من تدفق 5 مليارات دولار من الصناديق المتداولة إلى بيع المعدنين للعملات: فان إيك تكشف عن سوق البيتكوين في يونيو

المصدر: تقرير بيتكوين من فان إيك في منتصف يونيو؛ الترجمة: كوين تيليغراف Claw

نقاط رئيسية

• مع زيادة تدفقات الأموال الخارجة من منتجات التداول المماثلة (ETP)، تتعرض البيتكوين للبيع: انخفض متوسط سعر البيتكوين خلال 30 يومًا إلى حوالي 70,321 دولارًا (بانخفاض قدره 10.3% على أساس شهري)، بينما خرج حوالي 5 مليارات دولار من منتجات التداول المماثلة الأمريكية، وحدثت صافي تدفقات خارجة في 19 من أصل 22 يوم تداول الماضية.

• المحافظون يستسلمون، وليسون يحققون أرباحًا: زاد الخسائر المحققة بنسبة 78% على أساس شهري لتصل إلى 714 مليون دولار، بينما انخفضت الأرباح المحققة بنسبة 57% على أساس شهري لتصل إلى 194 مليون دولار، مما أدى إلى انخفاض نسبة الأرباح والخسائر المحققة إلى أقل من 1.0، مما يشير إلى أن العوائد المستقبلية ستكون أدنى من المستويات الطبيعية.

• عمال مناجم البيتكوين يعتمدون على البيع والذكاء الاصطناعي لتمويل عملياتهم: انخفضت إيرادات المعدنين في مايو بنسبة 26% على أساس سنوي لتصل إلى حوالي 1.12 مليار دولار، وتقارب النسبة المئوية 37% منذ بداية 2023، بسبب توسع شركات IREN وTeraWulf في قدرات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء.

على الرغم من الانتعاش في نهاية الشهر، لا تزال البيتكوين تواجه موجة بيع في يونيو 2026

خلال الـ30 يومًا الماضية، انخفض سعر البيتكوين بشكل كبير، حيث أغلق سعر السوق الفوري في 14 يونيو عند 65,705 دولار، وانخفض سعر المتوسط المتحرك خلال 30 يومًا إلى حوالي 70,321 دولار (بانخفاض شهري قدره 10.3%). تركزت موجة البيع هذه على الفترة السابقة: بعد أن وصل إلى قمة قريبة من 82,186 دولار في 10 مايو، انخفض سعر السوق الفوري في 6 يونيو إلى أدنى مستوى عند 60,861 دولار، ثم ارتفع قليلاً قبل توقيع اتفاقية النووي الإيراني في 14 يونيو. كان سوق صناديق ETF للبيتكوين هو المحرك الرئيسي لهذا الانخفاض، حيث تحولت التدفقات الصافية إلى سلبية، مع خروج أموال في 19 من أصل 22 يوم تداول، بمجموع حوالي 50 مليار دولار.

حتى 11 يونيو، انخفض إجمالي رصيد صناديق ETF إلى 78.8 مليار دولار، بانخفاض حوالي 27% عن 107.5 مليار دولار قبل شهر، وأقل من الذروة البالغة 109 مليارات دولار في 5 مايو، مما يعكس استمرار عمليات الاسترداد وانخفاض حجم الحيازات المتبقية. ظل حجم التداول مرتفعًا خلال هذه الفترة، بمعدل يومي حوالي 1.37 مليار دولار، حيث أدت حالة عدم اليقين الاقتصادي الكلي إلى ارتفاع نشاط التداول في الصباح، ثم تراجع في الأيام الخمسة الأخيرة إلى حوالي 1.15 مليار دولار يوميًا.

أدى ضعف السوق إلى تراجع العديد من مؤشرات الربح على السلسلة. انخفض صافي الأرباح والخسائر غير المحققة (NUPL) إلى 0.20 (متوسط 30 يومًا 0.25، وكان الشهر الماضي 0.33)، وهو في مستوى يقارب المتوسطات الأربع سنوات الماضية عند المركز 18 بالمئة، وأقل من المتوسط السنوي البالغ 0.40 والمتوسط الربعي 0.37. تظهر البيانات الأخيرة أن سعر البيتكوين قد دخل منطقة "الأمل/الخوف". نسبة العرض المربح انخفضت من 64% إلى 54%، وهو أدنى بكثير من المتوسط الربعي البالغ حوالي 81%، والذي يُعتبر مستوى متوسط، ويقع في المئين 9 إلى 12. نسبة العرض الخاسر تقترب الآن من أعلى مستوياتها خلال الأربع سنوات، عند المئين 95، وتتجاوز المتوسط بأكثر من انحرافين معياريين.

ستتجاوز الخسائر المحققة في 2026 الأرباح المحققة بمقدار 54 مليار دولار

المصدر: Glassnode، حتى 15 يونيو 2026. الأداء السابق لا يضمن الأداء المستقبلي. هذا المقال لا يهدف إلى التوصية بشراء أو بيع أي أوراق مالية مذكورة.

المفتاح هو أن المحافظين لا يحققون أرباحًا، بل يُجبرون على البيع بخسائر. انخفضت الأرباح المحققة يوميًا بنسبة 57% على أساس شهري، حيث يبلغ المتوسط خلال 30 يومًا 1.94 مليون دولار (المركز 13 بالمئين خلال الأربع سنوات الماضية)، وكان في الدورة السابقة 4.47 مليون دولار؛ في الوقت نفسه، ارتفعت الخسائر المحققة بنسبة 78%، من 402 مليون دولار إلى 714 مليون دولار. انخفضت نسبة الربح والخسارة المحققة (RPLR) إلى أقل من 1.0، من 1.11 في الدورة السابقة إلى 0.27، مما يعني أن قيمة الخسائر تفوق قيمة الأرباح بشكل كبير. على مدى العامين الماضيين، كان متوسط هذا النسبة 2.2. نسبة الخسائر غير المحققة إلى القيمة السوقية تضاعفت تقريبًا، وارتفعت بنسبة 88% على أساس شهري، لتصل إلى حوالي 15%، وهي الآن في المئين 79، مما يؤكد على الانخفاضات الواسعة الأخيرة التي أدت إلى انخفاض أسعار العديد من الرموز.

باستخدام متوسط 30 يومًا، يمكن لنسبة الربح والخسارة المحققة (RPLR) أن تعطي إشارة قصيرة الأمد لاتجاه السوق. عندما يكون RPLR أقل من 1، وتكون الخسائر أكبر من الأرباح، فإن البيتكوين غالبًا ما يحقق عوائد أدنى من الطبيعي خلال الأشهر من 1 إلى 6 القادمة، ويكون هذا الأداء غير جيد إحصائيًا. ارتفاع RPLR يرتبط بالمستويات الطبيعية أو أعلى منها، لكن حالات الإفراط في الأرباح ليست أفضل من المتوسط، كما أن دورة العودة إلى المتوسط بين 2 إلى 3 سنوات تبدو قصيرة جدًا لتكون موثوقة. في 14 يونيو، كان متوسط 30 يومًا لـ RPLR هو 0.28، مما يشير إلى أن السوق يعاني من خسائر كبيرة، وتظهر البيانات التاريخية أن العوائد خلال ربع إلى ربعين قادمين قد تكون أدنى من المتوقع. على الرغم من ضعف الأهمية الإحصائية، إلا أن العوائد خلال سنة أو أكثر قد تكون أعلى من المتوسط.

متوسط العائد المستقبلي باستخدام آلية RPLR لثلاثين يومًا

سوق الخيارات يتحول إلى الدفاعية، وزيادة في علاوات الخيارات البيعية

ارتفعت علاوة الخيارات البيعية بنسبة 46% على أساس شهري و14% على أساس سنوي؛ وتحول نسبة خيارات الشراء إلى خيارات البيع إلى 0.73 (المركز 10 بالمئين)

خلال الـ30 يومًا الماضية، ومع انخفاض سعر البيتكوين بنسبة حوالي 10%، عاد الطلب على التحوط للاتجاه الهابط، وتحول سوق الخيارات بشكل حاد إلى وضع دفاعي. ارتفعت علاوة الخيارات البيعية المدفوعة بنسبة 46% إلى 413 مليون دولار، بينما تراجعت علاوة خيارات الشراء بنسبة 34% إلى 321 مليون دولار، مما أدى إلى انخفاض نسبة علاوات خيارات الشراء إلى خيارات البيع من 1.61 إلى 0.73 (المركز العاشر بالمئين). علاوة الخيارات البيعية المدفوعة الآن في المركز 82 بالمئين، وهو عكس تمامًا الوضع الذي كان سائدًا الشهر الماضي حيث كانت الغالبية في مراكز خيارات الشراء. انخفض حجم العقود غير المفتوحة قليلاً، لكنه لا يزال عند مستويات عالية، حيث انخفض إجمالي العقود غير المفتوحة (OI) بنسبة 3.4% إلى 34.2 مليار دولار، وهو في المركز 84 بالمئين.

لا تزال التقلبات الضمنية منخفضة تاريخيًا، لكن الطلب الحالي يتركز بشكل رئيسي على خيارات البيع. تقلبات الخيارات الصيغة الضمنية لمدة شهر (IV) تكاد تكون ثابتة عند 36.6% (المركز الرابع بالمئين)، وتظل قريبة من أدنى مستوياتها منذ سنوات. في الوقت نفسه، ارتفعت تقلبات خيارات البيع لمدة شهر بمقدار 2.3 نقطة مئوية، لتصل إلى 46.5%. أدى ذلك إلى تفاقم انحراف السوق: اتساع الفرق بين خيارات البيع وخيارات الشراء لمدة شهر من +7.0 نقطة مئوية قبل شهر إلى +9.9 نقطة مئوية الآن.

البيانات على السلسلة تكشف عن سلوك حاملي البيتكوين

المصدر: Glassnode، حتى 15 يونيو 2026. الأداء السابق لا يضمن الأداء المستقبلي. هذا المقال لا يهدف إلى التوصية بشراء أو بيع أي أوراق مالية مذكورة.

انخفض حجم نقل الرموز أو "إنفاق الرموز" على السلسلة على أساس شهري، لكنه لا يزال أعلى من مستويات العام الماضي. حتى 14 يونيو 2026، انخفض الإنفاق الشهري بنسبة 5.2% إلى 22.2 مليون بيتكوين، مع ارتفاع بنسبة 21.6% على أساس سنوي. كما أن الرموز الأقدم شهدت انخفاضًا أكبر، حيث انخفض إنفاق البيتكوين الذي يمتلكه من أكثر من سنة بنسبة 10.8% على أساس شهري ليصل إلى 1.55 مليون بيتكوين.

باستخدام معدل الإنفاق خلال 30 يومًا مقسومًا على عدد الرموز المحتفظ بها، يُظهر معدل الدوران انخفاضًا شهريًا في معظم الفئات العمرية، مع أكبر انخفاض في فئة 2-3 سنوات (-51%)، بينما انخفضت فئتا 7-10 سنوات وما يزيد عن 10 سنوات بنسبة حوالي -6%. الاستثناء الوحيد هو فئة 5-7 سنوات، التي شهدت زيادة بنسبة 7% على أساس شهري. على أساس سنوي، يكون الإنفاق أعلى في الفئات العمرية الأطول، مع زيادة كبيرة في فئة أكثر من 10 سنوات (+194%)، تليها فئة 2-3 سنوات (+39%)، و3-5 سنوات (+34%)، و7-10 سنوات (+26%)، بينما انخفضت فئة 1-2 سنة بنسبة -22% وفئة 5-7 سنوات بنسبة -38%. والأهم من ذلك، أن مدة الاحتفاظ تتعلق أكثر بالمجموعات التي شهدت انخفاضًا، وليس بالأرقام الإجمالية: خلال العام الماضي، حصلت تلك المجموعات على 6.41 مليون بيتكوين، والتي كانت تمتلكها لأكثر من 3 سنوات؛ وخسرت 3.99 مليون بيتكوين، كانت تمتلكها لأكثر من 5-7 سنوات؛ وخسرت 3.31 مليون بيتكوين لأغراض التحويل، بحيث أن حوالي 55% من البيتكوين التي خرجت زادت قيمتها، و45% فقط تم إنفاقها فعليًا.

المصدر: Glassnode، حتى 15 يونيو 2026. الأداء السابق لا يضمن الأداء المستقبلي. هذا المقال لا يهدف إلى التوصية بشراء أو بيع أي أوراق مالية مذكورة.

عمال مناجم البيتكوين يواجهون ضغطًا، والإيرادات اليومية لا تزال منخفضة

انخفضت إيرادات المعدنين يوميًا بنسبة 26% على أساس سنوي

المصدر: Glassnode، حتى 15 يونيو 2026. الأداء السابق لا يضمن الأداء المستقبلي. هذا المقال لا يهدف إلى التوصية بشراء أو بيع أي أوراق مالية مذكورة.

الرصيد الإجمالي للمعدنين على السلسلة يستمر في الانخفاض، ويقترب إجمالي البيتكوين الذي يمتلكه عناوين المعدنين من 1.78 مليون بيتكوين. على الرغم من أن هذا الرقم ثابت تقريبًا على أساس سنوي وشهري، إلا أنه انخفض مقارنةً بحوالي 1.83 مليون بيتكوين في بداية 2023، وهو الآن في حوالي 37% من النطاق منذ بداية 2023. على عكس الحالة العامة للمعدنين الذين يبيعون البيتكوين لتمويل تطوير الذكاء الاصطناعي، قامت شركة Marathon في 16 يونيو 2026 بشراء 1000 بيتكوين بقيمة 66 مليون دولار، بعد أن باعت 20,880 بيتكوين في الربع الأول بسعر متوسط قدره 70,100 دولار. ومع ذلك، تُظهر البيانات أن مع انخفاض الأسعار، يظل معظم المعدنين يبيعون البيتكوين الجديد الذي يتم تعدينه لتغطية تكاليف التشغيل.

في مايو 2026، بلغت إيرادات المعدنين حوالي 1.12 مليار دولار، بانخفاض حوالي 26% على أساس سنوي (وهو انخفاض بنسبة 18% على أساس سنوي في أبريل). يُحسب ذلك يوميًا، حيث أن الإيرادات الحالية تقع في المركز 17 بالمئين خلال الـ12 شهرًا الماضية، والمركز 37 بالمئين منذ بداية 2023. يتراجع رصيد الأموال ببطء، بينما تظل الإيرادات عند أدنى مستوياتها في النطاق الأخير، مما يوضح لماذا يعتمد المعدنون على بيع البيتكوين والذكاء الاصطناعي/الحوسبة عالية الأداء لتنويع تدفقاتهم النقدية.

شركات التعدين تتجه نحو الذكاء الاصطناعي: توسع قدرات الحوسبة لدى IREN وTeraWulf

• في 26 مايو، وقعت IREN مع Dell عقد شراء نظام Blackwell بقيمة 1.6 مليار دولار، لخدمة عقد إدارة سحابة الذكاء الاصطناعي بقيمة 3.4 مليار دولار. من المتوقع أن يُشغل النظام في أوائل 2027 في منشأتها في تكساس، مع توقع أن يرتفع الدخل التشغيلي السنوي من حوالي 3.7 مليار إلى 4.4 مليار دولار.

• في 26 مايو، أضافت TeraWulf منطقة بيانات Muskie على مساحة 285 فدانًا في شرق كنتاكي، مع توقع أن تدعم أكثر من 1 جيجاوات من أحمال الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء.

الأسئلة الشائعة

لماذا حدث بيع في البيتكوين في النصف الأول من يونيو 2026؟

انخفض متوسط سعر البيتكوين خلال 30 يومًا إلى حوالي 70,321 دولار، بانخفاض 10.3% على أساس شهري. خلال 22 يوم تداول الماضية، خرج حوالي 5 مليارات دولار من صناديق ETF للبيتكوين الأمريكية، مع خروج أموال في 19 يومًا، مما يدل على أن المستثمرين يقللون من مراكزهم، وليس مجرد تحوط.

ماذا يخبرنا معدل الربح والخسارة المحققة (RPLR) للمستثمرين؟

يقارن RPLR قيمة العملات الرقمية التي ارتفعت أسعارها بقيم العملات التي انخفضت، ويعكس الخسائر والخسائر المحققة. عندما يزيد الخسائر ويقل الأرباح، ينخفض RPLR إلى أقل من 1.0، وهو عادةً إشارة إلى أن البيع يتم بخسائر وليس لتحقيق أرباح، ويرتبط بتوقعات عوائد أدنى خلال 1 إلى 6 أشهر القادمة.

لماذا يبيع عمال مناجم البيتكوين البيتكوين ويتجهون نحو الذكاء الاصطناعي؟

حتى مايو 2026، انخفضت إيرادات المعدنين بنسبة 26% على أساس سنوي إلى حوالي 1.12 مليار دولار، مع أن الدخل اليومي يقارب أدنى 37% منذ بداية 2023، حيث يبيع العديد من المعدنين البيتكوين الجديد لتغطية التكاليف خلال فترات انخفاض الأسعار. بالإضافة إلى ذلك، تقوم شركات مثل IREN وTeraWulf بتوسيع قدرات الحوسبة وتحويل الطاقة وبيانات المراكز لدعم الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء لتحقيق تنويع في التدفقات النقدية.