BTC 65,000 دولار مقاومة وتماسك، وانتشار مشاعر الخوف الشديد: كيف تفسر السوق الحالية؟

حتى 17 يونيو 2026، سعر البيتكوين (BTC) على منصة Gate يبلغ 65,688 دولارًا، بانخفاض قدره 0.7% خلال 24 ساعة. في اليومين السابقين، وصل سعر البيتكوين إلى 67,270 دولارًا، مسجلاً أعلى مستوى له منذ ثلاثة أسابيع، لكنه فشل في الحفاظ على الزخم، وارتد السعر ليجري تذبذبًا ضيقًا حول 65,500 دولار.

أما مؤشر معنويات السوق، فهو يعكس صورة مغايرة تمامًا. حيث سجل مؤشر الخوف والجشع للعملات المشفرة اليوم 22، وهو في منطقة "الخوف الشديد". خلال الـ 7 أيام الماضية، كان المتوسط لهذا المؤشر 17، وخلال الـ 30 يومًا الماضية 20 — مما يعني أن القراءة الحالية عند 22، رغم أنها ارتفعت من أدنى مستوى لها عند 9 الأسبوع الماضي، إلا أنها لا تزال في منطقة الخوف العميق بشكل عام.

ارتد السعر من منطقة 61,000 دولار إلى فوق 65,000 دولار، لكن الحالة المزاجية لم تتحسن تقريبًا. هذا الانحراف بين "الانتعاش السعري وتباطؤ المعنويات" هو أحد أهم مؤشرات السوق الحالية.

لماذا أصبح مستوى 65,500 دولار هو نقطة التوتر بين البائعين والمشترين

يمثل مستوى 65,500 دولار أهمية تقنية متعددة في هيكل السوق الحالي. من خلال مراقبة سلوك السعر، نلاحظ أن البيتكوين ارتد من أدنى مستوى عند 65,329 دولارًا بعد أن عاد ليختبره، لكنه لم ينكسر أدنى منه مرة أخرى. على مستوى الشارت اليومي، السعر تحت ضغط المتوسطات المتحركة MA20، MA50، و MA100، وكلها تقع أسفل السعر، مما يشير إلى اتجاه هبوطي واضح. نظام المتوسطات يظهر ترتيبًا هبوطيًا، مع ضغط واضح من الأعلى. على إطار 4 ساعات، تضيق نطاق بولينجر، مع تراجع السعر نحو المتوسط الأوسط، مع مقاومة عند 67,200 دولار، ودعم عند 64,900 دولار.

من سوق المشتقات، يُظهر أن الانتعاش السابق كان مدفوعًا بشكل رئيسي بضغوط البيع على المراكز القصيرة — حيث تظهر بيانات العقود الآجلة أن أكثر من 70% من عمليات الإغلاق خلال 24 ساعة كانت من مراكز البيع. بعد انتهاء ضغط البيع، تقلص حجم المراكز المفتوحة، وتضييق الفجوة بين البائعين والمشترين، وبدأت التقلبات تتراجع. هذا يشير إلى أن استقرار السعر الحالي لا يعتمد على تدفق أموال جديدة بشكل مستمر، بل هو توازن مؤقت بين قوى المضاربة قصيرة الأمد.

كما أن مستوى 65,500 دولار هو نقطة مراقبة مهمة في سوق الفوري. إذا كسر السعر هذا المستوى بكميات تداول مرتفعة، فقد يؤكد استمرارية الاتجاه الهابط؛ وإذا تمكن من الحفاظ عليه مع زيادة حجم التداول، فهناك احتمال لاستمرار الانتعاش.

أين يقف مؤشر الخوف والجشع 22 في التاريخ؟

يتم حساب مؤشر الخوف والجشع استنادًا إلى ستة مؤشرات: التقلب، حجم التداول، حدة وسائل التواصل الاجتماعي، استطلاعات السوق، نسبة قيمة البيتكوين السوقية إلى القيمة المُحققة، واتجاهات البحث على جوجل. القراءة عند 22 تعني أن السوق لا يزال يميل إلى الحذر.

عند وضع القراءة الحالية في سياق تاريخي، نرى أن قبل أسبوع، وصل المؤشر إلى 9، وهو أدنى مستوى له مؤخرًا؛ وعند بداية يونيو، عندما هبط سعر البيتكوين إلى أقل من 60,000 دولار، كان المؤشر عند 15. على مدى فترات أطول، تظهر قراءات مماثلة غالبًا عند القيعان الكبرى — مثل أدنى مستوى عند 3,000 دولار في 2018، أو عند قاع 16,000 دولار خلال أزمة FTX في 2022 — حيث سجلت مؤشرات الخوف والجشع مستويات قريبة من 11 أو أقل.

لكن، التشابه التاريخي لا يضمن نتائج مؤكدة. فالقراءة الحالية عند 22، رغم أنها تقع في منطقة "الخوف الشديد"، إلا أن سرعة ودرجة تعافي المعنويات لا تزال قابلة للتغير. فانتقال المؤشر من 9 إلى 22 خلال أسبوع واحد فقط يُظهر أن السوق قد يكون في مرحلة من التخفيف من حدة الخوف، لكن لا يزال في منطقة محفوفة بالمخاطر.

كيف تكشف البيانات على السلسلة عن الحالة الحقيقية للسوق الآن

مؤشرات السلسلة على البلوكشين توفر معلومات تتجاوز السعر والمعنويات، وتُمكن من فهم سلوك المشاركين بشكل أدق.

مؤشر MVRV Z-Score هو مقياس رئيسي لتقييم ما إذا كانت تقييمات البيتكوين مبالغ فيها أو منخفضة جدًا، من خلال مقارنة القيمة السوقية الحالية مع القيمة المُحققة، وتحديد مدى انحراف السعر عن "القيمة العادلة". تظهر البيانات الأخيرة أن هذا المؤشر في مستوى معتدل إيجابي (حوالي +0.6)، مما يدل على وجود قوة شرائية، لكنه لم يصل بعد إلى مستويات مبالغ فيها. كما أن التحليلات تشير إلى أن هذا المؤشر اقترب من أدنى مستوياته التاريخية — ففي الدورات السابقة، عندما وصل إلى أدنى المستويات، غالبًا ما كانت تشير إلى قرب السوق من القاع.

مؤشر SOPR (معدل الربح من الإنفاق) يعكس الحالة الربحية أو الخسارة للعملات المنقولة على السلسلة. حالياً، وصل معدل SOPR المعدل (aSOPR) إلى نطاق 0.92–0.94، مما يعني أن معظم العملات يتم نقلها في حالة خسارة. عندما يكون SOPR أقل من 1، فهذا عادةً يدل على أن السوق في مرحلة تصفية الخسائر — حيث يبيع حاملو البيتكوين الذين اشتروا عند 70,000 أو 100,000 دولار أو حتى عند أعلى المستويات، وهم الآن يحققون خسائر واضحة.

سلوك الحائزين على المدى الطويل (LTH) يوفر بعدًا آخر للمراقبة. الحائزون الذين يمتلكون البيتكوين لأكثر من 6 أشهر لا يزالون ينقلون البيتكوين إلى البورصات، مما يشير إلى وجود ضغط بيع مؤقت. لكن، من ناحية الاتجاهات طويلة الأمد، فإن تدفقات الحائزين على المدى الطويل إلى البورصات تتناقص بشكل مستمر، مما يدل على أن هذه المجموعة تميل أكثر إلى الاحتفاظ على المدى الطويل، وأن بنية الضغوط البيعية تتجه نحو التلطيف.

مجموعًا، تصور البيانات على السلسلة أن السوق في وضع يقترب من القاع، مع تقييمات منخفضة، لكن عمليات تصفية الخسائر لا تزال مستمرة، وأن الحائزين على المدى الطويل يميلون إلى البيع بشكل أقل، مما يشير إلى أن السوق في حالة "قريبة من القاع ولكن لم يتم تأكيده بعد".

هل الخوف الشديد دائمًا هو وقت الشراء؟

"الشراء عند الخوف الشديد" هو قاعدة شهيرة في سوق العملات المشفرة، تستند إلى أن التطرف في المعنويات غالبًا ما يعني نفاد البائعين. لكن، مدى صحة هذه القاعدة يعتمد على السياق.

من الناحية النظرية، يُعد مؤشر الخوف مؤشرًا متأخرًا، لأنه يعكس سلوك السوق الذي حدث بالفعل، وليس تنبؤًا بالمستقبل. عندما ينخفض المؤشر إلى منطقة "الخوف الشديد"، غالبًا يكون السعر قد هبط بشكل كبير، ويكون ضغط البيع قد بدأ يتراجع. لكن، هذا لا يعني بالضرورة أن الوقت مناسب للشراء — فكما حدث في دورة الهبوط في 2022، حيث ظل المؤشر في منطقة الخوف الشديد لعدة أشهر، واستمر السعر في الانخفاض.

البيانات الحالية تدعم احتمالية أن يكون الوقت مناسبًا للشراء، استنادًا إلى مؤشرات مثل: MVRV Z-Score عند مستويات منخفضة تاريخيًا؛ تدفقات الحائزين على المدى الطويل إلى البورصات عند أدنى مستوياتها خلال عشر سنوات؛ وتراجع صافي التدفقات الخارجة من صناديق البيتكوين الفورية. كل هذه الإشارات تشير إلى أن السوق قد يكون في مرحلة قريبة من القاع.

لكن، هناك أدلة معاكسة أيضًا: معدل SOPR المعدل لا يزال أقل من 1، مما يدل على أن تصفية الخسائر لا تزال مستمرة؛ وأن صناديق البيتكوين الفورية تتعرض لخروج صافٍ مستمر لأسابيع؛ وأن حجم العقود الآجلة يتقلص، مما يعكس غياب اتجاه واضح. هذه العوامل تشير إلى أن "الخوف الشديد" قد يكون مجرد مرحلة من استمرارية الهبوط، وليس إشارة مؤكدة لوجود قاع.

كيف تتداخل تدفقات المؤسسات والعوامل الكلية مع توجه السوق

تدفقات المؤسسات تمثل أحد أهم المتغيرات الحالية. منذ بداية يونيو، استمر تدفق صناديق البيتكوين الفورية للخروج لثلاثة أسابيع على التوالي، بمعدل حوالي 16.7 مليار دولار أسبوعيًا، وبلغت أكبر عملية خروج خلال الأسبوع الأول من الشهر 34 مليار دولار، وهو أكبر تدفق خارجي منذ إدراجها في يناير 2024. في 17 يونيو، سجلت صناديق البيتكوين الفورية خروجًا صافياً بقيمة 6.48 مليون دولار.

لكن، تدفقات المؤسسات تظهر تباينًا. فصندوق IBIT من شركة بيرلايد دخل بقيمة 664.5 مليون دولار، بينما صندوق GBTC من غرايسود خرج بمقدار 124 مليون دولار. وفي الوقت نفسه، سجل صندوق إيثريوم الفوري تدفقًا داخليًا صافياً بقيمة 22.5 مليون دولار، منهياً أربعة أيام متتالية من التدفقات الخارجة. هذا التباين يشير إلى أن المستثمرين المؤسساتيين يختلفون في استراتيجياتهم تجاه الأصول الرقمية، وليس هناك انسحاب شامل.

على الصعيد الكلي، يُعد اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) في 17 يونيو الحدث الأهم. السوق يُسعر احتمالية إبقاء الفائدة ثابتة عند 99%. لكن، الأهم هو صياغة البيان، ونقطة النقاط، والمؤتمر الصحفي للرئيس الجديد ووش. إذا أُطلق إشارات متشددة، فقد تضغط على الأصول عالية المخاطر على المدى القصير؛ وإذا كانت هناك إشارات متساهلة، فسيكون ذلك داعمًا لمزيد من الانتعاش. عادةً، يتسم سعر البيتكوين بتقلبات عالية خلال قرارات FOMC، ومن المتوقع أن يتغير نمط التذبذب عند صدور القرار.

على الصعيد الجيوسياسي، بعد توقيع اتفاق سلام بين إيران وأمريكا، ارتفع سعر البيتكوين مؤقتًا فوق 65,000 دولار، لكن النقاط المثيرة للجدل في الاتفاق، خاصة فيما يتعلق بإسرائيل، لم تُحل بعد. الهجمات بطائرات بدون طيار على سفن الشحن في مضيق هرمز من قبل إيران زادت من حالة عدم اليقين الجيوسياسي. هذا الوضع، حيث يتم توقيع اتفاقات لكن تنفيذها غير مؤكد، يضع ضغوطًا على تقييم الأصول عالية المخاطر، مع احتمالات تذبذب مزدوجة.

تقييم شامل لمؤشرات السلسلة: هل نحن في منطقة قاع أم استمرارية هبوط؟

عند دمج مؤشرات السلسلة، يمكن بناء تصور متكامل عن الحالة السوقية.

مؤشرات التقييم: مؤشر MVRV Z-Score في مستوى معتدل (+0.6)، وهو أدنى بكثير من مستويات الذروة في الدورات السابقة (5-7)، ويشبه إلى حد كبير خصائص القيعان التاريخية. مؤشر NUPL (الخسائر غير المُحققة) عند 0.19، ويقع في مرحلة "الأمل"، ويبعد عن مناطق الذروة.

السلوك: معدل SOPR المعدل أقل من 1، مما يدل على أن تصفية الخسائر لا تزال مستمرة، لكن ارتفاعه من أدنى المستويات يشير إلى أن ضغط البيع قد يتضعف تدريجيًا. تدفقات الحائزين على المدى الطويل إلى البورصات عند أدنى مستوياتها خلال عشر سنوات، مما يدل على أن المستثمرين الأكثر صبرًا لم يخرجوا بكميات كبيرة.

السيولة: تدفقات صناديق البيتكوين الفورية الخارجة تتراجع، مع استمرار انخفاض رصيد البورصات منذ فبراير، حيث استوعبت المحافظ حاليًا 125,000 بيتكوين منذ يونيو. هذه الإشارات مجتمعة تشير إلى أن الضغوط البيعية تتراجع تدريجيًا.

بناءً على ذلك، البيانات على السلسلة تدعم بشكل أكبر تصور "قريب من القاع" بدلاً من "استمرارية هبوط". لكن، "القرب" لا يعني "تأكيد القاع" — إذ يتطلب تأكيد القاع توافر عوامل أخرى، مثل عودة تدفقات صناديق ETF إلى الداخل، واستمرار ارتفاع SOPR فوق 1، وتحفيزات من العوامل الكلية.

هل الخوف الشديد دائمًا هو وقت الشراء؟

"الشراء عند الخوف الشديد" هو قاعدة معروفة، تستند إلى أن التطرف في المعنويات غالبًا ما يعني نفاد البائعين. لكن، مدى صحة هذه القاعدة يعتمد على السياق.

من الناحية النظرية، مؤشر الخوف والجشع هو مؤشر متأخر، لأنه يعكس سلوك السوق الذي حدث بالفعل، وليس تنبؤًا بالمستقبل. عندما ينخفض إلى منطقة "الخوف الشديد"، غالبًا يكون السعر قد هبط بشكل كبير، ويبدأ ضغط البيع في التراجع. لكن، هذا لا يعني أن الوقت مناسب للشراء — فكما حدث في 2022، حيث ظل المؤشر في منطقة الخوف الشديد لعدة أشهر، واستمر السعر في الانخفاض.

البيانات الحالية تدعم احتمالية أن يكون الوقت مناسبًا للشراء، استنادًا إلى مؤشرات مثل: MVRV Z-Score عند مستويات منخفضة تاريخيًا؛ تدفقات الحائزين على المدى الطويل إلى البورصات عند أدنى مستوياتها خلال عشر سنوات؛ وتراجع صافي التدفقات الخارجة من صناديق البيتكوين الفورية. كل هذه الإشارات تشير إلى أن السوق قد يكون في مرحلة قريبة من القاع.

لكن، هناك أدلة معاكسة أيضًا: معدل SOPR المعدل لا يزال أقل من 1، مما يدل على أن تصفية الخسائر لا تزال مستمرة؛ وأن صناديق البيتكوين الفورية تتعرض لخروج صافٍ مستمر لأسابيع؛ وحجم العقود الآجلة يتقلص، مما يعكس غياب اتجاه واضح. هذه العوامل تشير إلى أن "الخوف الشديد" قد يكون مجرد مرحلة من استمرارية الهبوط، وليس إشارة مؤكدة لوجود قاع.

كيف تتداخل تدفقات المؤسسات والعوامل الكلية مع توجه السوق

تدفقات المؤسسات تمثل أحد أهم المتغيرات الحالية. منذ بداية يونيو، استمر تدفق صناديق البيتكوين الفورية للخروج لثلاثة أسابيع على التوالي، بمعدل حوالي 16.7 مليار دولار أسبوعيًا، وبلغت أكبر عملية خروج خلال الأسبوع الأول من الشهر 34 مليار دولار، وهو أكبر تدفق خارجي منذ إدراجها في يناير 2024. في 17 يونيو، سجلت صناديق البيتكوين الفورية خروجًا صافياً بقيمة 6.48 مليون دولار.

لكن، تدفقات المؤسسات تظهر تباينًا. فصندوق IBIT من شركة بيرلايد دخل بقيمة 664.5 مليون دولار، بينما صندوق GBTC من غرايسود خرج بمقدار 124 مليون دولار. وفي الوقت نفسه، سجل صندوق إيثريوم الفوري تدفقًا داخليًا صافياً بقيمة 22.5 مليون دولار، منهياً أربعة أيام متتالية من التدفقات الخارجة. هذا التباين يشير إلى أن المستثمرين المؤسساتيين يختلفون في استراتيجياتهم تجاه الأصول الرقمية، وليس هناك انسحاب شامل.

على الصعيد الكلي، يُعد اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) في 17 يونيو الحدث الأهم. السوق يُسعر احتمالية إبقاء الفائدة ثابتة عند 99%. لكن، الأهم هو صياغة البيان، ونقطة النقاط، والمؤتمر الصحفي للرئيس الجديد ووش. إذا أُطلق إشارات متشددة، فقد تضغط على الأصول عالية المخاطر على المدى القصير؛ وإذا كانت هناك إشارات متساهلة، فسيكون ذلك داعمًا لمزيد من الانتعاش. عادةً، يتسم سعر البيتكوين بتقلبات عالية خلال قرارات FOMC، ومن المتوقع أن يتغير نمط التذبذب عند صدور القرار.

على الصعيد الجيوسياسي، بعد توقيع اتفاق سلام بين إيران وأمريكا، ارتفع سعر البيتكوين مؤقتًا فوق 65,000 دولار، لكن النقاط المثيرة للجدل في الاتفاق، خاصة فيما يتعلق بإسرائيل، لم تُحل بعد. الهجمات بطائرات بدون طيار على سفن الشحن في مضيق هرمز من قبل إيران زادت من حالة عدم اليقين الجيوسياسي. هذا الوضع، حيث يتم توقيع اتفاقات لكن تنفيذها غير مؤكد، يضع ضغوطًا على تقييم الأصول عالية المخاطر، مع احتمالات تذبذب مزدوجة.

تقييم شامل لمؤشرات السلسلة: هل نحن في منطقة قاع أم استمرارية هبوط؟

عند دمج مؤشرات السلسلة، يمكن بناء تصور متكامل عن الحالة السوقية.

مؤشرات التقييم: مؤشر MVRV Z-Score في مستوى معتدل (+0.6)، وهو أدنى بكثير من مستويات الذروة في الدورات السابقة (5-7)، ويشبه إلى حد كبير خصائص القيعان التاريخية. مؤشر NUPL (الخسائر غير المُحققة) عند 0.19، ويقع في مرحلة "الأمل"، ويبعد عن مناطق الذروة.

السلوك: معدل SOPR المعدل أقل من 1، مما يدل على أن تصفية الخسائر لا تزال مستمرة، لكن ارتفاعه من أدنى المستويات يشير إلى أن ضغط البيع قد يتضعف تدريجيًا. تدفقات الحائزين على المدى الطويل إلى البورصات عند أدنى مستوياتها خلال عشر سنوات، مما يدل على أن المستثمرين الأكثر صبرًا لم يخرجوا بكميات كبيرة.

السيولة: تدفقات صناديق البيتكوين الفورية الخارجة تتراجع، مع استمرار انخفاض رصيد البورصات منذ فبراير، حيث استوعبت المحافظ حاليًا 125,000 بيتكوين منذ يونيو. هذه الإشارات مجتمعة تشير إلى أن الضغوط البيعية تتراجع تدريجيًا.

بناءً على ذلك، البيانات على السلسلة تدعم بشكل أكبر تصور "قريب من القاع" بدلاً من "استمرارية هبوط". لكن، "القرب" لا يعني "تأكيد القاع" — إذ يتطلب تأكيد القاع توافر عوامل أخرى، مثل عودة تدفقات صناديق ETF إلى الداخل، واستمرار ارتفاع SOPR فوق 1، وتحفيزات من العوامل الكلية.

هل الخوف الشديد دائمًا هو وقت الشراء؟

"الشراء عند الخوف الشديد" هو قاعدة شهيرة، تستند إلى أن التطرف في المعنويات غالبًا ما يعني نفاد البائعين. لكن، مدى صحة هذه القاعدة يعتمد على السياق.

من الناحية النظرية، مؤشر الخوف والجشع هو مؤشر متأخر، لأنه يعكس سلوك السوق الذي حدث بالفعل، وليس تنبؤًا بالمستقبل. عندما ينخفض إلى منطقة "الخوف الشديد"، غالبًا يكون السعر قد هبط بشكل كبير، ويبدأ ضغط البيع في التراجع. لكن، هذا لا يعني أن الوقت مناسب للشراء — فكما حدث في 2022، حيث ظل المؤشر في منطقة الخوف الشديد لعدة أشهر، واستمر السعر في الانخفاض.

البيانات الحالية تدعم احتمالية أن يكون الوقت مناسبًا للشراء، استنادًا إلى مؤشرات مثل: MVRV Z-Score عند مستويات منخفضة تاريخيًا؛ تدفقات الحائزين على المدى الطويل إلى البورصات عند أدنى مستوياتها خلال عشر سنوات؛ وتراجع صافي التدفقات الخارجة من صناديق البيتكوين الفورية. كل هذه الإشارات تشير إلى أن السوق قد يكون في مرحلة قريبة من القاع.

لكن، هناك أدلة معاكسة أيضًا: معدل SOPR المعدل لا يزال أقل من 1، مما يدل على أن تصفية الخسائر لا تزال مستمرة؛ وأن صناديق البيتكوين الفورية تتعرض لخروج صافٍ مستمر لأسابيع؛ وحجم العقود الآجلة يتقلص، مما يعكس غياب اتجاه واضح. هذه العوامل تشير إلى أن "الخوف الشديد" قد يكون مجرد مرحلة من استمرارية الهبوط، وليس إشارة مؤكدة لوجود قاع.

كيف تتداخل تدفقات المؤسسات والعوامل الكلية مع توجه السوق

تدفقات المؤسسات تمثل أحد أهم المتغيرات الحالية. منذ بداية يونيو، استمر تدفق صناديق البيتكوين الفورية للخروج لثلاثة أسابيع على التوالي، بمعدل حوالي 16.7 مليار دولار أسبوعيًا، وبلغت أكبر عملية خروج خلال الأسبوع الأول من الشهر 34 مليار دولار، وهو أكبر تدفق خارجي منذ إدراجها في يناير 2024. في 17 يونيو، سجلت صناديق البيتكوين الفورية خروجًا صافياً بقيمة 6.48 مليون دولار.

لكن، تدفقات المؤسسات تظهر تباينًا. فصندوق IBIT من شركة بيرلايد دخل بقيمة 664.5 مليون دولار، بينما صندوق GBTC من غرايسود خرج بمقدار 124 مليون دولار. وفي الوقت نفسه، سجل صندوق إيثريوم الفوري تدفقًا داخليًا صافياً بقيمة 22.5 مليون دولار، منهياً أربعة أيام متتالية من التدفقات الخارجة. هذا التباين يشير إلى أن المستثمرين المؤسساتيين يختلفون في استراتيجياتهم تجاه الأصول الرقمية، وليس هناك انسحاب شامل.

على الصعيد الكلي، يُعد اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) في 17 يونيو الحدث الأهم. السوق يُسعر احتمالية إبقاء الفائدة ثابتة عند 99%. لكن، الأهم هو صياغة البيان، ونقطة النقاط، والمؤتمر الصحفي للرئيس الجديد ووش. إذا أُطلق إشارات متشددة، فقد تضغط على الأصول عالية المخاطر على المدى القصير؛ وإذا كانت هناك إشارات متساهلة، فسيكون ذلك داعمًا لمزيد من الانتعاش. عادةً، يتسم سعر البيتكوين بتقلبات عالية خلال قرارات FOMC، ومن المتوقع أن يتغير نمط التذبذب عند صدور القرار.

على الصعيد الجيوسياسي، بعد توقيع اتفاق سلام بين إيران وأمريكا، ارتفع سعر البيتكوين مؤقتًا فوق 65,000 دولار، لكن النقاط المثيرة للجدل في الاتفاق، خاصة فيما يتعلق بإسرائيل، لم تُحل بعد. الهجمات بطائرات بدون طيار على سفن الشحن في مضيق هرمز من قبل إيران زادت من حالة عدم اليقين الجيوسياسي. هذا الوضع، حيث يتم توقيع اتفاقات لكن تنفيذها غير مؤكد، يضع ضغوطًا على تقييم الأصول عالية المخاطر، مع احتمالات تذبذب مزدوجة.

تقييم شامل لمؤشرات السلسلة: هل نحن في منطقة قاع أم استمرارية هبوط؟

عند دمج مؤشرات السلسلة، يمكن بناء تصور متكامل عن الحالة السوقية.

مؤشرات التقييم: مؤشر MVRV Z-Score في مستوى معتدل (+0.6)، وهو أدنى بكثير من مستويات الذروة في الدورات السابقة (5-7)، ويشبه إلى حد كبير خصائص القيعان التاريخية. مؤشر NUPL (الخسائر غير المُحققة) عند 0.19، ويقع في مرحلة "الأمل"، ويبعد عن مناطق الذروة.

السلوك: معدل SOPR المعدل أقل من 1، مما يدل على أن تصفية الخسائر لا تزال مستمرة، لكن ارتفاعه من أدنى المستويات يشير إلى أن ضغط البيع قد يتضعف تدريجيًا. تدفقات الحائزين على المدى الطويل إلى البورصات عند أدنى مستوياتها خلال عشر سنوات، مما يدل على أن المستثمرين الأكثر صبرًا لم يخرجوا بكميات كبيرة.

السيولة: تدفقات صناديق البيتكوين الفورية الخارجة تتراجع، مع استمرار انخفاض رصيد البورصات منذ فبراير، حيث استوعبت المحافظ حاليًا 125,000 بيتكوين منذ يونيو. هذه الإشارات مجتمعة تشير إلى أن الضغوط البيعية تتراجع تدريجيًا.

بناءً على ذلك، البيانات على السلسلة تدعم بشكل أكبر تصور "قريب من القاع" بدلاً من "استمرارية هبوط". لكن، "القرب" لا يعني "تأكيد القاع" — إذ يتطلب تأكيد القاع توافر عوامل أخرى، مثل عودة تدفقات صناديق ETF إلى الداخل، واستمرار ارتفاع SOPR فوق 1، وتحفيزات من العوامل الكلية.

هل الخوف الشديد دائمًا هو وقت الشراء؟

"الشراء عند الخوف الشديد" هو قاعدة شهيرة، تستند إلى أن التطرف في المعنويات غالبًا ما يعني نفاد البائعين. لكن، مدى صحة هذه القاعدة يعتمد على السياق.

من الناحية النظرية، مؤشر الخوف والجشع هو مؤشر متأخر، لأنه يعكس سلوك السوق الذي حدث بالفعل، وليس تنبؤًا بالمستقبل. عندما ينخفض إلى منطقة "الخوف الشديد"، غالبًا يكون السعر قد هبط بشكل كبير، ويبدأ ضغط البيع في التراجع. لكن، هذا لا يعني أن الوقت مناسب للشراء — فكما حدث في 2022، حيث ظل المؤشر في منطقة الخوف الشديد لعدة أشهر، واستمر السعر في الانخفاض.

البيانات الحالية تدعم احتمالية أن يكون الوقت مناسبًا للشراء، استنادًا إلى مؤشرات مثل: MVRV Z-Score عند مستويات منخفضة تاريخيًا؛ تدفقات الحائزين على المدى الطويل إلى البورصات عند أدنى مستوياتها خلال عشر سنوات؛ وتراجع صافي التدفقات الخارجة من صناديق البيتكوين الفورية. كل هذه الإشارات تشير إلى أن السوق قد يكون في مرحلة قريبة من القاع.

لكن، هناك أدلة معاكسة أيضًا: معدل SOPR المعدل لا يزال أقل من 1، مما يدل على أن تصفية الخسائر لا تزال مستمرة؛ وأن صناديق البيتكوين الفورية تتعرض لخروج صافٍ مستمر لأسابيع؛ وحجم العقود الآجلة يتقلص، مما يعكس غياب اتجاه واضح. هذه العوامل تشير إلى أن "الخوف الشديد" قد يكون مجرد مرحلة من استمرارية الهبوط، وليس إشارة مؤكدة لوجود قاع.

كيف تتداخل تدفقات المؤسسات والعوامل الكلية مع توجه السوق

تدفقات المؤسسات تمثل أحد أهم المتغيرات الحالية. منذ بداية يونيو، استمر تدفق صناديق البيتكوين الفورية للخروج لثلاثة أسابيع على التوالي، بمعدل حوالي 16.7 مليار دولار أسبوعيًا، وبلغت أكبر عملية خروج خلال الأسبوع الأول من الشهر 34 مليار دولار، وهو أكبر تدفق خارجي منذ إدراجها في يناير 2024. في 17 يونيو، سجلت صناديق البيتكوين الفورية خروجًا صافياً بقيمة 6.48 مليون دولار.

لكن، تدفقات المؤسسات تظهر تباينًا. فصندوق IBIT من شركة بيرلايد دخل بقيمة 664.5 مليون دولار، بينما صندوق GBTC من غرايسود خرج بمقدار 124 مليون دولار. وفي الوقت نفسه، سجل صندوق إيثريوم الفوري تدفقًا داخليًا صافياً بقيمة 22.5 مليون دولار، منهياً أربعة أيام متتالية من التدفقات الخارجة. هذا التباين يشير إلى أن المستثمرين المؤسساتيين يختلفون في استراتيجياتهم تجاه الأصول الرقمية، وليس هناك انسحاب شامل.

على الصعيد الكلي، يُعد اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) في 17 يونيو الحدث الأهم. السوق يُسعر احتمالية إبقاء الفائدة ثابتة عند 99%. لكن، الأهم هو صياغة البيان، ونقطة النقاط، والمؤتمر الصحفي للرئيس الجديد ووش. إذا أُطلق إشارات متشددة، فقد تضغط على الأصول عالية المخاطر على المدى القصير؛ وإذا كانت هناك إشارات متساهلة، فسيكون ذلك داعمًا لمزيد من الانتعاش. عادةً، يتسم سعر البيتكوين بتقلبات عالية خلال قرارات FOMC، ومن المتوقع أن يتغير نمط التذبذب عند صدور القرار.

على الصعيد الجيوسياسي، بعد توقيع اتفاق سلام بين إيران وأمريكا، ارتفع سعر البيتكوين مؤقتًا فوق 65,000 دولار، لكن النقاط المثيرة للجدل في الاتفاق، خاصة فيما يتعلق بإسرائيل، لم تُحل بعد. الهجمات بطائرات بدون طيار على سفن الشحن في مضيق هرمز من قبل إيران زادت من حالة عدم اليقين الجيوسياسي. هذا الوضع، حيث يتم توقيع اتفاقات لكن تنفيذها غير مؤكد، يضع ضغوطًا على تقييم الأصول عالية المخاطر، مع احتمالات تذبذب مزدوجة.

تقييم شامل لمؤشرات السلسلة: هل نحن في منطقة قاع أم استمرارية هبوط؟

عند دمج مؤشرات السلسلة، يمكن بناء تصور متكامل عن الحالة السوقية.

مؤشرات التقييم: مؤشر MVRV Z-Score في مستوى معتدل (+0.6)، وهو أدنى بكثير من مستويات الذروة في الدورات السابقة (5-7)، ويشبه إلى حد كبير خصائص القيعان التاريخية. مؤشر NUPL (الخسائر غير المُحققة) عند 0.19، ويقع في مرحلة "الأمل"، ويبعد عن مناطق الذروة.

السلوك: معدل SOPR المعدل أقل من 1، مما يدل على أن تصفية الخسائر لا تزال مستمرة، لكن ارتفاعه من أدنى المستويات يشير إلى أن ضغط البيع قد يتضعف تدريجيًا. تدفقات الحائزين على المدى الطويل إلى البورصات عند أدنى مستوياتها خلال عشر سنوات، مما يدل على أن المستثمرين الأكثر صبرًا لم يخرجوا بكميات كبيرة.

السيولة: تدفقات صناديق البيتكوين الفورية الخارجة تتراجع، مع استمرار انخفاض رصيد البورصات منذ فبراير، حيث استوعبت المحافظ حاليًا 125,000 بيتكوين منذ يونيو. هذه الإشارات مجتمعة تشير إلى أن الضغوط البيعية تتراجع تدريجيًا.

بناءً على ذلك، البيانات على السلسلة تدعم بشكل أكبر تصور "قريب من القاع" بدلاً من "استمرارية هبوط". لكن، "القرب" لا يعني "تأكيد القاع" — إذ يتطلب تأكيد القاع توافر عوامل أخرى، مثل عودة تدفقات صناديق ETF إلى الداخل، واستمرار ارتفاع SOPR فوق 1، وتحفيزات من العوامل الكلية.

هل الخوف الشديد دائمًا هو وقت الشراء؟

"الشراء عند الخوف الشديد" هو قاعدة شهيرة، تستند إلى أن التطرف في المعنويات غالبًا ما يعني نفاد البائعين. لكن، مدى صحة هذه القاعدة يعتمد على السياق.

من الناحية النظرية، مؤشر الخوف والجشع هو مؤشر متأخر، لأنه يعكس سلوك السوق الذي حدث بالفعل، وليس تنبؤًا بالمستقبل. عندما ينخفض إلى منطقة "الخوف الشديد"، غالبًا يكون السعر قد هبط بشكل كبير، ويبدأ ضغط البيع في التراجع. لكن، هذا لا يعني أن الوقت مناسب للشراء — فكما حدث في 2022، حيث ظل المؤشر في منطقة الخوف الشديد لعدة أشهر، واستمر السعر في الانخفاض.

البيانات الحالية تدعم احتمالية أن يكون الوقت مناسبًا للشراء، استنادًا إلى مؤشرات مثل: MVRV Z-Score عند مستويات منخفضة تاريخيًا؛ تدفقات الحائزين على المدى الطويل إلى البورصات عند أدنى مستوياتها خلال عشر سنوات؛ وتراجع صافي التدفقات الخارجة من صناديق البيتكوين الفورية. كل هذه الإشارات تشير إلى أن السوق قد يكون في مرحلة قريبة من القاع.

لكن، هناك أدلة معاكسة أيضًا: معدل SOPR المعدل لا يزال أقل من 1، مما يدل على أن تصفية الخسائر لا تزال مستمرة؛ وأن صناديق البيتكوين الفورية تتعرض لخروج صافٍ مستمر لأسابيع؛ وحجم العقود الآجلة يتقلص، مما يعكس غياب اتجاه واضح. هذه العوامل تشير إلى أن "الخوف الشديد" قد يكون مجرد مرحلة من استمرارية الهبوط، وليس إشارة مؤكدة لوجود قاع.

كيف تتداخل تدفقات المؤسسات والعوامل الكلية مع توجه السوق

تدفقات المؤسسات تمثل أحد أهم المتغيرات الحالية. منذ بداية يونيو، استمر تدفق صناديق البيتكوين الفورية للخروج لثلاثة أسابيع على التوالي، بمعدل حوالي 16.7 مليار دولار أسبوعيًا، وبلغت أكبر عملية خروج خلال الأسبوع الأول من الشهر 34 مليار دولار، وهو أكبر تدفق خارجي منذ إدراجها في يناير 2024. في 17 يونيو، سجلت صناديق البيتكوين الفورية خروجًا صافياً بقيمة 6.48 مليون دولار.

لكن، تدفقات المؤسسات تظهر تباينًا. فصندوق IBIT من شركة بيرلايد دخل بقيمة 664.5 مليون دولار، بينما صندوق GBTC من غرايسود خرج بمقدار 124 مليون دولار. وفي الوقت نفسه، سجل صندوق إيثريوم الفوري تدفقًا داخليًا صافياً بقيمة 22.5 مليون دولار، منهياً أربعة أيام متتالية من التدفقات الخارجة. هذا التباين يشير إلى أن المستثمرين المؤسساتيين يختلفون في استراتيجياتهم تجاه الأصول الرقمية، وليس هناك انسحاب شامل.

على الصعيد الكلي، يُعد اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) في 17 يونيو الحدث الأهم. السوق يُسعر احتمالية إبقاء الفائدة ثابتة عند 99%. لكن، الأهم هو صياغة البيان، ونقطة النقاط، والمؤتمر الصحفي للرئيس الجديد ووش. إذا أُطلق إشارات متشددة، فقد تضغط على الأصول عالية المخاطر على المدى القصير؛ وإذا كانت هناك إشارات متساهلة، فسيكون ذلك داعمًا لمزيد من الانتعاش. عادةً، يتسم سعر البيتكوين بتقلبات عالية خلال قرارات FOMC، ومن المتوقع أن يتغير نمط التذبذب عند صدور القرار.

على الصعيد الجيوسياسي، بعد توقيع اتفاق سلام بين إيران وأمريكا، ارتفع سعر البيتكوين مؤقتًا فوق 65,000 دولار، لكن النقاط المثيرة للجدل في الاتفاق، خاصة فيما يتعلق بإسرائيل، لم تُحل بعد. الهجمات بطائرات بدون طيار على سفن الشحن في مضيق هرمز من قبل إيران زادت من حالة عدم اليقين الجيوسياسي. هذا الوضع، حيث يتم توقيع اتفاقات لكن تنفيذها غير مؤكد، يضع ضغوطًا على تقييم الأصول عالية المخاطر، مع احتمالات تذبذب مزدوجة.

تقييم شامل لمؤشرات السلسلة: هل نحن في منطقة قاع أم استمرارية هبوط؟

عند دمج مؤشرات السلسلة، يمكن بناء تصور متكامل عن الحالة السوقية.

مؤشرات التقييم: مؤشر MVRV Z-Score في مستوى معتدل (+0.6)، وهو أدنى بكثير من مستويات الذروة في الدورات السابقة (5-7)، ويشبه إلى حد كبير خصائص القيعان التاريخية. مؤشر NUPL (الخسائر غير المُحققة) عند 0.19، ويقع في مرحلة "الأمل"، ويبعد عن مناطق الذروة.

السلوك: معدل SOPR المعدل أقل من 1، مما يدل على أن تصفية الخسائر لا تزال مستمرة، لكن ارتفاعه من أدنى المستويات يشير إلى أن ضغط البيع قد يتضعف تدريجيًا. تدفقات الحائزين على المدى الطويل إلى البورصات عند أدنى مستوياتها خلال عشر سنوات، مما يدل على أن المستثمرين الأكثر صبرًا لم يخرجوا بكميات كبيرة.

السيولة: تدفقات صناديق البيتكوين الفورية الخارجة تتراجع، مع استمرار انخفاض رصيد البورصات منذ فبراير، حيث استوعبت المحافظ حاليًا 125,000 بيتكوين منذ يونيو. هذه الإشارات مجتمعة تشير إلى أن الضغوط البيعية تتراجع تدريجيًا.

بناءً على ذلك، البيانات على السلسلة تدعم بشكل أكبر تصور "قريب من القاع" بدلاً من "استمرارية هبوط". لكن، "القرب" لا يعني "تأكيد القاع" — إذ يتطلب تأكيد القاع توافر عوامل أخرى، مثل عودة تدفقات صناديق ETF إلى الداخل، واستمرار ارتفاع SOPR فوق 1، وتحفيزات من العوامل الكلية.

هل الخوف الشديد دائمًا هو وقت الشراء؟

"الشراء عند الخوف الشديد" هو قاعدة شهيرة، تستند إلى أن التطرف في المعنويات غالبًا ما يعني نفاد البائعين. لكن، مدى صحة هذه القاعدة يعتمد على السياق.

من الناحية النظرية، مؤشر الخوف والجشع هو مؤشر متأخر، لأنه يعكس سلوك السوق الذي حدث بالفعل، وليس تنبؤًا بالمستقبل. عندما ينخفض إلى منطقة "الخوف الشديد"، غالبًا يكون السعر قد هبط بشكل كبير، ويبدأ ضغط البيع في التراجع. لكن، هذا لا يعني أن الوقت مناسب للشراء — فكما حدث في 2022، حيث ظل المؤشر في منطقة الخوف الشديد لعدة أشهر، واستمر السعر في الانخفاض.

البيانات الحالية تدعم احتمالية أن يكون الوقت مناسبًا للشراء، استنادًا إلى مؤشرات مثل: MVRV Z-Score عند مستويات منخفضة تاريخيًا؛ تدفقات الحائزين على المدى الطويل إلى البورصات عند أدنى مستوياتها خلال عشر سنوات؛ وتراجع صافي التدفقات الخارجة