📉 الخلاصة

أكبر تحدٍ يواجه الاستراتيجية حاليًا ليس الدين، بل فقدان قدرتها على جمع رأس مال بشكل فعال لشراء المزيد من البيتكوين.
مع انخفاض قيمة mNAV إلى ما يقرب من 1x، لم يعد السوق على استعداد لدفع علاوة عالية على MSTR كما كان من قبل. هذا يجعل إصدار المزيد من الأسهم لشراء البيتكوين: الأصل الأصلي أقل كفاءة بكثير.
وفي الوقت نفسه، تتداول المنتجات المفضلة مثل $STRC و $SRF و $STRK أدنى من القيمة الاسمية أو بالقرب منها، مما يشير إلى أن المستثمرين بدأوا يطالبون بعوائد أعلى لتمويل الاستراتيجية.
شخصيًا، أعتقد أن أكبر خطر على البيتكوين ليس أن تصبح الاستراتيجية بائعة، بل أن الاستراتيجية لم تعد المشتري الأقوى في السوق.