أداء AMD يتجاوز 130% خلال العام: اقتراب حجم MI450، هل يعيد تراجع شرائح الذكاء الاصطناعي تغيير منطق الارتفاع؟

17 يونيو 2026، أغلقت AMD (ناسداك: AMD) عند 512.48 دولارًا، مرتفعة بنسبة 1.02% خلال اليوم. هذا المستوى السعري قد ارتفع بأكثر من الضعف منذ بداية عام 2026. من منظور فترة أطول، حققت AMD ارتفاعًا بنسبة 133.83% خلال الثلاثة أشهر الماضية، و117.77% منذ بداية العام حتى الآن. يعكس الصعود الحاد للسعر السوق على مستوى التفاهم العالي حول إعادة تقييم هيكلية لشركة AMD في عصر قدرات الحوسبة للذكاء الاصطناعي — لكن الارتفاع الكبير أيضًا يعني تقييمات مرتفعة وتقلبات عالية. حتى 18 يونيو، كانت نسبة السعر إلى الأرباح (TTM) لـ AMD حوالي 166.83 مرة، وقيمتها السوقية حوالي 8356.50 مليار دولار. ومع ذلك، فإن قراءات التقييم تختلف بشكل كبير حسب المعايير المختلفة: بناءً على توقعات أرباح 2026، كانت نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية حوالي 84.4 مرة؛ بينما أظهرت بيانات أوائل يونيو أن نسبة السعر إلى الأرباح المتتبعة لـ AMD كانت حوالي 155.99 مرة، ونسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية حوالي 68.03 مرة. هذا الفرق الكبير بين TTM ونسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية يعكس بشكل جوهري تقييم السوق للأرباح المتفجرة المحتملة خلال العامين المقبلين — وليس تقييم القدرة الربحية الحالية.

تفسيرات التقييم المرتفعة والمتباينة: المنطق وراء نسبة TTM 166 مرة ونسبة المستقبل 84 مرة

الاختلاف في نسب السعر إلى الأرباح ليس استثناءً، بل هو سمة نموذجية لأسهم التكنولوجيا ذات النمو المرتفع. في الربع الأول من عام 2026 (حتى 28 مارس 2026)، حققت AMD إيرادات بقيمة 102.50 مليار دولار، بزيادة 45% على أساس سنوي؛ وصافي أرباح غير محاسبي (Non-GAAP) بقيمة 22.65 مليار دولار، مع ربحية السهم 1.37 دولار. قدمت الشركة توجيهًا للإيرادات للربع الثاني بين 108 و115 مليار دولار، بمتوسط نمو شهري يقارب 9%. بعد مؤتمر عبر الهاتف في منتصف يونيو، أشارت شركة Wolfe Research إلى أن الطلب القوي على أعمال المعالجات المركزية (CPU) ووجود عملاء جدد محتملين بمليارات الوات، يرفعان بشكل كبير التوقعات السوقية لعامي 2026 و2027. قامت شركة Bank of Communications International برفع توقعاتها لإيرادات AMD لعامي 2026 و2027 إلى 495.1 و736.0 مليار دولار على التوالي، ورفعت توقعاتها للأرباح غير المحاسبية للسهم إلى 7.13 و11.99 دولار.

باستخدام سعر السهم البالغ 512.48 دولار وتوقعات أرباح 2026 البالغة 7.13 دولار، تكون نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية حوالي 71.9 مرة — أقل قليلاً من التوقعات السوقية الإجماعية البالغة 84.4 مرة، لكنها لا تزال مرتفعة. رسمت Wolfe Research مسارًا أكثر طموحًا للأرباح: في سيناريو سوق صاعدة، مع طلب من OpenAI وMeta بمقدار 1 جيجاوات لكل منهما، وطلب من وحدات المعالجة المركزية الذكية، يمكن أن تصل أرباح AMD إلى 25-30 دولارًا للسهم، وبذلك تكون نسبة السعر إلى الأرباح أقل من 20 مرة. العامل الرئيسي في هذا السيناريو هو وتيرة شحن MI450 وتقدم العملاء.

دورة شحن MI450: بدء في الربع الثالث، وزيادة في الربع الرابع، وطلب من Meta وOpenAI

MI450 هو المنتج الرئيسي لـ AMD في مجال معجلات الذكاء الاصطناعي لمنافسة NVIDIA. وفقًا لمعلومات إدارة AMD خلال مؤتمر الربع الأول من 2026، بدأ إرسال عينات من MI450 للعملاء الأساسيين، ومن المتوقع أن تبدأ شحنات نظام الهيليوس (Helios) في النصف الثاني من 2026، مع زيادة تدريجية في الكميات. يظهر جدول زمني أدق أن شحنات نظام الهيليوس من MI450 ستبدأ في الربع الثالث، مع إسهام كبير في الإيرادات في الربع الرابع. أضافت شركة Wolfe Research أن شحنات MI450 ستبدأ في النصف الثاني من الربع الثالث، مع زيادة في الربع الرابع. تتوقع AMD أن يشهد الربع الأخير قفزة ملحوظة في الإيرادات، وأن يستمر النمو في الربع الأول من 2027.

معلومات العملاء تعزز من تأكيد الطلب على MI450. تعتبر OpenAI وMeta عملاء رئيسيين، وطلباتهما أعلى من المخططات الأولية للشركة. توصلت AMD إلى اتفاقية توريد طويلة الأمد لبطاقات GPU لمراكز البيانات بقوة 6 جيجاوات مع Meta، حيث ستبدأ أول شحنة بقوة 1 جيجاوات في النصف الثاني من 2026، وتستمر حتى 2027. تتوقع Citigroup أن كل جيجاوات من الشحنات يمكن أن يحقق حوالي 150 مليار دولار من الإيرادات لـ AMD، مع أن شركة Meta وحدها قد تساهم بما يقرب من 90 مليار دولار من الإيرادات المحتملة. بالإضافة إلى هاتين الشركتين، لا تزال AMD تسعى للحصول على عملاء آخرين بمليارات الوات.

من ناحية العرض، استعدت AMD مسبقًا لعامي 2026 و2027 وحتى 2028. ذكرت الشركة أنها حصلت على إمدادات كافية من الرقائق لدعم نمو كبير في أعمال الخوادم خلال العامين القادمين. بناءً على اتفاقية مع شركة AT&S، زادت توقعاتها لنمو إيراداتها لعامي 2026 و2027 من 30-35% إلى 45-55% — وهو مؤشر من الموردين على ثقة AMD في شحن MI450 ومنتجاته المرافقة.

تقييمات المؤسسات والأهداف السعرية: من “أسهم المعالجات المركزية” إلى “نقطة النمو الثانية للبطاقات الرسومية”

من يونيو 2026، رفعت العديد من المؤسسات المالية في وول ستريت بشكل مكثف أهدافها لأسهم AMD. في 15 يونيو، رفعت Citigroup تصنيف AMD من “محايد” إلى “شراء”، ورفع هدف السعر من 460 إلى 575 دولارًا. ترى محللة Citigroup أن التقييم السوقي لـ AMD مبالغ فيه، حيث لا يزال معظم المستثمرين يعتبرونها شركة معالجات مركزية، ويعكس سعر السهم الحالي احتمالية تحقيق أكثر من 500 مليار دولار من إيرادات بطاقات الرسوميات في 2028 بنسبة حوالي 60%، وهو تقييم منخفض جدًا لإمكانات AMD في سوق البطاقات الرسومية. تتوقع Citigroup أن تصل أرباح AMD من أعمال الذكاء الاصطناعي إلى 33 مليار دولار في 2027 (بنمو 137%)، و508 مليار دولار في 2028.

رفعت Bernstein هدفها السعري من 525 إلى 600 دولار في 17 يونيو، مع تصنيف “تجاوز السوق”. تتوقع Bernstein أن يكون ربحية السهم في 2027 حوالي 14.60 دولار. في حين رفعت Bank of America هدفها من 500 إلى 560 دولار في 11 يونيو، مع تصنيف “شراء”. رفعت شركة China Merchants International هدفها إلى 468 دولار، مع نسبة سعر إلى أرباح 39 في 2027. بشكل عام، تتفق التحليلات على تصنيف “شراء قوي” لـ AMD، مع هدف سعر يصل إلى 665 دولار.

لكن ليس كل المؤسسات تتبنى نظرة متفائلة. فيام (Finam) الروسية، في 17 يونيو، منحت AMD تصنيف “بيع”، وهدف سعر 334.4 دولار، معتبرة أن السعر الحالي يملك مساحة هبوط تصل إلى 34%. هذا الاختلاف يعكس بشكل جوهري تقييم السوق المرتفع لـ AMD — حيث يتجاوز الفرق بين السيناريو المتفائل والمتشائم أكثر من 300 دولار للسهم، وهو يعكس تقييمات مختلفة حول ما إذا كانت MI450 ستبدأ في الزيادة بشكل منتظم، أو ما إذا كانت المنافسة في سوق شرائح الذكاء الاصطناعي ستتغير.

تحليل طبيعة التصحيح: هل الانخفاض الأسبوعي بنسبة -17% هو صدمة نظامية في القطاع أم خلل في منطق الأسهم الفردية؟

على الرغم من أن الإشارات الأساسية تبدو إيجابية، شهدت أسهم AMD تقلبات حادة في أوائل يونيو. كان السبب هو إعلان Broadcom في 3 يونيو بعد إغلاق السوق عن نتائج الربع الثاني من 2026 — حيث حققت إيرادات بقيمة 222 مليار دولار، بزيادة 48% على أساس سنوي، و108 مليار دولار من إيرادات شرائح الذكاء الاصطناعي، بزيادة 143%. ومع ذلك، كانت توقعات Broadcom للربع الثالث حول إيرادات شرائح الذكاء الاصطناعي حوالي 160 مليار دولار، أقل من التوقعات الأكثر تفاؤلاً التي كانت حوالي 172 مليار دولار. هذا “النتائج الفوق متوقعة + التوجيه الأقل من المتوقع” أدى إلى مخاوف السوق من أن دورة الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي قد تكون وصلت إلى ذروتها.

في 4 يونيو، انخفض سعر سهم Broadcom بنسبة 12.6% ليصل إلى 15 دولارًا، مع تراجع في القيمة السوقية بحوالي 3.2 تريليون دولار. تبع ذلك عمليات بيع واسعة في قطاع أشباه الموصلات. في 5 يونيو، انخفض سهم AMD بنسبة 10.86% ليصل إلى 466 دولارًا. استمرت الانخفاضات لعدة أيام — في 11 يونيو، تراجع سهم AMD مرة أخرى بنسبة 4.86% ليصل إلى 452.40 دولار. منذ أن كانت أعلى نقطة قبل إعلان نتائج Broadcom (حوالي 546 دولارًا)، كانت أكبر خسارة خلال أسبوع تقريبًا 17%. خلال نفس الفترة، انخفض مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بأكثر من 10% في 5 يونيو، مسجلًا أكبر انخفاض يومي منذ جائحة كوفيد-19. فقدت سوق أشباه الموصلات حوالي 1.3 تريليون دولار من القيمة السوقية في يوم واحد.

يجب تحليل طبيعة هذا التصحيح على مستويين. الأول هو الصدمة النظامية على مستوى القطاع: التوجيهات الأقل من المتوقع من Broadcom أدت إلى إعادة تقييم نمو الطلب على شرائح الذكاء الاصطناعي بشكل عام. لكن من المهم ملاحظة أن Broadcom تركز على شرائح ASIC المخصصة (تصميم XPU للعملاء السحابيين)، بينما تركز AMD على وحدات المعالجة الرسومية العامة — وهما نموذجان تجاريان وعميلان مختلفان. توجيهات Broadcom تعكس بشكل أكبر وتيرة شراء شرائح مخصصة لعملاء معينين، وليس تباطؤ الطلب على الحوسبة العامة للذكاء الاصطناعي. المستوى الثاني هو التحقق من منطق الأسهم الفردية لـ AMD: خلال التصحيح، لم تصدر AMD أي أخبار سلبية أو إعلانات عن تأجيل منتجات. لم تتغير جداول شحن MI450، أو طلبات Meta البالغة 6 جيجاوات، أو تقدم التعاون مع OpenAI. أوضح Wolfe Research أن “توقعات السوق الإجماعية لعامي 2026 و2027 لا تزال تتضمن إمكانيات رفع كبيرة”.

من ناحية المنافسة، لا تزال NVIDIA تتصدر سوق البطاقات الرسومية بنسبة حوالي 90%، تليها AMD بنسبة 8%. لكن في سوق شرائح الذكاء الاصطناعي لمراكز البيانات، تقلص الفارق مع AMD بفضل معجلات سلسلة MI — حيث بلغت إيرادات الربع الأول من 2026 لمراكز البيانات 5.8 مليار دولار، بزيادة 57%. أشار UBS إلى أن منصة Helios من AMD من المتوقع أن تبدأ في الشحن في الربع الرابع من 2026، لكن نشرها الكامل قد يتأخر حتى نهاية 2026 — وهو جدول زمني غير مؤكد يمثل مخاطرة متوسطة المدى.

إطلاق أسهم التداول على Gate: التداول المباشر لأسهم أمريكية باستخدام USDT

في سياق تسريع دمج الأسهم التقليدية والأصول المشفرة، أطلقت Gate رسميًا في 1 يونيو 2026 خدمة التداول الحقيقي على الأسهم الأمريكية. يمكن للمستخدمين التداول مباشرة باستخدام USDT على منصة Gate لأسهم و ETFs من سوق الأسهم الأمريكية، بما في ذلك ناسداك. في 11 يونيو، أطلقت Gate أيضًا خدمة تداول الأسهم في هونغ كونغ، حيث يمكن للمستخدمين ترقية التطبيق إلى الإصدار v8.23.5 أو أعلى، والتداول مباشرة في أكثر من 1500 سهم مدرج في بورصة هونغ كونغ. حتى منتصف يونيو، غطت منصة Gate أكثر من 11500 سهم أمريكي وهونغ كونغي.

بالنسبة للمستثمرين المهتمين بأسهم أشباه الموصلات مثل AMD، توفر خدمة تداول الأسهم على Gate مزايا فريدة. أولًا، إدارة أصول متعددة من خلال حساب موحد — حيث تعمل الأسهم والعملات المشفرة في حساب واحد، مما يسهل إدارة الأموال، ومراقبة المراكز، وتخصيص رأس المال عبر الأسواق. ثانيًا، التداول الجزئي — حيث يمكن المشاركة بمبلغ 1 دولار فقط في أسهم عالية السعر مثل Nvidia وApple وMicrosoft. ثالثًا، ميزة الرسوم المنخفضة — حيث تصل رسوم VIP إلى 0.023%.

للمهتمين بالبحث عن فرص تداول خلال تقلبات قطاع أشباه الموصلات، يتيح نظام الحساب الموحد على Gate للمستخدمين التنقل بين الأصول المشفرة والأسهم الأمريكية بمرونة — سواء عبر شراء الأسهم بأسعار مخفضة باستخدام USDT أثناء فترات الذعر السوقي، أو عبر تخصيص الأصول بين السوقين. يمكن للمستخدمين تسجيل الدخول إلى حساب Gate، واختيار “تداول الأسهم” في الواجهة، ثم البحث عن رموز AMD وغيرها، واستخدام رصيد USDT لتنفيذ أوامر الشراء. يجب على مستخدمي iOS تحديث التطبيق إلى الإصدار 8.21.5 أو أعلى، ومستخدمي أندرويد إلى أحدث إصدار للاستفادة.

الخاتمة

تقف AMD عند تقاطع “تقييم مرتفع، ونمو مرتفع، وتقلب مرتفع”. الارتفاع الذي يزيد عن 130% خلال العام، ونسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية 84 مرة، ودورة الشحن المرتقبة لـ MI450، كلها تشكل لوحة استثمارية مليئة بالتوتر. التصحيح الذي حدث في أوائل يونيو بعد نتائج Broadcom، والذي بلغ -17% خلال أسبوع، هو في الغالب تصحيح نظامي لقطاع شرائح الذكاء الاصطناعي بشكل عام، وليس خللاً في منطق AMD. تقدم تقدمات شحن MI450، وطلبات Meta وOpenAI، وتوقعات أرباح 2027 التي قد تصل إلى 14-15 دولارًا للسهم، عوامل رئيسية تحدد الاتجاه المتوسط لـ AMD. بالنسبة للمستثمرين، يوفر إطلاق Gate لميزة تداول الأسهم الأمريكية الحقيقية، قناة مرنة لإدارة أسهم أشباه الموصلات مثل AMD ضمن حساب موحد.