تحليل قيمة أسهم ON: كيف يعيد محركا الطاقة بالذكاء الاصطناعي وكربيد السيليكون تشكيل منطق نمو شركة ON Semiconductor؟

2026 سوق أشباه الموصلات للطاقة يشهد تحولًا هيكليًا عميقًا. التوسع السريع في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والانتشار المتسارع لهندسة الجهد العالي للمركبات الكهربائية يخلقان معًا طلبًا هائلًا على حلول إدارة الطاقة الفعالة. في هذا السياق، تتعافى شركة ON Semiconductor (ON Semiconductors، رمز ناسداك: ON) بقوة من الانخفاض الدوري لعام 2025 بفضل تراكمها العميق في مجالات الطاقة الذكية وتقنيات الاستشعار.

اعتبارًا من 25 يونيو 2026، واستنادًا إلى بيانات أسعار Gate، أغلقت أسهم ON عند 112.210 دولارًا. تبلغ القيمة السوقية الإجمالية للشركة حوالي 43.975 مليار دولار، ونطاق سعر 52 أسبوعًا يتراوح بين 44.560 دولارًا و134.920 دولارًا. خلال النصف الماضي، ارتفع سهم ON بنسبة 117.9%، متجاوزًا بكثير متوسط ارتفاع قطاع أشباه الموصلات البالغ 71.2%. وراء أداء السعر هذا، تكمن تحولات متعددة في هيكل أعمال الشركة ومسارها المالي وسرديتها السوقية.

ما هي القطاعات الرئيسية التي تشكل أعمال ON Semiconductor الأساسية؟

تأسست ON Semiconductor في عام 1999، ويقع مقرها الرئيسي في سكوتسديل، أريزونا، وهي مورد لأشباه الموصلات المتخصصة في حلول الطاقة الذكية والاستشعار. تنقسم أعمال الشركة بشكل أساسي إلى ثلاثة أقسام رئيسية: مجموعة حلول الطاقة (PSG)، ومجموعة الإشارات التناظرية والمختلطة (AMG)، ومجموعة الاستشعار الذكي (ISG).

يوفر قسم PSG منتجات الأجهزة المنفصلة والوحدات وأشباه الموصلات المتكاملة، التي تغطي وظائف مثل مفاتيح الطاقة وتكييف الإشارات وحماية الدوائر. هذا القسم هو أكبر مصدر لإيرادات الشركة، حيث ساهم بنسبة 48.7% من الإيرادات في الربع الأول من عام 2026، بقيمة 736.6 مليون دولار، بزيادة سنوية قدرها 14.2%. يركز قسم AMG على الأجهزة التناظرية والمختلطة ودوائر إدارة الطاقة المتكاملة وواجهات أجهزة الاستشعار وأجهزة تنظيم الجهد. يركز قسم ISG على منتجات مثل مستشعرات الصور CMOS ومعالجات الإشارات الصورية وأجهزة الكشف عن الفوتون الواحد.

تستهدف الشركة بشكل أساسي أسواق السيارات والصناعات النهائية، وتشارك بعمق في الاتجاهات الكبرى مثل كهربة المركبات وأنظمة السلامة وشبكات الطاقة المستدامة والأتمتة الصناعية والبنية التحتية السحابية 5G. يدعم حوالي 22600 موظف حول العالم هذا النظام التجاري الضخم.

هل أكدت البيانات المالية بالفعل نقطة التحول في الأداء؟

كان عام 2025 عامًا مليئًا بالتحديات لشركة ON Semiconductor. بلغت الإيرادات السنوية للشركة 5.995 مليار دولار، بانخفاض قدره 15.35% عن 7.082 مليار دولار في عام 2024؛ وبلغ صافي الربح السنوي 121 مليون دولار فقط، بانخفاض حاد عن 1.57 مليار دولار في عام 2024. يعكس هذا الانخفاض الدوري بشكل أساسي ضغوط تخفيض المخزون في قطاع أشباه الموصلات بشكل عام وضعف الطلب في أسواق السيارات والصناعات.

ومع ذلك، أظهرت البيانات المالية للربع الأول من عام 2026 إشارات واضحة على نقطة تحول. حققت الشركة إيرادات قدرها 1.513 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 4.7%، متجاوزة منتصف نطاق التوجيه الذي قدمته الإدارة سابقًا بين 1.44 مليار و1.54 مليار دولار. بلغت ربحية السهم غير GAAP 0.64 دولار، بزيادة سنوية قدرها 16.4%، متجاوزة توقعات السوق المتفق عليها بنسبة 4.92%.

ما يستحق المزيد من الاهتمام هو التحسن المستمر في الربحية. بلغ هامش الربح الإجمالي غير GAAP 38.5%، محققًا التوسع الربعي للربع الثالث على التوالي. أشارت الإدارة إلى أن هامش الربح الإجمالي لديه مجال لمزيد من الارتفاع، بدفع مشترك من استراتيجية التصنيع "Fab Right" وتحسين استخدام الطاقة الإنتاجية وتحسين محفظة المنتجات عالية القيمة مثل مراكز بيانات AI وكهربة السيارات. تتوقع الشركة أن كل زيادة بنسبة 1% في استخدام المصنع يمكن أن تساهم في توسع هامش الربح الإجمالي بمقدار 25-30 نقطة أساس.

من منظور التدفق النقدي وتوزيع رأس المال، قامت الشركة بإعادة شراء أسهم بقيمة 345.7 مليون دولار في الربع الأول بمتوسط سعر 60.54 دولارًا. سبق للشركة أن أعلنت عن تفويض إعادة شراء أسهم لمدة ثلاث سنوات بقيمة إجمالية 6 مليارات دولار، بدأ في 1 يناير 2026. يعكس برنامج إرجاع رأس المال هذا ثقة الإدارة في قدرة الشركة على خلق القيمة على المدى الطويل.

كيف تشكل مراكز بيانات AI وكربيد السيليكون المحركين المزدوجين للنمو؟

تركز السردية الأكثر جوهرية للنمو لشركة ON Semiconductor حاليًا حول كلمتين رئيسيتين: إدارة طاقة AI وتقنية كربيد السيليكون (SiC).

في مجال مراكز بيانات AI، تشهد الشركة انفجارًا "نقطة تحول" في الطلب. في الربع الأول من عام 2026، زادت إيرادات مراكز بيانات AI بنسبة تزيد عن 30% على أساس ربع سنوي، وأكثر من الضعف على أساس سنوي. تتوقع الإدارة حاليًا أن تتضاعف إيرادات مراكز بيانات AI للعام بأكمله 2026 على أساس سنوي. يأتي محرك النمو هذا من اعتماد واسع النطاق من قبل مزودي الخدمات السحابية فائقة الحجم ومنصات GPU وCPU لحلول تحويل وإدارة الطاقة الفعالة. تتوقع الشركة أن تقفز قيمة أشباه الموصلات للطاقة لكل خادم AI من 15000 دولار حاليًا إلى أكثر من 110000 دولار.

تغطي محفظة منتجات ON Semiconductor سلسلة طاقة AI بأكملها - من الشبكة إلى المعالجات داخل مركز البيانات - بما في ذلك كربيد السيليكون ونيتريد الغاليوم ووحدات الطاقة الذكية والتقنيات المختلطة الإشارات. هذا النطاق الواسع يضعها في موقع مفيد لالتقاط موجة الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

في مجال كربيد السيليكون، أصبحت تقنية EliteSiC من ON Semiconductor القوة الدافعة الرئيسية لترقية هندسة السيارات الكهربائية. كشفت الشركة أن ما يقرب من 55% من نماذج السيارات الكهربائية الجديدة التي ظهرت في معرض بكين للسيارات 2026 تستخدم تقنية كربيد السيليكون الخاصة بها. تتعاون الشركة بشكل وثيق مع كبار مصنعي السيارات الصينيين مثل جيلي وNIO لدعم منصات السيارات الكهربائية من الجيل التالي بجهد 900 فولت. تتيح بنية 900 فولت سرعات شحن أسرع ومدى قيادة أطول، وأجهزة كربيد السيليكون هي التقنية التمكينية الرئيسية لهذا التحول. امتد التعاون طويل الأمد بين ON Semiconductor وNIO إلى منصة 900 فولت من الجيل التالي، بما في ذلك أحدث طراز SUV الرائد ES9.

لماذا يعتبر اختراق سوق السيارات الكهربائية الصينية ذا أهمية استراتيجية؟

الصين هي أكبر سوق للسيارات الكهربائية في العالم، وتؤثر معاييرها التقنية بشكل متزايد على اتجاه تطوير صناعة السيارات الكهربائية العالمية. أداء ON Semiconductor في السوق الصينية يستحق الاهتمام: على الرغم من ضعف سوق سيارات الركاب الصيني بشكل عام في الربع الأول من عام 2026، إلا أن إيرادات أعمال السيارات في الصين للشركة حققت نموًا سنويًا. يشير هذا "النمو المعاكس للاتجاه" إلى أن الشركة تحصل على قيمة محتوى أعلى لكل سيارة وحصة سوقية أكبر.

أشارت الإدارة إلى أن مصنعي السيارات الصينيين يدفعون نحو التحول إلى هياكل سيارات أكثر كفاءة، مما يخلق طلبًا هيكليًا طويل الأجل لأشباه الموصلات للطاقة من ON Semiconductor. مع استمرار نمو صادرات السيارات الكهربائية الصينية، تتوسع فرص السوق للشركة من السوق المحلية الصينية إلى النطاق العالمي. مدفوعة باتجاهات كهربة السيارات والقيادة الذكية في المنطقة، من المتوقع أن تعزز ON Semiconductor مكانتها في سوق أشباه الموصلات للطاقة للسيارات.

من الجدير بالذكر أن ON Semiconductor أعلنت مؤخرًا عن تسريح حوالي 200 إلى 300 موظف من قسم تصنيع رقائق كربيد السيليكون في مصنعها في روزنوف، جمهورية التشيك. يأتي هذا القرار في سياق قيام موردي كربيد السيليكون الصينيين، بفضل الإعانات الحكومية وأسعار الكهرباء المنخفضة، بتخفيض تكاليف تصنيع الرقائق إلى حوالي ثلث تكاليف نظرائهم الغربيين. يكشف هذا الحدث عن ضغوط المنافسة في التكلفة التي تواجهها الشركة في مجال كربيد السيليكون، ويشير أيضًا إلى أن الشركة تقوم بتعديل توزيع الطاقة الإنتاجية بنشاط لمواجهة تغيرات السوق.

كيف يؤثر المشهد التنافسي لسوق أشباه الموصلات للطاقة على موقع ON Semiconductor؟

تزداد حدة المنافسة في سوق أشباه الموصلات للطاقة، خاصة في مجالي النمو المرتفع: البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والمركبات الكهربائية.

تعد Infineon واحدة من أقرب المنافسين لـ ON Semiconductor. تمتلك Infineon تراكمًا عميقًا في كربيد السيليكون ورقائق الطاقة للسيارات، وتتوسع بنشاط في سوق إدارة الطاقة لمراكز بيانات AI. تتوقع Infineon أن يظل الطلب على أشباه الموصلات للطاقة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي قويًا، وأن يستمر في النمو في مجالات مثل الحوسبة فائقة الحجم وتحويل الطاقة والبنية التحتية الموفرة للطاقة.

Wolfspeed، كمورد متخصص في كربيد السيليكون، تستثمر أيضًا بكثافة في تقنيات أشباه الموصلات ذات الفجوة العريضة اللازمة لخوادم AI وأنظمة تخزين الطاقة وهياكل المركبات الكهربائية من الجيل التالي. تواصل STMicroelectronics التركيز على أشباه الموصلات للطاقة للسيارات وحلول كربيد السيليكون وتطبيقات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

تكمن الميزة التفاضلية لـ ON Semiconductor في محفظتها المتنوعة. على عكس المنافسين مثل Wolfspeed الذين يركزون على مسار تقني واحد، تغطي ON Semiconductor في نفس الوقت إدارة الطاقة وتقنيات الاستشعار وحلول شبكات السيارات. تقوم الشركة بتوسيع مجالات أعمالها ذات هوامش الربح الأعلى من خلال خطوط إنتاج جديدة مثل منصة الإشارات المختلطة التناظرية Treo. من منظور التقييم، يبلغ مضاعف الربحية الآجل لـ ON Semiconductor حاليًا حوالي 32 مرة، وهو أقل من متوسط قطاع أشباه الموصلات البالغ حوالي 36.7 مرة.

هل هناك توافق معقول بين توقعات السوق والتقييم؟

يتم رفع توقعات أرباح السوق لـ ON Semiconductor. يُظهر إجماع Zacks أن توقعات ربحية السهم للشركة للسنة المالية 2026 قد ارتفعت خلال الثلاثين يومًا الماضية. تتوقع سيتي بنك أن تبلغ ربحية السهم للشركة 3.07 دولار في عام 2026، و4.64 دولار في عام 2027، و6.00 دولار في عام 2028، بزيادة قدرها 1% و12% و9% على التوالي عن التوقعات السابقة. يتوقع المحللون أن ينمو ربح العام بأكمله 2026 بنسبة حوالي 31.5% على أساس سنوي.

اعتبارًا من 25 يونيو 2026، يبلغ مضاعف الربحية (TTM) لسهم ON حوالي 82 مرة، لكن مضاعف الربحية الآجل بناءً على توقعات أرباح 2026 أقل بكثير. بلغ ارتفاع سعر السهم خلال العام الماضي حوالي 190.9%، متجاوزًا بكثير متوسط ارتفاع القطاع البالغ 111.2%.

ومع ذلك، لا يمكن تجاهل المخاطر. عدم اليقين الاقتصادي الكلي، وعدم توازن انتعاش سوق السيارات، والمنافسة في التكلفة في مجال كربيد السيليكون، كلها عوامل قد تؤثر على تحقيق أرباح الشركة. بالإضافة إلى ذلك، كان صافي ربح الشركة في الربع الأول من عام 2026 هو -33.4 مليون دولار، ولا تزال الشركة في حالة خسارة وفقًا لمعايير GAAP. سيكون استدامة الطلب على مراكز بيانات AI، وما إذا كان هامش الربح الإجمالي يمكن أن يتقدم نحو الهدف طويل الأجل البالغ 50%، والتأثير المحتمل للمنافسة الصينية في كربيد السيليكون على الربحية، محور التركيز المستمر للسوق.

الخلاصة

تقع ON Semiconductor في فترة حرجة للتحول من الانخفاض الدوري إلى النمو الهيكلي. منطق النمو المزدوج للشركة، الذي يركز على إدارة طاقة مراكز بيانات AI وتقنية كربيد السيليكون للمركبات الكهربائية، يحظى باعتراف متزايد من قبل المشاركين في السوق. تجاوز الإيرادات والأرباح في الربع الأول من عام 2026 للتوقعات، وتوسع هامش الربح الإجمالي لثلاثة أرباع متتالية، وبرنامج إعادة شراء الأسهم بقيمة 6 مليارات دولار، كلها تشكل أدلة متعددة على تحسن الأساسيات المالية للشركة.

ومع ذلك، فإن المشهد التنافسي لسوق أشباه الموصلات للطاقة يتطور بسرعة. الاستثمار المستمر من قبل المنافسين مثل Infineon وWolfspeed وSTMicroelectronics في مجالي AI والسيارات، بالإضافة إلى ضغوط التكلفة من موردي كربيد السيليكون الصينيين، يتطلب من ON Semiconductor الحفاظ على قدرة تنفيذية كافية في الابتكار المنتج ومراقبة التكاليف وتوسيع العملاء.

بالنسبة للمستثمرين، فإن فهم المنطق الكامل لتحول ON Semiconductor من "شركة أشباه موصلات دورية" إلى "منصة نمو هيكلية للذكاء الاصطناعي والكهربة" هو أساس تقييم القيمة طويلة الأجل لسهم ON. سيعتمد التحقق النهائي من هذا التحول على ما إذا كانت إيرادات مراكز بيانات AI يمكن أن تستمر في النمو المضاعف، وما إذا كان بإمكان أعمال كربيد السيليكون الحفاظ على حصتها السوقية في منافسة شرسة، وما إذا كان هامش الربح الإجمالي يمكن أن يتقدم بثبات نحو الهدف طويل الأجل البالغ 50%.

الأسئلة الشائعة (FAQ)

سؤال: ما هو العمل الأساسي لـ ON Semiconductor؟

ON Semiconductor هي مورد لأشباه الموصلات المتخصصة في حلول الطاقة الذكية والاستشعار، وتستهدف بشكل أساسي أسواق السيارات والصناعات النهائية. تنقسم أعمال الشركة إلى ثلاثة أقسام رئيسية: مجموعة حلول الطاقة (PSG)، ومجموعة الإشارات التناظرية والمختلطة (AMG)، ومجموعة الاستشعار الذكي (ISG).

سؤال: كيف كان أداء سعر سهم ON مؤخرًا؟

اعتبارًا من 25 يونيو 2026، واستنادًا إلى بيانات أسعار Gate، أغلقت أسهم ON عند 112.210 دولارًا. تبلغ القيمة السوقية الإجمالية للشركة حوالي 43.975 مليار دولار، ونطاق سعر 52 أسبوعًا يتراوح بين 44.560 دولارًا و134.920 دولارًا. ارتفع سعر السهم بنسبة حوالي 117.9% خلال النصف الماضي.

سؤال: كيف كان الأداء المالي لـ ON Semiconductor في الربع الأول من عام 2026؟

حقق الشركة إيرادات قدرها 1.513 مليار دولار في الربع الأول من عام 2026، بزيادة سنوية قدرها 4.7%، متجاوزة توجيه الإدارة؛ وبلغت ربحية السهم غير GAAP 0.64 دولار، بزيادة سنوية قدرها 16.4%. بلغ هامش الربح الإجمالي غير GAAP 38.5%، محققًا التوسع الربعي للربع الثالث على التوالي.

سؤال: ما هي المحركات الأساسية للنمو لـ ON Semiconductor؟

محركان رئيسيان للنمو: الأول هو الطلب على إدارة طاقة مراكز بيانات AI، حيث زادت إيرادات مراكز بيانات AI بنسبة تزيد عن 30% على أساس ربع سنوي في الربع الأول من عام 2026، ومن المتوقع أن تتضاعف سنويًا للعام بأكمله؛ والثاني هو تطبيق تقنية كربيد السيليكون في مجال السيارات الكهربائية، حيث تم استخدام تقنية كربيد السيليكون للشركة في حوالي 55% من نماذج السيارات الكهربائية الجديدة في معرض بكين للسيارات.

سؤال: ما هي ضغوط المنافسة التي تواجهها ON Semiconductor في مجال كربيد السيليكون؟

يخفض موردو كربيد السيليكون الصينيون تكاليف تصنيع الرقائق إلى حوالي ثلث تكاليف نظرائهم الغربيين بفضل الإعانات الحكومية وأسعار الكهرباء المنخفضة. أعلنت ON Semiconductor مؤخرًا عن تسريح حوالي 200 إلى 300 موظف من قسم تصنيع رقائق كربيد السيليكون في مصنعها في روزنوف بجمهورية التشيك لمواجهة هذا التغير في المشهد التنافسي.