المشاكل التي أثارتها عملية توثيق أسهم Space X على البلوكشين

الأسبوع الماضي، أثار طرح شركة Space X في سوق الأسهم التقليدي موجة من الطلبات والاهتمام.

استغل ذلك، وقدم بعض منصات التداول المركزية (CEX) طرقًا بديلة للمشاركة للمستخدمين في البيئة المشفرة: حيث سمحت للمشاركين بشراء أسهم Space X المرمزة.

مع وجود موضوع مثل Space X كخلفية، وامتلاكها شعبية عالية في البيئة المشفرة، جذب هذا النهج من قبل CEX بشكل كبير الاهتمام والجذب الجماهيري.

وأعتبر هذا التصرف فرصة نادرة لاختبار تطبيقات الأسهم المرمزة (RWA) خلال فترة زمنية قصيرة.

لكن، في العمليات العملية، ظهرت مشكلة شائعة بين العديد من منصات التداول المركزية: حيث لم تتمكن البورصات من الحصول على كمية كافية من الأسهم، واضطرت إلى رد جزء أو كامل المبالغ للمستخدمين المشاركين.

بعد كشف هذا الوضع غير المتوقع، ظهرت مشكلة أخرى لم تحظَ بالاهتمام الكافي من قبل: وهي أن بعض الأسهم المرمزة المعروضة على منصات التداول ليست أسهمًا حقيقية — فهي لا تمتلك الحقوق المرتبطة بالأسهم، مثل حقوق التصويت أو حقوق الأرباح، وإنما هي مجرد رموز مرتبطة بأسعار الأسهم.

سواء كانت المشكلة في عدم القدرة على توفير الأسهم الكافية، أو أن الأسهم المرمزة ليست أسهمًا حقيقية، فإن المشكلة الأساسية التي تعكسها هي ذاتها:

العديد من الأصول المرمزة تفتقر إلى حماية حقوق حقيقية.

هذه المشكلة هي المفتاح الذي يهدد حياة هذه الأصول.

في رأيي: نجاح RWA لا يعتمد بشكل أساسي على التقنية، بل على مدى قدرة التنظيم المركزي على التعامل معها بشكل صحيح.

إذا لم تكن هناك رقابة مناسبة، ولم يتم ضمان تساوي حقوق الأصول المرمزة والأصول المادية التي تمثلها، فإن ما يُطلق عليه أصول RWA سيكون مجرد غلاف فارغ، وفي النهاية سينفجر.

وبمجرد أن تتدخل الجهات التنظيمية، يجب على المستخدمين العاديين أن يكونوا مستعدين للتعامل مع العديد من التفاصيل الصغيرة.

لنأخذ الأسهم المرمزة كمثال، ونحاول تحديد بعض المراحل التي قد تتعلق بالرقابة.

بعض الشركات المدرجة في سوق الأسهم الأمريكية (مثل أبل) تدفع أرباحًا نقدية.

بالنسبة للأرباح النقدية، إذا كان المساهم هو مقيم ضريبي في الولايات المتحدة، فعليه دفع الضرائب وفقًا للقانون الأمريكي، وإذا كان مقيمًا في بلد آخر، فعليه الالتزام بقوانين الضرائب في بلده.

عند تحويل أسهم هذه الشركات إلى رموز، يجب أن تتدخل الجهات التنظيمية لضمان أن الأسهم المرمزة تمنح نفس الحقوق.

عند توزيع الأرباح النقدية، كيف يتم ذلك؟ هل يتم الدفع بالدولار الأمريكي نقدًا، أم باستخدام عملة مستقرة؟ حاليًا، هذا المجال لا يخضع لرقابة واضحة.

إذا كانت الأرباح نقدًا، فكيف يمكن للمستخدمين الذين يحملون الرموز أن يسحبوا أو يحصلوا على هذه الأموال؟ باستخدام أي بطاقة بنكية، وما هي القوانين الضريبية التي يجب الانتباه إليها؟

أما إذا كانت الأرباح في شكل عملة مستقرة، فكيف يتم فرض الضرائب على الأرباح النقدية التي يتم استلامها بهذه الطريقة؟ هذا المجال يعتبر غامضًا من ناحية الرقابة في العديد من الدول.

كل هذه النقاط تعتمد على فرضية أن المستخدمين هم مستخدمون قانونيون، وتخضع لمراقبة تنظيمية.

ولكي يصبح المستخدمون قانونيين، فإن عملية التحقق من الهوية (KYC) ضرورية بلا شك. وبمجرد إتمام عملية KYC، لا يمكن الابتعاد عن الرقابة، وقد يُحظر بعض المستخدمين بشكل طبيعي.

كل هذه الأمور يجب أن يُفكر فيها المستخدمون بعناية قبل المشاركة.

وفي المقال السابق، عند الحديث عن إدراج أسهم أمريكية على منصة كبيرة، لم أتمكن من مشاركة نقطة واحدة بسبب محدودية المساحة:

هل يمكن للمنصات المركزية أن تدرج تداول الأسهم الأمريكية؟ الأمر ليس تقنيًا، بل تنظيمي بشكل أساسي.

بالنسبة لفرصة جذب المستخدمين المشفرين للمشاركة في تداول الأسهم الأمريكية المرمزة، أعتقد أن جميع المنصات، باستثناء أكبر منصة، يمكن أن تلاحظ ذلك، لكن لماذا كانت أكبر منصة تتصرف بشكل كبير، بينما كانت الأخرى تتخذ إجراءات أكثر حذرًا؟

أعتقد أن الأمر يعود إلى الرقابة. بعض منصات التداول تتجاوز الحدود بشكل جريء، والبعض الآخر يتصرف بحذر.

إذا كانت تعريفات الأصول المشفرة تختلف بشكل كبير بين الدول، وتسمح بالعمل في مناطق رمادية، فإن تداول الأسهم يخضع لرقابة واضحة في جميع أنحاء العالم، ولا توجد مناطق رمادية كثيرة يمكن أن تتجاوزها.

وفي ظل عدم تطبيق الرقابة، وعدم وضوح التفاصيل المتعلقة بالرقابة، يجب على المستخدمين أن يكونوا حذرين عند المشاركة في مثل هذه التداولات.