ساندي SNDK ارتفعت بنسبة 730% خلال العام، ما الذي يحدث من إعادة تقييم للقيمة في قطاع شرائح التخزين؟

في عام 2026، تحولت الأضواء من سوق رأس المال العالمية من وحدات معالجة الرسومات إلى شرائح التخزين.

حتى 18 يونيو 2026، وفقًا لبيانات سوق الأسهم من Gate، أغلق سهم سانديك (SanDisk، SNDK) عند 1,961 دولارًا، متراجعًا بنسبة 1.5% خلال جلسة التداول، لكنه ارتد بقوة بعد السوق بنسبة 4.2% ليصل مؤقتًا إلى 2,042 دولار. أعلى سعر تاريخي لسانديك كان 2,167 دولارًا خلال جلسة 16 يونيو. في نفس الفترة، ارتفعت شركة ميكرون تكنولوجي (Micron Technology، MU) بنسبة حوالي 260% خلال العام، وأغلقت عند 1,043 دولار في 18 يونيو. كما أن مؤشر أشباه الموصلات في فيلادلفيا (SOX) ارتفع خلال أول 100 يوم تداول من عام 2026 بنسبة 79.3%، مسجلاً أفضل بداية منذ إطلاقه في عام 1993.

ثلاث مجموعات من البيانات ترسم حقيقة واحدة: شرائح التخزين تتسارع بشكل يفوق متوسط أداء قطاع أشباه الموصلات، لتصبح الحلقة الأكثر قيمة وإعادة تقييم في سلسلة التوريد للأجهزة في عصر الذكاء الاصطناعي. بعد أن تراجع سهم سانديك مؤقتًا عن أعلى مستوى له تاريخيًا، سرعان ما استعاد مستوى 2000 دولار بعد السوق، مما يعكس تباين وتوافق السوق حول هذا القطاع.

وراء فروق الارتفاع: الاختلافات بين لاعبي NAND الصافين وعملاق DRAM وتأثير الرافعة المالية

ارتفاع سانديك بنسبة 730% خلال العام، يتفوق بشكل ملحوظ على ميكرون بنسبة 260%. السبب الرئيسي لهذا الفارق ليس ضعف أساسيات ميكرون، بل يعود إلى الاختلاف في هيكل أعمال الشركتين، مما يؤدي إلى تفاوت في مرونة الأرباح.

سانديك، التي انفصلت عن ويسترن ديجيتال في فبراير 2025 وأدرجت بشكل مستقل، هي شركة NAND صافية. تعتبر شرائح NAND مكونًا رئيسيًا في وحدات تخزين SSD للمؤسسات في مراكز البيانات، وتتمتع بمرونة طلب عالية — حيث أن استهلاك كل خادم AI من NAND يتجاوز ثلاثة أضعاف ما في الخوادم التقليدية. عندما تظهر فجوة في العرض والطلب، غالبًا ما تتفوق إيرادات وأرباح الشركات الصافية NAND على الشركات المتنوعة في أشباه الموصلات.

أما ميكرون، فهي تعمل في مجالي DRAM وNAND، مع مساهمة أكبر من DRAM (بما في ذلك HBM) في الإيرادات. على الرغم من أن معدل النمو مذهل، إلا أن هيكل العرض والطلب وأسعار DRAM يختلف عن NAND، مما يجعل مرونة أرباح ميكرون الإجمالية أكثر اعتدالًا. مؤخرًا، رفعت دويتشه بنك هدف سعر ميكرون من 1000 دولار إلى 1500 دولار مع تصنيف "شراء"، مما يعكس تفاؤل المؤسسات تجاه قطاع التخزين بشكل عام.

من حيث القيمة السوقية، تقدر قيمة سانديك حاليًا بحوالي 290 مليار دولار. وفي سوق شرائح NAND، بلغ إجمالي إيرادات السوق العالمية في الربع الأول من 2026 حوالي 46 مليار دولار، بزيادة قدرها 90% على أساس فصلي. تتصدر سامسونج بحصة 29%، تليها SK هاليكسي بنسبة 18%، وتتنافس كايكاشي، وميكرون، وسانديك، وذاكرتي نهر يانغجيانغ على المركز الثالث بحصة تقارب 13% لكل منها.

نماذج الأعمال: الاختيارات الاستراتيجية بين التركيز على NAND والنهج الشامل لـ DRAM

الاختلاف في مسار سانديك وميكرون هو في جوهره اختيار بين استراتيجيتين: "التركيز" و"الشمولي".

سانديك تركز على NAND، وتقدم منتجات تشمل SSD للمؤسسات، وSSD للمستهلكين، والتخزين المحمول. في ظل الطلب المتفجر على مراكز البيانات، أصبح SSD للمؤسسات أحد أسرع القطاعات نموًا. من خلال التعاون مع شريكها المشترك كايكاشي في القدرة الإنتاجية، تمكنت سانديك من الحصول على قوة تسعير قوية في ظل ضيق إمدادات NAND.

أما ميكرون، فهي تعمل في مجالي DRAM وNAND وHBM، وتغطي من ذاكرة الهواتف إلى معززات الذكاء الاصطناعي HBM. هذا التنوع يمنحها قدرة على التحوط من المخاطر بين فئات التخزين المختلفة، لكنه يعني أن مرونة النمو في فئة واحدة خلال دورة الارتفاع ليست بمستوى لاعبي NAND الصافين.

من المهم ملاحظة أن المسارين ليسا تقييمًا للأفضلية، بل يعكسان التكيف مع بيئات السوق المختلفة. خلال فترات توسع فجوة العرض والطلب في NAND، يعزز نموذج التركيز من عوائد الصعود؛ بينما في بيئة تناغم بين DRAM وNAND، يوفر النهج الشامل لميكرون مسار نمو أكثر توازنًا.

مشهد سوق شرائح التخزين: ازدواجية النقص في NAND وDRAM

في عام 2026، يمر سوق شرائح التخزين بأشد فترات نقص الإمداد خلال 15 عامًا.

من حيث فجوة العرض والطلب، تتوقع جولدمان ساكس أن تكون فجوة DRAM العالمية حوالي 5.0%، وفجوة NAND حوالي 4.4%، وأعلى فجوة هي HBM عند 5.4%. كما تظهر بيانات المؤسسات البحثية أن فجوة العرض والطلب في 2026 تصل إلى 4.9% لـ DRAM، و4.2% لـ NAND، و5.1% لـ HBM، وهي أعلى مستويات منذ 2011.

أما من ناحية الأسعار، فقد ارتفعت أسعار عقود DRAM في الربع الأول من 2026 بنسبة تتراوح بين 93% و98%، وارتفعت أسعار عقود NAND بنسبة 85% إلى 90%. على الرغم من أن الزيادة في الربع الثاني كانت أقل، إلا أن أسعار DRAM لا تزال ترتفع بنسبة 58% إلى 63%، وNAND بنسبة 70% إلى 75%.

أما حجم السوق، فقد رفع TrendForce توقعاته لعام 2026 من 551.6 مليار دولار إلى 889.3 مليار دولار، مع تعديل التوقعات لعام 2027 لأكثر من تريليون دولار. من حيث السوق، من المتوقع أن تصل قيمة سوق DRAM في 2026 إلى 618.7 مليار دولار، وNAND إلى 270.6 مليار دولار.

كيف يعيد مراكز البيانات الذكاء الاصطناعي تشكيل هيكل الطلب على التخزين

الدافع الرئيسي لهذه الدورة من ازدهار التخزين هو "القفزة في حجم الطلب" من مراكز البيانات الذكاء الاصطناعي.

عادةً، تتطلب الخوادم التقليدية كميات من DRAM عادةً بمئات الجيجابايت، بينما تستخدم خوادم الذكاء الاصطناعي كمية من DRAM تصل إلى 8 إلى 10 أضعاف، واستخدام NAND يتجاوز 3 أضعاف. تتوقع Gartner أن تصل شحنات خوادم الذكاء الاصطناعي العالمية إلى 1.5 مليون وحدة في 2026، بزيادة 180%.

أما التغير الأعمق فهو في هيكل الطلب. تتوسع عبء العمل في الذكاء الاصطناعي من مرحلة تدريب النماذج الكبيرة إلى مرحلة الاستدلال، والتي تتطلب خصائص مختلفة تمامًا — حيث تركز على انخفاض الكمون والتوازي العالي، مع طلب مستمر على NAND وDRAM عالي الأداء.

يصبح التخزين عنصرًا استراتيجيًا في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وليس مجرد مكون. تشير أبحاث CITIC Lyon إلى أن التخزين لم يعد مجرد جزء من سلسلة أشباه الموصلات، بل هو أحد أهم المستويات الاستراتيجية في بنية الذكاء الاصطناعي. هذا التحول المعرفي يدفع بشكل مباشر إلى تغييرات جذرية في سلوك شراء العملاء — من التفاوض على أساس ربع سنوي إلى توقيع اتفاقيات توريد طويلة الأمد من 3 إلى 5 سنوات (LTA).

من العقود القصيرة إلى الاتفاقيات طويلة الأمد: التحول الهيكلي في توزيع قيمة سلسلة التوريد

تخضع قيمة توزيع أرباح شرائح التخزين لتحول عميق من "مقامرة دورية" إلى "تسعير هيكلي".

في السابق، كانت أسعار شرائح التخزين تتحدد بشكل رئيسي بواسطة العقود الفصلية، حيث كانت التقلبات الدورية في العرض والطلب تؤدي إلى تقلبات حادة في أرباح السلسلة. لكن في 2026، يتم كسر هذا النموذج. وقعت شركات مثل سامسونج، SK هاليكسي، وميكرون، عقود توريد طويلة الأمد من 3 إلى 5 سنوات، معلنة نهاية نمط العقود القصيرة الفصل.

سانديك، في ظل هذا الاتجاه، نشط جدًا. وفقًا للتقارير، وقعت سانديك 5 عقود طويلة الأمد، تصل إلى 5 سنوات، تغطي أكثر من ثلث إمدادات البتات في السنة المالية 2027، مع إدخال أسعار ثابتة ومتغيرة، ودفع مسبق، وضمانات مالية، وآليات RPO (الالتزامات المتبقية). وتبلغ قيمة RPO في ثلاثة من هذه العقود حوالي 42 مليار دولار.

تطبيق العقود طويلة الأمد على نطاق واسع يعني أن قوة تسعير شرائح التخزين تتجه من "مقامرة السوق" إلى "هيكل العرض والطلب". مع زيادة وضوح الإيرادات وربحية الموردين، يضطر الشركات التكنولوجية في الطرف الآخر إلى قبول تكاليف تخزين أعلى — حيث أكد الرئيس التنفيذي لشركة أبل، تيم كوك، أن ارتفاع تكاليف الذاكرة وشرائح التخزين أصبح "لا يمكن تحمله"، وأن أبل ستضطر لرفع أسعار منتجاتها.

بعد الوصول إلى أعلى مستوى تاريخي، لماذا حدثت عمليات تصحيح؟

بعد أن وصل سعر سانديك إلى 2,167 دولارًا في 16 يونيو، تراجع بنسبة 5.5% إلى حوالي 1,991 دولار. في 17 يونيو، أغلق عند 1,958 دولار، وفي 18 يونيو، استمر في الانخفاض بنسبة 1.5% ليصل إلى 1,961 دولار، لكنه ارتد بسرعة بعد السوق بنسبة 4.2% ليصل إلى 2,042 دولار.

هذا السلوك السعري يعكس مشاعر السوق المعقدة تجاه قطاع شرائح التخزين. من ناحية، مؤشر القوة النسبية (RSI) لسانديك ارتفع مؤقتًا فوق 99، ووصفه Polymarket بأنه "أكثر الأسهم شراءً على الإطلاق". حاليًا، انخفض RSI اليومي إلى حوالي 71، لكنه لا يزال في منطقة الشراء المفرط. من ناحية أخرى، لا تزال مؤشرات MACD فوق خط الإشارة وتظهر قوة متجددة، مما يشير إلى أن الزخم الصاعد لم يتلاش بعد.

من الناحية الفنية، يعتبر مستوى 2000 دولار دعمًا رئيسيًا، بينما منطقة المقاومة تقع فوق 2150 دولارًا. استعادة السعر بسرعة فوق 2000 دولار بعد التصحيح يدل على أن القوة الصعودية لا تزال تدافع بقوة عن هذا المستوى النفسي.

إعادة تقييم قيمة سلسلة التوريد لشرائح التخزين: من المستفيد؟

الدورة الفائقة لشرائح التخزين لا تقتصر على الشركات المصنعة، بل يعاد تقييم قيمة كامل السلسلة.

الطبقة العليا، التي تشمل تصنيع الرقائق والمعدات، تستفيد مباشرة من توسع الإنفاق الرأسمالي. رفعت ميكرون استثماراتها الرأسمالية في 2026 إلى حوالي 20 مليار دولار، خاصة لتوسعة قدرات HBM. كما أن مزودي حلول وتشكيلات التخزين في الوسط يحققون ارتفاعًا في الحجم والأسعار — حيث شهدت أعمال سانديك لمراكز البيانات قفزة بنسبة 233% في الربع الأول من 2026.

أما المستخدمون النهائيون، مثل مزودي خدمات السحابة (CSP)، رغم ضغط التكاليف، فإن الطلب المستمر على الحوسبة المعززة يدفعهم لزيادة الإنفاق الرأسمالي. من المتوقع أن يستثمر أكبر أربعة مزودين لخدمات السحابة في العالم حوالي 700 مليار دولار في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي في 2026.

ومن الجدير بالذكر أن تأثير ارتفاع أسعار شرائح التخزين يمتد إلى مجالات الأجهزة الأوسع. أوضح مصنعو الأجهزة النهائية، مثل أبل، أنهم سيرفعون أسعار منتجاتهم لمواجهة ارتفاع التكاليف. هذا يعني أن إعادة تقييم قيمة شرائح التخزين تنتقل من أعلى السلسلة إلى أدناها، وتؤثر على تسعير جميع مكونات التكنولوجيا.

استدامة الدورة الفائقة: الاختلافات والتوافق

على الرغم من أن ارتفاع شرائح التخزين ووصول سانديك إلى أعلى مستوى تاريخي عند 2,167 دولار، إلا أن السوق لا تزال منقسمة حول مدى استدامة هذه الدورة الفائقة.

المتفائلون يرون أن الطلب على التخزين المدفوع بالذكاء الاصطناعي هو "طلب هيكلي، وليس دورة اقتصادية". تتوقع جولدمان ساكس أن نقص التخزين المدفوع بالذكاء الاصطناعي سيستمر حتى 2028. من ناحية أخرى، يعتقد مورغان ستانلي أن نقص الذاكرة الحالي سيستمر لمدة عامين إلى ثلاثة أعوام على الأقل، مع توقعات بأن النقص في 2027 قد يتجاوز 2026. بعض المحللين يرفعون هدف سعر سانديك إلى 2200 دولار أو حتى 2900 دولار.

أما المتحفظون، فيركزون على التغيرات المحتملة في جانب العرض. مع تسريع الشركات الثلاث الكبرى لزيادة الإنتاج — حيث من المتوقع أن تبدأ قدرات ميكرون الجديدة الإنتاج تدريجيًا من 2027 — قد يتحسن توازن العرض والطلب بعد ذلك. كما يحذر بعض المحللين من ضرورة مراقبة استمرارية الدورة الفائقة، إذ قد لا تدوم طويلاً كما يتوقع السوق.

وجود هذا الاختلاف يعكس أن السوق لم يتفق بعد على مدة واستدامة هذه الدورة. وفي ظل غموض التوقعات، لا تزال قيمة سلسلة التوريد تتغير.

الخلاصة

الارتفاعات بنسبة 730% لسانديك و260% لميكرون خلال العام تعكس بشكل مباشر تباين مسارات دورة التخزين الفائقة في الذكاء الاصطناعي، حيث استفادت سانديك من التركيز الصافي على NAND لتحقيق مرونة أرباح أعلى، بينما حققت ميكرون نمواً ثابتًا من خلال توازن بين DRAM وNAND.

من أعلى مستوى عند 2,167 دولار إلى إغلاق عند 1,961 دولار، ثم الارتداد بعد السوق إلى 2,042 دولار، يعكس تقلبات سانديك السوقية تداخل التباينات والتوافقات. في ظل التوسع الهيكلي في الطلب على التخزين بمراكز البيانات، وإعادة تشكيل نماذج التسعير عبر العقود طويلة الأمد، وتأخر التوسع في العرض مقارنة بالطلب، تتحول شرائح التخزين من "سلعة دورية" في سلسلة أشباه الموصلات إلى "مورد استراتيجي" في عصر الذكاء الاصطناعي. هذا التحول يعيد تشكيل منطق تقييم قطاع شرائح التخزين، ويعيد تعريف توزيع القيمة في صناعة الأجهزة التكنولوجية بشكل أوسع.

الأسئلة الشائعة

س: لماذا تراجع سعر سانديك بعد أن سجل أعلى مستوى عند 2,167 دولارًا؟

بعد أن وصل إلى 2,167 دولارًا في 16 يونيو، تراجع بنسبة 5.5% إلى حوالي 1,991 دولار. يعود هذا التراجع بشكل رئيسي إلى جني الأرباح بعد موجة الشراء المفرط — حيث أن RSI لسانديك ارتفع مؤقتًا فوق 99، ووصفه السوق بأنه "أكثر الأسهم شراءً على الإطلاق". لكن بعد ذلك، ارتد بسرعة إلى 2,042 دولار، مما يدل على أن القوة الصعودية لا تزال قائمة.

س: أيهما أكثر استثمارية، سانديك أم ميكرون؟

يعتمد الاختيار على هيكل الأعمال والمخاطر والعوائد. سانديك، كمختص في NAND، يتمتع بمرونة أكبر خلال فترات ارتفاع NAND. أما ميكرون، التي تغطي DRAM وNAND وHBM، فهي أكثر تنوعًا، مما يقلل من المخاطر ويزيد من استقرار العوائد. الاختيار يعتمد على تفضيلات المستثمرين وتوقعاتهم للسوق.

س: ما هو الدافع الرئيسي وراء الطلب على التخزين في مراكز البيانات الذكاء الاصطناعي؟

الطلب على التخزين يتضاعف بشكل كبير مع نمو الذكاء الاصطناعي — حيث أن استهلاك DRAM في خوادم الذكاء الاصطناعي يتجاوز 8 إلى 10 أضعاف ما في الخوادم التقليدية، واستخدام NAND يزيد عن 3 أضعاف. مع توسع عبء العمل من التدريب إلى الاستدلال، يظل الطلب على تخزين عالي الأداء في تصاعد.

س: كيف يؤثر ارتفاع أسعار شرائح التخزين على المستهلكين العاديين؟

بدأ ارتفاع التكاليف في الانتقال إلى المنتجات النهائية. أعلنت أبل أنها سترفع أسعار منتجاتها لمواجهة ارتفاع تكاليف الذاكرة وشرائح التخزين، مما قد يؤدي إلى زيادة أسعار الهواتف الذكية، وأجهزة الكمبيوتر، وغيرها من الإلكترونيات الاستهلاكية.

س: كيف تختلف دورة التخزين الحالية عن الدورات السابقة؟

الفرق الرئيسي هو أن الدافع للطلب أصبح هيكليًا، وليس دورة مؤقتة. كانت الدورات السابقة تعتمد على مخزون الحواسيب والهواتف، بينما الآن يقودها توسع الإنفاق على بنية تحتية مراكز البيانات الذكاء الاصطناعي. العملاء يفضلون العقود طويلة الأمد من 3 إلى 5 سنوات، مما يغير من منطق التشغيل في الصناعة ويعزز استدامة الدورة.