#MyGateTradeStory SpaceX تتقدم إلى المركز الثامن بين الأصول العالمية بعد طرح عام تاريخي وارتفاع بنسبة 39% خلال يومين

أنهت شركة SpaceX أكبر عرض عام أولي في التاريخ، وكان أداؤها بعد الاكتتاب استثنائيًا. في 12 يونيو 2026، جمعت SpaceX (ناسداك: SPCX) 75 مليار دولار بسعر طرح قدره 135 دولارًا للسهم، مما أسس تقييمًا بقيمة 1.75 تريليون دولار عند الإدراج، وهو أكبر من قيمة مايكروسوفت وقت التسعير. بحلول نهاية أول يوم تداول، ارتفع السهم بنسبة 19% ليغلق عند 161 دولارًا، متجاوزًا رأس المال السوقي 2.1 تريليون دولار، مما جعل SpaceX الشركة السادسة من حيث القيمة في العالم المتداولة علنًا. في 15 يونيو، ارتفعت الأسهم بنسبة 20% أخرى، مضيفة 412 مليار دولار إلى القيمة السوقية، ورافعة التقييم الإجمالي لأكثر من 2.5 تريليون دولار، مما وضع SpaceX بين أكبر ست شركات على الأرض، متقدمة على Broadcom، أرامكو السعودية، تسلا، وMeta.

أصبح إيلون ماسك أول تريليونير في العالم نتيجة لذلك، مع حصته التي تقدر بحوالي 40% والتي تساوي أكثر من تريليون دولار. أخبر ماسك الموظفين أنه في الأيام الأولى لـ SpaceX، أعطى الشركة فرصة نجاح أقل من 10%، وهو تناقض ملحوظ مع وضعها الحالي كواحدة من أكثر الشركات قيمة في تاريخ البشرية.

حجم الاكتتاب ضخم. تقترب قيمة SpaceX الأولية البالغة 1.77 تريليون دولار من القيمة الإجمالية لأكبر 29 طرحًا عامًا في الولايات المتحدة منذ عام 2000، معدلًا بالتضخم، والتي تبلغ مجتمعة 1.76 تريليون دولار. جذب العرض أكثر من 250 مليار دولار من طلبات المستثمرين، أي حوالي 3.5 إلى 4 مرات من 75 مليار دولار التي يتم جمعها، وقدم المستثمرون الأفراد وحدهم طلبات تتجاوز 100 مليار دولار. تم تداول أكثر من 500 مليون سهم في اليوم الأول، وارتفعت حصة Alphabet الحالية فجأة لتقترب من 100 مليار دولار.

ومع ذلك، فإن الجدل حول التقييم محتدم. وضع نيكولاس أوينز من Morningstar القيمة العادلة عند حوالي 780 مليار دولار، أي أقل بنسبة 55% تقريبًا من سعر الاكتتاب، مشيرًا إلى قلة الأسهم المتاحة للجمهور، وآليات الإدراج في المؤشر التي تعزز الطلب، والأرباح غير المثبتة. أبلغت SpaceX عن إيرادات بقيمة 18.67 مليار دولار في 2025، بزيادة 33% عن 2024، لكنها سجلت خسارة صافية قدرها 4.28 مليار دولار في الربع الأول من 2026 فقط، وتحمل عجزًا تراكميًا قدره 41.3 مليار دولار. يُنظر إلى ادعاء الشركة بسوق مستهدف إجمالي بقيمة 28.5 تريليون دولار بنسبة 93% منها تعود إلى الذكاء الاصطناعي، على أنه طموح من قبل المشككين. معدل الحرق الربعي البالغ حوالي 2.5 مليار دولار قد يعيق التدفق النقدي الحر لسنوات.

الديناميكيات الهيكلية تستحق الانتباه. يُقال إن SpaceX جعلت الإدراج المبكر في Nasdaq-100 شرطًا، وهو مسار سريع قد يؤدي إلى شراء قسري من قبل صناديق تتبع المؤشر خلال أيام بدلاً من فترة التمحيص التي تستغرق شهورًا. هذا الطلب المُصمم، إلى جانب العرض المحدود، أثار مخاوف من أن التقييم يعكس الزخم والشراء الميكانيكي بدلاً من التقييم الأساسي. قال لويد غريف، الرئيس التنفيذي لشركة Greif & Co.: "لم يكن هذا صفقة تم تسعيرها بناءً على قوى السوق."

الأعمال مبنية على ثلاثة خطوط: إطلاق الصواريخ، الإنترنت عبر الأقمار الصناعية Starlink، والأجهزة/البرمجيات للذكاء الاصطناعي من خلال قسم xAI المدمج. فقط Starlink يمثل قطاعًا مربحًا باستمرار. اندمجت SpaceX مع xAI في فبراير 2026، وهو ما وصفته CNBC بأنه أكبر اندماج شركات في التاريخ، بقيمة 1.25 تريليون دولار. مستقبل الكيان المدمج يعتمد بشكل كبير على نجاح Starship ومسار استثمار الذكاء الاصطناعي، وكلاهما يحمل مخاطر تنفيذ كبيرة.

بالنسبة للمستثمرين الذين يفكرون في SPCX، التوتر الرئيسي هو بين الإنجاز التشغيلي الذي لا يمكن إنكاره والتوقعات المالية غير المسبوقة. لقد أحدثت SpaceX ثورة في اقتصاديات إطلاق المدارات، وبنت أكبر شبكة إنترنت عبر الأقمار الصناعية نشطة في العالم، وأنشأت منصة ذكاء اصطناعي ذات طلب حقيقي. لكن عند 2.5 تريليون دولار، يقيّم السوق عقودًا من التنفيذ المثالي في شركة لم تحقق أرباحًا سنوية أبدًا. الفارق بين SpaceX كمؤسسة تحويلية و SPCX كاستثمار قوي عند الأسعار الحالية هو تقييم يجب أن يقرره كل مشارك بانضباط وليس بناءً على الزخم.

#SpaceXJumpsToEighthAmongGlobalAssets
@Gate_Square