DanielRomero

لا يزال معظم المستثمرين لا يفهمون حجم الانهيار في كوريا الجنوبية
> إنه حرفياً أسوأ شهر في تاريخ مؤشر KOSPI
> لم يحدث شيء مثل هذا منذ 46 عاماً
تم استدعاء الهامش لاثنين مليون كوري، وتمت تصفية أكثر من 500,000

كان شهر يوليو 2026 هو أسوأ شهر للرقائق (الـsemis) منذ سبتمبر 2000

حالة الاستثمار في أشباه الموصلات:
> شهدت أسهم MLCC دورة كاملة من الازدهار ثم الانهيار قبل أن تبدأ الأسعار في الارتفاع بشكل ملحوظ
> يُعد Taiyo Yuden أوضح مثال: انخفضت 60% عن ذروتها خلال أقل من شهر، ومع ذلك لا تزال مرتفعة 150% منذ بداية العام
هذه السوق محض جنون
هناك عشرات الأمثلة المشابهة لهذا المثال

> إعلان بشأن ضربات ضد إيران
> اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)
> أرباح Microsoft وMeta بعد إغلاق الجلسة
يوم حافل
آمل ألا نتلقى إشارات متضاربة. أفضل رؤية إما تعافٍ قوي أو انهيار تام

تعثر وول ستريت في نمذجة ديناميكيات تسعير HBM بشكل صحيح لا يعني أن أرباح $SKHY سيئة
أسعار HBM مرتبطة بعقود تمتد على المدى الأطول، ما يمنح شركة SK Hynix تعرضًا أقل فورًا لارتفاع أسعار DRAM التقليدية بشكل متسارع
وهذا يجعل الأرباح أقل اندفاعًا خلال موجات تسعيرية حادة، لكنه أيضًا يجعلها أكثر صمودًا
لا تزال الشركة تحقق 93.9 تريليون وون كوري في صافي الربح ربع السنوي، وهو ما يترجم إلى مضاعف ربح/سعر سنوي مُعادل بنحو 3x عند التقييم الحالي
لا يوجد ما هو غير سليم بنيويًا هنا، ولا توجد مشكلة طلب
ومع ذلك، عندما يتحول السوق إلى نزعة هبوطية، يتم تجاهل الأخبار الإيجابية، وتتحول العيوب إلى كوارث

$AMD و$CORZ يتعاونان لبناء سعة مراكز بيانات للذكاء الاصطناعي مُحسّنة خصيصاً لأجهزة AMD
> حصلت AMD على أكثر من 500 ميغاواط من سعة الولايات المتحدة ابتداءً من 2027، مع إمكانية التوسّع إلى 2.5 جيغاواط
> ستوفر Core Scientific المواقع والطاقة والبنية التحتية
> ستتعاون الشركتان أيضاً على التصميم المادي بحيث تتمكن المنشآت من نشر وحدات AMD Instinct GPUs ومعالجات EPYC وROCm بكفاءة
> تهدف السعة إلى خدمة عملاء AMD، بما في ذلك مطورو النماذج ومقدمو السحابة والمؤسسات
ستحصل AMD أيضاً على warrants بسعر السوق في Core Scientific، رهناً بشروط تجارية

سيكون ذلك فرصة "الشراء عند الهبوط" في العقد
أشك في حدوث ذلك

انخفض مؤشر KOSPI بنسبة 11%
ويتكوّن من جميع الأسهم العادية المدرجة في السوق الرئيسي لكوريا ويضم 954 مكوّناً
ومع ذلك فإنه يتداول كأنه شركة صغيرة
إن مشاهدة مؤشر يمثل اقتصاد دولة بأكمله يتداول بهذه الطريقة أمر مذهل، لكن هذا هو النهج الكوري

يقول بنك أوف أميركا إن تراجع أسهم أشباه الموصلات يمثل فرصة للشراء
أشار محللون بقيادة ديديه سيمانـا إلى أن الأداء الضعيف بنحو 18% من قمة إلى قاع لمؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات مقارنةً بمؤشر S&P 500 يشبه عمليات البيع المرتبطة بالاعتبارات الجيوسياسية في 2015 و2018، أكثر من الانخفاضات التي تقارب 30% عادةً خلال فترات هبوط دورية كاملة
"بالنظر إلى الأساسيات القوية، نعتقد أن القطاع يبدو جذاباً للغاية للتداول مع خصم c3x عن متوسط مضاعفات إجماع 2028، وأن أسهم أشباه الموصلات تحديداً تأتي بخصم 6-7x"، كتب سيمانـا
يتوقع بنك أوف أميركا أكبر فرصة في معدات رأس المال لأشباه الموصلات، ويتوقع أن تبلغ الإنفا

تراجعات جزئية في:
> رفع Morgan Stanley توقعاتها لنفقات الإنفاق الرأسمالي (capex) للسنوات 2027 و2028 ضمن نطاق شركات مهيمنة (hyperscalers) بنسبة 9% و10% على التوالي، لتصبح الآن تتوقع إنفاقاً سنوياً بقيمة 1.2 تريليون دولار و1.4 تريليون دولار
> $GOOG رفع توجيه الإنفاق الرأسمالي للعام 2026 من 180–190 مليار دولار إلى 195–205 مليار دولار، مع تسجيل تدفق نقدي حر سلبي خلال الربع، والقول إن الطلب لا يزال يتجاوز استثماراتها في الطاقة الإنتاجية
> $TSM رفع توجيه الإنفاق الرأسمالي للعام 2026 من 52–56 مليار دولار إلى 60–64 مليار دولار، وزيادة توقعات نمو الإيرادات للعام بأكمله من أكثر من 30% إلى أكثر من 40%

$AMD أطلق نموذجاً متقدماً على مستوى البحث، مفتوحاً بالكامل، تم تدريبه بالكامل على وحدات معالجة الرسوميات MI300X وMI325X باستخدام ROCm
Instella-MoE هو نموذج للخبراء الممزوجين يضم 16 مليار معلمة، ويُفعّل فقط 2.8 مليار معلمة لكل رمز، ما يقلل تكاليف الاستدلال مع الحفاظ على قدرته التنافسية مقارنةً بالنماذج الكثيفة ونماذج MoE التي تمتلك أعداد معلمات فعالة مماثلة أو أكبر
يدعم نافذة سياق 64K، وتم تدريبه عبر ست مراحل، من ما قبل التدريب إلى التعلم المعزز
كما قدمت AMD تقنيتين جديدتين للكفاءة:
- Gated Multi-head Latent Attention، التي تُفلتر مخرجات الانتباه منخفضة القيمة.
- FarSkip-Collective

الأسعار المستهدفة لدى Bernstein، من مذكرة بحثية يقودها المحلل Gautam Chhugani
$WULF TeraWulf: 36 دولاراً
$CIFR Cipher Mining: 32 دولاراً
$CORZ Core Scientific: 32 دولاراً
$CLSK CleanSpark: 24 دولاراً
$RIOT Riot Platforms: 30 دولاراً
$MARA MARA Holdings: 17 دولاراً
$IREN IREN: 100 دولار
تُقيّم Bernstein جميعها على أنها Outperform، باستثناء MARA التي حصلت على تصنيف Market Perform

خواطر قصيرة بشأن $LPK
لقد تابعت هذه الشركة منذ فترة، وكان لي شرف التحدث إلى الرئيس التنفيذي
ومع ذلك، كنت أتعامل في السهم فحسب. لم أتخذ أي مركز طويل الأجل
لا أعتقد أن التركيز بشكل مفرط على أحدث النتائج المالية أمر مفيد. فهذه الأرقام لا تعني الكثير
الموضوع الأبرز لهذه الشركة هو ركائز الزجاج، ومن غير المتوقع أن تتمكن من اختراق صناعة أشباه الموصلات بشكل ذي معنى إلا بعد عامين إضافيين
لكنني أرى أن أكثر القضايا إثارة للقلق هي مصداقية الإدارة
1. وعود متتالية بالمبالغة
> فشلت الشركة في تحقيق توقعاتها للعام 2024.
> ثم توقعاتها لعام 2025.
> والآن هي في طريقها إلى تفويت توقعاتها للعام 2026.
وهذا يعني ث

$AMD شرح شبكة Helios:
التوسّع داخل الرف:
- 72 وحدات GPU MI455X
- 12 شريحة ASIC من Broadcom Tomahawk 6
- 36 مستوى شبكة متوازٍ
- 3.6 تيرابايت/ثانية اتصال ثنائي الاتجاه لكل GPU
- 260 تيرابايت/ثانية إجمالي
تعتمد الشبكة على معيارين:
> يحدد UALoE كيفية تواصل وحدات GPU، بما في ذلك عمليات قراءة وكتابة الذاكرة، وترتيب المعاملات، وكيفية توزيع حركة المرور عبر 36 مستوى شبكة
> يوفّر ESUN نسيج Ethernet تحتها، ويتولى عمليات الإرسال والتمرير والتحكم في التدفق وإدارة الازدحام وإعادة المحاولة على مستوى الارتباط، مع تقليل كلفة الإرسال لرسائل الرسائل الصغيرة
المسار هو:
MI455X → UALoE → ESUN Ethernet → Tomahawk 6

$INTC انتقل من +12% إلى -4%
لن يكون من السهل عكس زخم قطاع أشباه الموصلات

ضاعفت Baird قيمة $AMD المستهدفة لسعر سهمها من 625 دولاراً إلى 1,250 دولاراً
يعكس هذا الهدف فرص AMD طويلة الأجل في مجال الذكاء الاصطناعي:
- 147 مليار دولار من إيرادات وحدات معالجة الرسومات الخاصة بالذكاء الاصطناعي بحلول 2030
- حصة 15% من سوق مسرّعّات الذكاء الاصطناعي المتوقع بقيمة 1.4 تريليون دولار
- نمو قوي في وحدات معالجة الرسومات للذكاء الاصطناعي ووحدات المعالجة المركزية (CPU) الخاصة بالخوادم
- سوق معالجات مراكز البيانات يمكن أن يصل إلى 220 مليار دولار بحلول 2030
- دخول Helios مرحلة الإنتاج الكامل، مع دعم Helios 500 لتقديرات أعلى