SK هاليكس تتفوق على سامسونج: كيف يعيد عصر الذكاء الاصطناعي تشكيل مشهد أشباه الموصلات في كوريا

في 22 يونيو 2026، شهد سوق رأس المال الكوري لحظة تاريخية. ارتفعت أسهم SK海力士 (000660.KS) خلال التداول إلى أعلى مستوى تاريخي عند 2.95 مليون وون كوري، وبلغت القيمة السوقية 208.1 تريليون وون كوري، متجاوزة لأول مرة قيمة سامسونج إلكترونيكس (005930.KS) البالغة 207.3 تريليون وون كوري. وهذه هي المرة الأولى منذ نوفمبر 2000 التي يتم فيها كسر سيطرة سامسونج إلكترونيكس المستمرة على المركز الأول في القيمة السوقية لكوريا لمدة 26 عامًا متتالية.

وراء هذا القفز التاريخي، تكمن إعادة تشكيل لسلطة صناعة شرائح التخزين المدفوعة بالذكاء الاصطناعي التوليدي. فذاكرة الوصول العشوائي عالية النطاق الترددي (HBM)، باعتبارها المكون الرئيسي لمسرعات الذكاء الاصطناعي، تغير بشكل جذري منطق المنافسة في سوق DRAM التقليدي. كانت SK海力士، التي كانت تحتل المرتبة الثانية في القيمة السوقية لكوريا منذ فترة طويلة، قد حققت انتصارًا مرحليًا في مواجهة سامسونج إلكترونيكس بفضل استثمارها الدقيق في تقنية HBM وميزتها المبكرة، بالإضافة إلى مكانتها الاستراتيجية التي لا غنى عنها في سلسلة إمداد الذكاء الاصطناعي العالمية. من خلال تحليل تطور سوق HBM، الفروق في المسارات التقنية بين العملاقين، لعبة سلسلة إمداد نيفيديا، ومن منظور تقييم المستثمرين، نكشف عن المنطق العميق وراء تبادل السلطة في صناعة أشباه الموصلات.

انفجار سوق HBM: من سوق نيش إلى قمة استراتيجية

سرعة توسع سوق HBM تعيد تعريف منحنى النمو في صناعة شرائح التخزين بأكملها. تظهر البيانات أن حجم سوق HBM العالمي المتوقع في 2026 سيصل إلى 54.6 مليار دولار، بزيادة قدرها 58% عن 34.6 مليار دولار في 2025. وقد استحوذ هذا الحجم على ما يقرب من 40% من سوق DRAM الكلي. تتوقع منظمة التجارة الدولية للرقائق الإلكترونية (WSTS) أن يصل حجم سوق أشباه الموصلات العالمي في 2026 إلى 97.5 مليار دولار، مع ارتفاع حصة HBM بسرعة.

من جانب الطلب، يعزز التكرار السريع لمنصتي نيفيديا Blackwell و Rubin، بالإضافة إلى الاتجاه العالمي لمزودي خدمات السحابة (CSP) الذين يطورون شرائح ذكاء اصطناعي مخصصة ذاتيًا، الطلب على HBM بشكل مزدوج. يتطور نموذج الذكاء الاصطناعي من مرحلة التدريب إلى الاستدلال والذكاء الاصطناعي الوكيل، مما يدفع باستمرار الحاجة إلى تخزين عالي الأداء. من ناحية العرض، على الرغم من أن الشركات الكبرى الثلاث سامسونج، SK海力士، وميموريول (Micron) قد وجهت 70% من قدراتها الإضافية أو القابلة للتخصيص نحو HBM، إلا أن فجوة الإنتاج لا تزال تتراوح بين 50% و60%. هذا الاختلال بين العرض والطلب يدعم بشكل هيكلي ارتفاع أسعار منتجات HBM.

وفي دورة السوق الفائقة هذه، لم تعد HBM مجرد منتج تابع لدورة DRAM التقليدية، بل أصبحت أصلًا استراتيجيًا نادرًا يحدد الأداء الكلي لنظام الذكاء الاصطناعي.

SK海力士 مقابل سامسونج: تراجع حصة سوق HBM وارتفاعها

بالنسبة لتوزيع حصة سوق HBM، تختلف البيانات بين المؤسسات بسبب اختلاف معايير الإحصاء، لكن مكانة SK海力士 تتأكد في جميع البيانات.

وفقًا لبيانات TrendForce، في حصة إنتاج HBM العالمية في 2026، تسيطر SK海力士 على حوالي 50%، وسامسونج على حوالي 28%، وميموريول على حوالي 22%. وتوقعات Counterpoint Research أكثر تفصيلًا، حيث تتوقع أن تكون حصة SK海力士 في سوق HBM4 حوالي 54% في 2026، وسامسونج 28%، وميموريول 18%. تظهر بيانات السوق من Visible Alpha للربع الأول من 2026 أن حصة SK海力士 السوقية بلغت حوالي 51.4%، وسامسونج 21.2%، وميموريول 27.4%. وتشير تحليلات أخرى إلى أن SK海力士 تسيطر على 61% من السوق العالمية لـ HBM، وسامسونج 17%، وميموريول 21%.

رغم وجود اختلافات في البيانات، إلا أن الإجماع على أن SK海力士 تتصدر سوق HBM بشكل مطلق، وأن سامسونج، على الرغم من مركزها الثاني، لا تزال بعيدة عن القمة. ومع ذلك، بعد أن واجهت سامسونج تحديات في اعتماد HBM3E وتيرة التوريد، فهي تسرع الآن في اللحاق عبر نافذة HBM4/HBM4E.

بالنسبة لسوق DRAM بشكل عام، لا تزال سامسونج تتفوق بشكل شامل. في الربع الأول من 2026، بلغت إيرادات سامسونج من DRAM 37.32 مليار دولار، بزيادة 93.4% على أساس شهري، مع حصة سوقية 38.5%، متصدرة؛ بينما بلغت إيرادات SK海力士 27.98 مليار دولار، بزيادة 62.5%، وحصة سوقية 28.8%، في المركز الثاني. يوضح هذا المقارنة بوضوح أن تجاوز SK海力士 للقيمة السوقية لا يستند إلى تفوق شامل في سوق DRAM، بل إلى السيطرة المطلقة على سوق HBM المربح عاليًا، مما يرفع من تقييمها.

المسار التكنولوجي وتنافس القدرة الإنتاجية: HBM4 كنقطة حاسمة قادمة

تتسارع دورة تقنية HBM، ويُنظر إلى HBM4 على أنها المفتاح لتحديد شكل المنافسة في المرحلة القادمة.

تتقدم سامسونج بشكل أسرع في اعتماد HBM4، ومن المتوقع أن تكتمل عملية الاعتماد وتبدأ الإنتاج الكمي في الربع الثاني من 2026. تخطط سامسونج لرفع القدرة الإنتاجية الشهرية لشرائح DRAM 1c إلى حوالي 150,000 قطعة بحلول نهاية 2026، لاستخدامها في HBM4، بالإضافة إلى بناء خط إنتاج DRAM متقدم جديد في مصنع P4 في بيون، بهدف إنتاج حوالي 120,000 قطعة من شرائح DRAM شهريًا. كما تخطط سامسونج لزيادة إنتاج HBM الإجمالي إلى أكثر من ثلاثة أضعاف مستوى 2025، مع أكثر من نصفها من HBM4. بعد إطلاق HBM4، حققت مبيعات شرائح HBM4 خلال الأربعة أشهر الأولى أكثر من 1 مليار دولار، ومن المتوقع أن تتجاوز مبيعاتها السنوية 10 مليارات دولار.

أما SK海力士، فهي تواصل بشكل نشط دفع إنتاج HBM4 و HBM4E. في 18 يونيو 2026، أعلنت الشركة أنها زودت عملاءها الرئيسيين بعينات من الجيل الجديد من HBM، HBM4E. تصل سرعة النقل القصوى لطبقاتها الاثني عشر إلى 16 جيجابت في الثانية، مع تحسين كفاءة الطاقة بأكثر من 20% مقارنة بالجيل السابق. كما أن منتجات HBM4 المجمعة بـ 16 طبقة تصل سعتها إلى 48 جيجابايت، مع عرض نطاق إجمالي يتجاوز 2 تيرابايت في الثانية.

ومن الجدير بالذكر أن سامسونج أعلنت في نهاية مايو 2026 عن بدء شحن عينات HBM4E للعملاء، باستخدام تصميم مكدس بـ 12 طبقة، وتقنية DRAM من الجيل السادس (1c DRAM) مع معالج من نوع 4 نانومتر، ودمج شريحة منطقية مطورة ذات تقنية 4 نانومتر، مما يزيد من الأداء الحسابي بأكثر من 20%. استغرقت عملية إرسال عينات HBM4 من فبراير إلى مايو حوالي ثلاثة أشهر فقط، مما يعكس عزم سامسونج على اللحاق بسرعة.

على مستوى سلسلة الإمداد، في 8 يونيو 2026، أعلنت نيفيديا مع SK海力士 عن إقامة شراكة تقنية طويلة الأمد، حيث سيعملان معًا على تطوير الجيل القادم من ذاكرة الذكاء الاصطناعي وتوسيع إمداداتها. وفي الوقت نفسه، أكد الرئيس التنفيذي لنيفيديا، يانغ ين، أن جميع الشركات الثلاث الكبرى المصنعة للذاكرة مؤهلة لتوريد شرائح HBM4 لنيفيديا. هذا يعني أن SK海力士، رغم ارتباطها العميق مع نيفيديا في عصر HBM3/E، فإن سامسونج وميموريول حصلتا أيضًا على حق الدخول إلى سلسلة إمداد نيفيديا في عصر HBM4، مما يزيد من حدة المنافسة بين الثلاثة.

إعادة تشكيل منطق التقييم: من الأسهم الدورية إلى أسهم النمو

تجاوز قيمة SK海力士 السوقية على سامسونج إلكترونيكس لا يعكس فقط تباين الأداء بين الشركتين، بل يرمز أيضًا إلى إعادة هيكلة جوهرية في منطق تقييم صناعة شرائح الذاكرة.

من حيث أداء الأسهم، منذ بداية 2026، ارتفعت أسهم SK海力士 بأكثر من 340%، مقابل حوالي 200% لسامسونج إلكترونيكس. خلال العام الماضي، زادت قيمة أسهم SK海力士 بنسبة 1024%، متجاوزة بكثير ارتفاع سامسونج البالغ 498%. ومع ذلك، في 23 يونيو، شهد سوق الأسهم الكوري تقلبات حادة، حيث انخفض مؤشر KOSPI بأكثر من 10%، وانخفضت أسهم SK海力士 وسامسونج إلكترونيكس بأكثر من 12%. تذكر هذه التقلبات المستثمرين أن المخاطر السوقية لا تزال قائمة حتى في دورة النمو الهيكلية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي.

من حيث مؤشرات التقييم، تتوقع SK海力士 وسامسونج إلكترونيكس نسب سعر إلى الأرباح لعام 2026 تبلغ 7.82 و7.80 على التوالي، وهو أقل بكثير من ميموريول التي تبلغ 17.73. في 22 يونيو، رفعت شركة هانوا للاستثمار المالي هدف سعر SK海力士 من 1.63 مليون وون إلى 4.3 مليون وون، باستخدام إطار تقييم مضاعف 10 مرات. خلال الشهرين الماضيين، رفعت العديد من شركات الوساطة المالية أهدافها لأسهم SK海力士 بشكل كبير، حيث رفعت SK Securities الهدف إلى 3 ملايين وون، وKB Securities إلى 3 ملايين وون مع توقع هامش ربح تشغيلي يصل إلى 78.1% في 2026، وCiti إلى 3.1 مليون وون، وJPMorgan إلى 3 ملايين وون.

قالت Nomura Securities في تقريرها: "هذه المرة مختلفة حقًا"، معتبرة أن منطق تقييم صناعة الذاكرة يشهد قفزة نوعية، وأن مخاطر العلاوة يجب أن تقترب من TSMC، بدلاً من تطبيق إطار الأسهم الدورية التقليدي. المنطق الأساسي هو أن التوسع في اتفاقيات التوريد طويلة الأمد (LTA) والطلب المتزايد على HBM غيرت بشكل جذري من قابلية ربحية و تقلبات سوق شرائح الذاكرة. تتوقع هانوا للاستثمار أن حتى في حالة ضعف سوق الذاكرة، فإن هامش ربح SK海力士 التشغيلي سيظل فوق 30% على الأقل، مقارنة بأقل من 10% أو حتى خسائر في الدورات الهابطة السابقة.

المشاركة في استثمار الشركات الكورية الرائدة في أشباه الموصلات عبر منصة Gate

بالنسبة للمستثمرين المهتمين بفرص الاستثمار في صناعة أشباه الموصلات الكورية، توفر منصة Gate قناة سهلة للمشاركة.

لقد غطت منصة Gate بشكل كامل أسواق الأسهم الأمريكية، وهونغ كونغ، وكوريا، حتى 23 يونيو 2026، مع دعم لأكثر من 12,500 أصل مرتبط بالأسهم. تشمل الأسهم الأمريكية أكثر من 10,000 سهم وصناديق ETF، وتغطي بورصات نيويورك وناسداك وغيرها من الأسواق الأمريكية الرئيسية؛ أما سوق هونغ كونغ، فقد أطلقت أكثر من 1,500 أصل، وتغطي السوق الرئيسي و سوق الشركات الناشئة في هونغ كونغ. وفيما يخص الأسهم الكورية، أطلقت Gate خدمة تداول الأسهم الكورية، مما يتيح للمستخدمين المشاركة مباشرة في سوق رأس المال الكوري عبر حساب موحد.

الميزة الأساسية لتداول الأسهم عبر Gate تتجلى في ثلاثة مستويات. أولًا، تسوية مباشرة باستخدام USDT. لا يحتاج المستخدمون إلى المرور عبر عمليات "بيع العملات → سحب نقدي → تحويل عبر الحدود → فتح حساب وسحب الأموال"، بل يمكنهم ببساطة نقل USDT من حساب التداول الفوري إلى حساب الأسهم للتداول المباشر. ثانيًا، حد أدنى منخفض جدًا لشراء الأسهم الجزئية، حيث يبدأ من 0.01 سهم، ويمكن بدء الاستثمار بمبلغ 1 دولار. ثالثًا، إدارة موحدة للحسابات، حيث يدير حساب واحد الأصول المشفرة، والأسهم الأمريكية، والأسهم الكورية، مع تمكين تخصيص الأموال عبر الأسواق المختلفة. بالإضافة إلى ذلك، تم دمج منتجات الأسهم في نظام VIP الخاص بالمنصة، حيث يمكن الترقية إلى VIP عند امتلاك 2000 دولار من الأصول، والاستفادة من رسوم خاصة منخفضة تصل إلى 0.023%.

الخاتمة

تجاوز قيمة SK海力士 السوقية لأول مرة قيمة سامسونج إلكترونيكس هو حدث رمزي لانتقال السلطة في صناعة أشباه الموصلات في عصر الذكاء الاصطناعي. هذا الإنجاز التاريخي يعكس تحول سوق HBM من نيش إلى التيار الرئيسي، ويبرز الاختلافات في المسارات التقنية التي تعيد تشكيل مشهد المنافسة، كما يعكس تحول سوق رأس المال من تقييمات تعتمد على الدورة إلى نماذج تعتمد على النمو.

لكن المنافسة لم تنته بعد. تسارع سامسونج في مجالات HBM4 و HBM4E، وتوسع ميموريول في حصتها السوقية، وتحول سلسلة إمداد نيفيديا من الاعتماد الحصري إلى التنويع، كلها مؤشرات على أن المرحلة القادمة من حرب الذكاء الاصطناعي والتخزين ستكون أكثر حدة. بالنسبة للمستثمرين، فهم فهم مسارات التطور التكنولوجي، وتوزيع القدرة الإنتاجية، وإعادة تشكيل منطق التقييم، هو الأساس لاتخاذ قرارات عقلانية في هذه المرحلة من التحول الهيكلي.

توفر منصة Gate من خلال تداول الأسهم باستخدام USDT قناة منخفضة العتبة وفعالة للمستثمرين للمشاركة في استثمار الشركات الرائدة عالميًا في أشباه الموصلات. سواء كانت SK海力士 أو سامسونج إلكترونيكس، فإن هذين العملاقين في قلب سلسلة إمداد الذكاء الاصطناعي، يستحقان اهتمام المستثمرين المستمر والبحث العميق.