إيرادات ميكرون الفصلية تبلغ 41.46 مليار دولار أمريكي تحقق رقمًا قياسيًا تاريخيًا: النتائج المالية تجاوزت التوقعات بشكل كامل، سهم MU يقفز بنسبة 16% بعد ساعات التداول

في نهاية تداولات الأسهم الأمريكية بعد إغلاق السوق يوم 24 يونيو 2026، أعلنت شركة ميكرون تكنولوجي عن نتائج الربع الثالث من السنة المالية 2026 المنتهي في 28 مايو. خلال جلسة التداول العادية، أغلقت أسهم ميكرون عند 1,047.9 دولار. بعد نشر النتائج، ارتفع السهم بسرعة في التداولات اللاحقة، محققًا زيادة تجاوزت 16%، متجاوزًا حاجز 1,200 دولار.

البيانات الأساسية لهذه النتائج سجلت أرقامًا قياسية جديدة في تاريخ الشركة. بلغت إيرادات الربع الثالث 414.6 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 346% وزيادة ربع سنوية قدرها 73.7%، متجاوزة بكثير توقعات السوق البالغة 358.4 مليار دولار. بلغ صافي الربح وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) 282.4 مليار دولار، مع ربحية للسهم بعد التخفيف بلغت 24.67 دولار. بلغت ربحية السهم المعدلة وفقًا للمبادئ غير GAAP 25.11 دولار، بزيادة سنوية تجاوزت 12 مرة، متفوقة على توقعات المحللين البالغة 20.49 دولار بنحو 22.5%.

كان أداء هامش الربح الإجمالي أيضًا لافتًا للنظر. ارتفع هامش الربح الإجمالي المعدل إلى 84.9%، وهو ما يعادل تقريبًا ضعف مستواه في نفس الفترة من العام الماضي. بلغ الربح التشغيلي 336.8 مليار دولار، بهامش ربح تشغيلي بلغ 81.2%. بلغ التدفق النقدي التشغيلي 253.9 مليار دولار، والتدفق النقدي الحر المعدل 183.0 مليار دولار، وإجمالي النقد والاستثمارات في نهاية الربع 302 مليار دولار.

تشكل هذه البيانات أقوى نتائج ربع سنوية في تاريخ ميكرون. ويعكس رد فعل السوق - من 1,047.9 دولار خلال التداول العادي إلى تجاوز 1,200 دولار بعد الإغلاق - منطق تسعير المستثمرين لهذه النتائج: إنها ليست مجرد نتائج تفوق التوقعات، بل هي تأكيد رئيسي على استمرارية الطلب على تخزين الذكاء الاصطناعي.

ما هو المحرك الأساسي وراء الأداء القوي الذي تجاوز التوقعات بشكل كبير؟

كان حجم تجاوز نتائج ميكرون للتوقعات ملحوظًا في عدة أبعاد. بلغت الإيرادات 414.6 مليار دولار متجاوزة توقعات السوق بنحو 16.2%، وبلغت ربحية السهم المعدلة 25.11 دولار متجاوزة التوقعات بنحو 22.6%. هذا هو الربع الخامس على التوالي الذي تحقق فيه ميكرون رقمًا قياسيًا للإيرادات.

من منظور هيكل الأعمال، ساهم قطاعا الأعمال الأكثر ارتباطًا ببنية الذكاء الاصطناعي الأساسية - التخزين السحابي ومراكز البيانات الأساسية - بأكثر من 60% من الإيرادات مجتمعين. بلغت إيرادات قطاع التخزين السحابي في الربع الثالث 137.7 مليار دولار، بزيادة ربع سنوية قدرها 77.7% وزيادة سنوية قدرها حوالي 3.06 أضعاف. وبلغت إيرادات أعمال مراكز البيانات الأساسية 115.2 مليار دولار، بزيادة ربع سنوية قدرها 102.5% وزيادة سنوية قدرها 653%. وزادت إيرادات قطاع الأجهزة المحمولة والعملاء بأكثر من 250% لتصل إلى 115.2 مليار دولار؛ بينما زادت مبيعات قطاع التطبيقات في السيارات والأنظمة المدمجة بأكثر من ثلاثة أضعاف لتصل إلى 46.3 مليار دولار.

من منظور المنتجات، زادت إيرادات DRAM بأكثر من ثلاثة أضعاف سنويًا لتصل إلى رقم قياسي بلغ 313 مليار دولار؛ وزادت إيرادات ذاكرة NAND فلاش بأكثر من ضعفين سنويًا لتصل إلى 99 مليار دولار. وصلت إيرادات الذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM) إلى أكثر من 10 مليار دولار للربع الثاني على التوالي. وأشارت ميكرون إلى أن الطلب على خوادم الذكاء الاصطناعي دفع نمو مبيعات HBM وDRAM عالية السعة وSSD الخاصة بالمؤسسات، مما شكل المحرك الأساسي لنمو نتائج الشركة.

أرجع فريق إدارة ميكرون، خلال مكالمة نتائج الأعمال، الأداء القوي إلى تسارع الطلب على الذكاء الاصطناعي. وأشار الرئيس التنفيذي سانجاي ميهروترا إلى أن الذكاء الاصطناعي أصبح أحد أهم محركات النمو لصناعة التخزين منذ عقود، ومع الانتشار السريع لتدريب النماذج الكبيرة والاستدلال وتطبيقات وكلاء الذكاء الاصطناعي، تتزايد القيمة الاستراتيجية للذاكرة والتخزين في مراكز البيانات باستمرار.

ماذا يعني هامش ربح إجمالي بنسبة 84.9%؟

قفز هامش الربح الإجمالي من 39% قبل عام إلى 84.9%، وهذا التغيير يستحق فحصًا متعمقًا. لم يكن تحسن هامش الربح الإجمالي ناتجًا فقط عن نمو حجم الشحنات، بل كان مدفوعًا بتحسن مزدوج في القوة التسعيرية وهيكل المنتجات.

على مستوى التسعير، تراوحت زيادات أسعار DRAM حول 60%، بينما تراوحت زيادات أسعار NAND حول 80%. تعكس هذه الزيادات في الأسعار عدم توازن حاد بين العرض والطلب - نمو قوي في الطلب مقابل قيود على الطاقة الإنتاجية في جانب العرض.

على مستوى هيكل المنتجات، كانت الزيادة الكبيرة في حصة المنتجات ذات الهوامش المرتفعة عاملًا رئيسيًا آخر. هوامش الربح للمنتجات الراقية مثل HBM أعلى بكثير من منتجات التخزين التقليدية، ومع استمرار ارتفاع حصة هذه المنتجات في الإيرادات، يستمر دفع هامش الربح الإجمالي الإجمالي إلى الأعلى. تتوقع ميكرون أن يتوسع هامش الربح الإجمالي في الربع الرابع المالي إلى حوالي 86%.

هامش الربح الإجمالي بنسبة 84.9% هو مستوى مرتفع للغاية في صناعة أشباه الموصلات. استدامة هذا الرقم هي إحدى نقاط التركيز الرئيسية للسوق في المستقبل - فهي تعكس شدة عدم التوازن الحالي بين العرض والطلب، وتطرح أيضًا سؤالًا: عندما يتم تحرير الطاقة الإنتاجية الجديدة تدريجيًا، من أي مستوى سينخفض هامش الربح الإجمالي؟

لماذا يصعب عكس نمط العرض والطلب على المدى القصير؟

توقعات إدارة ميكرون فيما يتعلق بنمط العرض والطلب واضحة تمامًا: سيستمر نقص إمدادات HBM في الصناعة بأكملها حتى ما بعد عام 2027، ومن المتوقع أن تتحسن إمدادات رقائق التخزين تدريجيًا بحلول عام 2028. وأشار الرئيس التنفيذي خلال مكالمة نتائج الأعمال إلى أنه "لا يرى" حاليًا متى سيلحق العرض بالطلب.

يعتمد هذا التوقع على قيود هيكلية في جانب العرض. يتطلب توسيع قدرات التغليف المتقدم والتصنيع فترات بناء طويلة. تتوقع ميكرون أن يبلغ الإنفاق الرأسمالي للربع الرابع المالي حوالي 10 مليارات دولار، وأن يبلغ إجمالي الإنفاق الرأسمالي للسنة المالية 2026 حوالي 27 مليار دولار. سيكون الإنفاق الرأسمالي في كل ربع من السنة المالية 2027 أعلى من مستوى الربع الرابع المالي 2026. سيتم توجيه الاستثمارات الجديدة بشكل أساسي نحو بناء قدرات HBM وDRAM المتقدمة والتغليف المتقدم. ومع ذلك، يستغرق التحرير الفعلي للقدرات وقتًا - من المتوقع أن تصل القدرات الإضافية تدريجيًا في النصف الثاني من عام 2027 إلى عام 2028.

من منظور الصناعة ككل، باستثناء قدرات الشركات المصنعة الصينية، من المتوقع أن ينمو عرض البتات العالمي للتخزين في عام 2026 بنسبة 7% إلى 8% فقط، وذلك أساسًا من نقل العمليات التصنيعية وليس من إضافة طاقات إنتاجية جديدة للرقاقات. قد تصل فجوة العرض الإجمالية لـ DRAM وNAND إلى 150,000 إلى 200,000 رقاقة شهريًا. نظرًا لعدم وجود نمو واضح في طاقات إنتاج الرقاقات في عام 2027 أيضًا، فمن الصعب عكس نمط العرض المحدود على المدى القصير.

على جانب الطلب، لا يزال الطلب من مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي في توسع مستمر. تتوقع ميكرون أن يبلغ متوسط الإيرادات في الربع الرابع المالي 50 مليار دولار، وهو أعلى بكثير من توقعات المحللين البالغة 42.5 إلى 43.24 مليار دولار؛ ويبلغ متوسط توجيه ربحية السهم المعدلة 31 دولارًا، وهو أعلى بنحو 22% من توقعات السوق. صرحت الإدارة أن الحد الأعلى للإيرادات ليس ذروة الطلب، بل سقف الطاقة الإنتاجية.

كيف تغير الاتفاقيات طويلة الأجل السردية الدورية للصناعة؟

كشفت ميكرون في هذه النتائج عن تغيير استراتيجي ذي مغزى عميق: وقعت الشركة 16 اتفاقية استراتيجية مع العملاء (SCA)، تغطي أسواق مراكز البيانات والاستهلاك والسيارات، وتغطي حوالي 20% من إنتاج DRAM وثلث إنتاج NAND. تتجاوز الالتزامات المتبقية غير المستوفاة 100 مليار دولار.

تعمل هذه الاتفاقيات طويلة الأجل (3 إلى 5 سنوات) على تثبيت الأسعار والقدرات، وتغطي قدرات HBM بالكامل لعام 2026. وأوضح الرئيس التنفيذي أن هذه الاتفاقيات ستعزز بشكل كبير "استدامة وإمكانية التنبؤ بالأداء المالي القوي لميكرون".

يكمن معنى هذا التغيير في أنه قد يغير بشكل جذري الطبيعة الدورية لصناعة رقائق التخزين. تقليديًا، تشتهر صناعة رقائق التخزين بتقلبات دورية قوية - تؤدي التغيرات الحادة في العرض والطلب إلى تقلبات كبيرة في الأسعار والأرباح. يعني ظهور الاتفاقيات طويلة الأجل أن ميكرون تعزل جزءًا من أعمالها عن تقلبات السوق الفورية، وتحوله إلى إيرادات تعاقدية ذات رؤية أعلى.

ومع ذلك، أثار هذا التحول أيضًا نقاشًا في السوق. أشار بعض المحللين إلى أن الزيادة الحادة في حجم الاتفاقيات طويلة الأجل تاريخيًا كانت غالبًا إشارة على أن الدورة تقترب من ذروتها. ما إذا كانت الاتفاقيات طويلة الأجل يمكنها حقًا تسهيل الدورة، أم أنها بحد ذاتها نذير لانعطاف الدورة، هو سؤال يحتاج السوق إلى مراقبته باستمرار.

MU ترتفع بعد الإغلاق، ما الذي يسعره السوق؟

يعكس الارتفاع بنحو 16% لسهم ميكرون بعد الإغلاق، بالإضافة إلى التأثير المتسلسل لارتفاع العقود الآجلة لمؤشر ناسداك بأكثر من 500 نقطة، التسعير الجماعي للسوق لهذه النتائج. لا يقتصر معنى هذا الارتفاع على الاعتراف بالأداء الحالي فحسب، بل يمتد إلى تأكيد المستويات التالية:

أولاً، تم التحقق من استمرارية الطلب على تخزين الذكاء الاصطناعي. قبل يوم واحد فقط من نشر النتائج، كانت أسهم رقائق التخزين قد تراجعت بشكل عام من مستوياتها التاريخية المرتفعة بسبب مخاوف السوق بشأن آفاق الإنفاق على الذكاء الاصطناعي. ساهمت نتائج ميكرون في تخفيف هذه المخاوف إلى حد ما.

ثانيًا، تم تأكيد قدرة ميكرون على التنفيذ. في ظل وجود انقسام في السوق حول ما إذا كانت دورة أسعار رقائق التخزين قد بلغت ذروتها، لم تقدم ميكرون نتائج قياسية فحسب، بل قدمت أيضًا توجيهات للربع القادم تجاوزت التوقعات بكثير.

ثالثًا، تحدث تغييرات هيكلية في الصناعة. يشير توقيع الاتفاقيات طويلة الأجل، وبيع قدرات HBM مسبقًا بالكامل، وتوقعات الإدارة باستمرار نقص الإمدادات حتى ما بعد عام 2027، جميعها إلى استنتاج واحد: قد تكون الدورة الصاعدة الحالية لرقائق التخزين أكثر استدامة مما تشير إليه الأطر الدورية التقليدية.

بالطبع، هناك أيضًا حالات عدم يقين يحتاج السوق إلى متابعتها باستمرار. ما إذا كان هامش الربح الإجمالي البالغ 84.9% يمكن الحفاظ عليه، وتأثير النفقات الرأسمالية الكبيرة على التدفق النقدي الحر، وما إذا كانت الاتفاقيات طويلة الأجل يمكنها حقًا تسهيل التقلبات الدورية، كلها متغيرات تحتاج إلى مراقبة في المستقبل.

الأسئلة الشائعة

س: ما هي البيانات الأساسية لنتائج الربع الثالث من السنة المالية 2026 لشركة ميكرون؟

ج: الإيرادات 414.6 مليار دولار، بزيادة سنوية 346% وزيادة ربع سنوية 73.7%؛ صافي الربح وفقًا لـ GAAP 282.4 مليار دولار، ربحية السهم بعد التخفيف 24.67 دولار؛ ربحية السهم المعدلة وفقًا لغير GAAP 25.11 دولار؛ هامش الربح الإجمالي المعدل 84.9%. تستند البيانات المذكورة أعلاه إلى نتائج الربع المنتهي في 28 مايو 2026.

س: كيف كان أداء سهم ميكرون بعد نشر النتائج؟

ج: أغلق السهم خلال جلسة التداول العادية عند 1,047.9 دولار، ثم ارتفع بسرعة بعد الإغلاق بعد نشر النتائج، محققًا زيادة تجاوزت 16%، متجاوزًا حاجز 1,200 دولار.

س: ما هو المحرك الرئيسي لنمو نتائج ميكرون؟

ج: الطلب على خوادم الذكاء الاصطناعي دفع نمو مبيعات HBM وDRAM عالية السعة وSSD الخاصة بالمؤسسات. ساهم قطاعا التخزين السحابي ومراكز البيانات بأكثر من 60% من الإيرادات مجتمعين. زادت إيرادات DRAM بأكثر من ثلاثة أضعاف سنويًا، وزادت إيرادات ذاكرة NAND فلاش بأكثر من ضعفين سنويًا.

س: ما هو توجيه ميكرون للربع القادم؟

ج: تتوقع إيرادات الربع الرابع المالي تتراوح بين 49 مليار و51 مليار دولار، بمتوسط 50 مليار دولار؛ هامش ربح إجمالي معدل حوالي 86%؛ ربحية السهم المعدلة تتراوح بين 30 و32 دولارًا.

س: إلى متى من المتوقع أن يستمر نقص إمدادات رقائق التخزين؟

ج: تتوقع إدارة ميكرون أن يستمر نقص إمدادات HBM حتى ما بعد عام 2027، ومن المتوقع أن تتحسن إمدادات رقائق التخزين تدريجيًا بحلول عام 2028.

س: ما هي اتفاقيات العملاء الاستراتيجية (SCA)؟

ج: وقعت ميكرون 16 اتفاقية طويلة الأجل (3-5 سنوات)، تغطي حوالي 20% من إنتاج DRAM وثلث إنتاج NAND، مع التزامات متبقية غير مستوفاة تتجاوز 100 مليار دولار. تعمل هذه الاتفاقيات على تثبيت الأسعار والقدرات، بهدف تعزيز إمكانية التنبؤ بالنتائج.