تستمر حفلة الذاكرة

أرباح قوية جدًا من $MU
متفائل جدًا
إليك المعلومات التي تحتاج إلى معرفتها:
تجاوزت توقعات الربع الرابع التقديرات: $50B إيرادات، هامش ربح إجمالي 86%، وأرباح السهم 31 دولارًا، مقابل التوقعات البالغة $44B و 26 دولارًا. ربط ميهروترا القوة مباشرةً بدور الذاكرة المتغير: "نتائج ميكرون القياسية للربع المالي الثالث وتوقعات أقوى للربع الرابع تعكس القيمة الاستراتيجية للذاكرة في عصر الذكاء الاصطناعي." بأرباح السهم 31 دولارًا، تحقق ميكرون سنويًا أكثر من 120 دولارًا، مما يمثل مضاعف ربحية متواضعًا يبلغ 10 أضعاف
بلغ هامش الربح الإجمالي 84.9%، وهو رقم قياسي للشركة، ارتفاعًا من 39% قبل عام. بشأن اتفاقيات الاستراتيجية الأساسية التي تدعم استدامة هذه الهوامش، قال ميهروترا: "نعتقد أن اتفاقيات العملاء الاستراتيجية متعددة السنوات ستعزز بشكل كبير استدامة وقابلية التنبؤ بالأداء المالي القوي لميكرون."
تم توقيع 16 اتفاقية استراتيجية مع العملاء، ارتفاعًا من اتفاقية واحدة في الربع الماضي، مما يضمن توفير الإمدادات لمدة تتراوح بين ثلاث وخمس سنوات. شرح ميهروترا مدى وصول هذا الأمر: "عند اكتمالها، نتوقع أن يكون حوالي نصف إيرادات شركتنا أو أكثر تحت هذه الاتفاقيات"
يقوم العملاء الآن بتعاقد الذاكرة كمورد استراتيجي نادر، وليس شراءها في السوق الفورية. شرح ميهروترا السبب: "يدرك عملاؤنا أن نقص الإمدادات في الذاكرة والتخزين سيستغرق وقتًا طويلاً للتحسن، حتى مع توقعنا لتحسن العرض في الصناعة تدريجيًا في عام 2028."
الضيق واضح لسنوات متعددة، وليس ربعًا أو اثنين من الندرة. قال ميهروترا إن ضيق السوق "محكم ليدوم إلى ما بعد عام 2027 التقويمي" وسط بناء الذكاء الاصطناعي والتحول على مستوى الصناعة نحو HBM، مما يزاحم توفر DRAM
يتم تبرير الإنفاق الرأسمالي القياسي بالطلب المتعاقد الذي يقف خلفه. كان الخيط المركزي في الملاحظات المُعدّة هو تسريع الإنفاق الرأسمالي في الربع الرابع والسنة المالية 2027، حيث "يساعد الهيكل الجديد القائم على اتفاقيات العملاء الاستراتيجية في تبرير وتأمين الإنفاق الرأسمالي"، بما في ذلك اتفاقية ASML EUV متعددة السنوات ومصانع جديدة في أيداهو ونيويورك وفرجينيا وتايوان وسنغافورة واليابان
تتسارع وتيرة HBM4 بشكل أسرع من الجيل السابق، مما يضعف سردية "المتخلفة عن SK Hynix". من الملاحظات المُعدّة، فإن وتيرة HBM4 ذات 12 طبقة "تتتبع بسرعة مضاعفة" مقارنة بـ HBM3E ذات 12 طبقة، مع شحن إيرادات HBM4 تجاوزت $1B
العوائد الرأسمالية قادمة، ممولة بتوليد نقدي قياسي، وليس بالرافعة المالية. قالت الإدارة إنها تتوقع "إعادة 100% من النقد الزائد إلى المساهمين." أنهى الربع بصافي نقدي قدره 24.4 مليار دولار وتدفق نقدي حر قياسي
يتم الآن إدارة ميكرون كمورد بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، وليس شركة ذاكرة دورية استهلاكية. أطر ميهروترا الإنفاق حول هذا الطلب: "تستثمر ميكرون بمستويات قياسية في التكنولوجيا والمنتجات والإمدادات لتلبية الطلب المتزايد بسرعة لعملائنا." تتجاوز إيرادات مركز البيانات معدلًا سنويًا قدره $100B ، مع تجاوز أقراص SSD لمركز البيانات وحدها $5B ومضاعفتها بشكل متسلسل