هل تستحق أسهم الحوسبة الكمومية الاستثمار؟ تحليل شامل من الشركات الأربعة الكبرى إلى عمالقة التكنولوجيا

في يونيو 2026، شهد سوق العملات المشفرة وقطاع التكنولوجيا تقييمات سعرية متقلبة بشكل كبير. وفقًا لبيانات سوق Gate، بلغ سعر البيتكوين (BTC) حتى 23 يونيو 62,422.0 دولارًا، بانخفاض بنسبة 2.88% خلال 24 ساعة، وبتراجع إجمالي خلال السبعة أيام الماضية بنسبة 7.63%، وبنسبة هبوط خلال عام يقارب 33.74%، وقيمتها السوقية حوالي 1.25 تريليون دولار. وفي الطرف الآخر من السوق المالي التقليدي، أصبح قطاع الحوسبة الكمومية محور اهتمام المؤسسات المالية — حيث توقعت تقرير بحثي أصدرته يو بي إس (UBS) في 22 يونيو أن تتجاوز ميزة الكم (Quantum Advantage) — وهي النقطة التي تتفوق فيها الحواسيب الكمومية على الحواسيب الفائقة التقليدية في مهام ذات أهمية عملية — أن تصل حوالي عام 2039.

هذا الجدول الزمني هو أبطأ قليلاً من توقعات بعض الصناعات المتفائلة، لكن تقييم يو بي إس يوفر للمستثمرين مرجعًا زمنيًا طويل الأمد يمكن قياسه. والأهم من ذلك، أن التقرير أدرج بشكل واضح أربع شركات حوسبة كمومية نقية ضمن قائمة اهتمام المؤسسات: IonQ (IONQ)، D-Wave Quantum (QBTS)، Rigetti Computing (RGTI)، وQuantum Computing Inc. (QUBT). وفي الوقت نفسه، أشارت يو بي إس إلى أن شركات تكنولوجيا كبرى مثل IBM، Alphabet (Google)، Microsoft، Amazon وNvidia تشارك أيضًا بشكل عميق في بناء بنية تحتية للحوسبة الكمومية، مما يوفر تعرضًا استثماريًا بخصائص مخاطرة وعائد مختلفة تمامًا.

ميزة الكم 2039: المنطق الأساسي لتقييم يو بي إس

تقييم يو بي إس لميزة الكم بحلول عام 2039 لا يعتمد على فرضية حدوث اختراق تقني واحد، بل يستند إلى تراكم القيمة التجارية للحوسبة الكمومية عبر تطبيقات متعددة. وأكد التقرير بشكل خاص على آفاق تطبيقات المجال الدوائي الحيوي: إذ أن الذكاء الاصطناعي قد سرّع إلى حد معين عملية اكتشاف الأدوية، لكن الحوسبة الكمومية من المتوقع أن تتجاوز ذلك — من خلال محاكاة نماذج جزيئية وتفاعلات كيميائية معقدة جدًا لا يمكن لنظام تقليدي التعامل معها.

وأشار محلل الأدوية في يو بي إس، أتوشي سيكي، إلى أن الحوسبة الكمومية قد تقلص من مدة فحص الأدوية المرشحة قبل السريرية من 4 إلى 5 سنوات، وتكلف أكثر من 100 مليون دولار، إلى 12 إلى 18 شهرًا، وتكلفة تتراوح بين 3 إلى 5 ملايين دولار فقط. وإذا تحقق هذا التحول في الكفاءة، فسيعيد تشكيل نموذج اقتصاد البحث والتطوير في صناعة الأدوية بشكل جذري. بالإضافة إلى صناعة الأدوية الحيوية، أدرجت يو بي إس الذكاء الاصطناعي، والأمن السيبراني، والحوسبة عالية الأداء كمجالات رئيسية ستستفيد من ميزة الكم.

من ناحية التنفيذ التقني، يقع توقع عام 2039 ضمن النطاق السائد لتوقعات الصناعة. بعض التقديرات الأكثر تفاؤلاً ترى أن ميزة الكم قد تظهر في أوائل الثلاثينيات، بينما تشير آراء أخرى إلى بعد عام 2040. الجدول الزمني الذي وضعته يو بي إس ليس متفائلًا بشكل مفرط، ولا محافظًا تمامًا — بل يوفر معيارًا مؤسسيًا يمكن للمستثمرين الاعتماد عليه لتقييم أصول الحوسبة الكمومية ضمن إطار زمني طويل الأمد أكثر وضوحًا.

ومن الجدير بالذكر أن يو بي إس كانت قد صنفت سابقًا، في تحليلات أقدم، IBM وAlphabet وMicrosoft كقادة في مجال الحوسبة الكمومية. حيث أظهرت معالجات Google Quantum AI مثل Willow (105 كيوبت) قدرات تسريع أسي في مهام حسابية محددة؛ كما أن معالج IBM Heron (156 كيوبت) قد تم نشره في تطبيقات الكيمياء الجزيئية. تشكل هذه التقدمات التقنية الأساس الذي تستند إليه تقييمات يو بي إس.

أربع شركات حوسبة كمومية نقية: الأساس المالي وتحديد الموقع السوقي

الشركات الأربع التي حددتها يو بي إس كشركات حوسبة كمومية نقية تختلف في نماذج أعمالها، ومسارات تقنياتها، وأدائها المالي، لكن المشترك بينها هو: نمو مرتفع، خسائر عالية، وتقلبات عالية في التقييم.

IonQ (IONQ) هي حالياً أكبر شركة من حيث حجم الإيرادات بين شركات الحوسبة الكمومية النقية. في الربع الأول من 2026، حققت إيرادات بموجب معايير GAAP قدرها 64.7 مليون دولار، بزيادة قدرها 755% على أساس سنوي، ورفعت توقعاتها للإيرادات السنوية إلى ما بين 260 و270 مليون دولار. حتى 23 يونيو، كان سعر إغلاق سهم IonQ عند 58.905 دولار، وكان نطاق التداول خلال اليوم بين 55.53 و61.99 دولار، وقيمتها السوقية حوالي 21.77 مليار دولار. أظهر استطلاع حديث من FactSet أن وسيلة السعر المستهدَف من قبل 11 محللاً قد ارتفعت من 65 إلى 70 دولار، مع أعلى هدف عند 100 دولار وأدنى عند 48.5 دولار. من بين 13 محللاً، أعطى 10 تقييمات إيجابية، واثنين حياديين، وواحد محافظ. ومع ذلك، فإن مضاعف التقييم الخاص بـ IonQ يلفت الانتباه — حيث يبلغ سعر المبيعات حوالي 99 مرة، وخسارة EBITDA المعدلة للربع الأول بلغت 97 مليون دولار، وتدفق النقد التشغيلي الخارج 151 مليون دولار. كما أن نسبة السعر إلى الأرباح (TTM) تصل إلى 648 مرة، ومعامل بيتا عند 4.77، مما يدل على مخاطر عالية جدًا من حيث التقلب.

أما شركة D-Wave Quantum (QBTS)، فهي تتبع مسار الحوسبة الكمومية بالتقنية التكيفية (الانحراف الحراري)، وتختلف عن IonQ التي تعتمد تقنية القنوات الأيونية. في الربع الأول من 2026، بلغت إيرادات QBTS 2.9 مليون دولار، بانخفاض 81% على أساس سنوي؛ لكن الطلبات (الحجوزات) زادت بنسبة 1,994% إلى 33.4 مليون دولار، مما يعكس انفجار الطلبات التجارية. رفعت شركة ميسو للأوراق المالية في 15 يونيو هدفها السعري لـ QBTS من 29 إلى 35 دولار، مع تصنيف "تجاوز السوق"؛ ووفقًا لتقييم S&P Global، فإن 15 محللاً يمنحون consensus تصنيف "شراء قوي" مع هدف متوسط عند 36.84 دولار. حتى 22 يونيو، كان سعر التداول حوالي 24.47 دولار.

شركة Rigetti Computing (RGTI)، التي تركز على المعالجات الكمومية فائقة التوصيل، تقدم معالج Cepheus-1-108Q الذي يضم 108 كيوبت على منصات Amazon Braket وMicrosoft Azure Quantum وqBraid، مع معدل صدق لبوابات ثنائية الكيوبت يصل إلى 99.8%. في الربع الأول، حققت إيرادات قدرها 4.4 مليون دولار، أي ثلاثة أضعاف تقريبًا مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي. حتى 23 يونيو، كان سعر سهم RGTI عند 21.38 دولار، مع أعلى سعر خلال اليوم عند 22.475 دولار وأدنى عند 20.405 دولار، وقيمتها السوقية حوالي 7.107 مليار دولار. أعطى 13 محللاً هدفًا متوسطًا عند 29.24 دولار، مع وجود بعض التوقعات منخفضة عند 15 دولارًا. نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) حوالي 12.18 مرة، ولا تزال في حالة خسائر عميقة.

أما شركة Quantum Computing Inc. (QUBT)، فهي أصغر الشركات الأربع من حيث القيمة السوقية، حيث تقدر بحوالي 2.377 مليار دولار. في الربع الأول، حققت إيرادات قدرها 3.7 مليون دولار، مقارنة بـ 39 ألف دولار في نفس الفترة من العام السابق، مع خسارة لكل سهم قدرها 0.02 دولار، وهو أداء أفضل بكثير من توقعات وول ستريت التي كانت تتوقع خسارة 0.05 دولار. حتى 23 يونيو، كان سعر افتتاح سهم QUBT عند 10.55 دولار، مع نطاق بين 10.45 و11.30 دولار.

من حيث الأداء العام للقطاع، ارتفعت هذه الأسهم الأربع بأكثر من 50% منذ نهاية مارس 2026، مدفوعة بإعلان الحكومة الأمريكية عن استثمار فيدرالي بقيمة 2 مليار دولار في الحوسبة الكمومية. في منتصف يونيو، شهد القطاع موجة ارتفاع جماعي: QBTS ارتفع بنسبة 13%، QUBT بنسبة 12%، RGTI بنسبة 10%، وIONQ بنسبة 6%. وفي 23 يونيو، بعد توقيع ترامب على أمر تنفيذي بشأن التكنولوجيا الكمومية، قفزت أسهم QBTS بأكثر من 7%، وQUBT بأكثر من 5%، وRGTI بأكثر من 4%، وIONQ بأكثر من 3% في التداول بعد الإغلاق. يشكل الدعم السياسي والتقدم الأساسي مزيجًا رئيسيًا لمصدر تقلبات القطاع في عام 2026.

استثمار التكنولوجيا الكبرى في الحوسبة الكمومية: منطق استثماري آخر

بالنسبة للمستثمرين الذين يتحملون مخاطر أقل أو يرغبون في المشاركة بشكل أكثر تنويعًا في موضوع الحوسبة الكمومية، تشير تقارير يو بي إس إلى مسار آخر — وهو الاستثمار في شركات تكنولوجيا كبرى مثل IBM، Alphabet، Microsoft، Amazon وNvidia.

الخصائص المشتركة لهذه الشركات هي: أن الحوسبة الكمومية تمثل جزءًا محدودًا من محفظتها، وأن مصادر إيراداتها الأساسية مستقرة (الحوسبة السحابية، شرائح الذكاء الاصطناعي، البرمجيات المؤسسية)، وأن لديها ميزانيات بحث وتطوير وموارد بشرية كافية. أعلنت IBM عن خطة نظام Blue Jay — الذي يهدف إلى نشر نظام بقدرة 2000 كيوبت بحلول 2033؛ وGoogle تدفع قدمًا بتقنية البرمجيات وتصحيح الأخطاء عبر Quantum AI؛ وMicrosoft تقدم خدمات الحوسبة السحابية الكمومية عبر منصة Azure Quantum؛ وNvidia تركز على التعاون بين أنظمة الكم والتسريع الحسابي للذكاء الاصطناعي التقليدي.

المنطق الاستثماري هنا هو: إذا كانت عملية تجارية الحوسبة الكمومية أبطأ من التوقعات، فإن وضعية الشركات الكبرى ستوفر حماية من الهبوط؛ وإذا كانت أسرع، فهذه الشركات ستستفيد أيضًا. لكن، الثمن هو أن مرونة الصعود أقل بكثير من الأصول التي تركز على الحوسبة الكمومية النقية.

صناديق الاستثمار المتداولة في الحوسبة الكمومية: أداء 2026

للمستثمرين الذين يفضلون المشاركة عبر أدوات مؤسسية، توفر صناديق الاستثمار المتداولة وسيلة أخرى. حتى 2 يونيو 2026، سجل صندوق Defiance Quantum ETF (QTUM) عائدًا سنويًا حتى الآن بنسبة 54.2%، وهو خمسة أضعاف تقريبًا أداء مؤشر S&P 500 خلال نفس الفترة (11%)، ومرتين تقريبًا أداء مؤشر Nasdaq 100 (21%). يتتبع هذا الصندوق مؤشر BlueStar للتعلم الآلي والحوسبة الكمومية، ويحتوي على حوالي 70 إلى 80 سهمًا، مع معدل مصاريف 0.40%. حتى فبراير 2026، تجاوزت أصول الصندوق 3.5 مليار دولار، وحصل على تصنيف خمس نجوم من Morningstar. وهناك أيضًا صندوق iShares Quantum Computing UCITS ETF (QANT)، الذي حقق حتى 18 يونيو عائدًا بنسبة 30.79% منذ بداية العام.

ميزة الصناديق المتداولة هي تنويع المخاطر المرتبطة بتنفيذ الأسهم الفردية، وتقنيات التطوير، لكن العيوب واضحة أيضًا — حيث أن الهيكلية ذات الأوزان المتساوية تعني أن الصندوق يمتلك العديد من الأسهم عالية التقلب، بالإضافة إلى شركات أشباه الموصلات الأكثر استقرارًا، مما يخلق خصائص عائد بين الاثنين.

تحليل المخاطر: التقييم المبالغ فيه، عدم اليقين التقني، وفجوة التوقيت في الت commercialization

ارتفاع أسهم الحوسبة الكمومية في 2026 يعتمد على سيناريوهات تتعلق بالاختراقات التقنية، والدعم السياسي، وزيادة الإيرادات. ومع ذلك، من البيانات المالية القابلة للتحقق، هناك عدة مخاطر يجب أخذها في الاعتبار.

فصل التقييم عن الإيرادات. معدل سعر المبيعات لـ IonQ يقارب 99 مرة، وRigetti تدعم قيمتها السوقية البالغة 7.1 مليار دولار بإيرادات ربع سنوية قدرها 440 ألف دولار. حتى لو استطاعت هذه الشركات الحفاظ على نمو ثلاثي الأرقام في الإيرادات، فإن التقييم الحالي يتضمن افتراضات طويلة الأمد متفائلة جدًا. تتوقع IonQ أن تصل قيمتها السوقية إلى 65 مليار دولار بحلول 2030، لكن هذا يعتمد على نمو صناعي سريع جدًا، مع مخاطر كبيرة من عدم اليقين.

عدم اليقين في المسارات التقنية. تتطور تقنيات متعددة — من التوصيل الفائق، القنوات الأيونية، الضوء الكمومي، إلى الذرات المحايدة — وليس واضحًا أي منها سيتفوق في تحقيق الحوسبة الكمومية ذات التصحيح الخاطئ (fault-tolerant). في عصر NISQ، لا يمكن لمعالجات الكم أن تعمل بثبات على تشغيل خوارزميات عملية. بين الحالة الحالية وميزة الكم بحلول 2039، توجد تحديات هندسية وتقنية ضخمة.

فجوة التوقيت في الت commercialization. توقعت يو بي إس أن تصل ميزة الكم في 2039، أي بعد 13 سنة من الآن. خلال هذه الفترة، ستحتاج هذه الشركات إلى استثمار مستمر في البحث والتطوير، وجمع التمويل، مع مواجهة التوتر بين نمو الإيرادات وتوسيع الخسائر. على سبيل المثال، خرجت IonQ في الربع الأول 151 مليون دولار من التدفق النقدي التشغيلي، ومع استمرار الإنفاق، ستعتمد على قدرة السوق على تمويل عملياتها.

تقلبات السوق العالية. معامل بيتا لأسهم الحوسبة الكمومية مرتفعة بشكل عام — حيث تصل إلى 4.77 لـ IonQ. في بداية 2025، أدلى الرئيس التنفيذي لشركة Nvidia، هوانغ رنغن، بتصريح أن "الحواسيب الكمومية العملية ستحتاج إلى 20 سنة"، مما أدى إلى هبوط حاد في أسهم المفهوم الكمومي. أي تغيرات سياسية، تقنية، أو مالية يمكن أن تؤدي إلى تقلبات عنيفة.

الخاتمة

تقدم توقعات يو بي إس لميزة الكم بحلول 2039 مرجعًا واضحًا للمستثمرين على المدى الطويل. ونتيجة لذلك، دخلت أربع شركات حوسبة كمومية نقية — IonQ، QBTS، RGTI، وQUBT — ضمن اهتمام المؤسسات بشكل أوسع في 2026، بينما توفر شركات التكنولوجيا الكبرى مثل IBM، Alphabet، وMicrosoft نماذج مختلفة تمامًا من المخاطر والعوائد. وأداء صناديق ETF المختصة بالحوسبة الكمومية، الذي حقق حتى الآن 54% من العائدات في 2026، يعكس أيضًا ارتفاع الاهتمام السوقي بهذا الموضوع.

لكن، التقييم المبالغ فيه، عدم اليقين التقني، فترات الت commercialization الطويلة، وتقلبات الأسعار الشديدة، كلها قيود لا يمكن تجاهلها عند الاستثمار في هذا المجال. ما إذا كانت الحوسبة الكمومية ستصل حقًا إلى ميزة الكم بحلول 2039، وأي الشركات ستستفيد منها، لا يزال موضوعًا يتطلب سنوات طويلة من الاختبار. بالنسبة للمستثمرين، الأهم هو التمييز بين "السرد" و"الأساسيات"، واتخاذ قرارات استثمارية مبنية على فهم كامل للمخاطر، وفقًا لقدرة تحملهم للمخاطر.