعاون للشركة، وتعد تغريداته على تويتر أفضل دليل على ذلك.

قال أحد المطلعين إن تشين ليو تناول في أقصى الحالات أربع وجبات عشاء (ولائم تجارية) في اليوم الواحد، تبدأ من الساعة الرابعة عصرًا، لوصف حالة عمل هذا الرجل البالغ من العمر 66 عامًا.

"7106.5"، من السابعة صباحًا إلى العاشرة مساءً، 6.5 أيام عمل في الأسبوع. قال مصدر آخر مطلع: "لا أتذكر الوقت المحدد، لكنه مجتهد جدًا، مقابل نظام 996 الخاص بنا."

مؤخرًا، ظهر لأول مرة علنًا في بودكاست فيديو خارجي، وقال إنه سيحقق عائدًا استثماريًا بمقدار 10 أضعاف لمساهمي إنتل خلال 5 إلى 10 سنوات القادمة. إذا عدنا بالزمن إلى 14 شهرًا مضت، لكان هذا الادعاء غير معقول، وفي عام 2024 وبداية 2025، كانت الإجابة "مستحيلة تمامًا". لكن بالنظر إلى اليوم، فقد تم تحقيق ما يقرب من 60% من هدف العائد بعشرة أضعاف.

أعتقد أن هذا هو السبب أيضًا وراء قرار تشين ليو بقول شيء ما أمام كاميرا البودكاست، ليتحدث عن بعض الأشياء التي قام بها كرئيس تنفيذي لشركة إنتل، أو بالأحرى إنجازاته، وقد يكون هذا مرتبطًا بخلفيته الآسيوية المتواضعة - لا يمكنه قول أي شيء دون تحقيق بعض الإنجازات.

تسريح الموظفين وخفض التكاليف وزيادة الكفاءة

من بين العديد من وسائل "تصحيح الأخطاء"، يعتبر تسريح الموظفين وسيلة مباشرة وسريعة لتحسين الوضع المالي للشركة.

وفقًا لأحدث البيانات التي كشفت عنها إنتل، وصل عدد موظفيها إلى أدنى مستوى منذ عام 2012 - من 120,400 موظف على أساس موحد في نهاية الربع الثالث من عام 2024 إلى 83,200 موظف في الربع الأول من عام 2026، بانخفاض صافٍ قدره 37,200 موظف، أي بنسبة انخفاض حوالي 30.9%.

في الربع الثاني من عام 2025، أدى تسريح الموظفين إلى تكبد رسوم إعادة هيكلة بقيمة 1.9 مليار دولار، وفي ظل معايير المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP)، بلغت خسارة الربع 2.9 مليار دولار. بحلول الربع الأول من هذا العام، بلغت الخسارة 3.7 مليار دولار بنفس المعايير، لكن الجزء الأكبر منها جاء من انخفاض قيمة شهرة موبيلاي. وهذا يعني أن الألم المؤقت الناجم عن تسريح الموظفين وتأثير تكاليف العمالة السلبية على الأداء يتم التخلص منه تدريجيًا.

إذا نظرنا إلى معايير المحاسبة غير المقبولة عمومًا (Non-GAAP)، فقد بلغت أرباح إنتل في الربع الأول 1.5 مليار دولار، وكان تأثير تسريح الموظفين فوريًا. وفقًا لتقديرات تقريبية، فإن تقليص القوى العاملة بنسبة 30% يمكن أن يوفر حوالي 10 مليارات دولار سنويًا من التكاليف.

أعرف الكثير من موظفي إنتل، وبسبب العمل في شركة أجنبية، فإن أسماءهم الإنجليزية مثل Mary و Lily، كلها تنتهي بحرف 'y'، لكن العديد منهم غادروا في موجة تسريح الموظفين هذه. عند مناقشة هذا الموضوع مع الزملاء، أقول دائمًا: "ذلك الشخص الذي أعرفه والذي ينتهي اسمه بـ 'y' قد غادر."

يمكن ملاحظة تأثير تسريح الموظفين وتقليص الحجم في العديد من العمليات التجارية.

في أكتوبر 2025، دعت إنتل العديد من الزملاء الصينيين لزيارة مصنع الرقائق Fab 52 في أريزونا، لمشاهدة معلم إنتاج كميات كبيرة من عملية التصنيع 18A، لكن قبل بدء الفعالية، "استقال" أحد الموظفين المسؤولين فجأة.

بسبب التخفيض السريع في الحجم، قد تواجه العديد من العمليات التجارية صدمات مماثلة. مثال بسيط: بمجرد أن يأخذ موظف في منصب معين إجازة، قد تحدث مشاكل في تشغيل المنصب، وقد لا يستبعد إمكانية اقتراض الموظفين عبر المناطق.

من الناحية الهيكلية التنظيمية، يبدو أن شركات أشباه الموصلات تفضل أسلوب الإدارة المسطحة.

كشف كتاب "نواة نفيديا" أن حوالي 40 من كبار المديرين التنفيذيين في نفيديا يقدمون تقاريرهم مباشرة إلى جنسن هوانغ. تشين ليو في إنتل يفعل الشيء نفسه، لكنه أكثر "تطرفًا" من جنسن هوانغ - طلب من جميع المهندسين تقديم تقاريرهم إليه مباشرة. يجب القول إن تشين ليو البالغ من العمر 66 عامًا هو أيضًا مدير وقت نشيط.

"منذ اليوم الأول، قررت أن تجعل جميع فرق الهندسة تقدم تقاريرها إلي مباشرة"، قال تشين ليو في مقابلة بودكاست. "لقد اعتدت كثيرًا على ثقافة الشركات الناشئة، ذلك الإيقاع السريع للغاية."

بيئة خارجية جيدة

خلق تعديل الهيكل التنظيمي بيئة داخلية جيدة، لكن البيئة الخارجية أيضًا بالغة الأهمية.

"ما أدهشني أكثر هو أنني لم أتعلم كيف أتعامل معه في سيرتي الذاتية المهنية أو التدريبات التي شاركت فيها - في صباح أحد الأيام، طلب مني ترامب الاستقالة، بحجة وجود تضارب في المصالح." قال تشين ليو في المقابلة عن "التحدي" الذي واجهه من ترامب عن بعد.

بدأت القصة بتغريدة من ترامب.

في 7 أغسطس 2025، نشر ترامب على منصته الاجتماعية تغريدة قصيرة جدًا وحادة، ومميزة بأسلوب الكتابة بالأحرف الكبيرة للتأكيد: "الرئيس التنفيذي لشركة إنتل يعاني من تضارب كبير في المصالح، ويجب أن يستقيل فورًا. لا يوجد حل آخر لهذه المشكلة. شكرًا للجميع على اهتمامهم بهذه القضية!"

اعتقد الكثيرون أن "تضارب المصالح" مرتبط بهوية تشين ليو كـ "الأب الروحي لاستثمار أشباه الموصلات في الصين"، لكن هذا مجرد ذريعة ظاهرية، ما أثار حقًا أعصاب ترامب والحكومة الأمريكية هو شائعة "تأجيل توسع أعمال تصنيع الرقائق التعاقدية لشركة إنتل."

في أواخر يوليو 2025، كشفت وكالة رويترز ومجلة فورتشن عن رسالة داخلية من تشين ليو، وخاصة مجلة فورتشن، التي اقتبست كلمات تشين ليو مباشرة "لم يعد هناك أي شيكات على بياض."

ذكرت مجلة فورتشن في تقريرها اقتباسًا من تشين ليو: "لم يعد هناك أي شيكات على بياض."

وفقًا للتقرير، شدد تشين ليو في رسالته الداخلية على أن كل استثمار يجب أن يتوافق مع الجدوى الاقتصادية، وسيتم في المستقبل كسر المنطق التقليدي لتصنيع الرقائق المتمثل في "بناء مصانع ضخمة أولاً بغض النظر عن وجود طلبات"، مع إبطاء بناء مصنع الرقائق في ولاية أوهايو الذي تبلغ تكلفته 28 مليار دولار.

اعلم أن إنتل قبل عام (26 نوفمبر 2024) حصلت على ما يقرب من 8 مليارات دولار من التزامات دعم التصنيع من الحكومة الأمريكية من خلال قانون الرقائق، والآن تقول فجأة إنها لن تتوسع، وبناء مصنع الرقائق سيتم تعليقه، هذا يشبه وضع "MAGA" على النار، فكيف سيتم تحقيق حلم "عودة التصنيع المتقدم إلى أمريكا" في المستقبل؟

في وقت لاحق، يمكن لبيان إنتل أن يوضح المشكلة إلى حد ما.

في ذلك الوقت، أكدت إنتل للخارج أن الشركة تقوم باستثمارات كبيرة في الولايات المتحدة، بما يتماشى مع أجندة "أمريكا أولاً" لترامب. من الواضح أن هذا البيان كان يهدف إلى إطفاء النار، وإخبار الحكومة الأمريكية أن إنتل لن تخرج من إطار سرد "MAGA".

لكن بسبب تأثير الموضوع والتدفق، لا يزال الكثيرون يفضلون تصديق أن "غضب" ترامب نابع من السرد الصيني الأمريكي.

لذلك في البودكاست، قال تشين ليو إنه قبل منصب إنتل لأنها شركة أيقونية، ضرورية للنظام البيئي لأشباه الموصلات، وضرورية لأمريكا.

أما بالنسبة لتحدي ترامب، قال تشين ليو: "لقد استمع إلى تفسيري - ولدت في ماليزيا، ونشأت في سنغافورة، وذهبت إلى MIT، وعشت دائمًا في أمريكا، ولم أعيش أبدًا خارج أمريكا. أخبرته بكل هذا، وبدا أنه استمع باهتمام، ثم أعطاني هذه الفرصة."

تذكرات تشين ليو تتطابق تقريبًا مع بيان إنتل في ذلك الوقت، حيث تؤكد على "أمريكا أولاً"، وكان هذان التصريحان هما السبب في توفير بيئة خارجية أكثر استرخاءً لإنتل.

في الواقع، في خلق البيئة الخارجية، كادت دوائر التكنولوجيا في وادي السيليكون بأكملها أن "تخضع".

بمقارنة حفلي تنصيب ترامب، ستجد أن ولايته الثانية كانت مشهدًا عجيبًا - تقريبًا جميع كبار شخصيات وادي السيليكون مثل "الأخ الأول" ماسك، كوك، بيزوس كانوا حاضرين، وحتى زوكربيرج الذي انتقده ترامب باستمرار كان موجودًا. لكن في الولاية الأولى، لا توجد سجلات عامة لوجود هؤلاء العمالقة.

الإصلاح المختلط والبيع

خلال فترة ولايته، قدم تشين ليو قدرًا كبيرًا من رأس المال الخارجي إلى إنتل، مما دفع هذه الشركة العريقة لإكمال أكبر عملية إعادة هيكلة للأسهم في تاريخ الشركة. وبسبب مشاركة الحكومة الأمريكية، أُطلق على هذه العملية الرأسمالية أيضًا اسم "الإصلاح المختلط" على الطريقة الأمريكية.

وفقًا للبيانات العامة، منذ النصف الثاني من عام 2025، جمعت إنتل ما مجموعه 15.9 مليار دولار نقدًا مباشرة من الحكومة الأمريكية وعمالقة التكنولوجيا العالميين من خلال إصدار أسهم جديدة خاصة وإدخال كونسورتيوم استراتيجي خارجي.

أولاً، اعتمدت الحكومة الأمريكية على "قانون الرقائق"، من خلال تحويل الدعم إلى أسهم، بقيمة 8.9 مليار دولار (بما في ذلك 3.2 مليار دولار ممنوحة لمشروع "المنطقة الآمنة")، وحصلت على 433.3 مليون سهم عادي من إنتل، بنسبة ملكية تقارب 10%، لتصبح أكبر مساهم في إنتل. ثم تبعتها شركة نفيديا العملاقة لأشباه الموصلات للذكاء الاصطناعي باستثمار 5 مليارات دولار (اشترت حوالي 4% من الأسهم)، واستثمرت مجموعة سوفت بنك أيضًا 2 مليار دولار (اشترت حوالي 2% من الأسهم) لتصبح خامس أكبر مساهم.

من خلال إعادة هيكلة الأسهم، حصلت إنتل على إجمالي 15.9 مليار دولار نقدًا.

لمزيد من تعزيز الذخيرة واتباع استراتيجية "التخفيف"، قامت إنتل في نفس الفترة بتصريف كثيف للأصول، وجمعت 5.2 مليار دولار نقدًا من خلال بيع الشركات التابعة غير الأساسية. بعد دمج التدفقات النقدية الأساسية، حصلت إنتل على إجمالي 21.1 مليار دولار.

قبل ذلك، وقعت إنتل في أسوأ أزمة سيولة منذ 30 عامًا - خسائر فادحة، ديون متراكمة، ونزيف حاد.

في عام 2024 بأكمله، وفقًا لمعايير المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP)، سجلت إنتل خسارة صافية قدرها 18.756 مليار دولار. من بينها، استمرت خسائر التشغيل الفصلية لأعمال تصنيع الرقائق التعاقدية التي كانت مرتفعة الآمال بين 2 إلى 3 مليارات دولار من عام 2024 إلى أوائل 2025.

في الوقت نفسه، كانت النفقات الرأسمالية السنوية لإنتل (بناء مصانع رقائق جديدة، شراء آلات الطباعة الضوئية ASML) تتراوح بين 18 إلى 25 مليار دولار، وارتفع إجمالي الالتزامات إلى 91.453 مليار دولار. هذا "حرق الأموال" الثقيل للأصول أدى إلى أن التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية البالغ 8.2 مليار دولار لا يمكنه تغطية النفقات الرأسمالية لبناء المصانع بمليارات الدولارات. بعد خصم الفوائد المرتفعة وأصل الدين، سجل التدفق النقدي الحر بالرافعة المالية ناقص 11.575 مليار دولار، مما يشير إلى عجز شديد في الدخل.

كانت الـ 21.1 مليار دولار التي تم الحصول عليها من الإصلاح المختلط وتصفية الأصول بمثابة "أموال إنقاذ" لإنتل، وهي بدون فوائد وبدون حاجة للسداد. حجمها يقارب 84% من حجم إصدار السندات الأولي البالغ 25 مليار دولار لشركة سبيس إكس بعد الاكتتاب العام.

عند مناقشة موضوع "الارتفاع المجنون للتخزين" مؤخرًا مع أحد المطلعين، ذكرت أعمال التخزين التي باعتها إنتل.

من عام 2021 إلى مارس 2025، قامت إنتل ببيع أعمال NAND flash ومحركات الأقراص الصلبة SSD (بما في ذلك مصنع الرقائق في داليان، الصين) إلى SK هاينكس على مرحلتين مقابل ما يقرب من 9 مليارات دولار.

من وجهة النظر الحالية، لو لم تبيع إنتل أعمال التخزين في ذلك الوقت، ما مدى مساحة الخيال في القيمة السوقية؟

الواقع لا يحتمل "لو".

بعد كل شيء، كانت الشركة غارقة في المستنقع في ذلك الوقت، وبدون هذا التصريف للأصول، ربما كانت إنتل قد اختفت.

18A، انتظار الريح

قال لي جون: "عندما تقف على الريح، حتى الخنزير يمكنه الطيران." إنتل الآن تقف على ريح الوكيل.

لذا، الكثيرون يمزحون بتصنيف إنتل كـ "سهم الوكيل الصغير" للتأكيد على إمكاناتها في سوق الذكاء الاصطناعي.

التأكيد على أن إنتل تقع على ريح الوكيل يكمن في قيمة وحدة المعالجة المركزية (CPU) بالنسبة للوكيل - عند استخدام المستخدم للوكيل، فإنه في الأساس يستخدم الوكيل لاستدعاء أدوات مختلفة لمعالجة المهام - استدعاء واجهة برمجة تطبيقات المتصفح للبحث في الويب، استدعاء نظام ملفات نظام التشغيل لقراءة وكتابة المستندات، استدعاء قاعدة البيانات لتخزين واسترجاع البيانات.

في كل مرة يتم فيها استدعاء أداة خارجية، تحتاج وحدة المعالجة المركزية إلى إجراء معالجة مقاطعة على مستوى الملي ثانية وتبديل السياق، لأن التنفيذ الأساسي لجميع واجهات برمجة التطبيقات الخارجية، وتغليف حزمة بروتوكول الشبكة، والتحكم الأساسي وإدارة جدولة ناقل الذاكرة كلها في يد وحدة المعالجة المركزية.

هذا هو السبب أيضًا في أن تشين ليو وسو زيفينغ، رواد أشباه الموصلات، يؤكدون باستمرار على قيمة وحدة المعالجة المركزية، ويقومون بتحديث نسبة الطلب على CPU:GPU.

آخر مرة تحدث فيها تشين ليو عن هذا الموضوع كانت في مؤتمر جي بي مورغان الرابع والخمسين السنوي للتكنولوجيا والإعلام والاتصالات العالمي، حيث قال: "نسبة تكوين CPU إلى GPU تتغير من 1:8 إلى 1:1، وقد تتجاوزها."

باعتبارها البقرة الحلوب الأساسية لإنتل، فقد ساهمت أعمال CPU بأكثر من 10 مليارات دولار في المتوسط في الإيرادات خلال الأرباع الثمانية الماضية، وفي الربع الأول من عام 2026، بلغت إيرادات أعمال الحوسبة العميلية ومركز الخدمات مجتمعة 12.8 مليار دولار، بنسبة تتجاوز 94% من إجمالي الإيرادات.

الوكيل يفيد CPU بشكل طبيعي، وتحاول إنتل أيضًا توسيع سرد "الذكاء الاصطناعي على الجهاز" الخاص بها - وضع النماذج الكبيرة والوكلاء في NAS، وتركيبها في السيارات.

في معرض السلسلة هذا العام، عرضت إنتل مفهوم "العقل المنزلي للذكاء الاصطناعي"، من خلال نشر نماذج صغيرة محليًا للتحكم في أجهزة إنترنت الأشياء، ووضع 5 نماذج صغيرة بإجمالي معلمات 140 مليونًا مثل LLM (استدلال الدماغ)، ASR (التعرف على الكلام)، TTS (توليف الكلام) في جهاز واحد، لجعل ما يسمى بـ "العقل المنزلي للذكاء الاصطناعي" يفهم اللغة، يرى الصور، ويدرك النوايا.

أداء "الذكاء الاصطناعي على الجهاز" لـ Core Ultra المذكور أعلاه لا يمكن أن يتحقق دون دعم عملية 18A.

كأهم جيل من عمليات التصنيع المتقدمة لإنتل، فإن التحقق الداخلي من 18A هو العامل الحاسم في إخراج أعمال تصنيع الرقائق التعاقدية من المستنقع - الأداء الجيد أو السيئ لتطبيقات Core Ultra يحدد مباشرة اختيار العملاء الخارجيين في المستقبل.

أكد أحد المطلعين على أهمية 18A بالنسبة لنشر النموذج المحلي لمنصة Core Ultra من الجيل الثالث في استهلاك الطاقة، قائلاً: "عملية العقدة المستخدمة حالياً على بلاط CPU لـ 18A، أكبر فائدة هي نسبة كفاءة الطاقة. عند تشغيل النماذج المحلية على AIPC، يمكن أن يكون عمر البطارية ممتازًا أيضًا."

بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لأن Core Ultra يستخدم بنية ذاكرة مستقلة، وتدعم عملية 18A عرض ناقل فعلي يصل إلى LPDDR5X-9600 MT/s، فإنه مع عرض نطاق كافٍ، يوفر مرونة أكبر في السعة مقارنة ببنية الذاكرة الموحدة (حيث يتم تغليف الذاكرة مباشرة على شريحة القاعدة) - في أشكال الأجهزة الطرفية مثل Mini PC و AI NAS، يمكن توسيع الذاكرة إلى 96 جيجابايت أو حتى أكثر من 128 جيجابايت.

بخصوص حجم النموذج المحدد، تقول إنتل إنها تدعم نشر النماذج الكبيرة السائدة من 4B إلى 35B.

"35B ليس الحد الأقصى، مع تكوين ذاكرة أكبر يمكن مطابقة نماذج أكبر. لكن من منظور توازن التكلفة والقدرة، 35B هو النقطة الحلوة لنشر النموذج محليًا." أكد المصدر الداخلي.

بالعودة إلى عملية التصنيع 18A، لا تكشف إنتل عن بيانات دقيقة للإنتاجية، في أحدث مكالمة هاتفية، قال تشين ليو: "في عملية 18A، الأخبار الجيدة هي أن الوضع أفضل بكثير مما كان عليه عندما توليت المسؤولية، أستطيع رؤية تحسن في الإنتاجية بنسبة 7% شهريًا، والتقدم الحالي يسبق هدفنا الأصلي (نهاية 2026)."

لذا، لا يمكننا إلا العثور على الإجابات ذات الصلة بشكل غير مباشر من بعض البيانات.

في الربع الرابع من عام 2025، كانت توقعات هامش الربح الإجمالي لإنتل للربع الأول من عام 2026 هي 34.5%، لكن القيمة الفعلية كانت 41.0%، متجاوزة التوقعات بـ 650 نقطة أساس. بالنظر إلى أن 18A بدأ الإنتاج بكثافة على Core Ultra في الربع الأول من هذا العام، يمكن أن يعكس هذا إلى حد ما وتيرة تسلق إنتاجية 18A.

في بداية العام، أشار بنك KeyBanc الاستثماري الأمريكي بوضوح في تقريره التتبعي إلى أن إنتاجية 18A لإنتل تجاوزت بنجاح 60%. مؤخرًا، قال المحلل التكنولوجي الخارجي جيف بو من Guangfa Securities على تويتر إن إنتاجية 18A وصلت إلى حوالي 80%.

في بداية يونيو، أصدرت إنتل أيضًا معالج Xeon 6+ الخادم المستند إلى عملية 18A، مما يعني أنه في السابق كان هناك عميل واحد فقط وهو Core Ultra، والآن هناك عميل جديد. أكد جيف بو أيضًا أنه اعتبارًا من الربع الثالث، ستبدأ الطاقة الإنتاجية الرئيسية لـ 18A في التحول رسميًا نحو شريحة Xeon 6+ في جانب الخادم.

إنتاجية أعلى، المزيد من طلبات التحقق الداخلية، الريح التي تنتظرها عقدة العملية 18A تصبح أقوى.

في مؤتمر سيتي جروب 2025 العالمي لتكنولوجيا وإعلام واتصالات في النصف الثاني من العام الماضي، أكد المدير المالي لشركة إنتل، ديفيد زينسنر، أن 18A هي عقدة طويلة الأجل، وسيكون هناك المزيد من العملاء في المستقبل. مع قيام شركة TSMC بزيادة رسوم التصنيع التعاقدي بنسبة 5% إلى 10% للعمليات المتقدمة 7nm وما دونها، من المتوقع أن تستفيد إنتل من هذا التعديل، لكن بشرط أن تتمكن إنتل أيضًا من توفير طاقة إنتاجية كافية.

في نهاية العام الماضي، قدرنا طاقة إنتاجية 18A، حيث من المتوقع أن تصل الطاقة الإنتاجية الشهرية لمصنع Fab 52 إلى 20,000 رقاقة.

على رقاقة مقاس 12 بوصة، يمكن نظريًا قطع 640 بلاط CPU بمساحة 100 ملم مربع. وفقًا لإنتاجية "حوالي 80%" التي كشف عنها جيف بو، مع طاقة إنتاجية تبلغ 20,000 رقاقة، يمكن إنتاج 123 مليون بلاط CPU فقط على مدار العام بأكمله. إذا تم رفع الطاقة الإنتاجية الشهرية إلى 30,000 رقاقة، فإنها تقترب فقط من تحقيق "الاكتفاء الذاتي من الطاقة الإنتاجية" لإنتل نفسها.

كشف جيف بو في تقريره التتبعي أن هدف إنتل هو مضاعفة الطاقة الإنتاجية بحلول نهاية عام 2028 (مقارنة بنهاية عام 2026).

"لقد انخفض إنفاقنا على المساحات المصنعية بشكل ملحوظ، ونحن نخصص المزيد من الدولارات لشراء المعدات. لحل النقص الحالي في العرض، شهد إنفاقنا على المعدات في عام 2026 ارتفاعًا كبيرًا مقارنة بعام 2025، وستدعم هذه النفقات الطلب في عام 2027 وما بعده." قال ديفيد زينسنر في مؤتمر الأرباح للربع الرابع من عام 2025.

عدم كفاية الطاقة الإنتاجية يستلزم زيادة شراء المعدات، والذي يبدو وكأنه ارتداد للرسالة الداخلية التي أرسلها تشين ليو في عام 2025 حول "عدم وجود شيكات على بياض"، وتعويض لكسر قاعدة "بناء مصانع ضخمة أولاً بغض النظر عن وجود طلبات".

لكن لا يمكننا النظر إلى المشكلة بمعزل عن الظروف التاريخية المحددة.

في ذلك الوقت، مع الوضع المالي والتقني لإنتل، كان عليها أولاً التفكير في كيفية البقاء على قيد الحياة، دون تلك الـ "لو" التي تجمع بين هذا وذاك. لكن الآن، مع عقدة 18A التي تنتظر الريح، بمجرد تجاوز عقبة الطاقة الإنتاجية، ستتاح لإنتل فرصة الوصول إلى قيمة سوقية تريليون دولار، والاقتراب من الهدف البعيد المتمثل في تحقيق عائد للمساهمين بمقدار 10 أضعاف.