#RateWatch

احتفظ البنك المركزي الأمريكي بمعدل الفائدة الرئيسي في نطاق 3.50% إلى 3.75% للجلسة الرابعة على التوالي يوم الأربعاء. كانت تلك أول قرار سياسي تحت قيادة الرئيس الجديد كيفن وورش، وعلى الرغم من أن المعدل نفسه لم يتغير، إلا أن نبرة الرسالة تغيرت.
ما الذي تغير؟
1. من التوقف إلى الميل التصاعدي: ألغى نص السياسة جميع العبارات السابقة حول تخفيضات مستقبلية. يتوقع تسعة من أصل 19 مسؤولًا الآن على الأقل رفع سعر الفائدة مرة واحدة بحلول نهاية عام 2026، مقارنة بصفر في مارس. قال وورش للصحافة إن البنك سيعمل على “تحقيق استقرار الأسعار”، ورفع التوقعات المحدثة للفيدرالي نظرة التضخم الأساسية لعام 2026 إلى 3.6% من 2.7%.
2. بداية عهد وورش: تولى وورش المنصب في الشهر الماضي بعد انتهاء فترة جيروم باول. لم يقدم نقطة توقعات لمسار المعدل في هذا الاجتماع وقال إنه يخطط لتقليل التوجيه العام. ستراجع خمس فرق عمل كيفية تحديد الفيدرالي للسياسة والتواصل مع الأسواق. الهدف هو توفير مزيد من المجال للرد وتقليل الاعتماد على الإشارات المستقبلية.
3. رد فعل السوق: قفزت عوائد سندات الخزانة قصيرة الأجل إلى أعلى مستوى لها منذ 16 شهرًا. انخفض مؤشر S&P 500 وناسداك بأكثر من 1% في اليوم. يتوقع المتداولون الآن فرصة حوالي 60% لرفع سعر الفائدة بحلول يناير، مع ارتفاع احتمالات حدوث ذلك في سبتمبر بسرعة. ارتفع الدولار مقابل جميع العملات الرئيسية مع تغير توقعات المعدلات.
4. لماذا التحول التصاعدي؟: يشير المسؤولون إلى صدمات العرض الناتجة عن الصراع مع إيران التي دفعت تكاليف الطاقة إلى الارتفاع. حتى مع تراجع النفط بعد صفقة الولايات المتحدة وإيران، أشار الفيدرالي إلى أن ضغط الأسعار قد يستمر. يقلق بعض الأعضاء من أن إبقاء المعدلات ثابتة لن يكون كافيًا لخفض التضخم إلى هدف 2%.
5. الانقسام داخل الغرفة: لا يزال ثمانية مسؤولين يرون أن المعدلات ستظل ثابتة حتى عام 2026، ولا يتوقع سوى واحد خفضًا. لم يقدم عضو واحد توقعًا. يظهر الاختلاف في الآراء: بعضهم يعتقد أن التوقف الطويل كافٍ، بينما يعتقد آخرون أن رفع المعدل قد يكون ضروريًا إذا استمر التضخم في الثبات.
ماذا يعني ذلك للمستقبل
• عدم الاعتماد على الأوتوماتيكية: أزال الفيدرالي تلميحات حول الخطوة التالية. ستعتمد السياسة على البيانات، مع ميل نحو تشديد السياسات إذا لم يهدأ التضخم.
• تأثير سوق السندات: رفع توقعات المعدلات يرفع عوائد الأجل القصير ويؤثر على أسهم النمو. إذا قام الفيدرالي برفع المعدل لاحقًا هذا العام، ستزداد تكاليف القروض وأسعار بطاقات الائتمان أكثر.
• الرابط العالمي: الدولار الأقوى والعوائد الأمريكية الأعلى يمكن أن يسحب رأس المال من الأسواق الأخرى. تراجع النفط بعد صفقة إيران أعطى بعض الراحة، لكن الفيدرالي قال إنه من المبكر جدًا القول إن ذلك يقلل من مخاطر التضخم.
• قائمة المراقبة: ستهم أكثر من المعتاد خريطة النقاط التالية ونص السياسة. قد يظل وورش صامتًا بشأن توقعاته الخاصة، لذا سيقرأ المتداولون وجهة نظر المجموعة ونبرة كل اجتماع.
باختصار، بقيت المعدلات ثابتة، لكن الميل انقلب. انتهى عهد الفيدرالي تحت قيادة وورش بوعد خفض المعدلات، وهو الآن منفتح على رفعها إذا استمرت بيانات الأسعار في الارتفاع.