DanielRomero

أحد الجوانب المهمة في مكالمة $NBIS :
التحول نحو العقود قصيرة الأجل
رغم أن عقود شركات التوسع الفائق تمثل أساساً مالياً متيناً، فإن العقود قصيرة الأجل أكثر ربحية لتحقيق أقصى عائد صعودي
كانت هذه استراتيجية $NBIS منذ طرح الشركة للاكتتاب العام
> في المكالمات المبكرة، قالوا إنهم يريدون «عقوداً مع شركات التوسع الفائق للصمود إذا حل شتاء السحابة الناشئة».
ماذا يعني ذلك؟
إذا اعتمدت على الشركات الصغيرة لملء سعتك، فستكون هذه الشركات أول من ينهار إذا حدث ركود أو تراجع في دورة الذكاء الاصطناعي
أرادت الشركة تأمين مستقبلها من خلال توقيع صفقات مربحة مع شركات مثل Microsoft وMeta، ثم السعي لتحقيق العائد الصعودي

$NBIS تعليقات بشأن VINELAND
"حتى الآن، سلّمنا جميع شرائح السعة إلى Microsoft بموجب العقد، بما في ذلك شريحتان خلال الشهر الماضي."
ننتظر الآن مكالمة الأرباح

$NBIS أبرز الاستنتاجات
قفزت القيمة السنوية للعقد لكل ميغاواط من $12M إلى أكثر من $20M لصفقات الربع الثاني، وإلى أكثر من $40M لصفقات الربع الثالث قصيرة الأجل
وقّعت Nebius أربع صفقات للربع الثاني بمتوسط يزيد على $1B لكل صفقة، مع تغطية الدفعات المقدمة لنسبة 50–60% من الإنفاق الرأسمالي، وفترة استرداد تقديرية تبلغ 22 شهراً
بلغ هامش EBITDA المعدل لسحابة الذكاء الاصطناعي 50%، ارتفاعاً من 45% في الربع الأول و24% في الربع الرابع
رُفعت التوجيهات بشأن القدرة المتعاقد عليها بنهاية العام من أكثر من 4 غيغاواط إلى 5 غيغاواط
أنهت Nebius الربع الثاني وبحوزتها $8B نقداً، وحصلت على تمويل مدعوم بالأصول بقيمة

$NBIS ورد للتو
الموقع الإلكتروني متوقف، لكننا حصلنا على الأرقام
🟢 الإيرادات: 582.3 مليون دولار مقابل تقديرات عند 574.7 مليون دولار (تجاوز التقديرات بنسبة 1.3%)
🟢 EBITDA المعدل: 236.2 مليون دولار مقابل تقديرات عند 173.1 مليون دولار (تجاوز التقديرات بنسبة 36.5%)
🟢 هامش EBITDA المعدل: 40.6% مقابل تقديرات عند 30.1% (+10.5 نقطة مئوية)
🟢 EBIT المعدل: -23.5 مليون دولار مقابل تقديرات عند -202.0 مليون دولار (تقلصت الخسارة بنسبة 88.4%)
🟢 ربحية السهم المعدلة: -0.12 دولار مقابل تقديرات عند -0.70 دولار (تقلصت الخسارة بنسبة 83.1%)
تجاوز كبير لتوقعات الربحية

يتراجع نقص وحدات GPU
أصبحت الطاقة عنق الزجاجة الأكثر حدة
خلال حديثه في قمة الذكاء الاصطناعي المستدام لشركة Delta Electronics، قال كبير مسؤولي التكنولوجيا في Wistron، شين تشينغ-ياو، إن مهل توريد وحدات GPU تقلصت بشكل كبير، إذ تتطلب الطلبات الآن عموماً تخطيطاً مسبقاً لنحو ستة أشهر. وأصبحت الكهرباء المتاحة القيد الأهم أمام نشر مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي
وتقدّر Delta نفسها أن مراكز البيانات الأمريكية قد تتطلب 44 غيغاواط إضافية من الطاقة بحلول 2028، بينما يُتوقع ألا تضيف الشبكة سوى 25 غيغاواط، أي نقص يقارب 40%
وتوضح كوريا الاتجاه الذي يتجه إليه هذا الوضع. فمن المتوقع أن يتطلب مجمع يونغين لأشباه

عبارة «واو، ما زالت أجهزة A100 تتمتع بقيمة اقتصادية» برمتها...
حسناً، هذا بديهي.
فقد كان النظام الأحدث حتى عام 2023، مع 80GB من HBM2e، وعرض نطاق ترددي للذاكرة يبلغ 2 TB/s، وقدرة حوسبة Tensor Core بدقة FP16 تبلغ 312 TFLOPS
من البديهي أنه لا يزال يتمتع بقيمة اقتصادية، والسؤال هو: كم تبلغ هذه القيمة؟

لماذا يُصاب الجميع بالجنون بسبب توقيع $CRWV عقداً لتوفير وحدات A100، مع أننا لا نعرف حتى الأسعار؟
إذا كان السعر يبلغ 1% مما كان عليه عند الإطلاق، فهو عملياً لا يزال أصلاً متقادماً
هذا لا يعني أنه يفتقر إلى قيمة اقتصادية، لكن يجب تقييمه على أساس نسبي
بالطبع، ستظل وحدة A100 تتمتع دائماً بقيمة اقتصادية. فهي تحتوي، بادئ ذي بدء، على 80GB من HBM2
إنه نظام قوي ما دمت لا تقارنه بالأجيال اللاحقة، ولا يزال يتمتع بقيمة حسابية
لكن هذا لا يعني أنه يبرر تمديد جداول إهلاك وحدات معالجة الرسومات إلى 9 سنوات (من إطلاقه في 2020 حتى نهاية العقد في 2029)، ما لم يبرر السعر ذلك
هناك أيضاً انحياز البقاء
يُبرم العقد

"تقول Citadel إن علينا الاستعداد لإعادة تكوين الرهانات ذات الرافعة المالية."
في الوقت المناسب تماماً. أتساءل عما حدث بشأن مفاجأة سعر الفائدة. يا له من تغير كبير في الرأي.

$NBIS ترتفع بقوة مع الأرباح
هل يمكنك تخيل ما سيكون عليه المشهد بالنسبة إلى Burry إذا جاءت الأرباح قوية، وجرى طمأنة الجميع بشأن الجداول الزمنية لـ Vineland، وحصلنا على رد فعل قوي من السوق؟

$AMD ليزا سو اليوم بشأن تقييد الإمدادات للنمو:
“كما تعلمون، هناك الكثير من الأمور في سلسلة الإمداد التي تشهد شحاً. ونحن في موقع جيد جداً، إذ نعُدّ، بحسب الربع المعني، ثالث أو رابع أكبر عميل لدى TSMC، وكنا شريكاً وفياً لهم منذ فترة طويلة جداً.
ومن الأمور المثيرة للاهتمام أنه عندما تتحدث ليزا عن هذا الموضوع، تكون الصناعة جيدة جداً. فإذا قدمتم توقعات دقيقة ووقتاً كافياً مسبقاً، تكون الصناعة جيدة جداً في توفير الإمدادات لكم. لكن الأمور تصبح أكثر تعقيداً قليلاً عندما تطلبون أشياء قبل وقت أقصر بكثير من المهلة اللازمة.
نبذل قصارى جهدنا لمواصلة زيادة الإمدادات في النصف الثاني من العام. وأعتقد أننا نشع

شبكة الكهرباء مزدحمة، وتواصل مراكز البيانات اللجوء إلى توليد الطاقة بالمحركات في الموقع
أعلنت HD Hyundai اليوم أنها ستورد محركات HiMSEN بقدرة 9.6 ميجاواط، بإجمالي 1 جيجاواط، لمشروعات مراكز بيانات أمريكية مرتبطة بشركات الحوسبة فائقة التوسع
ومع احتساب طلبية بقدرة 684 ميجاواط أُعلن عنها في أبريل، ضمنت HD Hyundai الآن طلبيات معلنة لمحركات مراكز بيانات أمريكية بإجمالي 1.68 جيجاواط

$MU حول ميزة كون الشركة مقرها في الولايات المتحدة:
“كان فهمنا أن استثمارات Samsung تتركز في المسابك المنطقية، وليس في الذاكرة. أما استثمارات Hynix فتتركز في التصنيع في المراحل النهائية، والتجميع، والتغليف، وما شابه ذلك. وتُعد Micron الشركة الوحيدة التي تستثمر في تصنيع الشرائح في المراحل الأمامية داخل الولايات المتحدة. لدينا Idaho 1 وIdaho 2، وهما مصنعان متقدمان لإنتاج الذاكرة، ومن المقرر أن يبدأ تشغيلهما في منتصف العام المقبل. المصنع الأول، والمصنع الثاني في نهاية 2028. ثم لدينا New York 1، ومجموعة من مصانع New York بعد ذلك. ولدينا استثماراتنا في Virginia لتقنيات ذات دورة حياة طويلة، وإدخال 1-

$MU بشأن أرضيات أسعار SCA:
تُحدد أرضيات أسعار SCA عند مستوى يوفر لشركة Micron «هامشاً إجمالياً يتجاوز بكثير أي ذروة سابقة في دورات الصناعة».
بلغ أعلى هامش إجمالي دوري سابق لشركة Micron 61% في الربع الرابع من السنة المالية 2018.
لو حققت Micron هامشاً إجمالياً قدره 61% في الربع الأخير، وعُمم ذلك سنوياً، لبلغ الدخل التشغيلي السنوي $95B
وبحسب قيمتها السوقية الحالية، تُتداول Micron عند 10 أضعاف ذلك الدخل التشغيلي السنوي، حتى مع استخدام هامش إجمالي يقل عن المستوى الذي تقتضيه أرضيات SCA.
ومع ذلك، تمثل SCA الموقعة حتى الآن 25% فقط من الإيرادات المتوقعة لشركة Micron طوال مدة تلك الاتفاقيات، لذا فإن هذا

$NVDA ووول ستريت لتمويل $500B مراكز البيانات
تعمل Apollo Global وBlackstone وBlackRock وBrookfield Asset Management وGoldman Sachs وKKR مع Nvidia لتجميع حزمة تمويل بقيمة 500 مليار دولار لتطوير البنية التحتية للذكاء الاصطناعي
قد يُعلن عن الصفقة في وقت مبكر من يوم الاثنين

$AMZN تمت الموافقة عليه ليكون أكبر مجمع طاقة مصرح به لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي
كُشف عن $AMZN باعتباره الشركة التي تقف وراء مشروع مركز البيانات بقدرة 7.65 GW في مقاطعة بيكوس بغرب تكساس
حصل المجمع على تصاريح لإنشاء 35 توربيناً غازياً، ويتضمن خططاً لتخزين البطاريات بقدرة 1.8 GW وما يصل إلى 750 MW من الطاقة الشمسية
ستملك Pacifico Energy محطة الطاقة وتديرها، بينما تشتري Amazon الكهرباء
من المتوقع بدء إنتاج الطاقة في الربع الأول من 2027، مع دخول 1 GW حيز التشغيل في 2028، ومسار للوصول إلى أكثر من 5 GW بحلول 2031، مع التصريح بتوليد ما يصل إلى 7.65 GW من الغاز
لدى AWS التزامات بتوفير سعة تصل إلى

يريد إيلون ماسك استثمار أكثر من $120B في Terafab
ويرجع ذلك جزئياً إلى تصنيع الذاكرة
وأنا متأكد من أن السبب هو أنه يرى أسعار الذاكرة تنهار من مستوياتها الحالية
عندما يقرر أحد أكبر مستهلكي الذاكرة تصنيع ذاكرته بنفسه، فهذا يخبرك إلى أين يتجه السوق

كمّ الأشخاص الذين يقولون إن تداول الذواكر انتهى...
أين كانت هذه الآراء قبل شهر؟
> صاعد عند القمة، هابط عند -50%
لا توجد ألفا في متابعة المعنويات
معظم الآراء لا تتطرق حتى إلى الأرقام
مجرد «سلعة» و«انخفاض P/E يعني القمة»
ألم تكن سلعة أيضاً في يونيو؟

لخّص Elon Musk أطروحة صعود قطاع الذاكرة في مكالمة إعلان النتائج الأخيرة $SPCX :
«يزداد إنتاج الذاكرة بنحو 20% سنويًا.
هل يزداد الطلب بنسبة 20% سنويًا؟ لا. يزداد الطلب بنسبة 200% سنويًا، وربما أكثر.
إذا كان الطلب يزداد بوتيرة أسرع بكثير من العرض، فإن مبادئ الاقتصاد الأساسية تشير إلى أن السعر يرتفع. ولا ينخفض.»