STRC استمرار فقدان الربط يثير الذعر هل سيؤدي إلى بيع Strategy لبيتكوين؟

المؤلف: شركة بيتكوين للخزانة، شركة سمارتير ويب، رئيس استراتيجية البيتكوين جيسي مايرز؛ الترجمة: كوين جولد فاينانس، ترجمة Claw

مؤخرًا انخفض STRC إلى أقل من 85 دولارًا، مستمرًا في الانفصال عن مستوى 100 دولار.

1. لا توجد مشكلة في الأساسيات

مع الحفاظ على الوضع الحالي، لدى الاستراتيجية القدرة على توزيع أرباح STRC لمدة تصل إلى 32 سنة؛ وإذا استمر معدل النمو المركب السنوي للبيتكوين عند حوالي 2٪، يمكن دفع الأرباح بشكل دائم.

2. سبب الانخفاض المفاجئ لـSTRC هذه المرة: عمليات تصفية متسلسلة

على مدى الأشهر الستة الماضية، اتفق السوق بشكل عام على أن تقلبات STRC تستمر في الانخفاض، وأن السعر مستقر على مدى طويل بين 99 و100 دولار.

هذا النوع من السوق يجذب بسهولة رؤوس أموال الرافعة المالية. بمجرد أن يفترض المستثمرون أن السعر لن ينخفض أبدًا عن 95 دولارًا، سيزيدون الرافعة بمقدار 20 مرة لشراء STRC، مما يرفع بشكل كبير عائد الأرباح على الأسهم الإجمالية.

هذه الاستراتيجية تحقق أرباحًا جيدة في ظروف السوق المواتية، ولكنها تنهار تمامًا عند انعكاس السوق.

يُعد STRC أصلًا يتداول بشكل كامل في السوق. مع تحول اهتمام السوق إلى SATA، وضعف سعر STRC، استغل صناديق التحوط القصيرة الحادة حاسة الشم لديها وبدأت في البيع على المكشوف.

هذه المؤسسات تبيع بكميات كبيرة، وتخفض سعر الأصل، مما يؤدي إلى مطالبات هامشية على مراكز الرافعة المالية العالية، مما يسبب سلسلة من عمليات الإغلاق.

السلوك في السوق اليوم هو مثال على عمليات تصفية متسلسلة: انخفاض سريع في السعر، مما يطلق شرارة المزيد من عمليات الإغلاق، وتكرار الحلقة المفرغة.

3. توقعات السوق المستقبلية: السوق ستتعافى ذاتيًا

سوف تدرك صناديق التحوط بسرعة أن السوق الآن في حالة بيع مفرط، وأن الأساسيات الأساسية لـSTRC لم تتغير، ثم ستبدأ في الشراء من القاع؛ وسيقوم المتداولون على المراكز القصيرة بتحقيق أرباحهم وإغلاق مراكزهم، مما يتحول إلى طلب شراء؛ والمستثمرون العاديون سيجدون فرصة ممتازة للدخول على المدى الطويل عند سعر مناسب.

السعر الحالي للدخول يعادل عائد أرباح حوالي 13.7٪؛ وإذا عاد السعر لاحقًا إلى 100 دولار وبيعه، يمكن تحقيق ربح بنسبة 18٪ بسهولة.

4. الإجراءات التي قد تتخذها MicroStrategy لمواجهة الوضع

من المرجح أن ترفع الشركة نسبة توزيع الأرباح في 30 يونيو، مع زيادة قد تصل إلى 11.75٪، وربما تصل إلى 12٪ كحد أقصى. عند دخول المستثمرين بالسعر الحالي، سيزيد العائد على الأرباح الفعلية إلى 14.2٪.

كما قد تقوم الشركة بإعادة شراء أسهم STRC مباشرة من السوق الثانوية، ويمتلك مصدر التمويل طريقتين: الأولى إصدار أسهم MSTR إضافية (السعر الحالي للسهم يعادل 1.14 مرة صافي الأصول لكل سهم)؛ الثانية تمويل عبر القروض التقليدية، باستخدام الأموال لشراء STRC بأسعار منخفضة في السوق.

عندما يرتفع سعر STRC إلى 100 دولار، يمكن للشركة إعادة تداول الأسهم التي تم شراؤها مرة أخرى. الفرق في السعر الذي يقارب 15 دولارًا للسهم يمكن أن يُستخدم بالكامل لزيادة حيازة البيتكوين، مما يعزز حقوق المساهمين في MSTR، دون تغيير مضاعف الرافعة المالية للأصول الأصلية.

بلايولر (Saylor، مؤسس MicroStrategy) بلا شك قد وضع في اعتباره هذا المنطق التشغيلي، ومن غير المستغرب أن يكون قد بدأ بالفعل في تنفيذه.

5. الخلاصة

السوق حاليًا في حالة ذعر، ويُقارن هذا الانفصال عن السعر الحالي بأزمة Terra/Luna السابقة، لكن الاختلاف جوهري تمامًا.

هل ستستمر أرباح STRC في التوزيع؟ يعتمد ذلك بشكل أساسي على الميزانية العمومية لشركة MicroStrategy — والتي لم تتغير أساسًا حتى الآن.

الانخفاض الأخير ناتج ببساطة عن تصفية رؤوس أموال الرافعة المالية.

بعد هذه الحادثة، سيفهم السوق أن الأصول الرقمية ذات الائتمان الرقمي تتسم عادة بانخفاض تقلبات شديد، ولكن لأنها أدوات تداول حرة: إذا استمرت أداة الائتمان الرقمي في التذبذب حول السعر العادل، فإن الطمع في السوق سيؤدي في النهاية إلى زيادة الرافعة المالية بشكل مستمر، مما يخلق مخاطر الانفجار المالي وانفصال السعر بشكل كبير.

بعد عمليات التصحيح، يعود مزاج السوق إلى العقلانية، ويدرك المستثمرون أن الميزانية العمومية للجهة المصدرة سليمة، وأن توزيع الأرباح لن يتوقف، وأن السعر سيبدأ في التعافي تدريجيًا، ويعود إلى منطقة السعر العادل.